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Qin Shuo attention cercle d'amis, ID: qspyq2015
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Ceci est le premier cercle d'amis Qin Shuo 2435 départ original Articles
2018, le marché boursier chinois a sous-performé la grande majorité des pays émergents. Ralentissement économique à l'occasion de sentiment du marché, la semaine dernière, Dongxing Securities économiste en chef distribuait les « avoirs des banques centrales de leurs actifs boursiers prometteurs » argument, a suggéré que la banque centrale chinoise devrait entrer sur le marché boursier, acheter des actions ou des produits en stock. Le marché boursier a été montée en flèche.
Cependant, le préposé est proche des commentaires négatifs ainsi que divers experts et chercheurs nient que les banquiers centraux et les gains des marchés boursiers rétrécies en retard.
A proximité de la répondre centrale des banquiers aux médias ont dit, « n'a jamais entendu parler d'un tel plan, ne supporte pas la loi », l'ancienne Banque centrale des enquêtes et Division de la statistique Shengsong Cheng a également déclaré que la banque centrale de la Chine à acheter des actions directement ou raison, le FNB ne détient pas. Est aucune interdiction légale peut, en théorie, « Banque populaire de Chine loi » interdit pas expressément les actes de la banque centrale pour acheter des actions ou actions ETF. Toutefois, compte tenu de tous les aspects de la banque centrale chinoise n'a pas besoin d'actions directement acheter, parce que la banque centrale pour acheter des actions susceptibles d'accroître la volatilité du cours de l'action est susceptible de perturber le prix du marché, des outils de politique monétaire de la banque plus centrale dans la réserve de boîte à outils, encore, nous devons respecter prudent la politique monétaire, les banques centrales sur le marché boursier, il y aura des problèmes réglementaires et faciles à affecter l'indépendance de la politique monétaire de la banque centrale, dépend de la santé des sociétés cotées en bourse et la réforme institutionnelle du marché des valeurs mobilières.
Un ancien banquier central aussi l'auteur mentionné qu'en 2010, la Banque du Japon d'acheter des ETF actions, mais comme un outil d'assouplissement quantitatif, vise à la liquidité injectent sur le marché. En effet, le Japon a connu 20 ans de déflation, et après la crise financière, la volonté d'investir dans les entreprises locales sous faible bruit de fond, la banque centrale a été contraint de choisir d'acheter des actions de l'ETF à la liquidité inject, et maintenant d'acheter un certain nombre des principaux actionnaires des sociétés cotées la Banque du Japon a une « chevauchant un tigre », a également été accusé de distorsions de prix, la liquidité du marché monopolistique.
« Si l'indice banque centrale chinoise ont également acheté, à la fin est d'acheter l'indice GEM ou autre? Quel est le but d'acheter l'indice? Index vous tire? Maintenant, vous avez besoin? Si les banques centrales font, investisseurs liquidités, la banque centrale a pris la façon de le faire? Une fois la politique monétaire n'est pas l'indépendance, la macro-contrôle encore plus difficile. « la personne est également l'auteur admis en 2015, » société de carte d'or de l'équipe nationale » est dirigé les maisons de courtage nationales mis en place une équipe de sauvetage, en dépit de la couleur du gouvernement, mais encore relativement indépendante, axée sur le marché et de l'équipe d'investissement professionnel, mais au contraire, font actuellement défaut d'expérience dans les transactions sur les marchés de capitaux à la banque centrale incorporée dans le marché boursier ne convient pas.
« La théorie du marché de la banque centrale » émerge
Depuis 2018, sous réserve de l'incertitude externe, le désendettement, affectant la récession économique, gage d'équité des risques, Shanghai Composite Index a chuté d'un sommet de près de 30% sur les marchés émergents à portée, surperformant seule crise économique presque en Turquie et en Argentine . estime également que tous les secteurs de l'économie en 2019 semble encore difficile de choisir, sous les attentes pessimistes, le marché boursier chinois « sous-estimer la valeur » argument pour les investisseurs semble avoir perdu son attrait.
