aujourd'hui la stratégie Haitong a publié un document en 2020, les fluctuations des actions A peuvent dépasser les attentes du marché, est toujours en équilibre sur la course navette, fin de l'année est l'occasion de briser les banques marché immobilier de printemps regarder vers l'avenir, mais la technologie et des titres à moyen terme plus excellente, la technologie et la consommation ont continué de mener la technologie interne peut différencier la diffusion du matériel au contenu et à la fin des applications. courtage faible devrait bénéficier de la réforme financière, le ROE peut améliorer systématique.
Source: Politique Bourse Xun
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conclusion centrale: estimations du consensus de 1: 2020 est de petites années. Probablement Danian: une nouvelle ère de niveau de profit économique attendu 20 ans des sociétés cotées bénéfice net de 15%, réforme de l'offre de promouvoir les fonds financiers sur le marché plus rapidement, peut dépasser le billion de différentiel. consensus prévu 2: la technologie et la consommation a continué de diriger. différenciation pourrait interne de la technologie, la prolifération des contenus et des applications du matériel à la fin. courtage faible devrait bénéficier de la réforme financière, le ROE peut améliorer systématique. est toujours en équilibre sur la course navette, fin de l'année est de briser l'occasion de regarder vers l'avenir au printemps réel des banques du marché immobilier, les maisons de courtage et les sciences à moyen terme et une meilleure technologie.
2020 probablement que prévu
Les grandes firmes de courtage ont récemment tenu sa réunion annuelle de la stratégie 2020, nous avons également publié le rapport annuel de stratégie, « les choses à son tour » taureau « autour - en 2020 la stratégie d'investissement des actions -20.191.117 » et proposé des points Shanghai Composite Index 2440 est le sixième tour du marché haussier, le marché haussier en trois phases, les gains et l'évaluation Davis Double-cliquez sur la deuxième phase du marché haussier qui est prêt à décoller le mouvement principal vers le haut, course navette après la fin de l'année est briser l'occasion. processus d'échange récent, nous constatons que les investisseurs en 2020, le marché a formé un consensus de vue, cet article se concentre sur ce que l'avenir peut dépasser là les attentes du marché.
1. La volatilité du marché ne peuvent pas converger, mais agrandir
L'année prochaine est l'indice des petites? Perspectives pour 2020 A part, de nombreux investisseurs ne regardent aussi que l'année prochaine sera de petites années. Ceci est principalement parce que cette année a été tous les types d'indice a augmenté de plus, et cette année a collecté des fonds rendements sont généralement plus élevés. À partir de 19/11/22, l'indice composite de Shanghai a augmenté cette année, bien que seulement 15,7%, alors que le GEM se réfère à une augmentation cumulative de 34%, le Shanghai et Shenzhen 300 a augmenté de 28%. À partir de 19/11/22, cette année, les fonds d'actions actifs (hors fonds indiciels passifs), ainsi que des actions partielles de fonds hybrides valeur nette accumulée du rendement médian a atteint 31%. Histoire contraste, cette année, l'indice de Shanghai et Shenzhen 300 a augmenté après 06--07 ans, 09 ans, 14 ans et donc la phase de marché haussier, le rendement médian des fonds publics sur les capitaux propres est également au deuxième rang 06 à -07 ans, 2009, 2015. Mais du point de vue de l'évaluation, l'évaluation des actions en cours n'est pas élevé, si la plupart des investisseurs pensent que le marché va continuer à augmenter légèrement l'année prochaine. Une part de l'évaluation du marché est encore en position basse, actuellement (22 Novembre) était 16,6 fois, 24,2% dans le bas quartile depuis 2005, à l'exclusion des actions A calibre Banque, actuellement 24,1 fois en 2005 de faible à élevé 44,8% depuis quantile. Regardez tout le diamètre médian A-part, est actuellement 24,5 fois depuis 2005 dans le bas à 13,2% quantile élevé. De PB, le courant est 1,54 fois, dans le bas quartile de 9,5% depuis 2005. En excluant les banques de calibre A-part, actuellement 1,97 fois, de faible à élevé à 25,3% quantile depuis 2005. Tous A part le diamètre médian est actuellement 2,16 fois, depuis en 2005 à partir d'un faible à élevé 20,1% quantile, voir le rapport « calcule la fin du compte d'évaluation -20.191.120. » Mais l'année prochaine le marché va vraiment seulement a légèrement progressé comme prévu il? Howard Marx dans le « cycle » a écrit un livre: «Le marché boursier est un super pendule, le pendule pas balancer au point extrême, qui est, se débarrasser du point extrême, et un écart important par rapport au point médian du temps est toujours consécutive » Avec le recul, l'indice composite de Shanghai depuis 1991, hausse annualisée à long terme de 12,2%, alors que l'année a augmenté de 8% à 16%, il y avait seulement 2 ans. Standard & Poor 500 depuis 1929, à long terme gain annualisé de 5,5% depuis 192991 années de l'indice S & P 500 a augmenté de succès en seulement huit ans entre 1,5% et -9,5%, ce qui représente 8,7%. la volatilité du marché boursier est toujours moins modestes gains de l'année, comme indiqué dans le rapport « Le marché boursier est un super pendule -20.191.023. »
