Note de l'éditeur: les deux entreprises ont l'expansion stratégique, « Zhang », mais savent aussi comment « fermer ». Le choix de l'expansion agressive des affaires, nous devons toujours faire attention aux fonds société de gestion des risques de la chaîne et liés aux effets de l'intégration des entreprises (ou la rentabilité sous-jacente capacité améliorée), etc., ne peut pas être trop agressif en raison de l'expansion et ignorer les risques associés. Il Neptunus Bioengineering (000078), l'expansion agressive chaîne de capital de trois ans d'une part pour faire pression sur l'autre intégration commerciale de la main sous la détérioration des gains de pression. Sous la double pression, la société a également adopté une série d ' « expertise financière » pour alléger la pression de la performance 2018.
Depuis 2016, le Sea King bio a repoussé le financement de prêt, le mode de fonctionnement du capital côté fou des fusions à grande échelle et acquisitions. Au cours des trois dernières années, l'entreprise a investi 786 milliards, tandis que les nouvelles 32 entreprises. Après Neptune expansion agressive, mais a aussi attiré le rapport annuel Bourse de Shenzhen Inquirer. La nécessité d'enquêtes fréquentes concernant les fusions et acquisitions, les écarts d'acquisition énorme « arriéré », si l'emprunteur longue portée et les aspects financiers de la rentabilité à court aggravation des problèmes.
Replay Neptunus Bioengineering expansion agressive, nous pouvons trouver qu'il ya deux aspects du problème.
D'une part, l'expansion agressive de la pression financière de l'entreprise sous pression, après 3 ans 6 milliards d'investissement 78, Neptunus Bioengineering cash flow opérationnel n'a pas amélioré. Dans le cas d'une faible capacité hématopoïétique autologue, la société continue d'étendre le montant du fonds de roulement, tandis que la dette des entreprises continue d'augmenter. 2019 entreprises pour lever des fonds en émettant des obligations et des canaux de financement, comme fixé par le remboursement des prêts de liquidité et supplément.
D'autre part, la poursuite des acquisitions n'a pas amélioré la rentabilité de l'entreprise, trois charges et dépréciation des écarts d'acquisition et d'autres questions de sorte que la performance de l'entreprise détériorée.
Compte tenu des contraintes double pression de financement et la rentabilité se détériore, en plus de prendre des données par des obligations et d'autres canaux de financement, Neptunus Bioengineering dans le flux couche d'affaires à travers le côté associé à l'acquisition de fonds, alors que les flux liés aux prêts, le financement permet à l'entreprise de former une boucle fermée, tout en exerçant des activités d'affacturage améliorer le flux de trésorerie de l'entreprise, la pression sur les bénéfices, la société « à payer dans le cadre du transfert d'actions + de bénéfices dans l'année aucun remboursement mauvais vendeur de la dette + » trois tours « facilité » la détérioration de 2018 profit par la pression de la société.
la pression de la chaîne Capital: 36 milliards d'investissement dans 78 ans, 2,5 milliards fixé par l'expansion agressive après tout utilisé pour la liquidité du supplément et le remboursement
2016-2018, Neptunus Bioengineering projets d'investissement à long terme avec un un montant total d'investissement de 6.049 milliards de yuans, principalement pour les fusions pharmaceutiques et acquisitions de projets de circulation commerciale, qui de 2016 à -2018 année pour atteindre le nombre d'entrepreneurs 78 fusion sous contrôle commun (la comptabilité d'exercice l'achat d'actions d'argent 4948000000 yuans, en date du 31 Décembre, 2018 a été effectivement payé 2,846 milliards de yuans, 2,102 milliards de yuans n'a pas été payé, payable au transfert d'actions seront payées en versements conformément à la convention annuelle sera en 2019 et au-delà), une autre nouvelle société 31.
Mais la stratégie agressive d'expansion permet à l'entreprise n'a pas fondamentalement améliorer la liquidité de l'entreprise était encore l'occupation, mais rend la dette des entreprises continue d'augmenter, de sorte que la société avait besoin de fonds de roulement de supplément.
Tout d'abord, les fondamentaux de l'entreprise, les flux de trésorerie nette de la société aux activités d'exploitation 2016-2018 a continué à être négatif, respectivement -14,97 milliards de yuans -24,33 milliards de yuans -11350000000. Les données ci-dessus ou des instructions, des fusions et acquisitions pour étendre le bénéfice de l'entreprise n'a pas amélioré la qualité de leurs propres besoins « sang » à être renforcés.
