Le point de vue de la base:
Tout d'abord, à court terme, pour le marché, avec le refinancement projet de Novembre dernier lors de l'atterrissage peut être différent, que le temps est très faible appétit pour le risque de marché, une réaction immédiate sur le sentiment du marché boursier est d'accroître l'offre, de sorte que le A-part la formation d'une baisse à court terme. Mais l'environnement actuel du marché est « excès de liquidité renforcé l'appétit pour le risque » peut refléter plus favorable pour les actions de courtage petites et moyennes entreprises et le sentiment à court terme.
D'autre part, déterminer les éléments essentiels de l'acquisition épitaxiale du cycle industriel lui-même (les décisions qui vont les fusions et acquisitions), la politique réglementaire est un facteur secondaire. Mais en 2020 se trouve être le cycle de l'industrie de la technologie et du cycle de la politique de réglementation financière superposée à l'autre étape de résonance, après 19 ans de reprise progressive, l'extension des fusions et acquisitions devrait commencer à exercer une.
Troisièmement, le secteur technologique après 16 ans de pratiquement aucune chance de petites et moyennes entreprises, l'industrie, le financement du cycle vers le bas, les fusions et acquisitions resserrement de la politique, le boom final de la baisse pendant trois années consécutives. La seconde moitié de 19 ans, comme les services de cloud computing mondiaux, les semi-conducteurs, épidémie 5G de cycle de l'industrie de la résonance, non seulement la tête de l'entreprise, les petites entreprises peuvent profiter des dividendes dont, superposés sur les fusions et acquisitions et boom de financement de la diffusion interne du secteur technologique sera présenté tendance.
En quatrième lieu, mais pas toutes les petites entreprises peuvent être des prix non discriminatoires, l'environnement de liquidité actuelle, la taille du marché, les structures des investisseurs et 14-- significativement différents pendant 15 ans, en tenant compte du marché est passé d'une « fête de la fusion » processus « une plume » ces hauts et les bas, les petites et moyennes entreprises devraient participer au dépistage.
Cinquièmement, compte tenu de la politique de détente de l'émission d'atterrissage, prendre un certain temps pour se préparer, nous prévoyons d'abord la taille du placement privé en 2020 peut être d'environ 1-1200000000000. Dans ce cas, sans doute augmenté l'offre du marché boursier, un certain effet de pompage. Combiné avec le côté financier global estimé, pour 2020, nous jugeons l'ensemble du marché est encore structurel, ou « une petite partie de la société, » le marché haussier. Mais « une petite partie de la société, » le conducteur du marché haussier a été commuté (de l'industrie de la technologie grand public tourné vers Migrate cycle d'évaluation) se produit en même temps, un petit nombre d'entreprises du secteur technologique, aura lieu dans le boom de l'industrie de la prolifération des.
Le soir du 14 Février, la Commission sur le refinancement des sociétés cotées a publié un certain nombre de nouveaux règlements, y compris:
« Décision sur la modification du non-public des actions des sociétés cotées Règlement » « Décision relative à la révision de l'émission de titres de sociétés approche de gestion cotées » les titres de sociétés cotées GEM Décision « amendant émission des mesures provisoires, » la loi a expliqué, nouvelle version de " émission de titres par les sociétés cotées « » supervision appel public à Q & a - à propos de Guide et de normaliser le comportement de financement des exigences réglementaires des sociétés cotées en bourse (édition révisée) "
Par rapport à la version précédente du nouveau règlement et le projet le 19 Novembre un changement de plus, nous avons résumé comme suit,:
Pour les sociétés GEM, il existe d'importants nouveaux règlements émis après les effets suivants:
pour l'offre publique, les anciens deux ans aux exigences de conformité se rencontrent alors que le bénéfice et les exigences de ratio actif-passif, les nouvelles réglementations nécessaires après annuler ratio d'endettement a augmenté de 432 cibles admissibles GEM. D'autres estimations provenant d'autres conditions d'émission difficiles (ici les conditions d'émission nous ne pouvons examiner un lot de statistiques, d'autres ignorées temporairement):
Tout d'abord, pendant deux années consécutives par les statuts de dividende en espèces de sociétés cotées, actuellement 19 ans de données incomplètes, les statistiques que la maison temporaire de dividende en espèces depuis 18 ans, les données montrent qu'il ya 72 non-dividende (432 net de 72) en 18 ans. Deuxièmement, les « trois dernières années et les états financiers des comptables publics certifiés ne sont pas une opinion défavorable ou absence d'opinion dans le rapport d'audit », le même 19 rapport annuel n'a pas révélé, la première visite 17 - 18 ans, la 360, une seule en 18 ans il a émis une opinion sans réserve en insistant sur le paragraphe de la matière. Troisièmement, il n'y a aucune garantie de violation externe au cours des 12 derniers mois, l'objectif d'excédent courant ne sont pas impliqués. Quatrièmement, les violations, nous avons projeté les autres cas soumis à sanction administrative Commission au cours des 36 derniers mois, a été condamné publiquement par la Bourse au cours des 12 derniers mois, ainsi que des cas suspects criminels par la Commission d'ouvrir une enquête, un total de 13 cas - En fin de compte, il offre publique, la nouvelle réglementation peut modifier les termes de dégroupage d'environ 347 sociétés GEM.
