L'IPC actuel est toujours à un niveau relativement élevé d'une année sur l'autre parce que le porc a subi un choc d'offre l'année dernière. L'assouplissement récent de l'offre et de la demande serrées de viande de porc est propice à la baisse des prix de la viande de porc. La nouvelle épidémie de couronne a fait chuter les opérations économiques en dessous des niveaux de production potentiels, augmentant la pression déflationniste. Ces derniers mois, la croissance du financement monétaire et social s'est accélérée, mais il peut y avoir un décalage dans la transmission de l'inflation. Si la politique macroéconomique reste relativement souple et que l'économie se rétablit rapidement, le taux de croissance de l'IPC au second semestre pourrait passer de négatif à positif. Cependant, étant donné que le facteur de report de l'IPC diminuera fortement au second semestre, il dominera la tendance de l'IPC - on s'attend à ce que Le taux de croissance de l'IPC d'une année sur l'autre peut s'approcher de zéro en fin d'année .
Cette vague d'augmentation de l'IPC est principalement due à la hausse des prix du porc
L'augmentation de l'IPC depuis l'année dernière a été principalement tirée par la hausse des prix du porc causée par des chocs du côté de l'offre, plutôt que par l'expansion de la demande globale. Le taux de croissance d'une année sur l'autre de l'IPC est passé de 1,7% en janvier de l'année dernière à un sommet de 5,4% en janvier de cette année. Parmi eux, la hausse des prix du porc a beaucoup contribué. Dans le même temps, le taux de croissance de l'IPC de base a ralenti, reflétant une pression déflationniste accrue.
Graphique: Cette vague d'augmentation de l'IPC est principalement due à la hausse des prix du porc
Source: CEIC, recherche CICC
Graphique: Ralentissement de la croissance de l'IPC de base
Source: CEIC, recherche CICC
La contradiction entre l'offre et la demande s'est atténuée et les prix du porc ont chuté
À l'heure actuelle, la contradiction entre l'offre et la demande de porc s'est atténuée et les prix du porc ont chuté de 20% par rapport aux niveaux élevés. Au 22 mai, le prix de gros du porc est tombé à 38,77 yuans / kg, en baisse de 23,7% par rapport au sommet de 50,8 yuans / kg après la fête du printemps. Du point de vue de l'offre, le stock de truies reproductrices a rebondi pendant 6 mois consécutifs, soit une augmentation cumulative de 13,2% par rapport au point bas de septembre de l'année dernière.
Graphique: Depuis la Fête du Printemps, les prix du porc ont considérablement baissé
Source: CEIC, recherche CICC
Graphique: Le stock de truies capables a rebondi pendant 6 mois consécutifs
Source: CEIC, recherche CICC
Dans le même temps, les importations de porc ont considérablement augmenté. Au cours des quatre premiers mois de cette année, les importations de porc de la Chine ont augmenté de 1,9 fois d'une année sur l'autre. Du côté de la demande, l'éclosion de la nouvelle épidémie de couronne a entraîné une baisse des revenus des ménages et une forte baisse de la consommation, ce qui affectera inévitablement la demande de porc.
Graphique: Augmentation significative des importations de porc
Source: CEIC, recherche CICC
Graphique: Les revenus et la consommation des résidents ont fortement chuté
Source: CEIC, recherche CICC
Pour l'avenir, nous prévoyons que l'offre de porc continuera de croître et que la demande rebondira lentement, incitant les prix du porc et les bénéfices de l'élevage porcin à revenir progressivement à la «normale». Bien que le bénéfice de l'élevage de porcs ait chuté d'un point relativement élevé, il reste bien supérieur à la moyenne historique, ce qui continue d'encourager les entreprises d'élevage de porcs et les agriculteurs à développer leur production. Récemment, China Vanke et d'autres sociétés immobilières ont suscité des inquiétudes quant au déploiement de l'élevage porcin. L'entrée de grandes entreprises dans l'industrie porcine entraînera une nouvelle expansion de la capacité de production. Du point de vue de la demande, la demande augmentera progressivement après la fin de l'épidémie. Cependant, l'épidémie a un impact plus important sur le secteur de la restauration et la demande de restauration peut augmenter plus lentement. De plus, l'été entre dans la basse saison de la consommation de porc, ce qui peut temporairement freiner l'augmentation de la demande de consommation de porc. Les prix du porc pourraient continuer de fléchir à court terme.