Dongxing Securities chef économiste de la Banque la semaine dernière Zhang Yuan a exprimé « leurs actifs d'actions détenues par la banque centrale promettant » point de vue. Il a dit l'actif total des banques centrales d'environ 36 yuans, une part de la valeur marchande totale d'environ 48 yuans. Selon la Banque du Japon pour maintenir le ratio des actifs boursiers et ETF des calculs simples, si les actifs de la banque centrale dans un type de manière appropriée, détiennent 1,58 à 1780000000000 yuans actifs Une part, ne sera pas la cause structurelle au bilan de la banque centrale et le marché boursier impact. En savoir de la Banque du mode japonais de fonctionnement, standards sources A-part des fonds stables du marché transparent, fonction objective claire et cohérente, instruction d'opération centralisée, le sujet sélectionné pour l'indexation de plus, plus propice à une part pour atteindre en bonne santé en 2019 un changement important dans la situation stable courir.
Il a également mentionné que quelque temps autour du statut et le rôle de la « équipe nationale » sur le marché boursier chinois, les parties ont plus débat. Marché à la fois espoir « équipe nationale » jouer le rôle de stabilisation du marché, mais aussi mental et garder dans le jeu inverse de l'avance et retraite « équipe nationale », puis se plaindre de l'intervention « de l'équipe nationale » sur le marché, il y a des vues aussi la banque centrale détiendra leurs fonds actions de simples sociétés cotées comprise comme « l'impression de la masse monétaire. » En fait, les banques centrales ont de grandes des avoirs en actions étrangères, dans le cadre de sa stratégie de diversification des investissements des réserves de change. Pour diverses raisons telles que la stabilité des marchés, les banques centrales détiennent des actifs boursiers, ne sont pas hors de la ligne.
Selon l'article 23 du chapitre IV, « Banque populaire de Chine loi », la Banque populaire de Chine pour acheter et vendre des obligations sur le marché libre, d'autres obligations d'État et les obligations financières et de change. Ce qui n'interdit pas explicitement la banque centrale d'acheter des actions.
Soutenir ce point de vue des chercheurs, ni non. CITIC stratège Securities Research Qinpei Jing estime que le stock d'actifs achète points d'expérience de vue historique, la banque centrale de la Chine à acheter des actions dans l'avenir avec une certaine raisons de faisabilité de l'ETF, y compris la Banque du Japon: L'un des plus un immédiat est le rôle potentiel de la carte de remplacement est l'or positions. En second lieu, tant que des mesures visant à stabiliser le marché, peut être abaissé la prime de risque pour stimuler le marché du financement direct. En troisième lieu, l'effet table de l'expansion du crédit de la banque centrale ETF acheter directement multiplicateur n'existe pas, la liquidité ne coulera pas, il ne sera pas une incidence directe sur d'autres actifs. Quatrièmement, vous pouvez apprendre le japonais de conception type « contrôle directionnel » du régime d'achat d'ETF, d'encourager les entreprises à accroître les investissements dans des domaines spécifiques, y compris le capital fixe, la recherche et le développement.
ANZ économiste en chef pour la Chine Yang Yuting a dit, (la banque centrale sur le marché) a pour but de stabiliser la volatilité des marchés stabiliser le marché boursier, ou pour la réalisation de la gestion des réserves pour poursuivre certain rendement sur le capital, ces deux fonctions doivent être séparées. Si la politique monétaire est mise en uvre dans le cadre d'un fonctionnement normal en fonction des obligations en garantie sur le marché, telles que les opérations de revente, si le stock en garantie, l'opération est indiquée pas, parce que les obligations ont un revenu fixe, il y a plus de stock plus le risque de crédit et ont aucune dette à revenu fixe.
marché direct plus de mal que de bien
Bien que pour le débat, « la banque centrale sur le marché » actuellement il n'y a aucun droit ou une mauvaise, mais ce qui est certain est que les inconvénients de l'investissement de la banque centrale directe sur le marché boursier peut être plus, et ce point de vue peut être plus courte vue.
