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20191ère semaine, à partir de Novembre dernier cinq années que « la mise en place du conseil d'administration Direction générale de la Bourse de Shanghai et le système d'enregistrement pilote » complet deux mois. CSRC et la Bourse de Shanghai pour le plan de travail 2019, le « conseil Branch atterrissage » était à l'avant-garde.

Direction conseil est une importante réforme du marché des capitaux, l'industrie a été rempli d'espoir, l'espoir que le jour.

Détails standard figurant Conseil Kechuang n'a pas été déterminé, le plus grand consensus entreprise scientifique et technologique dur est la Direction générale soutient la mise au point. « Securities Times », dit conseil Direction ont tendance à la science et de la technologie difficile, si elle contient le contenu scientifique et technologique comme critères de sélection. la science et la technologie de disque telles que la conception de la puce, la fabrication de semi-conducteurs, de nouveaux matériaux, équipements haut de gamme, cloud computing, les grandes données, les produits biopharmaceutiques, exclure temporairement l'innovation modèle d'affaires, jeux en ligne, chaîne de blocs, diffusion sur le Web et d'autres industries.

conseil d'administration de la Direction elle-même est une innovation majeure dans le marché des capitaux, les conditions d'inscription sur les entreprises scientifiques et technologiques difficiles, attendent avec impatience des initiatives plus innovantes.

Double revenu, profit lumière

Le noyau des conditions énumérées A actions est profit . Les conditions de base carte mère est le plus récent bénéfice net de 3 ans est positif et a accumulé plus de 30 millions de yuans, les conditions fondamentales du GEM sont les deux dernières années de la rentabilité continue, le bénéfice net cumulatif de pas moins de 10 millions de yuans, ou le plus de profit récent de l'année, les ventes revenu inférieur à 50 millions.

Mais dans le passé, j'irais cas, les sociétés GEM IPO sont bien plus que le bénéfice net de 10 millions de yuans. Largement mis en circulation que le conseil exige le plus récent bénéfice net de l'année de pas moins de 80 millions de yuans, le GEM est pas moins de 50 millions de yuans.

Du point de vue financier, le bénéfice net de 1000 millions d'euros entreprise, faible capacité à résister aux risques, les régulateurs se soucier de savoir si la société a la capacité de rentabilité durable. Ceci est très inquiet au sujet de droit, oui rendre des comptes aux investisseurs.

La diffusion récente des exigences d'inscription du conseil Kechuang document de travail, se référant à trois conditions, conformément à l'un de la boîte suivante:

Tout d'abord, deux années consécutives de profit et le bénéfice net total de plus de 50 millions de yuans, ou le plus récent bénéfice de l'exercice, les revenus de plus de 200 millions de yuans;

En second lieu, le plus de revenus ces dernières année de plus de 200 millions de yuans, et les trois dernières années, les investissements R & D ont représenté plus de 10% du chiffre d'affaires total;

En troisième lieu, la capitalisation boursière de plus de 2 milliards de yuans, le plus de revenus ces dernières année de plus de 300 millions de yuans.

La première condition bénéfice total de 50 millions, la condition de « forme » est supérieur à 10 millions de bénéfice GEM. Les conditions de fond finales seront plus élevées que le GEM. Nombreux sont ceux qui croient dans les premières années de l'entreprise exclue Kechuang.

La deuxième condition et il y a trois conditions pour l'innovation que le GEM, ne regardent pas les bénéfices, tant qu'il ya une certaine quantité de revenu que vous pouvez.

Du point de vue financier traditionnel, le profit est la norme d'or, les entreprises veulent faire de l'argent vaut la peine. De nombreuses entreprises ont continué pertes dans la croissance rapide, trop tôt pour évaluer la valeur des entreprises, principalement pour voir le revenu ou d'autres indicateurs reflètent les valeurs de l'entreprise, telles que les sociétés Internet voir le nombre d'utilisateurs, de voir le volume des transactions.

