Beaucoup de gens ont investi l'expérience GP. La Ville Valley a une caractéristique périodique est que chaque fois dans un certain temps, il y aura rose, prix des céréales plus haut, la bulle se développe. Puis un jour, la bulle a éclaté, l'effondrement du marché, une catastrophe Vallée à venir. ville Vallée de tout pays semblait difficile de sortir de ce cycle de hausses ou baisses, même si elle est une vallée relativement mature City, aux États-Unis cela.
Depuis le début du XXe siècle, Valley City, États-Unis monte et descend à plusieurs reprises, comme une malédiction. L'un des plus tragique est que Black lundi 28 Octobre, 1929, et dans les deux jours à New York l'indice Dow Jones de 23 pour cent glissé, suivi de 11 mois et a chuté de 48%. Cela conduit directement à la catastrophe vallée de la Grande Dépression a balayé les pays occidentaux.
Pourquoi Valley City sera répété cette smasher? Les économistes veulent aussi trouver la cause de la catastrophe vallée, pour résoudre le problème, mais l'effet est pas évident. À cet égard, le professeur Schiller dans « exubérance irrationnelle » a fait son point.
Co-fondateur Robert Schiller, 2013 lauréat du prix Nobel d'économie, professeur d'économie à l'Université de Yale, la finance comportementale.
Il croit que la raison pour laquelle la vallée catastrophe récurrente, parce que le marché est toujours sujette à fausse prospérité. Dans recherché et battage médiatique, les prix GP plus haut, plus loin et plus loin de la valeur réelle. Schiller a mis cette situation, appelée exubérance irrationnelle.
Cet état d'exubérance irrationnelle ne peut pas durer éternellement, tôt ou tard, la bulle va éclater, puis piquer du nez prix des céréales, pour accélérer le déclin, la catastrophe vallée éclatera. Prendre la catastrophe Vallée de 1929, il était de six ans avant l'effondrement du marché haussier, l'indice GP ont bondi de 3,7 fois, vous voyez, ce qui est un exemple typique de la prospérité irrationnelle. La dernière épidémie de peste Valley, est le résultat inévitable de la bulle exubérance irrationnelle continuer à accumuler.
Alors pourquoi est-il l'exubérance irrationnelle elle? Schiller croit devrait d'abord trouver une cause de la structure du marché lui-même. Les facteurs structurels derrière le marché, en fait, les facteurs psychologiques jouent un rôle chez l'homme. Ces facteurs sont les aspects économiques traditionnels et les finances ne sont pas concernés, mais apprendre à se concentrer sur la finance comportementale leurs rôles.
Les facteurs structurels menant à l'exubérance irrationnelle
Nous savons tous que les hypothèses de base de l'économie traditionnelle, est le marché que les investisseurs sont des gens rationnels. De nombreux économistes pour expliquer phénomène cyclique Valley, pic, adhèrent encore à cette hypothèse. Mais une telle action serait inexplicable, si les investisseurs sont rationnels, et comment il mettrait la spéculation sur les prix plus élevés de brouillage au GP?
Schiller croit que la vision doit aller au-delà l'économie traditionnelle, pour trouver ces facteurs cachés dans la structure du marché intérieur, mais pas d'attention à l'économie traditionnelle. Il croit que certains des facteurs que les investisseurs d'influence pour déterminer la présence sur le marché, entraînant une variation initiale des prix des céréales, le marché est comme une loupe, magnifier l'effet de ces changements, ce qui conduit à un changement plus intense, pour aboutir finalement à l'irrationnel vallée bulle des prix. Schiller ces facteurs, les facteurs structurels ont appelé l'exubérance irrationnelle.
Le livre Valley City facteurs irrationnels de rising résumée dans quatre aspects, à savoir: la culture, la culture des médias, changer la finance et de l'investissement de manière, ainsi que l'impact social et psychologique d'une nouvelle ère. Nous regardons un par un.
Permettez-moi de parler de l'influence du temps. Cela signifie que les investisseurs croient généralement que l'époque de leur propre qui est très spéciale, probablement vers une prospérité sans précédent. Guidé par cette croyance, tout le monde se précipita sur le marché, le GP va augmenter les prix plus élevés. Schiller a noté que la confiance pour l'humanité, et non pas un phénomène isolé dans lequel l'ère de leur propre, mais un phénomène commun, pas un phénomène de l'époque particulière, mais apparaissent plusieurs fois à des moments différents.
