culture Ming Ming Bond équipe de recherche
FAITS SAILLANTS
Les données financières sont moins que prévu en Février, le pays mentionnent souvent RRR à réduire les coûts, les deux signaux indiquent une pression à la baisse économique, l'assouplissement monétaire et attendent le feu. économie nationale à court terme apparaissait déjà en fonction de la faible demande et le resserrement du crédit, ainsi que l'épidémie mondiale intensifiée, l'épidémie est sur le point d'outre-mer pour effectuer baisse des taux d'intérêt national et mondial a ouvert le rideau, les quatre prochain support logique, l'assouplissement monétaire intérieure peut avoir vue.
Deux signal indique que l'assouplissement monétaire intérieure est pas loin. Les données financières sont moins que prévu, les prêts aux entreprises à long terme, les prêts résidentiels est tombé à l'affichage de la demande côté le plus faible. Les États mettent souvent l'accent sur l'impact de l'épidémie et le retour au travail re-production, parler de baisse quasi réduire les coûts. Deux signaux pointent vers la retraite économique, dans la politique, la politique de l'équilibre progressivement basculé pour contrôler l'épidémie par la reprise du complexe de production, la direction principale de la politique a commencé à changer. Avec la reprise de la grande échelle épidémie de production nationale et à l'étranger diffusion complexe, après les conflits locaux assouplies, l'économie tournera la contradiction principale totale, qui se reflète dans la demande globale insuffisante, la politique monétaire sera plus efficace.
la volatilité des marchés d'outre-mer, le marché devrait devenir désordonnée. Black Swan a frappé le pétrole, les stocks de la dette américaine a soufflé une part, la propagation de l'épidémie mondiale d'une nouvelle couronne, d'autre part l'Arabie Saoudite et la Russie l'échec des négociations conduisent à une baisse des prix du pétrole brut, ce qui augmente le risque des marchés financiers américains. Dans les deux risques économiques et financiers, le marché devrait devenir désordonnée. marché mondial des actions a tendance à baisser, les marchés développés Stumble sans cesse, les marchés émergents à peine épargnées.
Quatre logique de soutien vers le bas doublé:
La faible demande et le resserrement du crédit. Touchés par l'épidémie, un temps d'arrêt de production d'entreprises, un certain nombre d'entreprises de services et les ménages industriels et commerciaux individuels portent même pas une petite perte. Épidémie apportent non seulement un impact immédiat sur l'économie, la baisse des bénéfices des entreprises aura également une incidence future du pouvoir d'achat, un impact à long temps sur la demande globale. chaîne bloqué les bénéfices des sociétés, augmentera la probabilité d'un risque d'événement de crédit, l'appétit moindre risque, il y a une tendance à un resserrement passif du crédit.
épidémie mondiale intensifiée. La nouvelle épidémie mondiale de la couronne est dans la prolifération accélérée de. Selon l'Organisation mondiale de la Santé le 10 Mars a annoncé, a confirmé la proportion de la nouvelle pneumonie couronne à l'extérieur de la Chine a atteint 32778 personnes, le même jour, de nouveaux cas de 4105, le nombre total de personnes atteintes de l'indice tendance à la hausse, l'impact sur l'économie mondiale est difficile à court terme fin.
L'impact de l'épidémie à la conduite d'outre-mer domestique. L'épidémie mondiale continue à se propager des usines à l'étranger et les arrêts de production affecte les deux extrémités du commerce extérieur de la Chine, l'extrémité de sortie est particulièrement importante. Épidémie peut aussi conduire à des industries de main-d'uvre domestique vers les pays moins développés. Il devrait également être attentif à l'entrée d'inversion des affaires étrangères.
marée mondiale desserrée, les taux d'intérêt de coupe confortable au point. Après des taux d'intérêt de coupe, le monde des banques centrales de 50bp de baisse des taux d'urgence de la Fed après l'autre. Hier, la Banque d'Angleterre annoncera son taux d'intérêt de référence de 50 points de base à 0,25%, la décision de taux d'intérêt de la BCE sera bientôt annoncé. Pendant ce temps, le taux d'intérêt américains demeurent historiquement élevé, l'espace de la politique monétaire fondée sur les prix est ample, est venu à une baisse des taux de point relativement confortable.
