Source: Guotai Junan Securities
Le fonctionnement du marché et maintenant il est une question clé est le bon point pour le match en cours « fondamentaux » est le nombre? les gens qui Pessimiste « fondamentaux » sont restés pauvres, comment ont augmenté, comment tomber.
l'équipe macro Guotai Junan estime que, de signes microscopiques de vue, les « fondamentaux » de pauvres pour améliorer la vitesse, au-delà des attentes de chacun, peuvent continuer à dépasser les attentes, et donc relevé ses prévisions de PIB pour l'année 2019 .
De nombreux investisseurs se demandent pourquoi beaucoup de données dans microscopique tout à coup comme elle?
En fait, ces changements sont toujours poussés « politique».
Les politiques visant à inverser « attendus » du peuple, et projetés sur le comportement de consommation. taux 1--2 ans se sont stabilisés, consommateurs haut de gamme Mars, un second niveau de la consommation immobilière améliorée de manière significative. Les résidents du comportement des consommateurs comportement d'investissement des entreprises par rapport, « devrait » pour tenir compte des changements est plus rapide.
« L'argent est juste un symbole de l'âme humaine. Je n'échangeait avec vous est une mesure de la même chose, un esprit différent. »
- Huang Yanming, directeur de l'Institut de Guotai Junan
Dans cette perspective, l'argent est seulement un transporteur et des outils, mais aussi la banque centrale veut inverser les attentes des gens, l'effet attendu sur le changement de comportement nouveau.
Parmi ceux-ci, le prix des actions reflète les besoins des deux signaux les plus sensibles.
Sur l'inventaire, mais devrait l'accumulation des besoins futurs des gens. Évolution de la demande, l'offre suivra dans la digestion des stocks, augmenter la production, l'utilisation des capacités améliorées, la nouvelle capacité de production dans cet ordre.
Dans les différents sous-secteurs des entreprises industrielles, les biens immobiliers, les voitures et autres premiers cycles de l'industrie, nous avons observé un certain nombre de changements de politique poussé « devrait » apporter, pour reflétée dans les indicateurs à contraste - sur le stock.
01
Les entreprises industrielles
Ancien passif plus les stocks, prendre l'initiative d'inventaire cette fois-ci
De passif, plus actuellement en stock (baisse de la demande attendue) 2018 secondes et troisième trimestre de prendre l'initiative à l'étape de l'inventaire (la demande devrait descendre stable). Suivez attendre passivement à l'inventaire (besoins d'amélioration) et active plus les stocks (la demande devrait plus optimiste).
Les entreprises industrielles dans leur ensemble de stock supplémentaire passive
Pour prendre l'initiative à l'étape de l'inventaire
Source: Wind, Guotai Junan Securities Research
2018 mois sont de 5 à -10 période maximale de fatigue passive de l'industrie de la comptabilité des stocks. Après Novembre 2018, est entré en demande, les prix devraient se stabiliser à l'initiative de l'industrie à l'inventaire augmentation.
Après le quatrième trimestre de 2018
Passif fatigué de l'industrie dans la réduction des stocks
Source: Wind, Guotai Junan Securities Research
Sur les industries en aval
Le cycle d'inventaire dans lequel la sous-étape
Source: Wind, Guotai Junan Securities Research
02
biens immobiliers
Retour de l'offre excédentaire au passé, la pression sur le stock est moins que prévu
Dans l'ensemble, l'immobilier ou 2019 actions dans la phase « d'accumulation ». La question clé est la mesure de l'accumulation des prix est prévue, l'impact sur les ventes globales. On juge, le résultat sera plus faible que les préoccupations du marché précédent.
Tout d'abord, l'offre excédentaire de biens immobiliers en 2018 est tombé à 2006 et 2007 les niveaux.
2019 « Construction - achèvement » vitesse n'est pas dans le doute, suivre l'effet marginal qu'un degré variable des ventes de seconde ligne ramasser trois ou quatre lignes de sa couverture de vente.
2018 offre excédentaire Immobilier
En 2006, il est tombé à son niveau de 2007,
Source: Wind, Guotai Junan Securities Research
D'autre part, l'accumulation des stocks est peu élevé, dans la banque de terres mains est encore beaucoup de cas, ne vous inquiétez pas au sujet du « nouveau départ » a fortement baissé, ce qui aura une incidence sur la vitesse de l'inventaire des barres d'armature aller.