Partout dans le monde, la Banque du Japon est que la banque centrale directe du marché de masse, les avoirs de l'ETF ont représenté près de 80% de l'ETF du Japon dans le monde, la Banque du Japon est également devenu un achat de près de 40% des principaux actionnaires des sociétés cotées au Japon, le monde est que celui-ci , même après la crise de l'expansion à grande échelle de la table à 4,5 billions $ la Fed, mais aussi acheté un grand nombre d'obligations d'État et les titres adossés à des hypothèques, il n'a pas impliqué ETF actions.
Les principaux banquiers centraux ont également mentionné l'auteur, l'argument « la banque centrale d'acheter des actions directement » est malavisés, les conditions nationales de la Chine, les différentes autorités de régulation coordonnent entre eux, retenue mutuelle, la banque centrale ne veut pas prendre l'initiative de participer au marché boursier. La raison pour laquelle la crise financière américaine affecte la situation dans son ensemble, alors que le risque financier de la Chine est relativement contrôlable, précisément parce que le marché financier chinois est relativement fragmenté, en un sens, ce serait un avantage, la Chine ne peut pas abandonner. "
Institut de recherche sur le développement financier de l'Université Nankai, chef de Tian Lihui dit ne devrait pas être impliqué la banque centrale sur le marché des actions. Banque centrale d'acheter leurs actifs boursiers, le marché boursier à court terme peut être stabilisé par l'effet du signal, mais ne parvient pas à améliorer le flux de trésorerie et la valeur des capitaux propres de l'entreprise. La banque centrale est responsable de la négociation des actions de la stabilité macro-économique est non seulement le manque de professionnels micro-niveau, et apportera des fonctions de dislocation constituent un risque financier systémique. Comme la banque centrale n'a pas de coût direct en capital et grande, elle peut affecter directement les fluctuations des marchés et des bas, et donc les avoirs de la banque centrale entraînera l'aléa moral grave, le transfert des avantages et des risques de manipulation des prix. En outre, l'achat et la vente banque centrale perte de stocks est la perte du pays, le besoin de compenser le manque à gagner en consommant un crédit en devises du pays. Les achats des banques centrales et la vente d'actions bénéfice manque à gagner peut faire partie de la banque centrale et du marché boursier antagonisme investisseurs.
Tian Lihui a également mentionné que, à la fin de 2018, la Banque du Japon et les actions de l'ETF détenues par la banque centrale a représenté environ 4,39% de l'actif total, ce qui représente environ 3,7% de la capitalisation boursière totale de l'échange. L'économie du Japon a épuisé les réductions des taux d'intérêt des outils de RRR tels que l'assouplissement quantitatif, et a donc pris la banque centrale pour acheter des ETF. Cependant, la boîte à outils de la politique monétaire de la Chine, il y a beaucoup d'outils efficaces pour l'utilisation et le cas de la Banque du Japon est différent.
Par pure coïncidence, Shengsong Cheng dit que la banque centrale sur le marché boursier, il y aura des problèmes de réglementation, et facile à affecter l'indépendance de la politique monétaire de la banque centrale. Les résidents et les institutions à investir dans des actions, réglementé par la Bourse et la China Securities Regulatory Commission. En même temps, la Commission peut également contrôler les opérations fonds de stabilisation coordonnée. Si la banque centrale pour acheter des actions directement, il devrait être coordonné par qui et par qui le contrôle? Nous croyons que ces problèmes n'avaient répondu.
Entre-temps, la santé du marché boursier dépend de l'entreprise et la réforme du système de marché des titres sur le marché. Les sociétés cotées ont un bon sens des affaires, en essayant vraiment de faire une bonne compagnie, fait « centenaire », a fait des grandes entreprises avec la compétitivité internationale. Capital réforme du marché à long chemin à parcourir, comment approfondir la réforme à bien des égards l'annonce, le commerce, retrait de la cote, construire un marché financier sain, la question est ce que nous devrions envisager.
