8 janvier quand le journal parrainé par les titres, Changjiang Securities Co, Chine fonds de private equity Research Center a accueilli le "fonds de private equity chinois Cinquième Cheung Kong Cheung Kong Development Forum et le prix Cérémonie de présentation" a eu lieu à Shanghai.
Paul Argent Zhang Zhiwei, économiste en chef à l'investissement dans le titre, un discours lors de la réunion de « Paul VI année des risques et opportunités ».
Il croit que le processus des relations sino-américaines, seront les plus grands risques et opportunités en Chine et dans le monde depuis un certain temps, et la Chine d'ouvrir son secteur financier qui deviendra le centre. Macro-économique et du marché, en 2020 l'économie chinoise vers le bas l'espace est pas grande, après que la pression inflationniste est réduite, la baisse du taux d'intérêt sans risque serait un événement très probable, ce qui forme positive sur le marché boursier et l'ensemble des prix des actifs. En revanche, les stocks de Hong Kong seront meilleures opportunités pour les actions A.
Zhang Zhiwei Université de Californie, San Diego et l'Université de commerce international et de l'économie, diplôme Dr bachelor, travaillé au sein du FMI, Hong-Kong Autorité monétaire, ancienne Capital Corporation (CICC) économiste Chine chez Deutsche Bank économiste en chef pour le marché boursier de la Chine élargie et est responsable de la stratégie. 2019 a rejoint l'investissement Paul argent, investissement Pinpoint Paul Argent mondial économiste en chef.
Ce qui suit est l'extrait de la parole Zhang Zhiwei enregistrement:
On parle de risque, je pense que les relations sino-américaines est le plus grand risque que nous face, et peut-être une chance. Je pense que non seulement cette année, probablement les cinq prochaines années, voire plus longue période de temps, comment traiter les relations sino-américaines, nous pouvons avoir été le plus grand risque face à la Chine et même le monde.
C'est quand je faisais le travail du tableau comparatif de la Deutsche Bank, plus intuitive, dites-nous quel est-il? rouge pays Les exportations ont plus exportations vers la Chine, plutôt que les exportations vers les États-Unis. Par exemple, l'Australie, l'exportation d'Australie vêtements chinois très Exceed ses exportations vers les États-Unis. cramoisi pays Montre que la part de la Chine de ses exportations vers les États-Unis à la différence entre la proportion de plus de 10%, la Chine pour ces pays Il est très important. rouge clair est important que la Chine aux États-Unis, mais la différence est pas tant. Il y a un peu de gris pays , Comme certains en Europe centrale pays La Chine et les États-Unis exportent son importance presque. Le bleu est plus important pour les Etats-Unis, si vous jetez un oeil à ce graphique est très intuitive, la Chine et les Etats-Unis semble être une dichotomie dans le monde.
Ce chiffre, nous utilisons les données de 2015, si nous déplaçons avant 10 ans, les données de 2005 est tout à fait différente: la Chine est fondamentalement plus importante en Asie, aux États-Unis est plus important dans d'autres régions. Et cette image est très intéressant, par exemple, certaines régions d'Afrique, une grande forces chinoises, et même en Amérique du Sud, le Brésil, l'Argentine, et bien sûr Cuba, Cuba est le plus profond rouge pays C'est une raison historique.
J'ai fait cette image Qu'est-ce que cela signifie pour le dire? Une telle situation se produit lorsque la confrontation américano-soviétique entre les deux pays font? L'Union soviétique pas une grande influence. Si l'on compare la Chine et les Etats-Unis sur le marché mondial, alors l'influence de la Chine est vraiment incroyable, et la Chine dans le monde pour fournir un nouveau modèle économique. Par exemple, certains de l'Afrique pays Ils peuvent être plus disposés, ou ceux du modèle chinois pays À court terme de façon plus efficace, nous les aidons à construire l'infrastructure, l'accès et la construction électrique, qui est la concurrence entre les cinq prochaines années, années dix ou en Amérique plus, cette grille secrétaire L'existence de.
Une autre figure aussi très intéressant, la Chine et les Etats-Unis guerre commerciale Continué à l'heure actuelle, les Etats-Unis il y a beaucoup d'aspects de la vue de la voix sur la Chine, y compris le milieu universitaire. La connexion entre la Chine et les Etats-Unis primaire Qu'est-ce que les liens? Le marché de la Chine. Après cette image a été fait, je surpris lui-même, qui General Motors mondial pays Est le plus grand marché de vente? Est la Chine. En 2008, GM a vendu un million en Chine, les États-Unis ont vendu 30 00000, 2017, lorsque General Motors a vendu quatre millions en Chine, a dépassé ses ventes aux États-Unis. Bien sûr, beaucoup de ce qui est dû aux ventes locales, comme General Motors dans la vente directe d'usine Shanghai. Ces données réellement beaucoup d'investisseurs ne savent pas, nous le faisons rapport, les investisseurs du monde entier pour voir, discuter avec eux, quand ils voient les chiffres sont très surpris, beaucoup d'entreprises américaines sont très dépendants du marché chinois, qui est la Chine et les Etats-Unis guerre commerciale Pour le présent, encore un peu le tonnerre et la cause de la pluie.