Pour non-public, le changement ne concerne pas les exigences de ratio actif-passif, un nouveau règlement a annulé les deux dernières années, les exigences de rentabilité, soit une augmentation de 199 cibles GEM admissibles. D'autres estimations approximatives d'autres conditions, conformément à l'approche ci-dessus:
Hors dividendes en espèces Index 18 ans sans dividendes 126 sujets, une opinion d'audit sans réserve rejeté, les violations Sauf un cas - enfin, non-public, les nouvelles réglementations peuvent modifier les termes de dégroupage d'environ 72 sociétés GEM.
limite supérieure de la taille de la question, plus rédiger de nouveaux règlements pour apporter des changements majeurs, a augmenté de 20% à 30% du capital total. Ce sociétés GEM de liquidité est un positif supplémentaire pour l'amélioration. Toutefois, cette règle ne dispose pas d'une description plus détaillée du plan de financement, la Commission n'a pas clairement fait savoir dans plusieurs cas, la liquidité du supplément en collectant des fonds correspondants, y compris le ratio actif-passif est trop faible (et le projet formel pour annuler le rapport de la dette contrairement aux exigences), et doit donc attendre pour les détails spécifiques de suite.
période de blocage du changement et de nouveaux règlements de la réduction des restrictions sur les fusions et acquisitions sont importantes en termes d'incitations. Fin 17 début 18 réglementation des fusions et acquisitions depuis le début de attendrie, 18 ans à la deuxième moitié de l'introduction de positif substantiel jusqu'à présent, GEM aucune amélioration significative dans les fusions et acquisitions, en plus du cycle industriel par lui-même affecte la réduction des nouvelles réglementations est aussi un obstacle majeur. Cette épitaxiale M ou séparation jouent un rôle important GEM.
que le projet, le nouveau de l'ancien noeud pour obtenir l'approbation de l'approbation de l'offre est complétée des moyens d'ajustement plus de cas d'application des nouvelles règles. avantage spécifique est d'obtenir l'approbation au cours des six derniers mois, mais la question n'a pas été achevée cas. Pour non-public seul, dans la mesure où nous trions, ce changement aura une incidence sur 62 cas de placement privé.
Les changements dans les fusions à l'échelle GEM et acquisitions principalement par des facteurs politiques et l'impact des cycles de l'industrie.
Politique, fusions et acquisitions changements d'échelle GEM dans la politique réglementaire suivie presque à la même période du changement, de sorte que le refinancement en cours d'atterrissage de nouveaux règlements, ainsi que des fusions et acquisitions au cours de l'année dernière pour se détendre la politique, l'avenir du marché M & A sera considérablement pris en charge. Nous avons observé, 2013 - après la politique réglementaire M & A 2015 dans la période libérale, les fusions et acquisitions de la taille de la pierre montrant une tendance à la hausse rapide, et après 2016, le resserrement de la politique de fusions et acquisitions, GEM fusions et acquisitions échelle montrant une baisse significative tendance, au quatrième trimestre de 2018, « petit tour rapide » la mise en place de mécanismes, 2019 fusions à grande échelle GEM et acquisitions que l'amélioration marginale dans la politique et les signes de stabilisation apparaissent.