La volatilité du marché peut être importante: les fondamentaux, le plan financier, d'importants efforts sont probables. 2020 la volatilité des actions peut dépasser les attentes du marché à l'avenir si le marché devrait dépasser jusqu'à, sera principalement de l'évolution des fondamentaux et plan financier. prévisions consensuelles vent, d'ici 2020 la croissance réelle du PIB de la Chine d'environ 6 pour cent, inchangé par rapport au troisième trimestre de 2019 et que l'économie va entrer dans une croix en forme de L. Nous attendons à ce que les bénéfices des entreprises devraient augmenter fortement, attendu de toutes les parts sociales détenues par la croissance en glissement annuel parent bénéfice net de 6,9% hausse de 19Q3 à 2020 de 15%, le ROE (TTM) a rebondi de 9,2% 19Q3 à plus de 10%, microscopique principalement grâce à une meilleure mise à niveau macroéconomique la structure industrielle, la concentration de l'industrie a augmenté, l'internationalisation des entreprises, voir le rapport précédent « le rebond des bénéfices et 13 ans Quelle est la différence? -20.191.121 « » les bénéfices des entreprises et la différenciation finale PIB - apprendre de l'expérience des États-Unis, le Japon -20.190.819 « et ainsi de suite. Du point de vue financier, selon la division taureau syllogisme, le point Shanghai Composite Index 2440-3288-2733 est la première phase de ce marché haussier, les points Shanghai Composite Index 2733 est susceptible d'augmenter dans la deuxième vague du marché haussier point de départ. La première phase du marché haussier attendent toujours de voir en dehors de la capitale, nous estimons une entrée nette de fonds d'environ 19 ans 4-5000000000 moins de financement supplémentaires. Par le passé, en dehors de la capitale doivent souvent attendre jusqu'à la fin de la deuxième phase du marché haussier a commencé l'admission en 2020 est susceptible d'avoir beaucoup d'argent coulera dans la deuxième phase de l'accélération stimuler la hausse du marché, nous nous attendons à des entrées nettes de capitaux sur le marché boursier en 2020, plus de 10000 milliards. Contexte de la réforme de l'offre financière, l'avenir des résidents des catégories d'allocation d'actifs et les institutions sont mises en équivalence biaisée. Habitants, d'ici à 2018 la proportion de biens actifs immobiliers pour les résidents de 70 rapport de seulement 3%% d'actions et de l'allocation des fonds, bénéficiant de l'évolution de la structure par âge de la population, l'ajustement de la structure industrielle et d'autres facteurs, futurs actifs changement d'affectation des résidents de la succession des actifs actions . Institutionnelle et la gestion financière des fonds de capital-risque sont configurés avec un certain nombre d'actifs non standard, juste pour briser le contexte des taux d'intérêt sans risque vers le bas, les institutions doivent augmenter avec intérêt pour les actifs pour améliorer la rentabilité à long terme. 2018 des fonds d'assurance et des fonds de financement total des banques près 60000000000000 taille du rapport actionnariat moins de 10% a encore un grand potentiel, voir « juste briser contre le rite de placement en actions -20.190.830. » Bien sûr, les actions de l'année prochaine A peut aussi être en baisse que prévu risque principalement à l'étranger. Selon les prévisions du FMI, la croissance du PIB des États-Unis en 2019 sera de 2,4% en 2020 sera de 2,1%, alors que la zone euro a été de 1,2% en 2019, 1,4% en 2020, la volatilité globale faible sur les économies américaine et européennes. Si l'étranger en 2020 une crise financière similaire dans le nouveau États-Unis en 2008, la crise de la dette européenne comme la crise financière 2011, la détérioration de la demande extérieure aura une incidence sur les bénéfices des entreprises nationales augmentent, le mode de crise affecte aussi le côté financier, une part seront les risques baissiers. Nous pensons que cette probabilité est faible, le suivi si les États-Unis et en Europe ont de grandes institutions financières ou des échecs commerciaux.