La stratégie du marché obligataire: signal de données financières d'hier et les deux pays font souvent l'assouplissement monétaire intérieure, double vers le bas jusqu'à moins de quatre logiques. D'un énoncé de politique pour voir, Inclusive chute financière directionnelle quasi devrait être disponible avant et après la fin de la semaine Pour les banques par actions RRR efforts supplémentaires augmenteront. outre RRR, en tenant compte des besoins de l'épidémie et l'espace de couverture de taux d'intérêt des États-Unis, le point plus approprié dans le temps est venu de taux d'intérêt coupés. MLF réduira les taux d'intérêt ou le coucher du soleil le 16 Mars, la coupe devrait 5-10 points de base 20 pour guider le LPR continue vers le bas, la libération de plus « souple et appropriée » des signaux de politique monétaire, de réduire le coût de financement d'autres objectifs de l'entité.
texte
La nouvelle épidémie de couronne ronde a éclaté dans le pays, puis se propager rapidement dans le monde entier, non seulement sur l'économie nationale est un fort impact à court terme, mais fait aussi l'avenir de l'économie mondiale a jeté une ombre, certains économistes même prédisait - cela pourrait il est « la goutte d'eau fait déborder le vase », ou déclenche une crise économique mondiale. Overlay événement cygne noir « brut » de l'impact, la volatilité des marchés financiers mondiaux, le marché boursier américain, la dette américaine a soufflé, et les deux sont derrière ces signaux reflètent la fragilité du marché mondial. Avec la propagation de l'épidémie outre-mer, les banques centrales du monde entier ont commencé à travailler ensemble pour faciliter, dans le cas d'une nouvelle augmentation de pression à la baisse sur l'économie nationale, nous sommes loin de la double vers le bas (taux d'intérêt baisse RRR) Dans quelle mesure?
Deux signaux pointent vers l'assouplissement
La mauvaise performance des données financières nationales, la volatilité sur les marchés étrangers, la fragilité du marché mondial est en train d'émerger progressivement sous l'impact de l'épidémie et le pétrole brut Black Swan, l'économie mondiale connaîtra test. Les banques centrales étrangères libèrent souvent le signal lâche, la politique monétaire intérieure devrait également suivre le rythme.
Deux signaux indiquent un court lâche intérieur
Les données financières sont moins que prévu, les prêts aux entreprises à long terme, les prêts résidentiels a chuté affiche la demande a subi un choc. Février prêts RMB a augmenté 905700000000, moins que les attentes du marché, en tenant compte des facteurs de dislocation Fête du Printemps, la croissance du crédit est nettement faible. Les prêts aux entreprises, ce qui porte la raison de l'épidémie de reporter la reprise du travail et de production ont faibli, le manque de besoins de financement des entreprises, la banque centrale de refinancement et de la politique réescompte vers court terme, les prêts à long terme sous pression. prêts des résidents, des foyers isolés conduisent à un pouvoir d'achat insuffisant, est la meilleure M0 preuve de l'envasement, les ménages industriels et commerciaux individuels affectés par l'impact d'une épidémie plus importante, plus la demande d'affaiblissement pour les résidents de prêts. données financières février, que ce soit la demande d'investissement, ou la demande finale des consommateurs, sont soumis à un fort impact.