Mais, plus important encore, en fait, est le cycle de l'industrie, l'avènement du cycle de l'industrie de la technologie est le facteur le plus important dans l'expansion de M & A. licences 4G émis depuis la fin de l'année 2013, officiellement entrés dans l'ère 4G, l'ensemble du secteur TMT dans une phase de développement rapide, l'expansion rapide de l'industrie a également donné naissance à un grand nombre de fusions et acquisitions besoins des entreprises. Selon nos statistiques, le développement le plus rapide des fusions et acquisitions en 2014 et 2015, les communications, l'informatique, l'électronique, les médias et d'autres industries atout majeur de restructuration croissance significative de la taille de la montée explosive dans les deux apparaissent. Mais 16 ans plus tard, avec le cycle lent de l'industrie, l'ensemble de fusions et acquisitions Une baisse progressive de la demande.
Du point de vue de l'heure, les fusions et la politique de réglementation en Juin 2007, il y a eu une amélioration significative de la marge, du point de vue de la période d'ajustement de la politique, la déréglementation devrait se poursuivre 2--3 ans; En même temps, 19 licences 5G Juin ont été émis, commerciale à grande échelle sera en plein essor en 2020, en même temps, le cycle de l'industrie mondiale des services de cloud computing, cycle de l'industrie automobile mondiale nouvelle énergie, ainsi que le cycle de l'industrie des semi-conducteurs en résonance de synchronisation processus de suivi. Ainsi, après les fusions GEM échelle et acquisitions seront forte probabilité fera l'objet d'une phase de transition en 2019, le stade entrer un rebond significatif en 2020.
Question n ° 4: De la « épidémie » à « en sommeil », l'impact des fusions et acquisitions GEM combien de profit?
Depuis 2015, nous avons construit une « extension GEM base de données M & A, » complet qui contient toutes les répercussions importantes sur les bénéfices des sociétés GEM se sont produits depuis 2010, l'extension des fusions et acquisitions, ainsi que l'engagement à la fusion d'épitaxie de performance contenues et engagement de performance d'achèvement.
2016 rapport annuel divulgué, nous avons commencé à se référer à la GEM (stock 100 échantillons) de la croissance des bénéfices pour le démantèlement: divisé en contribution à la croissance endogène à la croissance et l'extension de la contribution des acquisitions.
Après 18 ans, le rapport annuel est sorti, nous sommes aussi la première fois que les données sont mises à jour. Jusqu'à présent, notre base de données contient plus de 2000 cas d'extension GEM des fusions et des questions d'acquisition, à l'exclusion des données de cas incomplètes après les 1820 cas restants (données incomplètes est divisé en fusions et la performance cible contribué moins d'influence, après l'annulation de la fusion de la vente, erreur statistique, etc.). Après l'extension de la contribution des statistiques, puis en soustrayant le net avec sa contribution maternelle au épitaxie lancement à l'automne de la contribution endogène, ce qui dans le tableau suivant.
On peut voir dans 13 ans depuis la fusion et la réorganisation accélérée partie d'extension pour l'épaississement profit GEM est très important, depuis plus de 15 ans de 30%, les bénéfices de près de 18 ans par la fusion du GEM sujet de la contribution. Pour GEM cet effet d'épaississement épitaxiale est relativement plus faible, mais aussi consécutives de 16 ans 3 ans plus de 30%.
1) Pour le GEM, l'effet des bénéfices d'acquisition épitaxiale d'épaississement de manière significative au cours des dernières années, où les médias, les militaires, les communications, la machinerie et de l'équipement impliqué dans plus de fusions et acquisitions dans l'industrie, le plus typique.
Après 2) éruption du passé, l'extension continue de la contribution des fusions et acquisitions a été affaibli à la marge. Les effets négatifs de la faible qualité M & A montrent, l'extension de la contribution des médias, l'électronique, les ordinateurs sont devenus négatifs. Il fait référence dans une moindre mesure mécanisée GEM GEM.
3) Un autre effet négatif de l'acquisition tardive éruption épitaxiale est altération de la bonne volonté. Lorsque le sujet de la performance des fusions et des sociétés cotées ne parviennent pas à la provision prévue pour dépréciation des écarts d'acquisition, en forte baisse la croissance endogène, 17 - L'une des raisons importantes 18 performances GEM annuel d'explosion de la mine fréquente.
