Prévisions LOURD! connexion connaissances huitième au ~ vendredi (27 Mars) demain soir à huit à neuf, la configuration de l'indice global de la prime de risque des connaissances d'experts Pan Qi Bao sera un studio d'invité, maintenant on parle de stratégie de parité du risque de voir le risque la parité à la fin a joué un rôle dans ce genre de volatilité sur les marchés d'outre-mer.
Pan Chi Po la semaine dernière a également participé au fonds d'échange en ligne bi-hebdomadaire a organisé une ruche en direct, voici un résumé des activités, des amis intéressés peuvent le voir en premier.
Comment la parité des risques?
Comment comprendre le risque de parité?
Deux locaux risquent hypothèses du modèle de parité:
Hypothèses: 1
Actions et obligations (principalement des obligations d'État) peuvent surmonter le retour sans risque à long terme (se réfère généralement à taux des bons du Trésor à court terme ou le taux de repo), roulant si les contrats à terme sur indices boursiers et les obligations gouvernementales à long terme ont un rendement positif, de sorte que le stock d'obligations d'État et des avantages à long terme (taux de rendement annuel ) est une corrélation positive, tous les actifs à long, et non court, cette hypothèse est le risque de la rentabilité à long terme de la logique de parité.
2 hypothèses:
Les pays développés de la politique monétaire de la banque centrale de 90 ans a changé de la quantité type de prix, si le pays n'existe pas crise du crédit potentiel (comme l'Italie), puis des gains à court terme et le stock de la dette publique du pays (la date de retour) corrélations négatives, cette hypothèse est un modèle logique pour une meilleure performance, le modèle abordable qui est la performance du portefeuille de la dette des risques sera mieux que les traditionnels stocks de 60-40.
Sélection d'actifs:
Selon la logique macro pont de l'eau dans la croissance de quatre quarts de cercle et de l'inflation, nous simplifié en deux quarts de cercle: actifs risqués et actifs refuges, principalement les actions et les obligations, les bénéfices à court terme performance corrélée négativement dans des conditions normales de marché. la parité des risques examinera la corrélation entre les actifs, en raison de la faible corrélation entre les actions et d'obligations, pour simplifier la discussion, nous supposons que la corrélation des actions et des obligations est 0, cette fois pour le modèle de parité de la volatilité du modèle (aussi pertinent que la volatilité stable, de sorte que le risque portefeuille modèle de parité des actifs liés à l'application de faible volatilité ne sont pas de modèle de parité stable).
Par exemple:
encours de la dette des États-Unis, telles que la volatilité de 16% et 4%, respectivement, correspondant à un rapport de positions: 4, à savoir 20% à 80% actions liaisons (deux liaisons des positions des ratios similaires); produit de l'aversion sans un cas où le levier le taux est trop faible, pour améliorer le rendement du portefeuille peut être tout en maintenant le pourcentage de positions par le biais des contrats à terme ou mettre levier marché des pensions.
mécanisme de volatilité cible:
Supposons que la volatilité du portefeuille cible de 10%, produit deux effets:
1. Si dans le passé un mois, la volatilité globale du portefeuille réel en raison de la volatilité du marché est trop importante pour la mise à niveau de 20%, le modèle sera demandé de réduire l'endettement global du portefeuille, coupé la moitié des positions.
2. Si les actifs nets de portefeuille ont diminué de 100 yuans à 80 yuans, et le portefeuille d'investissement avec effet de levier, les positions afin de maintenir la même proportion, puis tous les besoins en portefeuille pour alléger, comme le capital de portefeuille (actif net) 100 $, 100 $ à 200 $ emprunter pour acheter des actifs du marché. Les actifs ont chuté de 10%, l'actif total a chuté à 200 yuans de 180 yuans, l'actif net du portefeuille est passé de 100 yuans à 80 yuans, en raison de l'effet de levier de l'actif net ont diminué plus rapidement que le marché, il faut couper les positions pour maintenir à l'heure actuelle, la proportion de postes.
la parité des risques dans ce processus le rôle?
