La connaissance et l'action
4 mois de congé carrière plus occupé, doivent constamment demander aux vues des lecteurs sur le marché des actions sino-américaines. Et notre réponse a toujours été: position n'a pas changé, toujours connu sous le nom d'une ligne.
Le premier jour de vacances le jour du Nouvel An 2019, les commerçants reproduit ami K.C de cette « perspectives du marché boursier chinois 2019: Voyage touché le fond » afin d'exprimer notre point de vue sur le marché depuis 19 ans. Ce qui suit est le texte de ses coups:
Au bout de quelques mois, après la dernière génération de données fondamentales et les indicateurs du marché dans le début du cadre logique, nous sommes toujours prêts à rester avec les positions ces vues.
En tant qu'investisseur professionnel, l'unité de la connaissance est une condition sine qua non.
Bridgewater a ensuite cité les vagues
Bridgewater (Bridgewater Associates) est le plus important des actifs de fonds de couverture du monde sous gestion de 160 milliards $. Alors que la barre des Suisses. Dali Ou (Ray Dalio) est l'industrie du fonds mondial chef de file de frère, d'une valeur de 18,4 milliards $, a été classé 57 dans le championnat du monde Regal.
Fonds Water Bridge a récemment publié le rapport des sujets de profondeur
Récemment, nationaux et médias étrangers remuent, cercle d'amis émergent: « Pont Attention l'eau: les stocks américains ont chuté de 40 pour cent la peur » de titre similaire.
Figure: Bridgewater série de rapports thématiques
journaux américains
Figure: Bridgewater série de rapports thématiques
articles mondiaux
Mais les médias et les investisseurs ordinaires s'il y a une prise complète de la logique de l'eau du pont de la ligne principale, et bien comprendre le besoin de grande portée pour l'exprimer?
À cette fin, répartis dans plus de membre Yanxishe de Londres, New York, Hong Kong, Shanghai, en ajoutant les commerçants la formation temporaire de ce « groupe spécial », qui a duré un mois, y compris le rapport de fonds de l'eau complété ce chapitre, y compris le pont d'interprétation Guide de l'âge post-or 'actions américaines (Manuel).
Comme le premier article de cette série, nous allons suivre l'angle de vision Rui Da Liou (Ray Dalio), et explorer les questions suivantes:
1, « Ce qui fait l'âge d'or de Wall Street? »
2, le Japon, l'Europe comment les conditions d'affaires?
3, la durabilité de « âge d'or »?
4, si « la musique arrête, » Quelle est la prochaine?
Bénéfice prix conduit
actions de la Société rose due à deux facteurs et l'évaluation des gains, parce que l'optimisme devrait également stimuler les estimations des bénéfices.
Les 20 dernières années, les marges bénéficiaires des entreprises américaines ont continué à améliorer, augmenter ainsi le prix de l'action à double sur les résultats et l'évaluation.
Quelle est la force continue des marges bénéficiaires à la relance des entreprises américaines faire?
1
Pourquoi les Etats-Unis peuvent continuer à améliorer les marges bénéficiaires?
Conduit la mondialisation économique, la recherche de profits sur les marchés d'outre-mer
Accélérer la mondialisation économique dans les années 1990. Dongfeng par la mondialisation, les entreprises américaines du côté développement des marchés d'outre-mer, alors que la mise en place d'usines, la production et les ventes à l'étranger.
La Chine a un vaste marché et la main-d'uvre pas cher, la terre et les coûts des matières premières, après avoir rejoint l'OMC en 2001, la Chine est devenue le premier choix de mise en page d'outre-mer des entreprises américaines.
C'est l'âge d'or des entreprises financées par des États-Unis, non seulement des parts de marché d'outre-mer a augmenté de manière significative (figure 1), mais aussi de réduire les coûts de production et d'améliorer les marges d'exploitation (Figure 2).
les travailleurs de compression rémunération, qui cherchent à tirer profit de gâteau de distribution
Le facteur le plus important dans la levée des marges bénéficiaires des entreprises aux États-Unis, la part de la rémunération du travail du PIB a continué de baisser (Figure 3). C'est à la fois travail pas cher et la Chine à se joindre à la chaîne industrielle mondiale, mais aussi sur l'impact remplacé par les travailleurs de production automatisées.