La consommation est devenue le consensus de + technologie. Pour 2020, l'idée de la répartition sectorielle, la consommation et la technologie est devenue un choix cohérent pour les investisseurs, déduction essentiellement linéaire du marché de cette année. 2019 secteurs de la consommation et de technologie ont augmenté, au 19/11/22, la nourriture et la consommation de boissons dans le secteur a augmenté de 72,8%, l'agriculture, la sylviculture, l'élevage et de la pêche a augmenté de 55,4%, les appareils ménagers a augmenté de 42 pour cent, les produits pharmaceutiques ont augmenté de 35%, en hausse secteur de la technologie électronique 56 %, les ordinateurs ont augmenté de 40%. Ces secteurs principaux ont dominé les gains de meilleurs revenus, au 19Q3 élevage et de la pêche de sa mère croissance du bénéfice net en glissement annuel de 74%, l'alcool était de 22,7%, 12,5% et d'autres aliments, bien au-dessus de 6,9% de toutes les actions A. le bénéfice du secteur Tech a également amélioré de manière significative par rapport à 2018, tels que les composants électroniques boucle bénéfice net non cumulatif année sur la croissance de l'année 19Q3 / 2018 de 10% / --43% Ordinateur 10% / - 54%. En conséquence, ils ont tendance à avoir soulevé au nom de la configuration des investisseurs institutionnels et l'industrie de la technologie des consommateurs, les positions des fonds publics du point de vue structurel, 19Q3 tenue de fonds (hors Hong Kong) grandes industries de consommation (y compris les appareils de l'automobile, la maison, la nourriture et des boissons, le textile vêtements, commerce de détail, la restauration et le tourisme, l'agriculture, la sylviculture, l'élevage et la pêche, la médecine, l'industrie légère) la capitalisation boursière ont représenté 47,5%, à des niveaux records. La médecine et le vin blanc qui représentait une augmentation substantielle au cours du troisième trimestre de 19 ans: la proportion de la chaîne pharmaceutique a augmenté de 1,6 point de pourcentage à 14,3%, ce qui représente actuellement 13,8 pour cent supérieur à la moyenne depuis 2013, la proportion de la chaîne d'alcool a augmenté de 0,5 point de pourcentage à 14 %, bien au-dessus de la moyenne de 4,8% depuis 2013, vers la fin de 2012 haut historique de 14,9%. La nourriture représentait une baisse de 1,5 point de pourcentage à 3,1%, tiré vers le bas le secteur alimentaire et des boissons est devenu 19Q3 la capitalisation boursière représentait la plus forte baisse CITIC une industrie, la valeur marchande actuelle du secteur alimentaire ont représenté 4% inférieur à la moyenne depuis 2013. Contrairement à l'industrie ont représenté Shanghai et Shenzhen 300, l'alcool nettement en surpoids de 5,9 points de pourcentage, la médecine nettement en surpoids de 7,7 points de pourcentage. 19Q3 tenue de fonds (hors Hong Kong) dans la capitalisation boursière TMT a représenté une grande chaîne a augmenté de 4,6 points de pourcentage à 20,3%, inférieur à la moyenne de 22% depuis 2013, il est actuellement en niveau 13Q2-Q3. Principalement le secteur de l'électronique plus forte proportion de la capitalisation boursière, par rapport à 300 à Shanghai et Shenzhen ont représenté des composants électroniques avec plus de 6,1 points de pourcentage, alors que d'autres secteurs tels que les ordinateurs, les communications, les médias et la capitalisation boursière de Shanghai et de Shenzhen ont représenté près de 300 comptables de base.