Les États mettent souvent l'accent sur l'impact de l'épidémie et le retour au travail re-production, parler de baisse quasi réduire les coûts. 27 février banque centrale vice-gouverneur Liu Guoqiang, a déclaré qu'il « choisir la 2019 mise en uvre de l'évaluation des dynamiques de libération de RRR financière dirigée inclusive de liquidités à long terme, » les banques commerciales qualifiées devraient profiter de l'orientation préférentielle de RRR dans un proche avenir. Etat réunion du 11 Mars ordinaire, tenue régulière en même temps souligné que la reprise de la production du commerce extérieur et le retour au travail, mentionné à nouveau: " Portez une attention particulière à l'introduction de la finance inclusive mesures directionnelles RRR et des efforts supplémentaires pour augmenter les banques RRR joint-stock Promouvoir les banques commerciales d'augmenter les petites et micro-entreprises et les ménages individuels industriels et commerciaux prêts à la reprise de l'aide de la reprise de la production, réduire le coût du financement. "
Hier, les deux signaux pointent vers la retraite économique, dans la politique. Après le déclenchement assouplissement progressivement, la politique monétaire sera plus efficace. situation de contrôle de l'épidémie nationale a continué à améliorer, la direction principale de la politique a commencé à changer. période de contagion à la politique fiscale principalement parce que dans le cas d'arrêt de la production à grande échelle, l'effet du biais de l'assouplissement monétaire pauvres et sujettes à trappe à liquidité totale, la structure de polarisation de la politique budgétaire peut répondre avec précision à court terme local plus important l'impact (épidémie de Wuhan et de l'impact structurel sur les différentes industries). Mais avec la reprise de la production à grande échelle nationale et à l'étranger épidémie de diffusion complexe, après les conflits locaux assouplies, l'économie tournera la contradiction principale totale, reflète la demande globale insuffisante, alors la politique monétaire sera plus efficace.
la volatilité des marchés d'outre-mer
Black Swan a frappé le pétrole, les stocks de la dette américaine a soufflé. Le fusible pour la première fois en actions américaines, les actions américaines double coup la dette des États-Unis depuis 1987, principalement en raison du double coup dur du marché. D'une part, est la nouvelle propagation de la couronne de l'épidémie mondiale, les mesures de quarantaine contre l'épidémie de l'épidémie elle-même et l'impact de l'économie mondiale que l'aversion au risque des investisseurs approfondissait, la volatilité du sentiment du marché, d'autre part, l'Arabie saoudite et la Russie l'échec des négociations conduisent à une baisse des prix du pétrole brut , a maintenant chuté au-dessous du prix du pétrole de schiste que les opérations à fort levier financier du risque de l'industrie de l'énergie des États-Unis ont augmenté de façon spectaculaire aux États-Unis, augmentant ainsi le risque des marchés financiers. Dans les deux risques économiques et financiers, le marché devrait devenir désordonnée.
les marchés développés Stumble sans cesse, les marchés émergents à peine épargnés. Selon les données de vent montrent que les trois principaux indices boursiers européens ont chuté à travers le conseil d'administration en date du 10 Mars, 100 semaines a chuté 11,28%, tandis que le FTSE, la semaine DAX en Allemagne la Grande-Bretagne vers le bas 12,60 pour cent, la semaine CAC40 de la France vers le bas 14,03 pour cent. La performance boursière du Japon un peu plus forte, mais l'indice Nikkei 225 pourrait pas non plus échapper à la baisse, a enregistré une baisse de 6,43 pour cent cette semaine, les pays développés durement touchés par l'épidémie trébuche sans cesse. En outre, la Corée du Sud, l'Inde, le Brésil et d'autres pays, les prix ont chuté, de nombreux marchés émergents sont également épargnés.
Quatre double support logique descendante
la demande d'abord, la faiblesse et le resserrement du crédit
Sous l'impact de l'épidémie, l'instabilité de la demande intérieure, recul de la demande extérieure. La demande intérieure, touchée par l'épidémie, un temps d'arrêt de production d'entreprises, un certain nombre d'entreprises de services et les ménages industriels et commerciaux individuels portent même pas une petite perte. Épidémie non seulement de procurer un impact immédiat sur l'économie, la baisse des bénéfices des entreprises sera également une incidence sur la capacité des dépenses d'avenir, même par l'anneau de la chaîne de verrouillage, ont un impact à plus long terme sur la demande globale. Extérieurement, la baisse de la croissance des exportations en Février reflète principalement dans la capacité d'approvisionnement, mais l'épidémie domestique est pas à plat, l'épidémie mondiale était en cours, la baisse de la demande étrangère est susceptible de continuer à affaiblir les exportations, ce qui est dans ce pays a souvent insisté sur l'importance du commerce extérieur en raison de la stabilité . La faiblesse actuelle des politiques de la demande globale des forces extérieures ont besoin pour guider sa voie.