En outre, le salaire minimum réel aux États-Unis tout le chemin au cours des dernières décennies, le déclin (figure 4), mais aussi avec la possibilité de négociations salariales liées à la baisse des travailleurs américains.
les syndicats américains diminuent (figure 5), ce qui réduit la grève est une manifestation importante du pouvoir de négociation de la baisse des salaires des travailleurs. Les données montrent que plus les activités syndicales plus actifs, la croissance de la masse salariale.
Augmenter la concentration de l'industrie, la recherche de profits de monopole
Au cours des 20 dernières années, les efforts du gouvernement aux monopoles de réprimer et les fusions et acquisitions diminution de l'activité (Fig. 6), une augmentation des fusions et acquisitions.
Cette a donné naissance à un grand nombre de leaders de l'industrie, oligarques géants, conduisant à une réduction du nombre de sociétés cotées aux États-Unis (7), pour améliorer la concentration de l'industrie (figure 8).
Les données montrent que plus la concentration la plus élevée de l'industrie, les marges bénéficiaires des entreprises (figure 9).
l'efficacité poinçonné l'argent, qui cherchent à tirer profit de fossé
géants de l'industrie utilisent la technologie et avantages échelle pour normaliser la production / service. Cela réduit considérablement les coûts unitaires, accroître la rentabilité, écraser les petits concurrents, la formation d'un winner-take-all.
Avec la réduction des coûts de robot (11), de plus en plus des géants de l'industrie ont commencé à utiliser un robot pour remplacer le manuel (figure 10), qui compresse les coûts de main-d'uvre et de gestion.
les géants de l'industrie en augmentant les investissements dans les actifs incorporels (brevets, droits de propriété intellectuelle) (fig. 12), de sorte que le produit itération de mise à niveau, de consolider davantage les obstacles à la concurrence (augmentation de fossé), empêcher les nouveaux entrants.
Doubler le taux d'imposition de l'assiette fiscale, à la recherche des bénéfices du gouvernement
D'une part: De nombreux coûts salariaux des entreprises américaines enregistrées aux États-Unis, vont transférer leurs bénéfices à l'étranger afin d'obtenir l'évasion fiscale.
D'autre part: Au cours des 20 dernières années, le taux d'imposition effectif réel pour le gouvernement américain plusieurs séries de réductions d'impôts, les sociétés cotées a chuté à 20% (figure 13) de 40%, à double taux d'imposition et le déclin de l'assiette fiscale, tirée par une baisse substantielle de l'impôt des sociétés, augmenter marges bénéficiaires des entreprises.
2
Europe, Japon homologues comment améliorer les marges bénéficiaires?
Saisir les dividendes de la mondialisation, à la recherche de profits sur les marchés d'outre-mer
Comme les Etats-Unis, la zone euro, la Grande-Bretagne, les multinationales japonaises bénéficient également des dividendes de la mondialisation.
Ils seront transférés aux usines chinoises, bien que la cause de leurs emplois manufacturiers perdus (fig. 14), mais sa croissance des ventes et les marges bénéficiaires sont grandement améliorées (figure 15).
Pont recherche l'eau montre que les entreprises avec des parts de marché à l'étranger ont représenté ses marges bénéficiaires étaient positivement corrélés.
les travailleurs de compression rémunération, qui cherchent à tirer profit de la répartition des revenus
Comme les États-Unis, le taux de participation des syndicats d'autres pays développés ont également fortement diminué (figure 16).
