21e siècle Business Herald Reporter Hu Huiyin Guangzhou Report

Face à l'amortissement continu du yen, le gouvernement japonais et la Banque du Japon ne pouvaient finalement s'empêcher d'intervenir.

Après que la Fed a annoncé une hausse des taux d'intérêt importante de 75 points de base, si le Japon continuera d'adhérer à la politique monétaire lâche, ce qui fera à nouveau la politique monétaire de la Banque du Japon et des États-Unis et redeviendra le centre du monde extérieur . Le 22 septembre, l'heure locale, la Banque du Japon a annoncé après la réunion de politique monétaire qu'elle continuait de respecter la politique monétaire super lâche actuelle et a maintenu les taux d'intérêt inchangés.

Le même jour, la Banque du Japon a publié une annonce indiquant que le taux d'intérêt à court terme sera maintenu à un niveau de 0,1%, et grâce à l'achat d'obligations publiques à long terme, le taux d'intérêt à long terme est maintenu à environ zéro. Si nécessaire à l'avenir, il détendra davantage la politique monétaire.

Dès que la résolution des taux d'intérêt a été publiée, le taux de change du yen sur le dollar américain s'était amorti rapidement, et il est tombé en dessous du 1 à 145 yens. Compte tenu de cela, le gouvernement japonais et la Banque du Japon ont mis en uvre des mesures d'intervention de taux de change pour acheter du yen et vendre des dollars américains. C'est également après 24 ans, le gouvernement japonais et la banque centrale ont de nouveau effectué une intervention de taux de change.

Sous la pression de la dévaluation actuelle du yen, la Banque du Japon a respecté la politique lâche, conduisant à l'augmentation continue de la pression de liquidité du marché. À cet égard, Kuroda Nobita, présidente de la Banque du Japon, estime que la courbe de rendement de contrôle (YCC) peut résoudre le problème du resserrement de la liquidité du yen et que le récent comportement d'achat de la dette ne conduira pas à la monnaie de la dette publique . Cependant, dans les deux jours suivant le 21, les "transactions zéro" pendant deux jours consécutifs des obligations de trésorerie de 10 ans au Japon sont devenues un signal de détérioration de la liquidité sur le marché obligataire japonais.

Wang Xinjie, stratégie des investissements en chef du Département standard de la gestion de la patrimoine de la Chine, a déclaré à un journaliste du 21e siècle Business Herald que les obligations du Trésor japonais ont été négociées pendant deux jours consécutifs, qui est la première fois en 1999. C'est aussi le prix de la Politique japonaise YCC. Il estime que "sur-intervenant sur le marché obligataire pour effectuer le contrôle de la courbe des rendements, il resserre sans aucun doute la politique dans d'autres pays d'Europe et des États-Unis, poussant davantage le coût lâche. De l'exécution du marché obligataire, Il a augmenté la prime de liquidité et a également provoqué la dévaluation de la monnaie japonaise. Par conséquent, une considération complète, la Banque du Japon pourrait discuter de la possibilité d'une relaxation du YCC lors d'une future réunion. "

D'une part, la Banque du Japon a toujours adhéré à l'économie de reprise des politiques relaxantes, et d'autre part, il s'agit d'une série d'impacts négatifs causés par le maintien du relâchement. Quel type de pression la dévaluation continue du yen apportera-t-elle au Japon? Après cela, est-il nécessaire que le Japon continue de se détendre?

(Données provenant de Bloomberg, Standard Chartered Bank)

La dévaluation du yen est difficile à soulager

Pour les bottes, la Banque du Japon a annoncé le 22e qu'elle continuerait de mettre en uvre des politiques monétaires en vrac. Bien que le résultat soit comme prévu, les fluctuations rapides du marché boursier japonais et du yen doivent également faire en sorte que le gouvernement japonais et la banque centrale soient pris au dépourvu.

Le 22 septembre, l'indice Nikkei du marché boursier de Tokyo a chuté de 159,30 points par rapport à la journée de négociation précédente, clôturant à 27153,83 points, un nouveau creux d'environ 2 mois, soit une diminution de 0,58%. En plus de l'inconvénient du choc boursier japonais, la différenciation de la politique monétaire japonaise et américaine a également conduit directement à intensifier l'amortissement du yen.

Le même jour, le taux de change du yen contre le dollar américain est tombé à la fourchette de 145, forçant le Japon à interférer avec le marché des échanges après 24 ans, et a adopté le fonctionnement de l'achat de yen et de la vente du dollar américain. En fait, avant cela, le gouvernement japonais a mené une "intervention orale" sur la dévaluation du yen. Katsuya, directeur des devises au Japon, a déclaré une fois que si le marché avait fluctué d'énormes fluctuations, il faudra des moyens pour stabiliser le taux de change. Cependant, le yen est encore faible en raison du manque de coopération entre la Banque du Japon.

Peut-être à cause de cela, la Banque du Japon a mis en uvre un "contrôle de taux de change" à un taux de change à environ 144 yens. Certains analystes ont souligné que l'inspection des taux de change équivaut à la préparation de l'intervention dans le yen d'achat, ce qui signifie que les départements pertinents ont encore amélioré leur vigilance. Par conséquent, cela est également considéré par le monde extérieur pour se préparer à l'intervention du taux de change.

Zhang Yugui, doyen et professeur de l'École de finance internationale et de commerce à l'Université des langues étrangères de Shanghai, a déclaré à un journaliste du 21e siècle. Market et se préoccupe depuis longtemps par le ministre américain du Trésor. Pendant la crise financière asiatique en 1998, le Japon était fermement intervenu sur le marché des changes, mais la situation d'aujourd'hui est différente de la situation il y a plus de 20 ans.

Bien que l'amortissement du yen ait attiré l'attention du Japon, la Banque du Japon augmente toujours l'achat d'obligations d'État pour maintenir de faibles rendements obligataires.

À cet égard, Zhang Yugui estime que cela montre les différentes étapes du gouvernement japonais et de la banque centrale, reflétant les différences entre la politique japonaise et les cercles financiers pour la tendance du yen et de la politique monétaire. L'effet négatif du rétrécissement considérablement et de l'évaporation de la richesse nationale devient de plus en plus préoccupée et espère prendre des mesures efficaces pour stabiliser le taux de change yen; mais d'autre part, la Banque du Japon considérera les taux d'intérêt bas a réussi la période de difficulté économique dès que possible. "

"La banque centrale japonaise maintient un faible rendement de la dette nationale est un moyen de lutter contre les pièges à liquidité. Le yen japonais déclinera progressivement et la pression d'inflation des intrants, la sortie des capitaux et la perte du pouvoir d'achat étranger du pays seront exacerbées. "Le chercheur principal du China Minsheng Bank Research Institute devrait être le journaliste du 21e siècle Herald Herald que le reporter Le gouvernement japonais adoptant préférentiellement l'intervention orale est une approche relativement faible, mais l'effet peut également être limité.

Même ainsi, étant donné que la Banque actuelle du Japon n'a pas connu de hausses de taux d'intérêt. Zhang Yugui a déclaré que la Banque du Japon garderait un il sur la tendance du marché, et que la fenêtre d'ajustement des taux d'intérêt n'est encore pas encore, à moins que le yen ne soit tombé en dessous du dollar américain en dessous de 1 à 150 yens.

Juste après que la Banque du Japon a annoncé la résolution des taux d'intérêt, les écarts d'intérêt japonais et américains se sont encore étendus, et le yen s'est amorti rapidement, ce qui a fait que le gouvernement japonais ne se retient plus et a décidé de mettre en uvre l'intervention des taux de change. Les mesures ont également augmenté le yen pendant un certain temps, et le taux de change du yen au dollar américain est passé à la gamme 141.

Cependant, de nombreux experts interviewés estiment que le rôle de cette décision est extrêmement limité au renforcement du yen. Fang Ming, directeur et chercheur en chef du Global Financial Strategy Laboratory of Southwest University of Finance and Economics, a déclaré à un journaliste du 21e siècle Business Herald, "l'intervention locale est difficile à soutenir efficacement le yen japonais, cela dépend de l'intérêt de la Réserve fédérale Des hausses de taux et la tendance des taux de change du dollar américain, et il ne sera pas possible qu'il y aura une crise financière mondiale ou locale. "

Est-il nécessaire de perdre continuellement des politiques?

La Banque du Japon est devenue la dernière grande économie qui se trouve encore dans la gamme d'intérêts négatifs.

En ce qui concerne la mise en uvre d'une politique monétaire lâche, le président de la Banque du Japon Kuroda Kuroda a déclaré: "Il est nécessaire de soutenir l'économie de l'épidémie pour reprendre la route." Il a même dit que ce n'était pas quelques mois, mais deux ou deux ou trois ans.

La principale raison de l'adhésion au Japon à perdre la politique monétaire est de réaliser une reprise économique. Du point de vue des données, le PIB du Japon au deuxième trimestre de 2022 (PIB) a augmenté de 3,5% sur un an, un ajustement significatif d'une augmentation significative par rapport à la valeur initiale de 2,2% et a augmenté de 0,9% au trimestre du trimestre . En outre, l'IPC a également enregistré la valeur la plus forte depuis 1991, en hausse de 3%-surons, supérieure à 2,9% attendue et la valeur précédente de 2,6%.

Bien que la reprise économique se soit progressivement améliorée, de l'avis de Fang Ming, la politique de taux d'intérêt de maintenance du Japon n'a pas changé plusieurs facteurs. "Tout d'abord, la croissance économique est toujours faible, l'impact épidémique sur l'économie et la pression structurelle à long terme de la La société vieillissante dans l'épidémie coexiste en coexistence Deuxièmement, la pression de l'inflation n'est pas grande. En août, l'IPC a également atteint un niveau de 3%. L'IPC de base en dehors des aliments frais n'était que de 2,8%. Par rapport aux pays développés tels que Europe and the United States, it was at a lower level. It is the Bank of Japan's depreciation of the yen's depreciation. Although the yen depreciation is close to 147 Asian financial risks, the depreciation of the yen is also helpful for the full use of Avantages du commerce extérieur. "

De nombreux experts interrogés ne sont pas optimistes quant à la reprise économique actuelle du Japon. "L'économie japonaise a longtemps été piégée dans la liquidité des taux d'intérêt ultra-bas, et ces dernières années, l'épidémie conservatrice a troublé, et les besoins sociaux ont toujours été faibles." Ying Xiwen a déclaré que bien que le PIB du Japon ait augmenté en première mi-temps De cette année, le PMI de la fabrication de PMI a continué de baisser au second semestre. , il aura en effet un impact plus important sur l'économie réelle.

Bien qu'il existe des raisons suffisantes pour mettre en uvre une politique monétaire lâche, le problème est que la politique a conduit à l'amortissement continu du yen.

Le 15 septembre, les résultats statistiques préliminaires annoncés par le ministère des Finances du Japon ont montré que le déficit commercial japonais en août était de 2817,3 milliards de yens, ce qui était la plus grande valeur depuis les données comparables en 1979. À cet égard, Wang Xinjie a déclaré: "La politique de relâchement peut aider les petites entreprises à continuer de fonctionner, afin de ne pas se produire dans une grande zone de faillite; mais dans le côté opposé, la politique lâche a entraîné une baisse de la baisse de taux de change, augmentant le coût des matières premières importées au Japon et diminution de la demande à l'étranger à l'étranger dans le fond des macro, le bénéfice de l'entreprise diminue. "

Zhang Yugui a déclaré à fond que le maintien de l'environnement lâche actuel est relativement bon pour l'économie japonaise, mais la prémisse est que les États-Unis se retirent du cycle de randonnée des taux d'intérêt dès que possible. Dans le contexte d'une incertitude importante dans l'économie mondiale, L'économie japonaise ne verra pas de signes de reprise importants à court terme.

Selon la tendance des hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le Japon et les États-Unis ont continué de se développer, et de nombreux experts interrogés pensent que le yen japonais se dépréciera davantage. Cependant, Zhang Yugui estime que le gouvernement japonais ne peut pas permettre au yen japonais de continuer à se déprécier. "Bien que la tolérance du gouvernement japonais pour l'amortissement du yen, bien qu'elle ait une certaine élasticité, elle ne devrait pas le laisser aller au point psychologique de la panique de 150.", A-t-il déclaré.

Dans le cas de l'amortissement du yen, le Japon continue d'acheter des obligations d'État par l'achat continu d'obligations de trésorerie, le maintien de la politique du YCC qui maintient l'objectif de rendement du Trésor de 10 ans près de 0% et s'engage à pousser l'inflation à un niveau stable de 2%, ce qui montre que le Japon devrait maintenir la détermination de l'indépendance de la politique monétaire.

Cependant, le Japon a rencontré de la frustration sur le chemin de "la dette et l'abandon". Dans les deux jours du 21 septembre, les obligations du Trésor du Japon à 10 ans étaient des «transactions zéro» pendant deux jours consécutifs. C'est la première fois depuis 1999, devenant un nouveau signal de détérioration de la liquidité sur le marché obligataire japonais.

Fang Ming a déclaré: "La Banque du Japon adhère à la politique de contrôle de la courbe des taux d'intérêt (YCC), c'est-à-dire en achetant une politique qui contrôle son rendement à 0,25% de la limite supérieure de l'objectif de la politique. Le yen japonais se déprécie fortement, et les pertes d'obligations de trésorerie japonais ont été des pertes. Le capital étranger vend des obligations de trésorerie japonais. Afin de ne pas affecter la plongeon des obligations d'État, l'achat de la Banque du Japon des obligations d'État est une mesure nécessaire pour stabiliser le marché obligataire national et Même le marché obligataire et les marchés financiers. "Il estime que la crise financière mondiale ou locale peut exercer une pression importante sur les obligations et les marchés obligataires du gouvernement japonais, et que la Banque du Japon subit une grande pression. Par exemple, la poursuite de la politique du YCC peut s'affaiblir les capacités de défense du yen.

Yingwen estime également que le rôle de l'intervention unilatérale du Japon sur le marché des changes est relativement limité. Si la Banque du Japon n'augmente pas les taux d'intérêt et continue d'acheter une dette quotidienne, l'effet de l'intervention des changes sera actualisé. Le dollar américain des intérêts américains La hausse des taux ralentit, de sorte que le Japon a une probabilité qu'il puisse survivre à ce cycle de dilemme, mais la tendance actuelle semble être plus grande. "

À l'heure actuelle, la pratique du Japon de maintenir la politique du YCC est remise en question. L'analyste stratégique mondial d'UBS Michael Cloherty estime même que l'échec de l'intervention de change japonais peut conduire à la politique «abandonnée du YCC» de la Banque du Japon.

"La façon de vraiment soulager la pression de la dépréciation du yen est de détendre la courbe de rendement de contrôle (YCC) pour promouvoir la réédition du taux de change. Plus susceptible de s'adapter à une tonnelle au lieu de soigneusement au lieu de soigneusement au lieu de soigneusement au lieu de se tourner bien vers la politique du YCC, "la régulation de la plage de taux d'intérêt à court terme n'est pas très significative, mais il est possible d'étendre l'espace des taux d'intérêt du Longue fin. "

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