Cette universalité de la psychologie sociale, peut être appelé une nouvelle ère de la culture. La nouvelle ère de la période de la culture populaire, le marché est souvent la période de montée irrationnelle. Les gens avec confiance, même si les prix continuent d'augmenter GP, beaucoup plus que la normale, il va continuer à me pomper, encore et encore pour me convaincre que je vis en ce jour et l'âge n'est pas le même, ne peut être utilisé pour déterminer le prix de la norme précédente de GP . Poussé par cette culture, les gens voient régulièrement augmenter les prix des céréales sont toujours attirés par le résultat d'une exubérance irrationnelle sur l'intensification.
Nous regardons l'histoire de Valley City, États-Unis: début du XXe siècle, il y a une montée subite Valley City, est derrière le nouveau siècle, les Américains et le progrès technologique industriel mieux la vision. fin des années vingt, il y a un boom, derrière la guerre, le résultat de la civilisation industrielle à la paix mondiale et l'électrification de l'automobile de continuer à se propager, ce qui conduit les Américains à croire qu'une nouvelle ère pacifique et prospère de la science vient. Les années soixante et soixante-dix, Valley City et les pics, derrière les Américains pour la condamnation du baby-boom d'après-guerre.
Nous croyons qu'un grand nombre de bébés nés après la Seconde Guerre mondiale dans la communauté que les adultes, entrera un boom économique sans précédent. Les années nonante et le XXIe siècle, il y a quelques années, Valley City, a sauté, et on croyait généralement que la race humaine entrera dans l'ère de l'Internet liés. Les gens ont commencé frénétiquement recherchés des prix particulièrement élevés, mais ne prennent pas en charge la rentabilité des GP des entreprises IT. On croit que, bien que ces entreprises aujourd'hui ne peuvent pas faire de l'argent, mais leur avenir est sans limite, de sorte que leur médecin généraliste, même si le prix est monté au ciel, il reste a ensuite été fixé. Cependant, chaque montée subite tour à un certain stade de temps, il y aura une scène similaire, vous vous rendrez compte soudainement que leur époque, en fait, pas si spécial.
Ou, bien que cette époque a son côté spécial, mais pas assez pour rendre la ville la vallée de la piste originale. Et cette fois-ci, quand les gens ont confiance dans une nouvelle ère, il disparaîtra en quelque sorte sans laisser de trace. Nous avons même commencé à soupçonner que, à son tour, sa propre position en ce jour et l'âge, non seulement rien des prestations spéciales, même peut être inférieure à la normale années. Cette fois-ci, cette nouvelle ère de la culture, à son tour, deviendrait la vallée, sur l'accélérateur.
Avoir une nouvelle ère de la culture, et la culture médiatique. Vous auriez dû voir une sorte de phénomène, quand la vallée, dans un cycle haussier, la couverture médiatique de Valley City sera doublé, et très optimiste. Ceci est avec le flux, mais aussi pour attirer l'il, s'il vous plaît le lecteur, l'industrie des médias conformément à sa propre logique de fonctionnement. Les analystes GP exprimer leurs points de vue dans une variété de médias, aussi, bien qu'ils aient été objectifs et impartiaux annoncés, mais en fait, leur cur aussi aux besoins des clients de répondre.
Leur opinion des prédictions, intrinsèquement biaisée optimiste est. En 1989, les États-Unis ont analysé les vues des analystes GP a mené une enquête. A cette époque, la plupart des recommandations des analystes ont pris ou l'achat. Une autre étude a montré que les analystes de l'industrie prédisent revenu surévaluées, chaque augmentation de 1% des prix des céréales est susceptible de conduire l'industrie à relever le niveau de 5% à 8%. Vous voyez, cet impact ne peut être ignoré.
Schiller est d'avis que l'impact des médias sur Valley City, grâce à la longue période d'accumulation, deviendra une culture, avoir un impact sur des milliers d'investisseurs, nous avons donc utilisé des reportages dans les médias, pour rechercher la Valley City sur la base ou vers le bas pour décider d'acheter ou vendre.