Question 5: 2020 est le point de départ de la propagation du boom du secteur de la technologie
Au cours des dernières années, le secteur de la technologie des petites et moyennes entreprises presque aucune chance, toute l'industrie est dans une phase descendante du cycle, alors que le financement et les fusions et acquisitions contraction des politiques, ce qui conduit à l'effondrement de la performance. Même dans le secteur de la technologie ont entreprise de bonne performance, essentiellement quelques-unes des quelques-uns des principaux cheval blanc.
Entré en 2020, l'industrie mondiale des technologies comme une période de résonance tout en arrière-plan, combiné à côté assouplissement, une forte probabilité de petites et moyennes entreprises peuvent dans ce processus, et profiter des dividendes de la politique industrielle. Dans le secteur technologique des entreprises leaders dans l'industrie, non seulement une bonne performance, petites et moyennes entreprises peuvent également apparaître nettement améliorée, le boom de la prolifération de forte probabilité, nous pensons que cela peut être l'un des plus importants de 2020 mots-clés.
En venant du GEM Rapport annuel 2019, nous pouvons voir des signes de la diffusion progressive du boom:
Tout d'abord, la vue en coupe de distribution de la croissance GEM: la croissance est une forte proportion de levage, l'abaissement de la proportion du faible taux de croissance, l'amélioration de la structure des bénéfices. GEM avis annuel, le rapport d'une croissance de la négative de 39% et moins de 44% et 43% ont déclaré trois trimestres, l'amélioration de la plaque de la rentabilité globale, la croissance dans la proportion de 100%, 16% et également supérieur à trois trimestres ont rapporté des niveaux.
De plus, nous avons supprimé le 18 ans bénéfice net de 050.000.000 ou moins dans des actions, puis en fonction de la valeur marchande des industries de distribution d'intervalle, calculer le nombre d'entreprises dans diverses industries représentant la promotion de la croissance du bénéfice net (19 ans contre 19 ans Taux de croissance annuel de trois mise à jour trimestrielle) .
rapport de la société de promotion de la croissance (1) du point de vue de toutes les actions A, la valeur marchande de moins de 20% fractile est 53,3% plus élevé que le rapport de proportion pour améliorer le taux de croissance d'autres intervalle de quintile de marché. Illustre la petite base culling (050.000.000 de profit ci-après) de la société, les petites capitalisations de croissance des bénéfices des entreprises se sont améliorées universelle.
(2) la proportion du nombre d'entreprises dans diverses industries afin d'améliorer le point de vue de la croissance, la valeur marchande de l'entreprise dans l'industrie ratio inférieur horizontal (ou bits de fraction 0-20% 20-40%) est aussi généralement plus élevé que le taux de croissance de levage à grande capitalisation société. La performance des secteurs les plus évidents sont les suivants: les communications, les matériaux de construction, équipements électriques, le commerce, les mines, l'électronique, l'industrie légère et l'agriculture. boom Description: Au sein de l'industrie aussi répandu.
Par conséquent, on considère que la croissance des bénéfices GEM a pris, il y a un effet de base faible, mais aussi de la plaque de diffuseur et l'intérieur de l'essor de l'industrie. L'amélioration des bénéfices des sociétés de petite et moyenne capitalisation, signifie aussi que de grandes capitalisations bleu et puce sociétés de petite capitalisation ont tendance à tendance à la convergence des ciseaux, la valeur marchande sera un style plus équilibré de la performance quelques-uns. Dans le contexte de l'épidémie de l'industrie de la technologie dans son ensemble, pour améliorer la rentabilité de l'industrie des sociétés de petite et moyenne capitalisation est également l'accent sur la valeur minière.
stade actuel, quel que soit le cycle de l'industrie, ou cycle politique réglementaire, semblait avoir 2014--15 ans endroit très similaire, donc sans rappeler cette époque, le secteur de la technologie, « Fête. »
Mais d'autre part, la situation actuelle avec les 14 - 15 ans, il y a une très grande différence:
Différent (1) fond de politique macro-économique: 14 ans est le début de la politique monétaire a tout juste commencé à entrer dans la phase de détente complète, la politique de mobilité a connu une tendance de deux ans d'expansion. L'environnement de liquidité actuelle, y compris anticyclique politique d'ajustement, est encore soumise à long terme « effet de levier pas Dieu » et « pièce à vivre non frits, » les restrictions strictes, de sorte que la situation de « l'irrigation par inondation » est très difficile à voir.