En comprimant le pouvoir de négociation du travail, afin d'atteindre le taux de croissance de la croissance de la productivité a surperformé la masse salariale, les entreprises affectées d'un plus grand gâteau, augmenter les marges bénéficiaires (figure 17).
augmentation de la concentration de l'industrie, mais peu à augmenter les marges de profit
Europe et le Japon et d'autres pays de la réglementation anti-monopole, la consolidation de l'industrie est également détendue. Mais la concentration de l'industrie en Europe et au Japon n'a pas amélioré de manière significative (figure 18), améliorant ainsi les marges bénéficiaires de moins évident que les États-Unis.
En utilisant l'argent pour laisser tomber l'efficacité, mais la concurrence est beaucoup mieux que les États-Unis
Comme les Etats-Unis, les entreprises européennes et japonaises utilisent la technologie pour standardiser et des avantages d'échelle pour améliorer l'efficacité de la production, mais aussi essayer de construire des obstacles à la concurrence.
Il est à noter que la majorité des entreprises géantes du monde, en particulier les géants technologiques sont concentrés aux États-Unis, en formant un effet star du groupe d'entreprise (Figure 19).
En même temps, en Europe, la compétitivité relative des entreprises japonaises continuent de diminuer, le statut est progressivement rattrapée par les Chinois, les entreprises coréennes.
Les taux d'imposition double vers le bas, qui cherchent à tirer profit de la baisse des taux d'imposition en
Au cours des trois dernières décennies, les pays développés (principalement l'Europe, le Japon, les États-Unis) les taux d'imposition et les taux d'intérêt ont considérablement diminué (figure 20), lesquels les marges bénéficiaires directement boosté.
3
Multinationales « bon vieux temps » à sa fin?
les coûts du travail augmentent, les bénéfices des entreprises érodent
Le prix mondial actuel du travail est devenu équilibré, les entreprises développées dans les usines d'outre-mer de pouvoir affaibli.
Comme les coûts de main-d'uvre chinoise augmentent beaucoup plus vite que les Etats-Unis (21), la Chine entreprise un avantage concurrentiel pour les États-Unis a été progressivement disparaître.
Même les entreprises multinationales se déplaceront de la capacité de production de la Chine, ou de l'infrastructure face et les pénuries de chaîne industrielle à court terme est difficile à compenser, comme le pays d'Asie du Sud, ou face supérieure des coûts de main-d'uvre domestique.
De fortes barrières commerciales, les revenus étrangers sous pression
Bien que différend commercial sino-américain a assoupli récemment, mais n'a pas bloqué le conflit commercial mondial. Anti-mondialisation, le sentiment protectionniste reste élevé (figure 22).
Avec la mondialisation économique bloquée, les entreprises d'outre-mer multinationale restera sous pression.
la réglementation gouvernementale plus stricte des profits de monopole succès
Anti-mondialisation, le protectionnisme commercial est un sentiment populiste reflète sur la scène internationale.
Dans le pays, la performance du ressentiment du public contre l'inégalité des revenus, la manipulation politique des bénéfices d'insatisfaction extrême grab géant (figure 23).
Le populisme a un pied ferme dans l'arène politique, il faudra davantage de mesures pour limiter l'activité des entreprises, en particulier dans la législation antitrust et la fusion et la réorganisation renforcera le contrôle. Cela géants des profits de monopole d'un choc.
capacité accrue à l'impôt nouvelle des éléments fiscaux
Le gouvernement des États-Unis grâce à des réductions d'impôts et d'encourager les bénéfices des entreprises reflux, les multinationales motrices d'évasion fiscale assouplies.
Mais maintenant, le monde discute l'imposition de nouvelles taxes sur le géant de la technologie pour éviter d'énormes profits l'évasion fiscale. Par exemple, l'Europe est maintenant proposé de prélever une « frais de service numérique » pour toutes les entreprises de technologie de revenu en ligne.
En dépit de ces initiatives l'impact à court terme sur les gains est encore faible, mais il peut changer afin de déclencher un feu de prairie sur l'environnement fiscal quelques décennies d'amitié passé.
4
Le bénéfice point d'inflexion a été à,
Les actions américaines fera ses adieux à prosper
Histoire de la réincarnation, les choses sont des cycles.