perturbation de la chaîne des bénéfices des entreprises, il y a une tendance à un resserrement passif du crédit. Non seulement la faible demande tirée vers le bas par la production et le PIB plus faible, est également susceptible d'induire des risques financiers. Si l'économie ne s'améliore pas dans une certaine période après l'épidémie, les bénéfices des entreprises ont continué de baisser, alors il doit y avoir des entreprises éclatement de la crise du crédit, l'appétit pour le risque de marché sera en baisse, d'autant plus préjudiciable à fixer et à atteindre l'objectif de réduire les coûts de financement des entités de crédit. Dans les cas extrêmes, superposées sur une éventuelle épidémie des points mondiaux de risque (tels que les entreprises de l'huile de schiste américain fort effet de levier), une fois la forte baisse de l'appétit du risque global, peut avoir un impact plus important sur l'économie nationale et les marchés financiers. De ce point de vue, un début précoce pour atténuer le risque, forte probabilité de mieux qu'une livre de guérison. Si le risque d'expansion du marché mondial, peut être en mesure de couvrir une certaine mesure à l'avance.
En second lieu, l'épidémie mondiale intensifiée
La nouvelle épidémie mondiale de la couronne est dans la prolifération accélérée de. Selon l'Organisation mondiale de la Santé publié le 10 Mars, la proportion de l'extérieur de la couronne de la pneumonie nouvellement diagnostiquée de la Chine a atteint 32778 personnes, 4105 nouveaux cas du jour, le nombre total de personnes diagnostiquées avec augmentation exponentielle. D'un point de vue régional, le Pacifique occidental, l'Europe et la région de la Méditerranée orientale épidémie est plus grave. 11 mars, selon les rapports de nouvelles de CCTV, premier vice-président iranien Jahangiri a été confirmé comme infecté par la nouvelle couronne de virus, il a été traité de manière isolée. Selon les données du vent montrent que du 12 Mars, nouvelle pneumonie cumulative de la Couronne de l'Italie diagnostiqué 12,462 cas de décès est passé à 827 cas, le taux de mortalité de 6,64 pour cent en situation la plus grave épidémie du pays de l'Europe. Contraste 3,88% de la mortalité nationale, principalement en raison de la mortalité élevée de l'Italie après l'épidémie pourrait être paralysés systèmes médicaux, les ressources en soins intensifs extrêmement tendus. À l'heure actuelle, l'Italie a adopté une mesure « états » vassales, la situation épidémique est pas à l'étranger optimiste.
Impact global des épidémies sur l'économie ne peut pas aboutir à court terme. l'économie de marché mondial développé est un ralentissement de la force motrice endogène, la contradiction structurelle et la politique spatiale étroite, les marchés financiers environnement fragile, l'avantage comparatif des économies importantes dans le secteur financier et de la technologie de plus en plus concentrée, conduisant au niveau mondial répartition inégale des ressources intensifie. déséquilibres économiques mondiaux entraînant une faible efficacité de la structure de gouvernance, la structure sociale et économique fragile, mais l'émergence d'un événement de cygne noir causeront grand impact sur l'économie mondiale. Maintenant, il semble que l'épidémie est encore dans sa phase de diffusion accélérée à l'étranger, même dans de nombreux pays développés, jusqu'à ce qu'une prolifération grave afin d'attirer suffisamment d'attention, nous pensons que l'épidémie mondiale est encore difficile de voir le point tournant à court terme.
En troisième lieu, outre-mer aux voies de conduction de l'épidémie domestique
L'épidémie mondiale continue à se propager des usines à l'étranger et les arrêts de production affecte les deux extrémités du commerce extérieur de la Chine, l'extrémité de sortie est particulièrement importante. Quelques jours il y a notre pays a d'abord été annoncé données du commerce extérieur Janvier-février, les données ont montré la valeur des exportations Janvier-Février de dollars américains, a diminué de 17,2% sur un an. Nous croyons 1-- les exportations en Février ont diminué en accord avec l'impact national de l'épidémie, l'épidémie a pris le contrôle interne, Mars devrait être le ton principal de l'épidémie sur l'impact des importations d'outre-mer et les exportations. Notre pays est un grand exportateur de commerce, plus la proportion de transformation pour l'exportation du commerce, incarné dans notre pays en 2019, en plus de commerce général et de traitement des exportations commerciales ont représenté 29.4% sur la valeur, de sorte que la Chine occupe une place importante dans la chaîne d'approvisionnement mondiale. flambée épidémique mondiale importante, les temps d'arrêt de la production en usine étrangère, de réduire les besoins d'affaires, le lien entre la chaîne de l'industrie en amont et en aval peut être bloquée épidémie. Selon la propagation actuelle de la détermination de la vitesse de l'épidémie, par rapport à l'épidémie de SRAS, l'épidémie couronnera un nouveau cycle de la demande extérieure de la formation d'un impact plus grave.