Graphique: les bénéfices de l'élevage porcin sont toujours élevés
Source: Wind, Département de recherche CICC
Graphique: La consommation d'aliments et de boissons diminue davantage que les ventes au détail
Source: CEIC, recherche CICC
Augmentation de l'expansion macro-économique pour promouvoir un rebond mensuel de l'IPC
L'inflation à moyen terme dépend également des politiques macroéconomiques actuelles. Selon le rapport de travail du gouvernement 2020, l'expansion de la politique macroéconomique a été considérablement augmentée, mais il peut y avoir un décalage dans la transmission de l'expansion de la politique à l'inflation. Selon le rapport de travail du gouvernement, l'ampleur du financement gouvernemental augmentera considérablement en 2020, et le taux de croissance du M2 et du financement social sera nettement plus élevé que l'an dernier.
Graphique: Expansion significative du financement public
Source: CEIC, recherche CICC
Graphique: Accélération de la croissance financière monétaire et sociale
Source: CEIC, recherche CICC
Cependant, en raison de la forte baisse de la croissance économique au premier trimestre, l'opération économique actuelle est toujours inférieure au niveau de production potentiel, et les stocks des entreprises ont augmenté passivement de manière significative, et la hausse de l'inflation manque de soutien fondamental. Selon les données mensuelles, la stabilisation et la reprise de l'économie en avril ont été principalement tirées par les investissements immobiliers et d'infrastructure, et la reprise de la consommation a été plus lente que l'investissement. Si l'inflation se redresse à court terme, le rebond de l'IPP peut être antérieur à l'IPC.
Graphique: Le taux de croissance des stocks des entreprises a fortement augmenté
Source: CEIC, recherche CICC
Graphique: la croissance des investissements a rebondi plus rapidement que la consommation
Source: CEIC, recherche CICC
Le taux de croissance de l'IPC d'une année sur l'autre devrait baisser et tomber à environ zéro d'ici la fin de l'année
Compte tenu du facteur de base et du fait que le porc est toujours en baisse, le taux de croissance de l'IPC d'une année sur l'autre devrait fortement chuter au cours de l'année, et il pourrait tomber à environ zéro à la fin. . En raison de l'augmentation rapide de la base de l'IPC au deuxième semestre de l'année dernière, le facteur de report de l'IPC sera considérablement réduit au deuxième semestre de cette année. Même si le taux de croissance de l'IPC se stabilise et rebondit au second semestre, le taux de croissance d'une année sur l'autre diminuera également fortement. Nous prévoyons que le taux de croissance de l'IPC d'une année sur l'autre à la fin de l'année pourrait chuter à environ zéro, ce qui donnera plus de place à l'assouplissement monétaire, qui implique principalement des taux d'intérêt plus bas.
Graphique: les facteurs de haltérophilie de l'IPC seront considérablement réduits au second semestre
Source: CEIC, recherche CICC
Graphique: le taux de croissance annuel de l'IPC de fin d'année pourrait chuter à près de zéro
Source: CEIC, recherche CICC
Veuillez vous reporter à notre précédent rapport sur les prix du porc et l'inflation: le 22 octobre, «l'IPC pourrait s'accélérer à la hausse dans un proche avenir», le 3 novembre, le «choc de l'offre» pour favoriser les hausses de prix ne devrait pas être répondu par des politiques «du côté de la demande» »et le 6 novembre. Japon "Comment estimer le poids et l'impact du porc dans l'IPC".
Source de l'article
Cet article est extrait de: "La relation offre-demande de porc s'améliore comme prévu, le taux de croissance de l'IPC pourrait approcher zéro d'ici la fin de l'année" publié le 25 mai 2020
Cet article provient du site Web du secteur financier