Bien sûr, tout ce débat sont à l'origine de l'humeur dans le repli du marché boursier. En ce moment, certains experts ont appelé la Chine devraient le plus tôt possible « fonds de stabilisation » financé par le Fonds de stabilisation est flexible, peuvent être financés par le nombre d'actionnaires d'agences, mais aussi pour les prêts par les banques commerciales, même pas exclure la mise à l'achat volontaire des investisseurs. Tian Lihui a suggéré fonds de stabilisation a une gestion professionnelle, le fonctionnement axé sur le marché, pour atteindre des objectifs politiques, acheter haute à faible vente, l'opération inverse, pour stabiliser le cours de l'action, afin d'éviter la panique, le repassage irrationnelle la volatilité du marché, afin d'assurer la stabilité sur le marché but. La banque centrale peut réguler les taux d'intérêt, l'évolution de la liquidité du marché boursier, plutôt que fonds de stabilisation des investissements directs. Les actionnaires institutionnels financés par fonds de stabilisation, peuvent former un conseil d'administration pour superviser le fonctionnement du Fonds. prêts des banques commerciales au fonds de stabilisation, peuvent constituer une contrainte budgétaire, pour améliorer le niveau du fonds de stabilisation de la gouvernance d'entreprise.
En fait, par rapport aux banques centrales étrangères, l'objectif de la banque centrale chinoise a évidemment trop. Les membres fondateurs du comité de politique monétaire de la banque centrale mentionneraient la récente Yu Yongding, les banques centrales étrangères généralement indexées sur l'inflation, qui seulement un objectif, plus à l'emploi et les objectifs de croissance économique. Les objectifs actuels de politique monétaire de la banque centrale chinoise comprennent au moins la croissance économique stable et l'emploi, la stabilité des prix, la stabilité des taux de change, la stabilité des prix. En outre, la banque centrale de Chine a également réalisé un certain nombre de cibles « structurelles ». Ces objectifs ne peuvent être atteints en même temps l'ensemble.
Pour le moment, le taux de change stable, les prix stables de ces deux « cibles invisibles » n'a pas causé de petite pour contenir le contrôle macro de la banque centrale, donc il n'y a pas de manque d'experts a dit qu'il était difficile d'imaginer, mais aussi à la Banque centrale en même temps que le marché boursier cet objectif.
Avec des prix de l'immobilier, par exemple, Yu Yongding mentionner que « cycle de fluctuation des prix des cycles de croissance et d'inflation ne sont pas synchronisées. Depuis le premier trimestre de 2010, la croissance économique a continué de baisser après Mars 2012 PPI 54 mois de croissance négative consécutive , l'IPC essentiellement également environ 2%, dans ce cas, la banque centrale avait encore à adopter des politiques monétaires strictes pour freiner les prix des logements, ce qui en fait ne favorise pas l'économie. par conséquent, pour freiner les prix des logements devraient être traités par d'autres politiques et parce que les mesures et les politiques. « en matière de régulation des marchés boursiers, ce principe semble utiliser une partie.
Regardez « dilemme » de la Banque du Japon
Pierres d'autres collines peuvent ne pas être pleinement appliquées, mais il y a des enseignements. Direct, gros achat d'actions de l'ETF Banque du Japon a été huit ans exactement comment?