Notre épidémie pourrait entraîner le transfert des industries de main-d'uvre. Avec l'assouplissement de l'épidémie domestique, les entreprises moyennes et grandes et retour ordonné au travail, mais qui ont des industries pas encore à grande échelle de main-d'uvre axées sur l'exportation de retourner au travail, ce qui a conduit à une pénurie d'industries d'exportation de main-d'uvre. Pour l'instant, les Etats-Unis et d'autres pays d'importation de type demande n'étaient pas nouvelle épidémie qui affecte une grande couronne, la demande est relativement stable. Dans le contexte de la chaîne d'approvisionnement, dans le but des pays importateurs demande est relativement stable, l'épidémie nationale correspondante causée par une offre insuffisante de faiblesse dans les industries de main-d'uvre pour le retour au travail, ce qui rend la demande ou se tourner vers d'autres domaines. Cette partie du détournement de la demande, certains de retour si la récupération de la capacité de production nationale, l'autre partie ne sera pas à cause du transfert industriel en Chine de forte dépendance se produit. Nous avons des coûts du travail plus faible Vietnam, par exemple, en fonction des données antérieures, les exportations de main-d'uvre du Vietnam en Février l'année dernière sera considérablement diminué, alors qu'en Février de cette année, la valeur à l'exportation de main-d'uvre du Vietnam a considérablement augmenté, en contraste frappant avec les années précédentes . Cela indique également que l'épidémie de la Chine pourrait conduire à des industries de main-d'uvre ont commencé à se tourner vers d'autres économies tournées vers l'exportation comme le Vietnam.
À l'heure actuelle se méfie toujours du risque de cas importés. Selon l'état du Comité de construction messages Wei, 0-2410 Mars, 31 provinces (régions autonomes et municipalités) et de production du Xinjiang et du Corps de la construction, le nouveau rapport de 10 cas de cas confirmés d'entrée à l'extérieur (Beijing six cas, deux cas de Shanghai, Shandong un cas, Gansu 1 cas). A partir de 2410 Mars, il a rapporté un total de 79 cas de cas confirmés d'entrée à l'extérieur. Bien que les nouveaux cas confirmés de la baisse nationale, les provinces pendant plusieurs jours après un autre cas locaux aucune nouvelle confirmation, mais de nouveaux cas dans le monde sont diagnostiqués augmentation explosive. il est sur la prévention et le contrôle des cas importés de problèmes d'inconduite, susceptible de causer la propagation secondaire de nouveaux foyers de la couronne, aura un impact sur la reprise économique nationale et la reprise de la production a repris.
Quatrièmement, la marée mondiale se détache
Après des taux d'intérêt de coupe, le monde des banques centrales de 50bp de baisse des taux d'urgence de la Fed après l'autre. En réponse à l'impact de l'épidémie, les taux d'intérêt de coupe des banques centrales de l'Australie prennent les devants. 3 mars, la Fed a annoncé une 50bp de baisse des taux d'urgence, pour la première fois depuis la crise économique de 2008, en plus de la réunion de taux d'intérêt choix de baisse des taux de points. Après cela, la banque centrale de la Malaisie, l'Arabie Saoudite, les Emirats Arabes Unis et le Canada ont annoncé des baisses de taux d'intérêt. Jusqu'au 11 Mars, la Banque d'Angleterre a également annoncé qu'elle réduira son taux d'intérêt de référence de 50 points de base à 0,25% en réponse à la nouvelle pneumonie couronne impact épidémie sur l'économie britannique. Ainsi, la réunion de la Banque centrale européenne sur les taux d'intérêt sur la prochaine Banque centrale européenne est déjà embourbé dans des taux d'intérêt négatifs vont perdre ce chemin à prendre, laissez-nous attendre et voir.