La technologie a des différences structurelles, de faibles secteurs financiers et cycliques attendus. La direction générale d'une forte probabilité de la science et de la technologie pour devenir une réalité, après tout, c'est la direction de la transition, la différence peut se situer dans les différences attendues dans les secteurs de l'industrie technologique. Cette année (au 19/11/22) a augmenté de 60% électronique, l'ordinateur a augmenté de 42%, alors que le secteur des médias n'a augmenté que de 8,6%, nouvel indice des véhicules d'énergie n'a augmenté que de 1,2%. Du point de l'organisation de la structure de position de vue, 19Q3 secteur de l'électronique a représenté fois à des sommets historiques, et les médias, informatique, comptabilité dans le secteur des communications est inférieur à la moyenne historique. 19Q3 tenue de fonds (hors Hong Kong) ont représenté la chaîne électronique monté en flèche de 4,1 points de pourcentage à 10,9%, après prise en compte d'un niveau record de 11,6% en 17Q3. le soutien des politiques futures et les progrès techniques favoriseront les bénéfices de l'industrie de la technologie augmentent dans le cycle. Cette série de valeurs technologiques à des cours similaires 2012--13 années 2012 téléphones intelligents et autres terminaux mobiles popularité en croissance rapide, en 2012 a conduit la plaque est principalement des composants électroniques liés au matériel, après la technologie informatique du marché boursier 2013 au contenu du côté application, les médias et d'autres sections réparties. 5G est actuellement en tête d'un nouveau cycle de cycle technologique, la technologie 5G arrive à maturité et les applications stimuleront le matériel, le logiciel demande d'innovation, la vie de batterie de téléphone portable, puce, la caméra a également mis en avant des exigences plus élevées, l'électronique de performance supérieure industrie depuis 19 ans, actions ont augmenté de grand avenir 5G promouvra AR \ VR, sans pilote, le développement industriel et d'autres scénarios de contenu et d'applications Internet, d'autres l'amélioration des fondamentaux sous-secteurs peuvent être plus évident. Nous attendons des communications / Informatique / composants électroniques / industrie des médias en 2020 le bénéfice net accroissement cumulatif pouvant aller jusqu'à 30% / 25% / 30% / 15%, les ventes de véhicules neufs d'énergie devrait 2019/2020 étaient 120/150 millions, soit une augmentation vitesse devrait atteindre -4,5% / 25%. En outre, le faible investisseurs financiers et immobiliers et le cycle industrie devrait, 19Q3 tenue de fonds (hors Hong Kong) ont représenté en valeur du marché financier et immobilier a diminué de 1,8 point de pourcentage à 16,3%, la proportion de la période de capitalisation boursière a diminué de 0,7 point de pourcentage à 12,2%, le plus élevé un niveau record. la croissance des investissements en capital fixe l'année prochaine devrait rebondir période difficile du secteur fortement systémique grande opportunité est difficile, nous pensons réduire les maisons de courtage attendues, les banques sous-estiment la valeur des préoccupations du secteur immobilier haut dividende. Dans le cadre de la réforme de l'offre financière, la rentabilité future de la maison de courtage devrait rebondir. Le courant Chine similaire aux États-Unis dans les années 1980, la nouvelle économie se déplace de l'économie traditionnelle, la nécessité de développer de nouvelles industries, en particulier le secteur tertiaire et de la science et de la technologie, notre financement par actions a une grande place pour le développement. Dans le cadre de la réforme de l'offre financière, les marchés financiers de la réforme progressive continuent d'avancer. Dans les autorités réglementaires pour encourager l'innovation des entreprises donnera une plus grande impulsion aux maisons de courtage de développement, les organismes de réglementation encouragent les banques à accroître le soutien financier aux courtiers, les obligations financières de courtage, les augmentations financières court, sont propices à la maison de courtage de réduire les coûts d'investissement et d'améliorer l'effet de levier d'améliorer la rentabilité des courtiers. Le secteur réel actuel faible valorisation de la banque immobilière, les avoirs de fonds est faible, faible les premiers gains, avec la fin de la transaction immobilière bancaire catalytique de l'événement de l'année peut se produire à nouveau, voir « transaction immobilière multi-banques -20.190.926 début de l'année. »