Apple téléphone mobile est le cas plus évident, c'est 2017, les revenus d'Apple dans les données de la Chine, est de 48 milliards $. Les importations chinoises de téléphones mobiles est combien? Il est de 250 millions $. Pourquoi? Parce que les téléphones d'Apple sont fabriqués en Chine par Foxconn OEM, et non considérés comme des exportations américaines vers la Chine.
De ce point de vue, si l'on veut analyser les intérêts commerciaux américains en Chine, selon deux choses: Premièrement, les exportations américaines vers la Chine des marchandises, il est que la ligne rouge, en plus dépend de la vente de produits des multinationales américaines en Chine, y compris apple, General Motors de ces sociétés. Quelle est la situation deux lignes apparaissent au cours des dernières années il? Il y a un certain nombre de stagnation. Augmenter plus vite en 2014, a une certaine stagnation après 2014, cette stagnation peut être tendues les relations sino-américaines ont commencé à avoir quelques-unes des raisons. En partie parce que la Chine est bien sûr mieux et de meilleurs produits, la société est de plus en plus concurrentiel, un défi aux Etats-Unis en position haute valeur ajoutée. Prenez les téléphones mobiles, par exemple, au cours des dernières années peut être vu dans la part du marché mondial du combiné d'Apple diminue progressivement, alors que l'élévation du téléphone mobile en Chine très rapide. Si vous regardez 5G, vous pouvez trouver beaucoup de champs apparus dans la même situation.
Si vous regardez les intérêts mutuels entre les deux parties plus équilibré si le Trump Président il carte bleue fantaisie cette ligne, qui est la différence entre le commerce sino-américain des biens et services, à savoir le déficit commercial américain avec la Chine, le déficit de l'ampleur de l'élargissement, il est une histoire de cette ligne bleue. Mais la réalité est quoi? Si nous prenons la pomme, des entreprises telles que la production de General Motors et les données directement les ventes en Chine plus Recalculé à nouveau, nous voyons que la ligne orange - la différence entre les ventes brutes, vous constaterez que la différence est grande, les deux côtés de la relation est plus équilibrée. Ce que je pense jusqu'à présent, parler de frictions commerciales sino-américaines tant, en fait, la force n'est pas grande, en raison de la relation économique bilatérale est encore relativement complémentaire.
Nous avons vu récemment la première phase des négociations sino-américaines sur l'accord, être signé prochainement, de sorte qu'une augmentation substantielle des importations chinoises aux États-Unis dans les deux ans. les importations chinoises vers les États-Unis ne sont pas très élevé, si seulement chinois d'acheter des produits agricoles des États-Unis, que ce soit la fin de la guerre sino-américaine guerre commerciale , Je doute, je pense très du secteur des services. les négociateurs commerciaux américains de réception plus tôt d'une interview télévisée, fait spécifiquement référence à l'accord conclu avec la Chine, ce qui nécessite la Chine d'acheter beaucoup de choses, il y a un commerce des services, il est important. Nous pouvons regarder d'autres entreprises américaines pays Et surface de vente, certains services sera plus ouverte en Chine.
Nous prenons ces Chine, le Canada, le Mexique, le Brésil pays Comparez cet ensemble de données des États-Unis gouvernement . Commerce de détail et de gros en Chine et en ouvert est assez grand, donc ce potentiel ne peut pas être le plus grand, le plus grand potentiel du secteur financier. Les ventes des entreprises américaines dans le secteur financier de la Chine est généré par combien? 4 milliards de dollars, tandis que dans d'autres, il pays Environ 20 milliards $. En même temps, nous voulons voir est la Chine par rapport aux autres pays PIB de la Chine est beaucoup plus grande masse corporelle, le PIB de la Chine est d'environ 6,7 fois le Brésil, le Canada, et le Mexique est environ 10 fois, nous ne sommes pas très ouvert secteur financier avant. Je suppose que l'année prochaine, que ce soit ou discuter de la deuxième phase de la première étape, cette zone est susceptible d'être un point d'accès et centre des discussions sino-américaines. Récemment, nous avons vu des signes, certaines entreprises financières américaines en Chine pour obtenir une licence, l'entreprise se fait progressivement, ainsi que la catégorie des services technologiques, la Chine pourrait aussi avoir un certain potentiel à réaliser. IT aspect est plus difficile à dire, par exemple, Facebook ne peut pas venir ouvert, fort potentiel, mais des difficultés peut être plus grave que certains de l'industrie financière.