Aujourd'hui est la dernière touche positive. Bien que personne ne sait quand prendre ces chocs auront beaucoup d'impact sur les bénéfices des entreprises, mais a du mal à des marges bénéficiaires en hausse est un fait incontestable.
modèle de base Bridgewater montre stocks à une baisse de 40% (figure 24) de descendre au niveau de la rentabilité équilibre à long terme correspondant au cours de l'action. Dans la prochaine décennie, les perspectives des marchés boursiers dans les pays développés aux actions américaines, représenté par ses inquiétudes.
Derrière la roue de stock d'histoire
1. 1.2 peut être vu de ce qui précède, la proportion de la rémunération du travail dans la répartition des richesses a continué à diminuer, et de plus en plus d'entreprises partagent le gâteau, plus le prix des actions a augmenté plus.
2. En même temps, l'effet de richesse des cours des actions en hausse concentrée entre les mains des riches. En 2016, le 1% de la population américaine détient plus de 50% des actions.
3. Au cours des dernières décennies, aux États-Unis d'acheter une maison pour acheter des actions de qualité comme villes de premier rang en Chine, avant le succès de « voiture » des gens maintenant sont plus riches, et ne pas « obtenir sur » les autres « pour toujours » ne sont pas le seul nous pouvons compter de plus en plus une rémunération « sans valeur » pour maintenir la vie.
4. Au cours des dernières décennies de conflits sociaux accumulés de plus en plus, approchant le point critique de l'épidémie. retraite britannique Europe, la crise de l'UE, Trump élu, les guerres commerciales et d'autres événements Jieke compris comme « pas les gens sur le train » le ressentiment des années « Les gens se sont ».
5. Le cours de l'action a fortement baissé dans les pays développés (possibles), il semble un impact énorme. Mais par rapport à la réaction des forces sociales derrière elle, et ces conflits sociaux (possibles) promouvoir la reconstruction institutionnelle, le prix des turbulences sur les marchés financiers est seulement un rôle de soutien dans l'histoire grandiose.
6. Dans le prochain numéro, nous avons cette « équipe spéciale » mettra l'accent sur le « caché derrière le cours de l'action de la roue de l'histoire » pour voir comment la communauté va inverser la roue d'une nouvelle ère des marchés financiers.
Conseils financiers
Dans une monnaie plus forte (1,9% au premier trimestre), une volatilité moindre et une réduction de la volatilité de fond réduit, dollar / commerce offshore yuans SGX est encore le mélange actif, montrent que le marché de l'issue des négociations commerciales sino-américaines optimistes. Par rapport au second semestre 2018 d'environ 2,7 milliards $ du chiffre d'affaires quotidien moyen, trois mois de 2019 cette valeur est proche de 3,3 milliards $ en liquidités nettement améliorée.
À l'heure actuelle principalement dans les différents contrats à terme cotées en bourse suivant RMB: En premier lieu, en Septembre 2012, Hong Kong Stock Exchange (HKEX) lancé USD / mer à terme du renminbi, est le premier ne peut règlement du monde des contrats à terme de RMB. En second lieu, après la HKEX, la Business Chicago (CME) a également lancé en Février 2013 USD / mer à terme du renminbi. Troisièmement, le 20 Octobre 2014, le dollar américain / large à terme du renminbi SGX (SGX) a lancé le premier terme de yuans règlement en espèces dans le monde. Jusqu'à Juillet 2015, le volume des transactions mensuel SGX pour la première fois au-delà du HKEx, à Février 2019, la part de marché de SGX a atteint 70%.
Les données démontrent des contrats à terme SGX RMB RMB monnaie maximiser leur fonction comme outils de gestion des risques au moment de la volatilité extrême du taux de change. L'utilisation rationnelle des dérivés de change, les sociétés d'aide de boîtes commerciales et les investisseurs à faire pour améliorer la gestion des risques ou le retour du risque pour faire face à l'incertitude de l'environnement financier international.
