Depuis avril, les actions américaines ont fortement rebondi. Les trois principaux indices boursiers américains sont tous passés d'un marché baissier technique à un marché haussier technique. Le Nasdaq a même récupéré tout le terrain perdu par rapport à la chute précédente, avec une augmentation cumulée de 3,92% au cours de l'année. L'indice S&P 500 est passé à 2750-3000 points à la mi-avril et a subi un choc latéral, comme ce fut le cas la semaine dernière, ce qui a incité les investisseurs à maintenir leurs positions.
Si le marché peut franchir la moyenne mobile de 200 jours et rester à ce niveau, cela indiquera que le marché haussier est de retour. Cela détournera l'attention du marché du nouveau test du niveau de support précédent vers un niveau record. Mais compte tenu de la catastrophe économique macroéconomique actuelle: 33 millions de personnes sont au chômage, les dépenses de consommation ont baissé de 16,4% en avril, et le point d'inflexion de l'épidémie n'est pas encore clair. . . .
Alors, le plongeon de mars est-il un "ajustement technique" ou le début d'un "marché baissier"? Ci-dessous, nous donnons les réponses de quatre points de vue techniques "tendance", "estimation", "moyenne", "marché baissier commence par" ajustement "" et deux points de vue macro "ne combattent pas la Fed" et "signe de crise".
Le niveau des cours des actions est en grande partie le reflet de la "psychologie" des acteurs du marché. Par conséquent, généralement lorsque nous évaluons le «marché haussier» ou le «marché baissier», nous utiliserons "± 20%" Cette Échelle technique mesurer. La question se pose: après un marché haussier de 10 ans pour les actions américaines, le cours a largement dépassé la tendance à long terme. La norme de 20% est-elle toujours valable?
Tout d'abord, confirmons quelques concepts de base:
"Marché haussier" Cela signifie que les prix du marché ont tendance à augmenter sur une longue période.
"Marché baissier" Cela signifie que la précédente augmentation de prix sur le marché s'est arrêtée et qu'elle a progressivement commencé à baisser.
" Ajustements (corrections) "Cela se produit généralement dans un court laps de temps, ne rompt pas la tendance générale des prix et est rapidement renversé par le marché à un nouveau sommet.
"Marché baissier" Ensuite, à mesure que la valeur revient, le prix du marché fluctue ou baisse pendant une longue période.
Revenant aux dernières données mensuelles de clôture de l'indice S&P 500, L '«ajustement» de mars a en fait été très rapide, mais il n'a pas brisé la tendance haussière à long terme. Cela montre que tant que la ligne de tendance mensuelle reste inchangée, le marché haussier qui a débuté en 2009 ne sera pas affecté.
Cependant, il existe une autre possibilité que le marché soit au sommet. Les sommets de 2018 et 2020 forment actuellement «l'épaule gauche» et la «tête» au sommet. La ligne de tendance principale est une tendance haussière à partir du plus bas de 2009. Évidemment, Les pics de marché qui n'ont pas récemment franchi la ligne de tendance haussière peuvent toujours être définis comme des «marchés baissiers».
2. Valorisation boursière
Du point de vue des évaluations des marchés boursiers américains, la chute de mars n'était qu'un «ajustement» plutôt qu'un «marché baissier».
Le graphique ci-dessous montre l'historique du marché haussier / récession du S&P 500 depuis 1871, avec des données du Dr Robert Hiller. Ici, la principale différence entre un marché haussier et un marché baissier est l'évaluation. La définition d'un marché haussier est l'expansion de l'évaluation, tandis que la définition d'un marché baissier est la contraction de l'évaluation. L'impact de "l'ajustement" du marché sur la valorisation est souvent faible.
Dans un marché haussier, même pendant le processus «d'ajustement», la valorisation restera élevée. Cependant, pendant un marché baissier, les évaluations ont tendance à être serrées à mesure que les prix s'ajustent à une croissance des bénéfices plus faible.
Comme le montre la figure, La flambée des valorisations au cours des dernières semaines indique que le marché est toujours en cours d '«ajustement» plutôt que de «marché baissier».
Bien sûr, nous devons considérer La liquidité massive libérée par la Fed interfère avec la régression de la valorisation , Ce qui rend l'analyse ci-dessus pleine de risques. Si nous voulons confirmer que mars n'est qu'un "ajustement", les bénéfices des sociétés devront rapidement revenir aux niveaux précédents pour soutenir le niveau de valorisation actuel. . Cependant, étant donné la catastrophe économique actuelle, nous avons des raisons de soupçonner que le soi-disant «ajustement» est plus susceptible d'être un processus de retour d'évaluation plus long et le début d'un «marché baissier».