Il est toujours prêt à la mise en page. Nous « » taureau « choses Retournement - analysés en 2020 une part de stratégie d'investissement -20,191,117 », et les premiers rapports « maintenant similaires 2005-20190217 », « marché haussier a trois étapes -20.190.303 », etc., Shanghai 4 Janvier point KLCI 2440 est le point de départ pour le sixième cycle de la bulle boursière, le point indice composite de Shanghai 2440-3288-2733, est la première étape d'un marché à la hausse de nouveau dans la seconde, les points indice composite de Shanghai 2733 est susceptible d'augmenter à la deuxième vague de la bulle boursière point de départ, le correspondant 3 vagues théorie des ondes, à savoir, le principal taureau de déplacement vers le haut. Au début du deuxième vague de la hausse du marché haussier, le marché a tendance à passer par le processus d'obtention d'une course de navette. Depuis le début Août, les points Shanghai Composite Index 2733, le marché a continué dans une fourchette étroite. Vendredi (Novembre 22) pour régler à nouveau le marché boursier, l'indice composé de Shanghai a chuté de 0,6%, les contrats à terme sur l'indice GEM a chuté de 2 pour cent, et le vin blanc (-2,7%), les produits pharmaceutiques (-2%), les ordinateurs (-1,7%), l'électronique (-1,5%) et autre plaque de forte avance rapide diminue. En fait, depuis Novembre, assurance (11 mois ont diminué de 7,8%), l'agriculture, la sylviculture, l'élevage et de la pêche (-7,6%), les appareils ménagers (-6,2%), la restauration et le tourisme (-5,7%) aux représentants solides du secteur ont commencé à ajuster, cela reflète la récente stock forte Budie cycle d'ajustement est bien avancé. Historiquement, les marchés sont apparus au cours de la partie inférieure d'un phénomène fort Budie actions, tels que le 05 / 2-05 / 6, 13 / 12-14 / 6 et 18 / 6-19 / 1, voir le rapport précédent « maintenant ressembler à 2005 en -20.190.217 ". Nous pensons que ce cycle d'ajustement ne reviendra pas au début d'Août si profond Shanghai Composite Index 2733 points, 2733 points de frictions commerciales sino-américaines à se détériorer, les stocks de Hong Kong a chuté, brisant le taux de change du RMB 7, faible panique à différents facteurs tels que la baisse des données économiques nationales superposées le point, l'ambiance actuelle si difficile récession. Par conséquent prête à courir navette stade, le marché est les possibilités de retracement de mise en page. Références Histoire, la deuxième vague du marché haussier et 3 vagues, la fin de la course de navette pour briser les bases nécessaires, la résonance du côté de la politique, nous nous attendons à la fin de l'année est une période de fenêtre. Le côté politique, se tiendra à la mi-Décembre, le Bureau politique, la Conférence centrale de travail économique, l'avenir prévu ton de la politique macroéconomique est toujours un biais positif, l'IPC hors alimentation n'est pas élevé, PPI est toujours négatif, les caractéristiques de fond de l'économie chinoise est la récession plutôt que la stagflation . Principes de base, Novembre-Décembre données économiques mensuelles devraient montrer des signes réguliers d'un cycle d'inventaire en bas de. En outre, une part ont le marché du printemps, tôt ou dépend plus tard différences dans les prix ont commencé un rappel de l'année au rythme 3-4 trimestre, le marché de rappel dans son ensemble depuis la mi-Septembre, avant que l'ampleur ne suffit pas, a commencé récemment accroupie élargir la volatilité, qui est se préparer au marché du printemps, voir « comment était la finale? -20.191.110 ".