1. La première histoire:
Impact de l'aversion au risque épidémique ---- ---- actifs haven rose (beaucoup d'argent en or et de la dette des États-Unis, le Trésor américain cède en forte baisse, alors que les spreads des obligations à haut rendement élargissement rapide, le marché traditionnel change FX Carry commerce emprunt monnaie faible taux d'intérêt (yen euro) pour acheter des devises à haut rendement (dollar) a commencé à se détendre, à l'afflux de couverture de change (achat yen et le franc suisse, etc.), l'indice du dollar a chuté). Les fluctuations de la dette des États-Unis ont augmenté de manière significative, le fabricant de marché pour le commerce non-actif T liaison spot offre très large écart acheteur-vendeur de 2%, voire plus, hors des bons du Trésor courir la perte de base de liquidités. arbitrage de valeur relative entre emba-obligations / ETF Trésor / à terme sur obligations de fonds de couverture d'arbitrage du marché en raison des coûts de friction sont trop élevés conduisent à sa liquidation a dû renverser dehors, donc de creuser davantage les liens entre les obligations de l'ETF et de l'argent diffusion. Dans le mécanisme extrême d'arbitrage de marché, en particulier dans le cas du manque de liquidité a expiré. La performance globale est cette fois l'or a augmenté, les rendements obligataires vers le bas, l'indice du dollar est également en baisse.
2. La deuxième histoire:
Du 9 Mars indices boursiers ont commencé à fusionner la première fois, la panique du marché, le marché a commencé à vendre des actifs détenus en dollars, la liquidité serrée. Bien que la livraison des fonds fédéraux aux banques américaines, les banques américaines ne sont pas un manque de liquidité, mais sous diverses contraintes réglementaires et le marché est trop volatile et pas beaucoup de dollars sur le marché financier. Les banques non-US-Possédés, en particulier les banques japonaises et européennes en raison des faibles actifs en monnaie nationale, généralement en achetant beaucoup de dollars et beaucoup de dollars des actifs, passifs et donc il y a beaucoup de dollars. la liquidité du dollar américain resserrement a dû vendre leurs actifs au début des résultats conduisent (or et de la dette des États-Unis) à la couverture des liquidités, alors que les deux taux LIBOR de prêt interbancaire ou le taux repo repo commencent à avoir un certain niveau de surtension. Cette fois, la performance de l'or a atteint un sommet vers le bas, les rendements obligataires américains touché le fond, toutes les monnaies, à l'exception du dollar sont vendus, l'indice du dollar a augmenté.
3. Rôle de la parité des risques et le mécanisme de la volatilité cible en alimentant une partie de cette baisse:
Les actions américaines ont chuté au début, les grandes fluctuations des actions américaines coupent les positions, les rendements obligataires américains ont chuté, les grandes fluctuations des positions de coupe du marché obligataire, toute la volatilité du portefeuille de processus ont également augmenté, et le filet fin de l'automne (actions américaines ont également chuté, le retour de la dette américaine taux touché le fond), le mécanisme de volatilité cible, ainsi que les positions des stocks de coupe et de liaison. Lorsque la volatilité reste élevée, il n'y a pas d'importantes actions et des obligations ont chuté, mettant fin au fond. Le moment de ces positions politiques de base ont été largement réduite, à moins que d'autres actifs financiers en forte baisse. stratégie de parité des risques et de la stratégie de la volatilité des objectifs dans le processus ont certainement joué une certaine influence, mais certainement pas la force dominante, les actifs de panique ou de liquidité en raison de la nature de la vente.
Quelle est la répondre actuelle du marché? Suivez comment faire fonctionner?
modèle de parité des risques consiste essentiellement à faire plus d'actions et des obligations, de sorte que lorsque les actions ou obligations tombent (le premier a été hypothèses cassé) ou actions et des obligations ont diminué en même temps (les première et seconde hypothèses se brisent simultanément) lorsque le les modèles rencontreront plus grand recul. À cette fin, nous considérons le scénario divisé en plusieurs catégories ne favorise pas le modèle de parité des risques pour trouver les options de réponse pour améliorer l'ensemble du portefeuille d'investissement.
scénario 1
Des conditions défavorables:
Les cours des actions ont continué à baisser;
les prix du Trésor ont continué d'augmenter.
