Qualcomm Broadcom si l'ont lieu d'acquisition, sera le résultat combiné d'un marché des capitaux juridiques, politiques, complexes entremêlées.
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correspondant "Finance" Xie Lirong Zhou Source / texte
La société américaine de semi-conducteurs Broadcom a finalement annoncé une somme allant à l'offre publique d'achat de 130 milliards $, si le voyage, il sera le plus grand projet d'acquisition de l'histoire de l'entreprise de semi-conducteurs du monde. Broadcom prévoit d'acquérir l'objet d'une autre société de semi-conducteurs américain Qualcomm, qui est le plus grand fabricant de puces mobile au monde.
Broadcom fait à un prix de 70,00 dollars US par Qualcomm part de prise de contrôle, par action comprend 60,00 $ en espèces et 10,00 $ actions Broadcom Broadcom dans la proposition d'acquisition, en outre, la transaction comprendra également Broadcom prêt à continuer avec Qualcomm dépensé $ 38 milliards acquisition de NXP Semiconductors ( NXP Semiconductors) transactions. Ce qui précède combiné, Broadcom acquis Qualcomm à payer plus de 130 milliards $.
Cette 130 milliards $, plus de 85% en espèces. Schéma 28% plus élevé que le prix de clôture des actions ordinaires Qualcomm 2 Novembre que le passe-haut prix du volume non affecté cours moyen de 30 jours prime de 33%.
Qualcomm a répondu immédiatement, examinera la proposition et d'agir dans les meilleurs intérêts des actionnaires. Qualcomm immédiatement pour répondre au journaliste « financier », a déclaré le conseil d'administration de Qualcomm et de gestion ont poursuivi sa stratégie, la société tout en maintenant la stabilité financière et un bon rendement sur le plan du capital, en mettant l'accent sur les investissements qui lui permettent de leadership dans l'espace mobile statut étendu à de nouveaux domaines d'opportunité. Un positionnement précis, pour répondre à la prochaine phase de croissance rentable. Grâce à sa technologie et produit feuille de route étend à une nouvelle industrie, Qualcomm a une formidable opportunité pour créer une importante valeur supplémentaire pour nos actionnaires.
Pour résumer: Je ne veux pas être acquis Qualcomm et Qualcomm comptent sur leur propre force qui peut créer une nouvelle série de valeur pour les actionnaires.
Que cette étape sera prise de contrôle hostile?
Outsiders croient que si la fusion Broadcom et Qualcomm, deviendra la troisième plus grande société de semi-conducteurs au monde, derrière Intel et Samsung Electronics. En même temps, la nouvelle société aura également une influence énorme dans la puce de communications mobiles (y compris le Wi-Fi ou d'une puce bande de base) zone.
Si les revenus d'ici 2016, il au troisième rang Qualcomm, Hynix SK au quatrième rang, Broadcom classé seulement cinquième. Après avoir ajouté les deux réduirons la distance avec le Samsung au deuxième rang.
Cependant, même si pas acquise, Qualcomm a actuellement le troisième du monde.
2016 recettes mondiales des fabricants de semi-conducteurs haut de dix (unité: un million de dollars US) Source: Gartner (2017, mai 2007)
Si vous refusez d'acquérir Qualcomm et Broadcom insistez, va probablement commencer une guerre à la fois dans la capitale depuis un certain temps - Broadcom peut offrir directement aux actionnaires initiés, l'évolution de la prise de contrôle hostile, Qualcomm est également initié conformément aux règles du marché des capitaux des États-Unis « pilule empoisonnée » pour se battre.
Le soi-disant « prise de contrôle hostile » fait référence à l'acquisition du conseil d'administration de la société cible, sans le permis, que le consentement de l'autre cas, les acquisitions réalisées. En utilisant une variété de stratégies offensives et défensives les parties à compléter la prise de contrôle, et souhaite acquérir une participation majoritaire, devenant ainsi le principal actionnaire. prise de contrôle de Hostile des sociétés acquises sont généralement appelé « chevalier noir ».