(2) la taille des différents marchés boursiers: A la fin de 14 ans, la valeur de marché de la société à 4 milliards de moins, moins de 900, et à la fin de 2019, 4 milliards de capitalisation boursière de la société à près de 1500, 50% de plus qu'à la fin de 14 ans, par conséquent, un grand nombre de sociétés de petite et moyenne capitalisation , bien que certains boom de l'entreprise sera une bonne occasion de participer ou d'améliorer le financement et les fusions et acquisitions dans le passé, mais il est difficile de former une hausse globale.
(3) un financement supplémentaire de différents attributs: 14 - 15 ans de financement supplémentaire provient principalement des fonds à effet de levier (de l'argent de détail, grand, chaud, etc.), et le courant d'une augmentation importante du financement du fonds public (achat au détail et institutionnel), pension, prévoyance professionnelle, assurance, financement bancaire et filiales étrangères. Ces deux types de fonds ont un style complètement différent de l'appétit du risque. (Détail en 2020 sera plus de chances d'entrer sur le marché, mais en 2019 « élevé d'argent pour acheter rapidement » l'effet d'apprentissage, l'ajournement favorisera également l'offre plus du public sur le marché grâce à l'achat)
Par conséquent, en tenant compte du marché est passé par un processus de « une plume » ces hauts et les bas de la « fête M & A » au processus de ce cycle du cycle de l'industrie technologique cycle d'assouplissement SUPERPOSÉES, de nombreuses petites et moyennes entreprises l'occasion peut se produire, le secteur de la technologie de la perche se propage, mais une variété de facteurs qui ne supportent pas non discriminatoires, l'homogénéisation du milieu et de petites actions généralisée.
question n ° 7 : « Refinancement » Détendez-vous, augmenter l'offre d'actions, l'impact sur le plan financier et le marché?
Avant un cycle d'assouplissement de la politique de refinancement chaque année sur la taille du placement privé billion (1,2 billion de 15 ans, 16 ans, 1,7 billion, 1,3 billion de 17 ans).
Mais avec la contraction de la politique de refinancement, placement privé 18 et 19 ans d'échelle a été une baisse significative. 18 ans, 19 ans.
Compte tenu de la politique de détente de l'émission d'atterrissage, prendre un certain temps pour se préparer, nous prévoyons d'abord la taille du placement privé en 2020 peut être d'environ 1-1200000000000. Dans ce cas, sans doute augmenté l'offre du marché boursier, un certain effet de pompage.
À court terme, pour le marché, avec le refinancement projet de Novembre dernier lors de l'atterrissage peut être différent, que le temps est très faible appétit pour le risque de marché, une réaction immédiate sur le sentiment du marché boursier est d'accroître l'offre, de sorte que les actions A sont tombées sous forme courte . Mais l'environnement actuel du marché est « excès de liquidité renforcé l'appétit pour le risque » peut refléter plus favorable pour les actions de courtage petites et moyennes entreprises et le sentiment à court terme.
Dans le terme moyen, en 2020, les rapports de stratégie annuelle Une part de marché, nous avons l'aspect financier d'une des estimations annuelles détaillées et perspectives, tiennent pleinement compte de l'impact du refinancement et le volume IPO, la conclusion principale est la suivante:
(1) des changements dans la base de l'évaluation du marché dépend du cycle du crédit, mais il est aussi étroitement liée à l'aspect financier de l'affaire, dans une certaine mesure, les flux de capitaux au niveau micro, jeux d'évaluation ont alimenté ou vers le bas effet.
(2) extrémité d'entrée de capital 2020: Y compris ETF attractif forte offre publique (la première est la façon dont le marché de détail, ce qui est la façon dont l'organisation du marché), les filiales financières des banques, des compagnies d'assurance, l'investissement étranger est une augmentation à long terme de la probabilité des grandes institutions avec une part, mais nettement un apport important à court terme la possibilité de ne pas grande.
(3) extrémité de sortie de capitaux 2020: Refinancement détendre, système d'enregistrement préalable, la société continuera d'être une réduction de la traînée.
Donc, pour 2020, nous jugeons l'ensemble du marché est encore structurel, ou « une petite partie de la société, » le marché haussier. Mais « une petite partie de la société, » le conducteur du marché haussier a été commuté (de l'industrie de la technologie grand public tourné vers Migrate cycle d'évaluation) se produit en même temps, un petit nombre d'entreprises du secteur technologique, aura lieu dans le boom de l'industrie de la prolifération des.