3. "Croix de la mort"
Enfin, d'un point de vue purement technique, nous n'avons pas encore confirmé que nous sommes entrés sur le marché baissier conceptuel "traditionnel". L'un des principaux signes qui distinguent le > et > est ce que les gens appellent souvent >, c'est-à-dire que la moyenne mobile à court terme croise la moyenne mobile à long terme et la ligne de soutien est refusée. Une percée indique que le cours de l'action continuera de baisser et que le marché est baissier.
Comme le montre la figure, en 2001, lorsque la bulle technologique a éclaté et en 2008 lors de la crise financière mondiale, le marché a commencé avec un «marché baissier» mené par une «fourche morte». Bien qu'il y ait eu un "ajustement" mensuel en mars, le rebond en avril et mai a empêché le déclenchement de la "fourche morte".
S'il n'y a pas de «fourche morte», il y a peu de preuves de l'histoire pour prouver que la chute en mars a été le début d'un marché baissier. Cependant, il existe également une situation où, si nous en sommes au stade initial du processus de régression de l'évaluation à long terme, la «fourche morte» se produira au cours des prochains mois.
4. Le marché baissier commence par un "ajustement"
Bien que bon nombre des opinions sur «l'ajustement» et le «marché baissier» soient énumérées ci-dessus, il est un fait que nous devons admettre que cela brouillera les frontières entre les deux. parce que, Les marchés baissiers commencent souvent par un «ajustement».
En regardant en arrière, presque chaque marché baissier s'accompagne d'une baisse initiale, suivie d'un rebond réfléchissant, puis d'un renversement complet de la baisse à long terme du marché. Avant la fin du rallye, les investisseurs ne savent jamais où ils en sont dans le processus.
Bien que l'investissement massif de liquidités de la Fed ait effectivement aidé les actions américaines à achever le fort rebond depuis avril, il est difficile d'admettre que le plongeon de mars n'était qu'un "ajustement" étant donné les dommages continus à l'économie mondiale causés par l'épidémie.
De plus, selon Sina (actions américaines SINA), les actions américaines "une plus grande crise" après l'épidémie: qui "paiera" le déficit américain? "A l'origine de l'expression" Ne combattez pas la Fed ", les achats d'actifs de la Fed sont passés de 75 milliards de dollars / jour en mars à 5 milliards de dollars / jour. On peut voir que la force du «marché de la confiance» de la Fed diminue progressivement.
Alors que l'éventail des options de la boîte à outils de la Fed se réduit de plus en plus, le «taux d'intérêt négatif» Powell, qui est résolument abandonné, ouvrira le précédent pour que la Fed achète des ETF d'actions et soutienne davantage le prix de l'action. Mais les cours des actions qui ne sont pas soutenus par les bénéfices des entreprises et le développement économique ne sont encore que des bulles. Il peut y avoir de plus en plus de gens qui suivent l'attitude "haussière stratégique, baissière structurelle".
6. Signe de crise
En substance, la valorisation boursière reviendra finalement aux fondamentaux économiques, et le sentiment et la liquidité du marché ne peuvent affecter le cours de l'action que pendant un certain temps. De plus en plus de preuves montrent que le risque de marché actuel est bien plus important que le rendement. Les points suivants sont répertoriés.
Marché: positions spéculatives sur le marché des options, les investisseurs particuliers sont très optimistes, le ratio baissier / hausse des options a fortement augmenté, le manque de couverture sur d'autres marchés, le sentiment d'achat des investisseurs a atteint sa limite et le ratio cours / bénéfice à terme des actions américaines est à un niveau élevé.
Aspect macro: les attentes de reprise des bénéfices des entreprises sont encore trop optimistes, le taux de chômage pourrait durer plus longtemps que la plupart des gens ne le pensent, la confiance des consommateurs pourrait ne pas rebondir aussi rapidement que prévu, l'augmentation des défauts de paiement et la faillite des entreprises Ce sera un problème, le retour de COVID-19 plus tard cet été frustrera les attentes de reprise, et la liquidité de la Fed pourrait être beaucoup plus limitée que le marché ne le prévoyait.
Résumé des vues
La vue la plus logique pour le moment est, Nous sommes en effet dans un rebond violent, mais ce rebond semble perdre de son élan . Ce sera un "rebond du marché baissier" réfléchi typique . Au cours des prochains mois, le marché devra faire face à l'économie et à la réalité de base.
La prochaine série de baisses pourrait surprendre la plupart des investisseurs.
L'investissement n'est pas une compétition de «copie au fond», mais lorsque le rendement est supérieur au risque, laissez le capital jouer un rôle. Le marché baissier a un moyen «d'attirer» les investisseurs pour qu'ils reviennent sur le marché, c'est pourquoi le «marché baissier» ne se termine jamais dans l'optimisme, mais dans le désespoir.