À mon avis, que les cinq prochains mois à six mois, la Chine va certainement acheter beaucoup de soja aux États-Unis, mais cela ne signifie pas que la Chine et les Etats-Unis guerre commerciale Terminé, l'ouverture de l'industrie des services en Chine, combien de sociétés américaines continueront à investir en Chine, c'est une chose très critique. Parce que le soja relation d'achat établie est très fragile, très facile à changer, mais si les sociétés financières des États-Unis en Chine pour faire des affaires. C'est une relation complètement différente.
Au début de cette année, nous avons entendu parler de guerre commerciale Est-ce pas sera transformé en guerre technologique, ou convertie en une voix de guerre financière. Les entreprises chinoises, les banques chinoises utilisent maintenant le système de paiement en dollars des États-Unis, si elle est adoptée, ne peut pas être utilisé, car nous pouvons avoir un impact négatif de. Accroître l'ouverture mutuelle de la Chine et du secteur financier américain, ce ne sera pas un moyen de réduire la probabilité d'une future guerre financière a eu lieu. Bien sûr, cela est juste mon avis personnel, nous pouvons aller à l'avenir attention .
Je vais parler de choses sur les politiques macroéconomiques, nous estimons que la croissance économique cette année, en baisse de l'espace n'est pas grande, la croissance économique est venu à un près de 6% gouvernement 6% est une cible à haute probabilité à proximité.
Je suis plus préoccupé par ce qui est? L'année dernière, il y a 12 mois nous avons discuté primaire Axé sur les réductions d'impôts l'année dernière, une croissance économique soutenue, la politique fiscale a contribué, mais je crains qu'une telle chose ne peut pas le faire à nouveau cette année, nous comptons sur une croissance soutenue cette année? Je pense que l'effet de levier est susceptible de monter un certain nombre. Nous devons prendre un levier de politique constante depuis de nombreuses années, le ratio d'endettement est en baisse cette année gouvernement Et les obligations d'entreprises a augmenté la vitesse n'y est pas un certain niveau.
Si vous regardez le ratio de la dette de la Chine, avec bien développé pays Relativement peu élevé, il peut être d'environ 260% du PIB en. Mais le recul des taux d'intérêt de la Chine que les autres pays Pour être beaucoup plus élevé, la Chine 10 ans gouvernement Les obligations à rendement encore plus de 3%, 01/06 à 01/07% aux États-Unis, beaucoup pays Environ 0, ou encore plus bas. Pourquoi un tel taux d'intérêt bas japonais peuvent également faire défiler vers le bas il? Parce que son taux d'intérêt est négatif ou nul, le nouveau-vieux, ce jeu vous pouvez jouer.
Notre dépense globale d'intérêt est maintenant près de 15% du PIB, ce qui est l'équipe de la Banque CITIC Lyon fait une carte très intéressante. On peut voir ces trois prévisions différentes, le plus sur Est-ce que si les taux d'intérêt restent inchangés au niveau actuel, les paiements d'intérêts par rapport au PIB entier au cours des cinq prochaines Assemblée annuelle Rose à 17%, si nous voulons les paiements d'intérêts au Produit intérieur brut a été maintenu à 15%, la nécessité d'abaisser les taux d'intérêt de 91 points de base. Si vous regardez en arrière trois ans, cinq ans, le taux d'intérêt devrait être un grand événement de probabilité de baisse, en particulier quand cela se produira primaire Il est de regarder l'inflation, et maintenant nous ne laissez pas tomber la coupe quasi-taux, parce que l'IPC est encore relativement élevé.
Ceci est un modèle quantitatif je l'ai fait dans la Deutsche Bank, nous essayons de calculer les 12 prochains mois, l'IPC de la Chine se produira, et non seulement prédire le scénario le plus probable, mais aussi de prédire la probabilité de divers scénarios de combien. Le cas d'une forte probabilité, l'IPC peut être dans la zone bleue foncée, que l'IPC est élevé au cours du premier trimestre de cette année, puis tout le long de la deuxième moitié vers le bas le taux peut être plus rapide, mais est même allé jusqu'à la fin de l'année, peut-être encore à 3 % ou plus. Bien sûr, cette prédiction est faite sur la base des données existantes, si comme prévu, il y a une certaine marge de taux de coupe dans la seconde moitié, mais pourrait tout type d'espace MLF à des taux d'intérêt coupés. Mais nous descendons au premier semestre des efforts IPC de l'année prochaine à la baisse pourrait être plus grande, à l'ensemble des taux d'intérêt chinois, la baisse sera plus rapide. Nous pouvons également comprendre des emprunts principal de la Chine, y compris les groupes d'acheteurs sont en forte demande pour une baisse des taux, donc je pense que les prochaines années, la baisse du taux d'intérêt sans risque sur le marché boursier est un facteur positif majeur, le taux d'intérêt sans risque pour l'ensemble des actifs en aval le prix sera de l'aide.
Le dernier mot est relativement Hong Kong et les actions A, les stocks de Hong Kong seront meilleures opportunités pour les actions A. Ce sont nos données publiques, AH indice des primes, nous Hong-Kong Le stock est relativement plus optimiste.