« Le nouveau départ - pré-vente » peut être considéré comme des entreprises de développement immobilier auto-financement. financement de prêts de développement ont été libérés, mais le montant du financement net (tirage total - le montant total dû) est nettement améliorée inférieure à l'émission. Dans ce cas, le « nouveau départ - pré-vente » financement est toujours nécessaire.
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Enfin, les villes de premier rang des ventes immobilières ont touché le fond au début de 2019.
Depuis le début de 2019, les ventes de biens immobiliers ont été sensiblement améliorées. Merci à financer les promoteurs immobiliers politiques perdent depuis le second semestre de l'année dernière. Financement assoupli plaque de poussée n'est plus pressé de réduire l'offre de plaque de poussée, les résidents ont ajusté les prix demande devrait ramasser des villes de second rang.
En comparant les ventes globales de North Canton et 30 villes vue, vous pouvez voir ces villes typiques rang ronde ont une croissance des ventes plus importantes ont rebondi.
villes de premier rang ventes immobilières ou creux de la vague préliminaire
Source: Wind, Guotai Junan Securities Research
03
voiture
inventaire de canal stable, donc la stabilité des prix
Les ventes de voitures dans les dix premiers mois de baisse consécutive, et il n'y a pas d'inventaire de canal continue d'augmenter.
Selon l'Association chinoise des concessionnaires d'automobiles, le coefficient d'inventaire intégré décembre était essentiellement plat en Décembre 2018: moyenne de 1,75 Décembre, en Décembre 2018 était 1,73. où:
-
Janvier coefficient d'inventaire intégré a diminué de 12%, soit une baisse de 19%. Depuis 2018, le premier niveau d'alerte à 1,5 ou moins;
-
coefficient février inventaire complet hausse: une augmentation de 29%, la chaîne a augmenté de 50% (en février tous Turisme Nouvel An chinois).
coefficient d'inventaire complet Janvier-Février
Pas plus que la fin de l'année 2018 a été tendance à la hausse soutenue
Source: Association des concessionnaires d'automobiles de la Chine, Guotai Junan Securities Research
Dans l'inventaire de lecteur stable, Janvier - Mars voiture « prix » devrait stabiliser vers le bas (ne pas continuer à baisser), principalement dans le taux d'actualisation n'a pas continué d'augmenter au cours Décembre ici 2018.
Selon les données « mot de passe du marché automobile », qui, en Décembre, 19% Taux d'actualisation en Mars a continué de baisser à 18,9%, inférieur au niveau Décembre ici 2018. Cela montre que 2019 Janvier - Mars, le taux d'escompte est resté au niveau de la fin de 2018, ont commencé à baisser légèrement.
« Le prix » est le plus sensible à l'offre et les signaux de demande. Après Avril 2018, les canaux de taux d'actualisation hausse rapide des prix (prévu) continuent de diminuer.
2019 Janvier - Mars Canal
Car « signal prix » bas stable (le taux d'escompte ne monte pas)
Source: mot de passe du marché automobile, Guotai Junan Securities Research
Pour l'industrie automobile, l'inventaire, nous avons trois juges:
1 La pire phase (stock fatigué passif) a passé
en raison de fatigue passive à la demande des stocks baisse que prévu, les raisons du cycle de production, ne peut pas produire des ajustements en temps opportun. Après Juin 2018 pour entrer dans ce stade. Performance du « facteur d'inventaire complet » à la hausse.
2 L'initiative actuelle pour entrer dans la phase d'inventaire
Selon l'Association chinoise des concessionnaires d'automobiles, le temps de la digestion des stocks en cours de deux mois environ. Inutile de dire que, de Janvier à Février des niveaux de stocks sont encore élevés à 1,75.
Du 18 Février pour voir la profondeur de l'inventaire de la marque
la digestion des stocks est terminée au milieu de l'année (2-3 mois)
Source: Association des concessionnaires d'automobiles de la Chine, Guotai Junan Securities Research
3 imminente de stimulation, le repeuplement juste autour du coin
Rapport « Deux sessions » précise que « stable la consommation de voiture, » donc nous attendons le plus rapide est prévue vers la politique mi-année sur la consommation automobile devrait ajouter un feu, axé sur les besoins de l'industrie pour améliorer, pour entrer dans le canal de remplir automatiquement l'étape d'inventaire, afin de stimuler une meilleure la voiture de production.
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