En même temps, selon « le montant du fonds de roulement = Stocks + Comptes factures à recevoir de + + remboursements anticipés - effets à payer et les comptes créditeurs - paiements anticipés » formule pour calculer le montant des fonds utilisés liquidités de l'entreprise trouvé parmi les liquidités de l'entreprise pendant trois ans montant de l'occupation continue à se développer. De 2016-2018, le fonds de roulement est élevé à 2,829 milliards de yuans, 9,579 milliards de yuans, 14,343 milliards de yuans.
Dans leur propre capacité hématopoïétique des pauvres, le fonds de roulement alors que l'affaire continue à se développer, la dette de l'entreprise a augmenté.
2016-2018, Sea King bio ratio actif-passif ont été 64,72%, 79,05%, 82,69%, le ratio actif-passif de l'entreprise moyenne d'eau supérieure à la moyenne de l'industrie pour les sociétés cotées comparables. En même temps, les passifs portant intérêts correspondants (prêts à court terme échéant à moins d'un an de passifs non courants, prêts à long terme, les obligations à payer) 2267000000 yuans, 6,048 milliards de yuans, 13,069 milliards de yuans. Il est à noter que, de la période considérée 2018, la dette à court terme de la société a été 2,87 fois la dette à long terme.
Cette liquidité de l'entreprise si nerveux? Peut-être l'émission d'obligations de la société en 2019 et fixé par le projet peut indirectement être vu.
20 mars 2019, Sea King annonce bio que l'offre publique proposée à des investisseurs qualifiés dans la taille totale de pas plus de 1 milliard de yuans (y compris 10 millions) d'obligations de sociétés à lever des fonds seront utilisés pour le fonds de roulement de supplément ou de rembourser la dette.
11 avril 2019, la divulgation Neptunus Bioengineering développé par la collecte de fonds de 2,5 milliards de yuans, 10 milliards de yuans pour rembourser des emprunts bancaires, 1,5 milliard de yuans utilisé pour le fonds de roulement de supplément, fixé par l'objectif d'inclure le groupe actionnaire majoritaire, y compris Neptune pas plus de 10 investisseurs spécifiques. Parmi eux, l'actionnaire majoritaire de Neptune Groupe a l'intention de souscrire pour un montant de 100 millions à 500 millions de yuans.
En général, composé par divisé en deux aspects, un placement privé d'acquisition d'actifs, à savoir backdoor liste et acquisitions d'autres sociétés, d'autre part, un placement privé de type financier, principalement l'introduction d'investisseurs à investir dans de nouvelles lignes de production ou de compléter les fonds de la société. Le Sea King bio fixé par ce dernier, et à des fins de remboursement supplémentaire coulabilité.
CPA Huang Lei chanson dit que pour l'ensemble du projet par l'imagination dépend de l'ensemble du projet par le projet et fixé par l'utilisation spécifique des fonds, et pour tout ensemble par les fonds recueillis utilisés pour la liquidité du supplément ou le remboursement de relativement peu imaginatif, jaune Lei chanson rappeler aux investisseurs doivent se concentrer sur.
Ce sont les entreprises à adopter une stratégie agressive d'expansion, l'entreprise fait corps énorme pression de la dette à court terme, les entreprises doivent compléter la liquidité pertinente en émettant des obligations fixées par les autres canaux. Après son expansion radicale des besoins de capacité hématopoïétique être renforcée, et que sa rentabilité et comment?
la pression des bénéfices Business Integration: l'expansion radicale des revenus a empiré 3,9 milliards de bonne volonté « arriéré » et le risque des actionnaires principaux gage
De 2016 à 2018, le résultat d'exploitation était 13606000000 yuans, 24,94 milliards de yuans et 38,381 milliards de yuans, soit un taux de croissance annuel moyen de 53,19 pour cent. Mais le revenu n'augmente pas les bénéfices, 2016-2018 la société marge bénéficiaire nette était de 3,67%, 3,29%, 1,81%, l'indice a continué de baisser trois ans de la société, en même temps, le bénéfice net de l'entreprise après déduction des gains non récurrents et les pertes étaient de 404 millions de yuans, 695 millions de yuans et 89.258.600 de yuans, qui est détenue par le bénéfice net mère après déduction de non respectivement l'année sur le taux de croissance annuelle de 197,79%, 71,97% - 87,16%. Ces données montrent une baisse substantielle des gains en 2018, la rentabilité de l'entreprise se dégrade.