Les événements historiques:
2000 US bulle Internet;
2008 crise financière américaine.
Les options de réponse: se joindre à un indicateur avancé d'indicateurs macro / dynamisme à réduire en position basse d'actifs a augmenté hausse des positions d'actifs.
scénario 2
Des conditions défavorables:
Les prix des actions restent volatils;
les prix du Trésor ont continué de baisser.
Les événements historiques:
crise du pétrole des années 1970 a conduit à l'hyperinflation des États-Unis.
Options de réponse:
Pensez à ajouter des actifs des matières premières, et de réduire les positions vers le bas d'actifs au moyen d'indicateurs de momentum, augmentation des postes d'augmentation des actifs;
taux d'intérêt à court terme de suivi de tendance stratégie à se joindre ou d'une stratégie de suivi de tendance matières premières.
scénario 3
Des conditions défavorables:
les prix du Trésor ont fortement chuté.
Les événements historiques:
Les pays émergents (Russie, Turquie, etc.) une crise du crédit, le dollar américain a conduit à fuir la dévaluation drastique de la monnaie, la banque centrale afin de protéger change pour améliorer les taux à court terme, ce qui entraîne en stock de la dette intérieure double jeu.
Options de réponse:
taux des bons du Trésor contrôlé par la banque centrale, généralement moins il y aura des scénarios (en plus des marchés émergents - Fx Cet événement spécial) initiative augmentation rapide des taux d'intérêt;
évaluer périodiquement les actifs à risque de crédit sous-jacents des pays concernés;
Réduire le poids des nouvelles actions sur le marché et de configuration des obligations.
scénario quatre
Des conditions défavorables:
Les prix des actions ont fortement chuté.
Les événements historiques:
19 octobre 1987 Etats-Unis lundi noir;
Mars 2020 nouvelle couronne le virus qui cause krach boursier mondial.
Options de réponse:
Stock prix chute indice -VIX monté en flèche - couverture du risque de queue, transport traditionnel négatif politique à long vol trop grave, ne peut pas attendre que le risque de queue est terminée;
Stratégie de couverture pour construire un portefeuille de delta long et court en formant FX et le risque de queue de couverture des produits de base: comme la monnaie multi-refuge (yen franc suisse) monnaies des produits de base vide (AUD CAD), les matières premières en général seront touchés par l'impact des risques de queue et tombent l'impact des devises des matières premières, videz le dollar par rapport aux monnaies des marchés émergents (les événements à risque, les devises émergentes par rapport au dollar est une monnaie refuge), produit multi-couverture (or) produits à risque nul (énergie et non ferreux). Pour éviter la perte d'événement sans risque portefeuille de couverture à long terme, vous pouvez envisager de faire un système de suivi de tendance à court terme pour augmenter de manière dynamique et diminuer les positions réelles pour couvrir le portefeuille;
Gamma Long: tendance intraday SPX stratégies suivantes: (Société Générale et Morgan Stanley sont l'indice de stratégie similaire, cette performance est très bon).
cinq scénarios
Des conditions défavorables:
Les prix des actions restent volatils;
les prix du Trésor restent volatils.
Les événements historiques:
Aucun événement de risque spécifique, mais le stock et d'obligations médiocres.
Options de réponse: Ajouter plus faible stratégie de corrélation: l'arbitrage, comme les écarts de taux d'intérêt, inverse d'appariement des produits de base, produits d'arbitrage de courbe, change et autres inversion de valeur.
six scénarios
Des conditions défavorables:
Les cours des actions ont continué à baisser;
courbe des taux du Trésor a continué vers le bas à l'envers
(terme sur obligations sans excès de retours).
Les événements historiques:
Les marchés financiers ou l'industrie de la gestion d'actifs pourrait être la fin.
Les options de réponse: l'industrie est parti, n'acceptent facilement la défaite.