La plus grande caractéristique de croissance des entreprises technologiques ne sont pas la recherche du profit pour la période, les fonds pour l'expansion et le développement, afin d'obtenir une plus grande croissance future. Le revenu est les indicateurs financiers clés fonds de capital-risque pour les entreprises à forte croissance évaluées.

Selon l'expérience de l'auteur, nous avons des revenus plus élevés (plus de 200 millions), mais ce n'est pas les entreprises technologiques rentables, environ quatre cas:

• Modèle de Innovative , Vous avez besoin de brûler l'acquisition de clients, réaliser des économies d'échelle, à revenu élevé, mais le coût est également élevé, en regardant vers l'avenir pour faire de l'argent;

• gamme de produits unique et une technologie innovante , Le revenu est insuffisant pour couvrir énormes coûts fixes de l'argent, prend le temps d'attendre la croissance des revenus pour couvrir les coûts plus;

• Multi-produits en ligne technologie innovante Les bénéfices générés par un produit ne suffit pas pour couvrir l'investissement dans de nouveaux produits, ce qui entraîne une perte globale de l'entreprise;

• Type de modèle d'affaires est imparfait , Les produits technologiques de l'entreprise, bien que très difficile, mais à faible marge, ne font pas d'argent, les pertes réelles.

Le premier mode est une entreprise innovante, axée non Kechuang conseil, exclu. La quatrième catégorie est déjà falsifié ou falsifié les entreprises technologiques difficiles, sont également exclus. Ainsi, cette norme, le conseil Kechuang soutient la mise au point de la deuxième classe et troisième entreprise de classe.

Les deuxième et troisième catégories d'entreprises en commun est que si l'avenir peut faire de l'argent est incertain, les investisseurs doivent être un jugement subjectif et les yeux du spectateur sage voir la sagesse. Ceci est une des institutions d'investissement professionnels afin que nous puissions le faire.

Donc, si les principaux indicateurs financiers des conditions énumérées, système d'enregistrement des plaques Kechuang nécessairement besoin d'être à la fin - sinon il n'y a pas de base pour l'approbation, aucun indicateur objectif dire que cette entreprise est vraiment la science et de la technologie difficile, et maintenant pas de bénéfices, l'avenir doit avoir un bénéfice, les autorités réglementaires approuvent, une autre est apparemment difficile entreprise de la science et de la technologie, mais il ne sera pas faire de l'argent, les régulateurs ne peuvent pas être approuvés.

Industrie lourde, légère comptable

Il y a une entreprise, 100 millions de chiffre d'affaires, la marge brute de 75%, frais de vente et d'administration et d'autres coûts de 30%, après avoir pris ces derniers, il y a 45 millions de profit. Cependant, la société de l'investissement de 50 millions de R & D par an, afin que l'entreprise va perdre 5 millions. Ne répond pas aux exigences d'inscription ci-dessus dit bord Kechuang.

Mais cette entreprise est vraiment la science et de la technologie difficile, les produits médicaux qu'ils peuvent faire que du monde quatre, il n'y avait que la famille peut faire. Parce que le produit est encore dans les premières ventes, le marché n'a pas ouvert, de sorte que le revenu est peu élevé. Les entreprises doivent maintenir les investissements de R & D, les concurrents étrangers investiront 100 millions $ dans la recherche et le développement chaque année. Si elles sont en quête de profit, la poursuite des états financiers de bonne mine, et réduire les coûts de recherche et de développement, va bientôt jeter hors adversaires.

Si vous regardez à la mesure comptable, il est difficile d'atteindre 2 milliards de chiffre d'affaires en deux ans, et non au conseil de la succursale. Mais ces entreprises, les investisseurs institutionnels optimistes sur les besoins de financement des entreprises sur le marché, les investisseurs veulent participer doivent aussi exiger beaucoup, l'échange devrait permettre à ces entreprises sur le marché, l'intermédiation financière, l'innovation de soutien pour répondre aux besoins de toutes les parties.