Eh bien, les médias est comment le faire fonctionner? Schiller croit qu'ils sont soit à partir d'une variété de données, sélectionnées pour leurs points de vue favorables, ou est dans un grand nombre d'économistes et des célébrités dans leur propre et les gens choisir d'esprit. Les médias, que ce soit dans la phase ascendante pour prouver le caractère raisonnable des prix, toujours à la recherche de nouvelles baisses dans la phase de déclin de la preuve, en fait, très facile. En outre, les médias ont données démontrent, il y a approbation des professionnels, semble à la fois scientifique et faisant autorité, les investisseurs auront naturellement un énorme persuasif.
Voilà comment la culture de l'influence des médias sur le marché? Le processus est le suivant: Tout d'abord, les médias vantés le marché, ou tout simplement vantant un médecin généraliste, nous devons acheter, les prix des céréales ont grimpé, confirme en outre l'exactitude de la couverture médiatique, plus de gens incitait l'admission, étape par étape conduit à l'exubérance irrationnelle .
Cependant, Schiller a cru, parfois, l'impact culturel des médias sur le marché est pas directement, mais plutôt, l'impact sur le marché au moyen d'orienter l'attention du public.
Prenons, par exemple, en 1995, le Grand Hanshin tremblement de terre région Kansai du Japon. Dans les dix jours, Valley City, au Japon, a chuté de 8%. Mais, fait intéressant, le jour du tremblement de terre, accident Valley City n'a pas eu lieu. Bien que la majorité de la journée en permanence tout au long de la journée pour signaler les médias d'information au sujet du tremblement de terre et des pertes, mais seulement une légère baisse Valley City ce jour-là, la construction GP est même apparu à la hausse. Parce que beaucoup de gens pensent que la demande de reconstruction post-séisme, créera davantage de possibilités pour le développement de l'industrie de la construction.
Cependant, une semaine plus tard, Valley City en un jour glissé soudainement 5,6%, alors que le jour et il n'y a pas de nouvelles en particulier la couverture médiatique du tremblement de terre il n'y a pas de contenu frais. Pourquoi est-ce ainsi? Schiller a spéculé que après le séisme, les nouvelles du tremblement de terre continuent à accumuler, commencer un peu de conseils à l'attention du public. De plus en plus les investisseurs ont commencé à se concentrer sur les facteurs que le pessimisme est pas propice à Valley City. Ces facteurs pessimistes après le tremblement de terre ont pas vraiment de nouveaux trucs, mais avant que ces facteurs sont submergées dans l'optimisme de pessimisme rapporté dans les médias, n'a pas suscité suffisamment d'attention.
En conséquence, la couverture médiatique du tremblement de terre, nous guider le tour global pessimiste de l'esprit, les investisseurs ont commencé plein de soins. Ces facteurs négatifs précédemment et ils ne se soucient pas, l'évaluation pessimiste, et occupent peu à peu leur esprit. Accumulée dans une certaine mesure, il leur permettra d'agir, GP jeté sur le marché. En conséquence, une semaine plus tard, bien que rien de nouveau, Valley City a connu chute inexplicable.
Vous voyez, les médias et l'impact culturel de la vallée, un point très important est que l'information des médias modernes bombardements omniprésents, assez pour guider et façonner votre attention. Dans la montée du marché, de sorte que nous nous concentrons uniquement sur les choses positives, la phase de déclin, ils deviennent pessimistes de se concentrer uniquement sur les choses. Ce niveau de facteurs de la culture médiatique, une raison importante pour l'exubérance irrationnelle non récurrente.
Avoir une nouvelle ère des médias et de la culture de ces deux facteurs viennent parler de changements dans la façon de l'investissement et de la gestion financière. L'impact principal de cette approche est Valley City, États-Unis. financement des retraites américain et le plan d'investissement, avant l'approche à revenu fixe grand public est fait, qui est, le taux d'intérêt inchangés, les gains sont fixés. La plupart des pensions sont tellement habitués à une telle variété d'obligations d'investissement à revenu fixe.
Mais à partir de 1981, le principal régime de retraite à cotisations déterminées, le revenu variable, la pension est possible d'obtenir des rendements plus élevés. Par conséquent, de plus en plus d'argent sur le marché pour la vallée à haut rendement. En même temps, le développement du fonds GP, mais aussi attirer plus de capitaux dans la vallée, poussant les prix des céréales.