marché immobilier banque de printemps d'abord, la science et la technologie et de meilleurs titres à moyen terme. Tour de l'année, l'immobilier et les banques bénéficient de valorisations faibles, les petits gains précoces, les positions bas du corps et catalyseur de politiques, il y a souvent une transaction. Au début de cette année, la même fin de l'année avec ces conditions, les banques, le secteur de l'immobilier le dernier PB (28/10/2019) étaient 0,86 fois et 1,44 fois, depuis 2005 faible à élevé de 5% et 4,4% quantile. De les avoirs de fonds pour voir, 19Q3 les banques, les avoirs institutionnels ont représenté 5,5% depuis 2005 dans le bas à élevé de 31% quantile, immobilier 4,1%, 37%. Banque, immobilier cette année n'a augmenté que de 16,7%, 13,2%, bien en dessous du CSI 300 a augmenté de 28%. Bull principal mouvement à la hausse à la hausse protohistoire est souvent tirée par l'indice bancaire se sont séparés, mais regardez le mouvement vers le haut principal entier après que la valeur finira par se développer le chant de la scène. A part la valeur de style de croissance de 2 - 3 ans ou une rotation, 2016--18 ans vaut style dominant dans son ensemble, la valeur du style de croissance de l'affaiblissement de 19 ans, nous pensons que 2--3 commutateur de style a été sur la route, la tendance des gains est de déterminer le style des variables fondamentales , 19Q3 / 19Q2 / 19Q1 GEM musique montre hors actions de Wen (droits) après son augmentation cumulative nette maternelle de 0,3% / - 6,2% / - 7,5% ,, regard en arrière tendance plus marquée de la croissance des bénéfices en hausse, la promotion de style de marché des trois dernières années dans la croissance future de la valeur dominante dominante, voir le rapport précédent « pour parler de style: le vent de la fin de la Qingping -20.190.710. » Notre précédent rapport, « le marché haussier le plus fort dans la deuxième phase de ce secteur? -20.190.730 « analyse, la principale industrie de mouvement à la hausse de la différence entre un marché haussier pour base des bénéfices, les bénéfices ont monté en flèche pour former les grands gagnants du secteur de l'industrie. Les industries de pointe sont conformes à chaque tour de l'arrière-plan du marché haussier «la technologie + courtier » devrait devenir le premier tour de l'industrie. La performance de la dynamique des stocks technologie rebond politique de dividende, les avancées technologiques, y compris l'industrie des technologies TMT et de nouveaux véhicules d'énergie. Du point de vue politique, le soutien politique industrielle, alternative nationale au différend sino-américain déclenché par le secteur financier contribuera à encourager le financement direct des nouvelles industries. D'un point de vue technique, le cycle, est dans le courant 5G conduit le nouveau cycle de cycle technologique, 5G favorisera AR \ VR, les applications industrielles sans pilote tels que le développement rapide de l'Internet. réformes du côté de l'offre financière vont augmenter les recettes de courtage à la hausse. aide de financement direct des États-Unis similaires aux années quatre-vingt actuels chinois, la nécessité de développer le financement par actions au nom du développement de nouvelles industries. Dans le cadre de la réforme de l'offre financière, les marchés de capitaux supplémentaires continuent également de promouvoir la réforme et le soutien réglementaire pour encourager les grandes entreprises à accroître courtier de financement, courtier obligations financières, les augmentations financières court, sont favorables à la maison de courtage à réduire les coûts d'investissement et d'améliorer l'effet de levier, de manière à améliorer RE. L'avenir, comme la deuxième étape du marché haussier, les volumes des marchés boursiers, le courtage élevé caractéristiques bêta seront progressivement apparaître, d'améliorer encore les performances des courtiers plus, consultez le rapport annuel de stratégie, « les choses à son tour » taureau » autour - en 2020 une part de stratégie d'investissement -20.191.117 ".