En fait, trop l'accent sur les états financiers et blesser les actions A, mais face à la performance des actions est toujours la principale cause. En raison des données financières et comptables représente l'histoire.

Dans le mode de vérification d'origine A-part, la vérification de la comptabilité financière de base sont: un rapport à un bon regard, pour financer la croissance continue, des coûts inférieurs à la même industrie, ne devrait pas avoir de défauts.

En bord Kechuang à la divulgation complète de l'information que le système d'enregistrement de base, le noyau des états financiers sont vérifiés pour la divulgation de la conformité, plutôt que des déclarations sont « bien ». L'acné est de plus en plus, les douleurs nécessité de divulguer Zhangdou, ne semble pas bon n'a pas d'importance, ce sont les jeunes.

Regardez l'histoire, quel que soit l'avenir, les derniers états financiers parfaits, ne peut pas expliquer l'avenir sera meilleur. Nos produits sont la compétitivité stratégique, technologique à long terme, le degré de l'équipe d'investissement et de gestion, sont les sociétés de qualité fondamentales Everlasting. Jugement des indicateurs non-comptables doivent être plus fond de l'industrie et des compétences professionnelles pour contribuer aux investisseurs industriels.

Cependant, nous voyons les émissions existantes membres du comité d'examen, l'expert-comptable ou de comptable fond ont représenté la majorité, et le contexte industriel, la recherche de fond, le capital-risque a peu ou pas d'arrière-plan.

Aux dix-septième membres du comité d'examen d'émission, par exemple, un total de 63 membres, à peu près divisé en deux catégories, l'une est de la SFC et de la Bourse et d'autres organismes de réglementation, dont la plupart ont un comptable, d'autre part les 24 professionnels du marché personnes, huit des universités et des instituts de recherche, cinq proviennent de cabinets d'avocats, des cabinets comptables de quatre, quatre des sociétés de valeurs mobilières, une des sociétés de fonds, deux de l'assurance et de gestion de l'information. Huit des instituts de recherche issus de la science et de la technologie ne sont que deux, l'un est le directeur adjoint du Département de génie physique, on est une science militaire médecine Science et technologie directeur exécutif, le reste sont la comptabilité, l'économie, fond de la finance.

Conseil de Direction de prendre le contrôle de l'échange, l'approbation de la Commission du modèle. Sont échanger une proportion considérable d'auditeurs à comprendre l'industrie scientifique et technologique dure, il peut déterminer le succès ou l'échec de la Direction conseil.

La science et de la technologie R & D + = dur dur dur produits

indicateurs financiers et seul secteur deux dimensions, ne peuvent pas filtrer les véritables entreprises scientifiques et technologiques difficiles. Il n'y a pas d'autres indicateurs de la science et de la technologie difficile faire? Par exemple, le numéro de brevet est de 100 ou 10, par exemple, le niveau de l'équipe de scientifiques a été Académicien ou des milliers de plans, par exemple, il n'y a pas de financement national de recherche pour obtenir de l'aide?

Difficile. Ces indicateurs montrent que seulement « dur » et « capacité de recherche » ne signifie pas « dur » et « les capacités du produit. » entreprises de technologie est difficile à étudier dur en biens durs, sinon, tout simplement regarder la capacité de recherche, ne regardez pas les capacités des produits, des instituts de recherche est le meilleur sur la carte sujet du marché Kechuang.

La technologie d'atterrissage est le produit, le produit n'est pas assez dur, peut être difficile, exigeant des évaluations complexes.

société de dispositifs médicaux innovants engagés dans la société de recherche et développement, la capacité de voir de la recherche, une nouvelle espèce de R & D aux ventes, tests besoin des animaux, des centaines d'essais cliniques humains, traiter jusqu'à 5 ans. De la capacité de voir le produit, la société n'est pas dans le même genre d'équipement pour aller le plus rapide, est le premier ou domestique, du monde et de la déclarer avec le certificat fabricants de matériel médical ont peu, par rapport à l'effet des espèces concurrentes, est il n'y a pas un avantage absolu, la façon dont la capacité de vente, chacun de ces facteurs ont un impact significatif sur la valeur des investissements futurs des entreprises.