Enfin, il a déclaré que l'impact de la psychologie sociale. De nombreux facteurs sociaux et psychologiques GP feront plus attrayant, poussant le marché dans l'exubérance irrationnelle. Ici Autrement dit trois, sur la psychologie sociale Valley frite classe ouvrière: En général, rallye GP, l'opinion publique insistera pour que la classe ouvrière ne peut pas juste salaire, la propriété devrait être laissé par les services bancaires d'investissement à valeur ajoutée. Cela favorisera les gens plus ordinaires ont pris les économies enregistrées dur dans la ville de la vallée, faisant grimper les prix des céréales.
La seconde est la psychologie du jeu de plus en plus: les données de recherche montrent que 1962-2000, le montant des jeux commerciaux des États-Unis a augmenté de 60 fois. En 2000, les Américains ont dépensé de l'argent sur le jeu, plus encore que les films, acheter des disques, des sports de la montre et les jeux vidéo de jeu le montant total dépensé. Dans ce cas, Valley City, monte et descend, a en fait aidé beaucoup de gens ont envie de jouer le sort de. Troisièmement, l'effet de l'illusion monétaire de longue date: comment dois-je dire, les médias, par souci de concision, la couverture du revenu GP, à l'exclusion souvent ne pas l'inflation des facteurs.
Par exemple, une promotion médiatique que GP, disons au cours de la dernière décennie, le rendement moyen allant jusqu'à 10%, mais en fait les dix dernières années, le taux moyen d'inflation à 8%. Après l'élimination de ce facteur de 8%, le taux de rendement réel GP est seulement 2%, mais le public est toujours pris dans l'illusion d'un rendement élevé de 10% des GP en masse.
Ces facteurs conduisent les investisseurs à susciter la confiance excessive dans la vallée de la ville, Valley City, la croissance future des attentes irréalistes, ce qui entraînera une hausse des prix des céréales. Cependant, Schiller est d'avis que ces facteurs de l'exubérance irrationnelle à toute la ville de la vallée, au milieu, mais aussi par l'effet d'amplification d'une sorte de marché. En d'autres termes, le marché est comme une loupe, comme le rôle de ces facteurs augmente.
Ce processus est ce qu'il? Le premier groupe d'investisseurs, car une variété de facteurs qui peuvent être à croire que l'ère de très spécial, sans doute changer la gestion financière de façon, dans la ville pour acheter Valley GP, a la première vague des prix des céréales de levage. Cela montre qu'ils avaient décidé d'acheter GP est correct. Ensuite, la deuxième vague d'investisseurs dans la vallée, l'accès au disque, le prix GP sera le deuxième ascenseur. Couplé avec les médias d'optimisme, les prévisions optimistes des analystes, vague après vague d'investisseurs entrent sur le marché, les prix de GP augmenteront encore et encore, lentement formé l'exubérance irrationnelle.
Schiller croit que cet effet d'amplification, et nous connaissons comme un schéma de Ponzi. Dans le schéma de Ponzi classique, un menteur une histoire, pour convaincre les vagues d'investisseurs, d'investir rapidement, il y a un rendement élevé. Mais en fait, un menteur est le nouveau de l'argent des investisseurs en échange de paiements aux anciens investisseurs.
Les investisseurs recherchent vieux, se sont en retour promis, et elle ne mentait pas, puis diffuser les nouvelles pour attirer plus de nouveaux investisseurs à se joindre. Vallée effet d'amplification City est le même, la levée des prix des céréales confirme l'histoire, attirant des vagues de nouveaux accès au disque d'admission des investisseurs. Mais, Valley City n'a pas de menteur escroquerie bien planifiée, est que nous avons travaillé ensemble pour accomplir ce schéma de Ponzi, les participants au marché pour tout le monde. Schiller a mis cette situation, appelée facteurs structurels exubérance irrationnelle.