Après la crise financière, la Banque du Japon en soulageant la route plus loin et gras, et les institutions nationales étant donné le surnom de « étal de marché ». Après Abe est officiellement devenu premier ministre du Japon à la fin de 2012, elle a lancé le stimulus « trois flèches ». La Banque du Japon a forcé par une forte pression du gouvernement, le 22 Janvier, 2013 a annoncé la mise en place d'une nouvelle cible d'inflation et d'ouvrir le programme d'achat d'actifs, connu sous le nom QQE (assouplissement quantitatif et qualitatif). Jusqu'à présent, le Japon est entré dans une durée indéterminée, la période ouverte à composition non limitée de la politique ultra-accommodante.
politique spécifique QQE divisée en quatre points principaux: Tout d'abord, augmenter la taille de la base monétaire. Pour influencer la base monétaire en ajustant le taux d'appel de nuit non garanti, d'autre part, d'élargir l'échelle des bons du Trésor à acheter, étendre les obligations d'État à long terme restant, afin d'encourager une nouvelle baisse de la courbe de rendement des taux d'intérêt, en troisième lieu, d'élargir les ETF actions et achats J-FPI afin une baisse des prix des actifs prime de risque, le quatrième, les initiatives en cours QQE, afin d'atteindre un objectif de stabilité des prix de 2%. Plus important encore, les espoirs de la banque centrale au changement de fond devrait permettre d'atteindre l'objectif d'inflation de 2%.
japonais médias ont récemment rapporté que, à partir de Décembre 2018, la Banque du Japon à acheter ETF 11 Montant total de 6067800000000 yens (environ 370 milliards de yuans), les achats annuels pour la première fois plus de 6 billions de yens.
À la fin de Mars 2018, la Banque du Japon est entré dans la liste des 10 principaux actionnaires des sociétés cotées d'environ 40% et de devenir le principal actionnaire de cinq sociétés cotées. La Banque du Japon achètera ETF et obligations acheter comme un moyen pour atteindre l'objectif de 2% d'inflation, la Banque du Japon Président Kuroda L'an dernier, « il a dit (à acheter ETF) a joué un rôle. »
Toutefois, la Banque du Japon est au courant de l'achat des stocks de distorsion de l'ETF causée par d'autres questions, et commencer à réglage fin. Juillet dernier, la Banque du Japon a annoncé une augmentation du montant de l'achat de suivi TOPIX (Topix) de l'ETF, a un volume d'achat annuel de 2,7 billions de yens, 4,2 billions de yuans yens pour l'avenir, de réduire les trois principaux indices sur la bonne voie (TOPIX, l'indice Nikkei 225 et l'indice Nikkei 400 JPX) dans une FINB pour acheter, acheter 3 billions de yens l'année précédente, à 1,5 billion de yens à l'avenir. Le montant total d'achat inchangé.
Toutes les promenades de la vie croient, les achats de l'ETF sont plus susceptibles de stimuler les prix, les stocks de « petite capitalisation ». Par exemple, la société mère de Fast Retailing Uniqlo, qui représente Nikkei 225 une hausse de 7,5%, mais la proportion de l'ensemble de l'indice de Tokyo était de seulement 0,3%. Banque du Japon bénéficie du passé beaucoup d'acheter des initiatives Nikkei 225ETF, cours-bénéfice du groupe commerce rapide ratio de 38 fois, beaucoup plus que l'évaluation moyenne de 13,5 fois. C'est aussi une raison pour laquelle la Banque du Japon pour réglage fin.
En dépit de la reprise économique actuelle au Japon a été constamment comparé à la crise, mais l'inflation clé est encore loin incapable d'atteindre l'objectif de 2% (environ 1% seulement). Même inefficace, mais la Banque du Japon, « chevauchant un tigre. » ETF Kuroda acheter également pas moins de tous les secteurs de reproche. En plus des préoccupations au sujet des distorsions des prix des actions, comme le pessimisme du marché n'a pas dissipées et les craintes que la Banque du Japon pourrait se retirer, et donc des gains au cours des dernières années, les actions japonaises ont commencé à décliner.
Il y a des organisations qui carrément fait remarquer qu'en dépit de la baisse de l'effet marginal lâche, mais ne touche pas les 2% d'inflation, sous la pression du gouvernement, la Banque du Japon ne peut se poursuivre, « une route aller noire », à moins que le gouverneur changement à long terme, il peut être plus tôt la politique complètement renversée.
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