De la classification des industries de vue, pas nécessairement vient de sortir, brillant nom est la science et de la technologie dure. Pour obtenir le produit final, il est la science et de la technologie dure. Par exemple, les véhicules aériens sans pilote débutant avion modèle jouet est « caméra volant », mais Dajiang la technologie pour atteindre le nec plus ultra, mettre la technologie sous-jacente de l'intelligence artificielle, reconnaissance visuelle, les grandes données, la conception de puces et d'autres sciences dures et de la technologie dans l'un, l'autre maison il est pas bon, la plus grande part de marché du monde, cet appareil de jouet ou de la science et de la technologie devraient être comptés dur.

A l'inverse, comme un rappel de la bonne foi, la science et la technologie, mais aussi difficile à éviter de devenir un « panier ». De nombreuses entreprises semblent être en mesure d'utiliser la science et la technologie difficile, la science et la technologie est difficile d'établir une norme difficile. Pour éviter certaines entreprises face-lift, plus une technologie des casques mélanger Kechuang à bord.

La biotechnologie est un cas particulier

À l'appui de la nouvelle économie, la concurrence pour les entreprises de haute technologie, HKEx moyen relativement facile, mais aussi très innovant. signification référentielle.

HKEx est pas un soutien scientifique et technologique difficile de parler de généralités, mais mis en uvre un très spécial, une plaque standard relativement bonne déterminé - société de biotechnologie.

Hong Kong société de biotechnologie à des conditions de marché complètement abandonné les revenus et les exigences sans but lucratif, l'exigence de base est: tant qu'il est un produit dans les essais cliniques de phase I, et le médicament n'a pas d'objection aux autorités compétentes pour mener à bien la deuxième phase d'essais cliniques pour prouver que la première a été une personne âgée trois parties ont reconnu par les investisseurs, la valeur de marché de 1,5 milliard de plus que prévu.

médicaments symbole de réussite et de l'équipement R & D est approuvé par les autorités compétentes des médicaments. Il y a un produit par des essais cliniques de phase I, les autorités de réglementation pharmaceutique sont le jugement professionnel des résultats de R & D de la société, ce qui indique que la capacité de R & D de la société a été l'autorité prima facie du département, la capacité de R & D est « un peu difficile » - même si les recherches ultérieures échoué la probabilité reste élevée.

Il y a des investisseurs tiers ont reconnu la valeur de marché attendue de 1,5 milliard que les produits de l'entreprise est « un peu difficile », ou les investisseurs institutionnels professionnels ne donneront pas plus de 15 milliards d'évaluation. Conformément à un peu de produits technologiques dur et dur, HKEx a permis de continuer de sorte que vous, à dire, en fin de compte à quel point, ne peut pas faire de l'argent, la façon dont les investisseurs beaucoup de risque doivent juger par vous-même.

À Septembre 2018 a atterri HKEx leader médecine chinoise, par exemple, à la date d'émission, la médecine chinoise n'a pas encore apporté de revenus générés par les biens ou la prestation de services, les subventions gouvernementales et qu'un accès limité aux revenus d'investissements extérieurs. Au 31 Mars 2018, la médecine chinoise pertes cumulées ont apporté plus de 1,26 milliard de yuans. Dans la fabrication pharmaceutique, la société n'a pas d'usines et d'autres actifs lourds de fabrication, trois médicaments nécessaires dans les essais cliniques a également commandé une production de tiers.

principaux produits pharmaceutiques dans le développement de type traitement 2 diabète médicamenteux premier médicament par voie orale dans le monde de la Chine, le médicament peut devenir le traitement de première ligne de diabète de type 2 de traitement standard, qui est capable de monothérapie, mais aussi comme base pour le traitement anti-diabétique actuellement approuvé médicaments utilisés en combinaison. Cela indique aussi un énorme marché derrière la drogue. La médecine chinoise a conduit la valeur marchande actuelle de 8,7 milliards $ HK.