Les actionnaires acceptent la « prise de contrôle hostile » du comportement du profit à court terme, et souvent contraire au développement à long terme de l'entreprise. Qualcomm est maintenant en 4G 5G période critique sensible du changement, a mis en place une série de capital humain, la stabilité stratégique est étroitement liée au réseau d'approvisionnement et de marketing, la relation de la dette, si l'un de ces arrangements sont interrompus par des motifs profit à court terme des actionnaires, sera il aura une incidence sur l'efficacité globale de développement.
Qualcomm est une entreprises largement détenues, les actionnaires de haut dix sont des investisseurs institutionnels, le nombre d'exploitations allant de 1,08% -6,84%.
Le soi-disant « pilule empoisonnée » par le célèbre américain M & A avocat Martin Lipton (MartinLipton) 1982 a inventé le nom officiel de la « dilution des mesures anti-OPA » forme originale est très simple, qui est la société cible à émettre des actionnaires communs actions privilégiées, une fois que la société a été acquise, les actionnaires détenant des actions privilégiées peuvent être converties en un certain nombre d'actions acquéreur. En 1985, il a été condamné aux États-Unis à légaliser la cour du Delaware.
Les pilules empoisonnées ont une variété de façons, l'une du noyau d'un grand nombre de placement privé d'actions nouvelles, dilutifs la proportion d'une partie des actions détenues par les parties prise de contrôle hostile, augmentant ainsi le coût du capital requis pour les acquisitions, et en fin de compte les avantages, l'autre est la démission collective de la convention de gestion pour améliorer le risque opérationnel après avoir été acquis.
En 1985, les États-Unis Presley (Delawance Chancellerie) pilules empoisonnées décision du tribunal chirurgie légitime, a confirmé que la mise en uvre des pilules empoisonnées sans l'approbation des actionnaires peut être mis en uvre directement. pilule poison a donc commencé à adopter aux États-Unis dans les années 1980 en retard.
Une fois pilule empoisonnée adoptée, aura au moins deux effets: d'abord, comme un moyen de dissuasion contre les partis de prise de contrôle hostile, d'autre part, il y a intérêt à l'adoption du plan réduira l'acquéreur. En 2005, Sina face à des grandes acquisitions, l'utilisation des pilules empoisonnées. Sina n'a pas d'autre choix que d'abandonner la grande finale.
Cependant, de plus en plus d'attention à la gouvernance d'entreprise aujourd'hui, la pilule empoisonnée taux d'adoption a considérablement diminué. Tout d'abord, abaisser les organismes d'évaluation des entreprises de gouvernance sont souvent toxiques pilule à ceux de la notation de la société, en deuxième lieu, les investisseurs veulent voir un des obstacles artificiels qui entravent la mise en place du conseil d'administration de libre circulation des capitaux.
Par conséquent, même si Qualcomm a refusé d'acquérir, mettre de côté des facteurs politiques, juridiques, de la stratégie simple, capital et point de vue opérationnel, si les deux parties peuvent venir jusqu'ici, il est également un nombre indéterminé.
facteurs complexes derrière la libération du gouvernement
Pour compléter l'acquisition, mais aussi par l'approbation du gouvernement des États-Unis, d'autres régions clés du monde tels que le stade de l'examen du gouvernement, le plus critique est que les parties Qualcomm n'est pas prêt à acquérir?
FTC (Federal Trade Commission Federal Trade Commission) est la principale base de l'application de la loi, est l'essence même de l'anti-monopole « Sherman Act », en limitant le monopole des grandes entreprises pour assurer une économie de marché compétitive et dynamique, favoriser le développement économique, protéger les consommateurs l'équité.
la législation antitrust des États-Unis a été un siècle d'histoire, remontent à 1890, a promulgué la « Sherman Act » et en 1914 a promulgué la « Federal Trade Commission Act » et « Clayton Act », les trois lois aux États-Unis loi-cadre anti-trust. Bien que le développement rapide de l'Internet au cours des dernières décennies qui ont précédé l'industrie de haute technologie du monde de changement significatif, le Congrès des États-Unis et le gouvernement estime que ces lois anti-monopole est encore applicable l'industrie Internet d'aujourd'hui.