Dans les facteurs structurels derrière le marché, quel genre de facteurs psychologiques jouent un rôle
Nous avons alors demandé à un, pourquoi est-il des facteurs structurels, il? Schiller croit que les facteurs structurels derrière, sont les facteurs psychologiques en jeu. Les humains ont une nature innée, façon de penser est très dépendante de la pensée intuitive, ce qui conduit à votre jugement et la prise de décision, l'impact sera beaucoup de préjugés. La présence de ces préjugés, pour l'exubérance irrationnelle des marchés a eu un impact significatif. Ici, nous entrons dans la deuxième priorité, derrière l'exubérance irrationnelle des biais psychologiques.
Schiller est l'un des fondateurs de la finance comportementale. Sur la question de la raison humaine, comme lui et Daniel Kahneman, Richard Thaler et autre point de vue maître de l'économie comportementale. Ils soutiennent que l'économie traditionnelle aux êtres humains comme hypothèse des animaux économiques rationnels est trop simple. Ils préconisent l'utilisation des théories et des méthodes psychologiques pour analyser les facteurs psychologiques derrière la décision, en particulier, d'analyser l'impact de ces facteurs irrationnels pour la prise de décision.
Spécifique à l'exubérance irrationnelle du problème, Schiller a cru, Valley City, les investisseurs ne sont pas rationnels, leurs décisions et jugements, souvent influencés par la pensée intuitive. La pensée intuitive apportera beaucoup de préjugés est la naissance d'une vente de poursuite aveugle, conduisant à l'exubérance irrationnelle. Ces préjugés, plus importants sont quatre Tout d'abord, l'effet d'ancrage, et le second effet d'entraînement, la troisième est la disponibilité de préférence, quatre sont de préférence sexuelle de cause à effet. Que l'on est.
Permettez-moi de parler de l'effet d'ancrage. Finissons à l'utilisateur, il est pas un concept étrange. Signifie que vous êtes dans une chose inconnue à faire un jugement, votre esprit trouveront souvent une chose connue comme une référence à la base de référence, puis d'évaluer l'inconnu. Le problème est que la relation entre l'esprit et a la référence, et l'inconnu, pas si simple, et pas assez pour vous faire prendre les bonnes décisions, et même un juge trompeur.
Les psychologues ont fait une expérience, les volontaires regardent un ensemble de données générées au hasard, pour répondre à une question, demandez combien de pays africains. La plupart des volontaires ne base de connaissances compter sur guess. Fait intéressant, si vous voyez un grand nombre de bénévoles avant de deviner la réponse serait nettement plus importante. De toute évidence, ces données aléatoires deviennent référence des volontaires, mais en fait, des données aléatoires avec le nombre de pays africains ne l'ont pas associé.
Valley investisseurs Ville pour juger prix GP, tomberont dans cet effet d'ancrage. Ce qu'ils ont trouvé dans le cur de référence est-il? , Le prix est évidemment le seul ancien médecin généraliste et les tendances. Le problème augmente tout le chemin avant ou après qu'il continuera à maintenir l'élan vers le haut il? Bien sûr, pas si simple. Cependant, sous l'influence de l'effet d'ancrage, de nombreuses personnes ont fait la simple décision et brut, avec tout le monde poussant les prix toujours plus élevés dans la vallée, menant à l'exubérance irrationnelle.
En plus de l'effet de train en marche. Ye Hao comprendre cela, lorsque vous faites référence à l'arrêt et la prise de décision, sont sensibles à l'influence des autres.
Ensuite, en termes d'expérience. Les psychologues de laisser les deux groupes de volontaires pour répondre à un certain nombre de sens commun extrêmement simple. La précision du premier groupe de près de cent pour cent. Le deuxième groupe est le groupe du même problème, mais de petits groupes par arrangement préalable un nombre considérable de garde d'enfants. Ces garde, il a volontairement faux, trompeurs volontaires, l'exactitude des résultats du deuxième groupe, a chuté à moins de 50%.
Vous voyez, même le simple bon sens, il est très difficile de se débarrasser de l'effet boule de neige, sans parler de changement de prix GP, ce qui est déjà pas facile de déterminer le problème. Dans la vallée de la ville, l'impact de l'effet boule de neige est extrêmement grave. Chaque chasse de style essaimage vendre chaque cycle de montagnes russes en rafale ronde et puis accident Valley City de l'exubérance irrationnelle à la mousse, nous avons beaucoup derrière la mentalité grégaire des investisseurs. Et, comme l'opinion des grands médias, l'autorité d'experts interprètent ces informations conduisent à plus bandwagon style de pointe effet parmi les investisseurs.
Outre la disponibilité de préférence. On dit que votre pensée intuitive, n'est pas sensible à la probabilité de jugement. Si vous êtes relativement facile d'apprendre une chose, vous venez de croire que la probabilité d'occurrence de la question est relativement importante. Mais en fait, vos jugements sont souvent pas réaliste.
Par exemple, beaucoup de gens se sentent, comme Israël telles activités terroristes sont les pays les plus répandues, le nombre de décès dus à des attaques terroristes sera certainement beaucoup, beaucoup plus que le nombre de décès dus aux accidents de la circulation. Mais la réalité est tout le contraire. La raison pour laquelle vous erreurs de jugement, parce que l'intérêt des médias dans les attentats terroristes, beaucoup plus que les accidents de la circulation, en vous faisant plus d'informations sur l'attaque terroriste, vous induire en erreur a rendu le jugement faux.
Valley City dispose également d'un tel phénomène. Prix des céréales augmentent cycle, les médias devraient répondre au goût du public, ce sera une couverture intensive en faveur d'une variété de facteurs favorables des prix des céréales continuent d'augmenter. Vous voyez sont des facteurs positifs, vous serez jugés, les prix des céréales ont certainement augmenter. Cependant, les facteurs qui conduiront à la chute des prix des céréales est en fait beaucoup, mais parce que moins la couverture médiatique, il n'y a aucune impression dans votre esprit que.
Enfin parler de préférences de causalité. Ce n'est pas un inconnu pour nous. On dit que les êtres humains sont naturellement enclins à trouver une cause après avoir vu un phénomène, vous devez établir une relation de cause à effet, mon cur sera à l'aise. Cependant, de nombreuses fois, vous trouver une relation de cause à effet n'est pas fiable. Particulièrement sujettes à des problèmes, est forcé de trouver une relation de cause à effet au phénomène aléatoire.
Par exemple, pendant la Seconde Guerre mondiale, attaque à la roquette allemande sur Londres. Les attaques à la roquette de placement Englishman marqués sur la carte, leur cerveau pour racking analyser la loi. Les Britanniques pensent que ces quartiers n'ont pas été attaqués, certains espion allemand caché. Cependant, cette soi-disant relation de cause à effet ils ont trouvé, en fait, n'a pas de sens. Parce qu'à ce moment-là, les Allemands, est-ce pas contrôler précisément la mise en place des capacités technologiques de fusées, où frapper là où complètement l'opérateur.
Les investisseurs Valley City, il va inévitablement tomber dans la préférence sexuelle de cause à effet. Certains seulement quelques GP ou les prix, il peut être due à des facteurs accidentels, mais nous voulons une analyse en profondeur. En conséquence, cela aurait pu être montée accidentelle, il est devenu un argument solide pour une théorie. Nous pensons que les perspectives de développement d'une économie prospère, ou bien une nouvelle ère révolutionnaire est arrivé. Plus de gens ont été persuadés de cette causalité paradoxale, disque d'accès au marché, à d'autres prix des céréales raise, alors la théorie a encore été validé, il attire plus de gens. Ce processus ne semble pas très familier? Ceci est, comme nous l'avons dit, le processus d'amplification du marché conduit à un système de Ponzi.
Les quatre biais psychologique typique, l'émergence d'exubérance irrationnelle, a une grande influence. Et devant nous ont parlé, ce qui conduit à des facteurs structurels ont grandement affecté le marché de l'exubérance irrationnelle.
Les facteurs structurels tels que l'effet d'amplification du marché, comme nous l'avons dit plus haut, vague après vague de nouveaux investisseurs sur le marché chassant les prix élevés des céréales. La raison pour laquelle la boule de neige boule de neige, et les investisseurs sur la relation de cause à effet est très préférence. Les facteurs structurels analysés dans la culture médiatique, l'attention des médias en affectant les investisseurs, les investisseurs obsédés par un médecin généraliste d'aspect particulier, est la disponibilité des préférences des investisseurs au travail. Tous les facteurs qui conduisent à l'exubérance irrationnelle apparaît de, presque manqué la mentalité grégaire des investisseurs.