Aucun bénéfice, pas de revenu, pas d'actifs, de sorte que les entreprises peuvent commercialiser, l'échange a fait une innovation très grande. Ce ne sera pas un problème?

Charles Li, chef de la direction du Groupe Bourse de Hong Kong, a déclaré:

« Le plus préoccupant important est qu'il y aura un jour, pendant un certain temps est apparu une plume, cotée à la pause, les investisseurs sont tristes.

« Y aura-t une plume? Nous pensons que ceci est un événement très probable, nous ...... nous devons vous préparer mentalement aujourd'hui, nous avons une pause, briser la grande surface sont susceptibles de survenir, nous espérons que la hauteur des investisseurs sobre, tout en reconnaissant les énormes possibilités dans ce secteur, est également un risque énorme, ne savent pas à l'intérieur de penser à cette spéculation, cet endroit veulent juste une mise à mort rapide est pas très facile ".

Mais pourquoi l'entreprise aide en temps opportun, le seuil de faible biotechnologiques cotées en bourse? Li a ajouté que:

« Bio industrie pharmaceutique est une profession noble, tout le monde est l'industrie Bethune, le peuple chinois dans cette industrie a une énorme occasion, nous nous rendons compte enfin que dans ce domaine, en particulier dans aujourd'hui de développement rapide de la Chine, nous devons nous attaquer à l'aide en temps opportun, parce que l'industrie a été de moins en moins en mesure d'obtenir le financement dont il a besoin.

« Nous espérons que nos scientifiques chinois non pas à cause de l'argent Réorganiser la durée de l'étude, donc nous avons finalement décidé de fournir un soulagement temporaire. Moyens de seuil de secours temporaire que nous ne pouvons pas être très élevé. Depuis aujourd'hui pour ouvre la porte, il est nécessaire de faire la hauteur de seuil appropriée, de sorte que notre la biotechnologie quand il est le plus besoin d'argent peut obtenir de l'argent ».

Nous pouvons voir, les règles de cotation HKEx des sociétés bio-pharmaceutiques, le soutien à Kechuang extrêmement pur, la perception du risque extrêmement claires. Échange supportent le risque de l'introduction de la plaque d'un tel.

Alors, comment mesurer le succès d'un échange, le succès d'une plaque de celui-ci? Ceci est un sujet très ambitieux.

40 ans de réforme et d'ouverture, l'économie chinoise après 40 ans d'un développement rapide, la force motrice derrière la croissance économique, l'évolution inévitable de la qualité et de l'innovation.

Retour au début du cur pour soutenir l'innovation scientifique et technologique, il y aura beaucoup de problèmes de réponse relativement claire. Aucun moyen d'utiliser un ensemble d'indicateurs quantitatifs boîte sélectionnée stars de demain. Enfin, l'accès aux marchés des capitaux à l'appui du conseil d'administration de la succursale, est un chanceux, mais ils doivent avoir une ferme conviction et la poursuite de l'entrepreneur est la scientifiques vie ont appris à résoudre les moyens de subsistance des gens et les points de douleur secteur. Une telle entreprise Kechuang, l'échec même, la défaite glorieuse.

Construire une plate-forme, portes ouvertes, Ebb Tide, laisser monter à bord Kechuang véritable maison Kechuang émergence naturelle de succès inévitable. Cela pourrait être le début du cur où le système d'enregistrement du conseil Kechuang.

• Sur Ji Tian, a conduit le complexe Capital Partners, en se concentrant sur les investissements dans la santé et de l'innovation et de la technologie.

« Cet article ne représente que le point de vue de l'auteur. »

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