Broadcom Qualcomm a l'intention d'acquérir, du point de vue juridique, il semblait être une grande fusions horizontales (intégration horizontale). les sociétés manufacturières américaines telles que Boeing et McDonnell Douglas Aircraft fusion de l'entreprise, les fusions horizontales combinées constructeur automobile français Renault et chanson suisse entreprise de fabrication automobile Vulcain, sont.
Fusion horizontale a toujours été les principales lois antitrust américaines objet strictement contrôlées. le droit de regroupement d'entreprises américains estiment que les fusions conglomérat, mais pas augmenter directement la concentration d'un secteur, mais du point de vue du développement et de la perspective à long terme, ils peuvent également se concentrer sur la promotion de la croissance économique et les forces du marché, et devrait donc être le contrôle juridique.
Département américain de la Justice et la Federal Trade Commission en 2010 ont publié conjointement une version révisée des « Directives sur les concentrations horizontales » pour guider la fusion examen antitrust de la transaction, une de ses principales caractéristiques est de réduire l'importance de la définition du marché pertinent, une augmentation des transactions M & A réduire l'impact de l'analyse innovante, ce qui montre une grande attention à la protection de l'innovation.
Cependant, des zones spécifiques des segments, le champ d'activité Broadcom et Qualcomm ont le segment. Broadcom important transfert de la voix, des données et des puces multimédias pour la maison, le bureau et ainsi de suite dans l'environnement de l'environnement WiFi et Qualcomm (Qualcomm), est le plus grand fabricant de puces de téléphone mobile au monde, a également été la mise en page des choses dans le domaine des deux dernières années. Chacune des parties concernées autant que des dizaines de produits.
Les deux côtés de la gamme de produits, il pourrait y avoir concurrence, il peut y avoir des chevauchements ou des relations verticales, l'industrie de haute technologie, la concurrence inter-industrie dite et d'association économique, souvent générée par des moyens inattendus.
Cela signifie également que la relation entre Qualcomm et Broadcom ne peut être clairement défini, sur la base des lois antitrust en vigueur, le juge FTC comment, que ce soit par le gouvernement américain dans lequel l'espace opérationnel est pas petit.
Il est intéressant de noter que le temps de Washington 2 Novembre, le président américain Trump et PDG de Broadcom Broadcom Corporation a annoncé que le siège de Hawke Tan retourner aux États-Unis à la Maison Blanche. Broadcom siège opérationnel a été situé à San Jose, en Californie, il y a deux ans, mais pour des raisons fiscales Registre déménagé à Singapour.
Trump attirer le retour Broadcom aux États-Unis avec une faible politique fiscale. Hock Tan, PDG de Broadcom a dit à l'époque, par le plan de réforme fiscale républicaine est l'une des raisons pour lesquelles la société a décidé au siège de retour aux États-Unis. Selon ce plan, l'impôt sur les sociétés des États-Unis de 35%, à 20%.
En d'autres termes, l'acquisition de Broadcom Qualcomm ce cas, si la libération du gouvernement des États-Unis, sera le résultat combiné d'un marché des capitaux juridiques, politiques, complexes entremêlées.
Même si le gouvernement américain a publié parce que les deux sociétés sont une énorme quantité de corps multinational d'examiner d'autres pays et régions importantes, que ce soit par une variable énorme.
Law Firm partenaire Andrzej chanson Ying a dit au journaliste « Financial », cette opération devrait être tenu de déclarer à la concurrence des États-Unis FTC ou DOJ, doivent également déclarer un certain nombre d'autres juridictions dans le monde. Si les Etats-Unis ont rejeté l'examen, d'autres juridictions sont approuvées, l'accord est toujours pas possible. Si, cependant, Qualcomm et Broadcom de négocier et de traiter avec la FTC ou ministère de la Justice pour régler, ou faire un engagement à éliminer les préoccupations au sujet des autorités de la concurrence des États-Unis, il est encore susceptible d'être approuvé sous condition. ( "Finance" dans la Silicon Valley journaliste Liu Jun Wang a également contribué à cet article)
Qualcomm chiffre d'affaires unique trimestre (Unité: million de dollars US) Source: Wind