Transporté d'urgence à un taux d'intérêt élevé des États-Unis historique, l'espace de la politique monétaire fondée sur les prix est abondante. Bien que l'espace de la politique monétaire conventionnelle est précieuse, mais la banque centrale aux fluctuations de la facilité dans l'économie est la mise en place de l'intention originale de la réglementation anticyclique est le sens propre de la politique monétaire. Épidémie a conduit à l'instabilité de la demande intérieure, la frustration de la demande extérieure, en se fondant uniquement sur les forces du marché de la reprise sera très lente, aussi longtemps que le contrôle approprié des mesures de stimulation monétaire, l'assouplissement monétaire si plus de bien que de mal. D'autre part, les banques centrales ont abaissé leurs taux d'intérêt dans le contexte mondial, compte tenu du taux de change et les flux internationaux de capitaux et d'autres facteurs, la baisse des taux d'intérêt actuel est le point le plus « confortable » dans le temps. Le courant de dix ans le taux d'intérêt des États-Unis a plus de 180 pb, à un niveau historique de 99% quantile, plus « confortable » que 100pb de la « zone de confort ».
Bond stratégies
Hier signal de données financières et les deux pays font souvent l'assouplissement monétaire intérieure, dans la logique des quatre Doubler peut-être à portée de main. Les données financières sont moins que prévu en Février, le pays mentionnent souvent le RRR, les deux signaux indiquent une pression à la baisse économique, l'assouplissement monétaire et attendent le feu. économie nationale à court terme apparaissait déjà en fonction de la faible demande et le resserrement du crédit, ainsi que l'épidémie mondiale intensifiée, l'épidémie est sur le point d'outre-mer pour effectuer baisse des taux d'intérêt national et mondial a ouvert le rideau, les quatre prochain support logique, l'assouplissement monétaire intérieure peut avoir vue.
quasi inclusive chute financière directionnelle devrait être disponible avant et après la fin de la semaine, pour les banques par actions RRR efforts supplémentaires augmenteront. Etats réunis souvent pointue: " Portez une attention particulière à l'introduction de la finance inclusive mesures directionnelles RRR et des efforts supplémentaires pour augmenter les banques RRR joint-stock . « D'un énoncé de politique pour voir, la politique de RRR est prévu autour des week-ends lancé cette semaine, et nous attachons une importance aux banques par actions dans le » trois-bloc deux excellents « examine le rapport au moment de la formation du cadre déjà prévu. Nous dans le » marché obligataire Qiming série 20190426- feuilles de banques ont réduit la banque centrale d'élargir la table peut continuer « , a souligné: dans le processus de rétrécissement de la banque centrale pour réduire l'expansion monétaire phénotype orienté quasi, l'expansion de l'expansion du crédit bancaire en fonction de la table, et l'expansion des bilans bancaires plus d'actions reliance ligne et banques commerciales urbaines nous l'avons mentionné dans la « série d'obligations 20190513- qui est un soutien aveugle pour les petites et micro-prêts commerciaux des principaux? » dans: les « deux pas en arrière » orientation quasi-bas, en particulier pour les « deuxième tranche » des banques de taille moyenne addition goutte quasi directionnelle pour soutenir privé, les petites et micro-crédit entreprise extérieure, un meilleur effet dérivé de crédit.
En dehors de la RRR, les taux d'intérêt est sans doute pas loin, probablement (lundi) l'atterrissage le 16 Mars. Depuis LPR a été lié aux taux d'intérêt MLF, le taux d'intérêt réduit MLF sous la direction des conditions du marché des taux d'intérêt LPR est d'obtenir le plus lisse réduction des coûts chemin. En tenant compte des besoins d'espace pour l'épidémie de couverture et le taux d'intérêt des États-Unis, le point le plus approprié dans le temps est venu de taux d'intérêt coupés. Depuis le 16 Mars, il y aura une opération régulière MLF, MLF devrait taux d'intérêt de coupe forte probabilité 5-10 points de base pour guider le LPR 20 jours pour continuer vers le bas, la libération des signaux de politique monétaire plus « souple et appropriée », afin de réduire le coût des entités de financement cibler plus loin.