Pourquoi 2018 a considérablement diminué le bénéfice? Peut-être que nous pouvons aller voir de la société trois charges et provisions pour dépréciation des écarts d'acquisition et d'autres angles.
Le premier est le problème de trois chefs d'accusation. Apporte fréquentes fusions et acquisitions continue d'accroître le volume des ventes Neptunus Bioengineering, la croissance du chiffre d'affaires, mais ses frais de vente, frais d'administration et les frais financiers seront également augmenter. Parmi eux, la société en 2018 frais de vente 17710000000 yuans, en hausse de 41,90 pour cent, les frais administratifs et les frais de recherche et de développement de 12,2 milliards de yuans, en hausse de 41,91 pour cent, le coût financier de 904 millions de yuans, soit une augmentation de 184,28%. Dans la période considérée 2018, trois charges (y compris les frais de R & D) la somme de 3,895 milliards de yuans, soit près du triple en 2016.
Suivi par la bonne volonté. 2018, dépréciation d'actifs de la société 335 millions de yuans, principalement pour Neptunus Bioengineering Connor Shandong Sheng Pharmaceutical Co., Ltd et d'autres 10 sociétés liées à l'objet de provision pour dépréciation de l'écart d'acquisition de 260 millions de yuans. Neptunus Bioengineering fréquente les fusions et acquisitions d'accumuler une forte valeur de l'écart d'acquisition. Au 31 Décembre 2018, Neptunus Bioengineering solde de l'écart d'acquisition de 4,183 milliards de yuans, 265 millions de solde de yuans de perte de valeur de l'écart d'acquisition, les écarts d'acquisition la valeur comptable 3918000000 de yuans, soit 65,88% de clôture de l'actif net, soit une augmentation de 10,38% par rapport au début .
D'énormes quantités de bonne volonté principalement Depuis 2016, la société a acquis 78 participation dans la société cible est formée, qui en 2018 a acquis un total de 34 entreprises Neptunus Bioengineering, l'acquisition de 28 nouvelles sociétés de bonne volonté 1038000000 yuans.
Si l'acquisition de la dépréciation d'exploitation sous-jacent lorsque la baisse pourrait avoir une incidence significative déclarations des sociétés cotées. Pour l'arriéré plus grand risque de perte de valeur de l'écart d'acquisition, des rapports de recherche source Shenwan Hong que l'impact de la dépréciation de l'écart d'acquisition a deux variables fondamentales: le stock de l'écart d'acquisition (espace dépréciation), l'expiration de l'engagement de la performance (valeur de motivation). Plus le stock de l'écart d'acquisition, des moyens dépréciation espace plus grand. A partir d'études de cas du passé de valeur réelle, la quasi-totalité M & A côté en raison de forte baisse des performances. Par conséquent, pour prévenir le risque de la société de dépréciation des écarts d'acquisition future, Neptunus Bioengineering exige que la direction pour améliorer l'intégration de la gestion des entreprises, améliorer la rentabilité de l'entreprise « l'efficacité de la durée de vie ».
En plus du niveau de performance de l'attention, mais aussi nous devons nous concentrer sur les principaux risques promis aux actionnaires. Selon les statistiques, l'engagement de contrôle des capitaux propres jusqu'à 99,83% la proportion du groupe Neptune. Si elle tombe à cause de l'actionnaire majoritaire de la société actions détenues mis en gage par les emprunteurs incapables de payer le principal et les intérêts sur le temps, Yihuo pendant l'engagement d'actions, après le rapport de performance day trading règlement final garantie ou inférieur au ratio de garantie minimum de performance, mais aussi l'accord des actionnaires de contrôle ne mise en pension et n'a pas fourni une avance de performance des mesures de sauvegarde, les ressources financières promises par la partie à la vente des actionnaires de contrôle pour réaliser leurs réclamations, ce qui a conduit à la structure de propriété de l'entreprise, changement de contrôle, influencer le développement de l'activité de l'entreprise. La société il y a des changements de capitaux propres dans la structure des risques de l'actionnaire majoritaire d'actions nanties causé.
La dernière ligne de financement de la défense est capital de sociétés cotées en gage financement, si les sociétés cotées engagent le financement de plus de 80%, la marge de sécurité est avérée extrêmement étroite, la capacité anti-risque. Selon les statistiques CRE valeurs mobilières, le taux global par défaut 2018 de la société cotée était de 1,30%, la proportion atteint 80% du taux de défaut des sociétés cotées collatérales a été 4,96%, la proportion de taux de défaut hypothécaire de plus de 90% du corps est passé à 5,80 pour cent, les deux ont corrélation plus importante.
Comme on peut le voir ci-dessus, l'expansion agressive, ce qui rend l'entreprise la pression de la chaîne du capital, tandis que la rentabilité se dégrade. Face à cette séquelle d'expansion, comment l'entreprise sera la moyenne « facilité de rupture »? Cette entreprise doit mentionner une série de « compétences financières ». Pertinentes
« Expertise financière » pour faciliter la chaîne financière de pression: transactions entre parties liées et des affaires d'affacturage de « jeu »
Visage sous-financé les difficultés potentielles hématopoïétique, la société a adopté l'acquisition associés et les prêts connexes pour le recyclage dans la capitale, alors que les grandes expansion des entreprises d'affacturage de créances pour améliorer les flux de trésorerie connexes.
boucle fermée (a) Opérations entre apparentés de fonds: alors que les achats de sorties de capitaux, tandis que les prêts des entrées de capitaux
La première est liée à l'achat de fonds associés à la formation d'une boucle fermée. Neptunus existent alors que les achats Bioengineering des parties liées, l'autre côté du fonds de prêt parties liées ED, flux de trésorerie peuvent former une boucle complète. Les sociétés cotées de flux en boucle fermée généralement des fonds par le biais de transactions entre parties liées structurées comme indiqué ci-dessous:
Pour les sorties de capitaux, les achats liés Neptunus Bioengineering en faisant des fonds qui se jettent dans la société cotée aux parties liées. Il existe une relation étroite (y compris les relations) nouvelles 2018 les cinq fournisseurs des sociétés cotées.
Cinq plus importants fournisseurs de près de trois ans avant que les changements trouvés de Neptunus Bioengineering, avant 2018 les cinq premiers fournisseurs de la société Shenzhen nouveau médicament réseau à l'échelle Pharmaceutical Co., Ltd, Henan Kyushu (600998) Pharmaceutical Co., Ltd, Henan Neptune Pharmaceutical Group Co., Ltd, respectivement il est la deuxième société, le troisième cinquième fournisseur. La société en 2016 et 2017 a révélé que les cinq fournisseurs en plus de sociétés commerciales, d'autres fournisseurs sont des sociétés pharmaceutiques bien connues, mais d'ici 2018 les cinq fournisseurs a changé, sauf le commerce d'autres sociétés pharmaceutiques bien connu, ne pas entrer dans les cinq premiers fournisseurs colonne, mais avec les sociétés cotées ont une relation étroite (y compris les relations) les fournisseurs d'entrer.
Rapport annuel 2018, les cinq fournisseurs:
Les cinq principaux fournisseurs de l'entreprise au fil des ans:
Selon l'enquête a révélé que les yeux dans le ciel, la ville de Shenzhen l'ensemble du réseau de la drogue Pharmaceutical Co., Ltd est l'actionnaire majoritaire de Sun Company, Henan Neptune Neptunus Bioengineering Pharmaceutical Group Co., Ltd est une filiale, et Henan Kyushu Medical Co., Ltd et Henan Neptune Pharmaceutical Group Co., Ltd sont étroitement liés.
oeil Charles dans l'affichage du ciel, Henan Kyushu Medical Co., Ltd et Hewen Gui actions ordinaires de Huayi Pharmaceutical Co., Ltd Nanyang, Henan et Hewen Gui Sea King Pharmaceutical Group Co., une filiale de Henan couronne Bowen CE Pharmaceutical Co., Ltd, directeur général et les personnes morales. DÉTAILLÉ chaîne de relation comme indiqué ci-dessous:
Ceux-ci sont liés à des sorties de capitaux et Neptunus Bioengineering parties liées.
Pour les entrées de capitaux, présence Neptunus Bioengineering par des fonds de prêt à l'acheteur lié, de l'argent à nouveau retourné aux sociétés cotées en bourse, ce qui rend la société des flux de trésorerie pour former une boucle complète.
2018 résultats, Neptunus Bioengineering des autres dettes actuelles sur le fonds jusqu'à 40 milliards de yuans. Selon partie liée prêt transactions financières a constaté que le total annuel aux parties liées cotées à emprunter 2918000000 yuans. Parmi eux, en tant que deuxième plus grand fournisseur de Shenzhen l'ensemble du réseau de la drogue Pharmaceutical Co., Ltd, un total de 2018 sociétés cotées de la société à emprunter 831 millions de yuans. En outre, l'actionnaire majoritaire de Neptune Group a emprunté 2,067 milliards de yuans. Les données pertinentes sont résumées comme suit:
