Jun a dit île
Réformer le passé, la Chine est entrée dans une nouvelle ère, la ligne au fond, les entreprises font face à nouveau départ.
21 au 22 juin, « chaîne de confiance - la chaîne de valeur » pour créer un changement en 2018 Conférence annuelle et la 6e Conférence du positif et du quartier île une grande ouverture à Beijing.
Les sages à, ensemble moins salée longues, la confiance profonde de l'interaction sociale, des liens vers des ressources d'affaires à la maison et à l'étranger, à rendre hommage à 40 ans de réforme et d'ouverture lourde fleur de la passion idéologique, des dizaines de collision sujet brûlant commercial, force plus de 150 haut-parleurs, de nombreuses entreprises réunis dans un grand café, étaient sur l'évolution future économique et la valeur des liens.
Président de l'Institut des tubes Finance cas Kiyotomo nouvelle tendance de la régulation financière, sur la façon dont la part interne des entrepreneurs plus « d'argent », est le discours de fin:
ladite sortie: Tube Kiyotomo
Editeur: Abigail
Source: positive et l'île
La situation a changé, d'après les économistes ont commencé à diverger, et certains pessimistes, certains optimistes, mais pour les entrepreneurs, que ce soit bon ou mauvaise situation, on ne peut jamais être pessimiste, le pessimisme n'a pas de sens, la première ligne est le début de notre cur.
Aujourd'hui, je veux vous parler des points de vue de la situation, l'objectif est de parler de la façon d'améliorer la valeur de l'entreprise dans cette situation, ces expériences sont basées sur nos recherches approfondies, la recherche a conclu, mais aussi de nombreuses entreprises avec un échange d'expérience sanglante leçon.
Tout d'abord, prédire la situation;
Deuxièmement, faire un bon travail prémonitoire;
Troisièmement, choisir l'outil approprié;
Avant de parler de la situation. A la tête de l'entreprise, il est particulièrement important de prévoir la direction de la tendance. La situation la plus importante est le moment de remodeler la réglementation financière, les entreprises font face à un environnement financier complètement changé.
Des régulateurs point de vue, « la ligne 3 sera + coordination ministérielle » pour l'intégration des nouveaux « deux sessions d'un comité de son parti. » Le Conseil d'Etat a mis en place le sous-niveau national Comité de développement de stabilité financière, le vice-premier ministre en charge des finances en personne directeur à temps partiel, pour combler les lacunes dans le corps central de coordination.
La rupture de la banque centrale avec la tradition, le président et le secrétaire du parti divisé, gouverneur Yi Gang à l'identité et le secrétaire adjoint du parti, secrétaire du parti Guo Shuqing à l'identité en tant que vice-président. China Banking Regulatory Commission et la Chine Insurance Regulatory Commission CRIA intégrés dans l'argent, Guo Shuqing demeurent en fonction, ouvrir la supervision de la banque centrale macro et micro prudentielle du superviseur bancaire et d'assurance. SFC ajustement relativement faible, le principal marché de financement direct réglementaire.
Du cadre réglementaire, le nouveau système de réglementation financière a été également défini le cadre des « piliers », « + politique monétaire macro-prudentielle. » Le premier sert la croissance traditionnelle de l'inflation et d'autres cibles, celle-ci principalement pour se prémunir contre les risques financiers, actuellement les dernières tendances réglementaires internationales.
Le nouveau cadre réglementaire a trois principes de base: Tout d'abord, revenir à l'essentiel Guide des services financiers l'économie réelle, le deuxième est de promouvoir le désendettement financier, la prévention et le contrôle des risques financiers; Troisièmement, approfondir la réforme financière, les efforts visant à accroître l'ouverture financière.
Du point de vue des mesures réglementaires autour des besoins totaux de la consolidation financière centrale et la mise en uvre des parties est beaucoup trop, eu beaucoup plus que par le passé.
Nous avons vu la nouvelle ligne de conduite des règles de fonds propres deux sessions d'un bureau, le refinancement, la fusion et la réorganisation de la Commission, la réduction des nouvelles réglementations, « trois-trois violation d'arbitrage mauvaise quatre » gouvernance CRBC, le ministère des Finances n ° 50, la circulaire 87, 92 texte, 23 texte, ces mesures réglementaires de ces dernières années est la route essentiellement de travers à la fermeture, la réglementation financière n'est pas parler vide, ce qui a dépassé les attentes de nombreux acteurs du marché.
A partir de la direction point de vue réglementaire, en se concentrant sur les questions en suspens de la gouvernance accumulée au cours des dernières années.
Tout d'abord, briser le paiement rigide. Juste contre la relation de la dette est anormale, il ne devrait pas être beaucoup d'activités financières et de passif revenir à l'essentiel. Non seulement contre le financement bancaire aux investisseurs, les émetteurs des entreprises aux investisseurs est tout simplement pas nécessaire contre le gouvernement n'a pas besoin de révéler tous les détails des institutions financières, les actions Ming dette réelle.
La seconde est de lutter contre l'arbitrage réglementaire, par exemple au nom des porteurs, l'imbrication, le canal, et d'autres non standard. Dans le passé, les aspects réglementaires contournent pour le capital, l'exposition au risque, l'effet de levier et d'autres exigences, les banques et la coopération non-argent-agence, canal hein, l'imbrication multi-couches et d'autres services, l'utilisation de hors bilan non standard au lieu de la table, tendue de la chaîne financière augmenter le coût du financement, réglementaire maintenant pour éliminer complètement ce type d'arbitrage réglementaire, la restauration macro-contrôle et de l'efficacité réglementaire.
Cette année est le remodelage réglementaire deux années de régulation passé en place lors de l'assouplissement monétaire de la banque centrale ne fera que conduire à un risque de mousse et plus, en raison du flux de liquidité n'est pas normalisée.
Mais maintenant, les régulateurs ont essentiellement la porte bloquée de travers, peut être la politique monétaire de la banque centrale conduction plus précise. Ainsi, nous pouvons voir que la banque centrale a commencé à remuer, la politique monétaire a été une mise au point.
Nous avons mentionné à un moment donné au début de cette année, appelée la mise au point commence. C'est le gros bâton de la gestion macro-économique mis en place et les politiques réglementaires en vertu de ton, fera l'ajustement structurel plus de style couverture cette année.
Par exemple, hier soir, l'exécutif du Conseil d'Etat parlera des différences de RRR pour les PME et donc la seconde moitié peut-être plus.
Ce qu'il faut souligner est que d'un point de vue macro, nous espérons pas « 4000000000000 » et libérale complète de 20142009 ans. La chose à faire est maintenant de ne pas le dire ou non, mais il n'y a pas d'espace, pas en état de faire une telle chose.
Cette année doit être un type lâche de couverture, type amélioré, plutôt qu'un type libéral global. Si vous forcez le grand lâche, et que le risque de plus.
Dans ce cas, la différenciation structurelle de fluidité en vrac se produit.
D'une part, les actifs principaux deviennent bondés, même une bonne bulle d'actifs. Nous ne pouvons percevoir est que nous allons dans la poursuite de certains projets d'étoile que l'on appelle, il y a eu une situation de marché secondaire à l'envers.
D'autre part, l'augmentation des actifs indésirables de pression. Réfléchir sur le marché secondaire est le plus évident, dès la fin du processus de désendettement des fonds à la fin de la désendettant des actifs, donc beaucoup de sociétés exposées plage nue.
De nombreuses sociétés cotées en 2015 après avoir fait très dispositions inappropriées pour gage d'équité, gage de certaines entreprises est très élevé, de sorte que dans le cas de l'ensemble des fluctuations du marché secondaire, il y a maintenant un cas d'explosion d'entrepôt d'entrepreneurs en série PERDRE Le contrôle de cette entreprise, appelée deleveraging côté actif.
Nous avons découvert beaucoup de contacts avec des entrepreneurs, des risques d'entreprise récente, ne veut pas dire qu'il n'y a pas de sens de capital, mais la capitale de cette chose trop simple à comprendre. Par exemple, le financement désespéré, n'a pas choisi un bon outil, pas les arrangements rythmiques, de manière à provoquer l'on a aujourd'hui gage part un très gros problème.
Nous devons voir la crise, nous avons vu une situation grave, mais il faut voir aussi les opportunités, en particulier les entrepreneurs, d'être positif, l'attitude optimiste de danger et opportunité regard.
Pour de nombreuses entreprises, l'année suivante ou deux est une très bonne acquisition d'actifs, l'acquisition du projet, une chance d'améliorer leur mise en page, la seconde moitié est peut-être beaucoup d'industries entrera dans la consolidation de l'industrie.
Transformer l'adversité en opportunité par une capacité d'opération de capital professionnelle, la possibilité de sélectionner l'outil. Je communique récemment avec un entrepreneur, la situation de leurs entreprises bien, non seulement se désendette, même à court financier, ces votes sont supprimés.
Comme on peut le voir ici, en demandant à chacun de saisir la situation actuelle sur la capitale, la situation est très spécifique. Aujourd'hui, nous vous donnons également trier l'impact dix spécifique du nouvel environnement financier pour l'investissement des entreprises et le financement:
Tout d'abord, l'introduction en bourse du taux réduit. J'irais introduction en bourse en 2017 était de 77%, je dirais que cette année, seulement 56% a considérablement diminué.
Même apparu 29 Novembre Non à tous les trois, zéro à l'enregistrement IPO. le rythme de vérification est progressivement ralentit, le nombre d'approbations émises et le montant total du financement des quatre premiers mois par rapport à la même période l'an dernier a chuté de 75% et 50%, respectivement, 39, 40,3 milliards.
Visible, audit IPO de plus en plus stricte, la difficulté ne cesse d'augmenter. Et les dispositions de l'introduction en bourse IPO New Deal est pas comme d'actifs sous-jacents d'au moins trois ans avant la porte dérobée liste, de nombreuses entreprises ont conduit à l'annulation, il y a des retraits plus de 100 entreprises, le nombre de retraits est d'environ quatre-vingts pour cent l'an dernier.
Ces entreprises sont soit tournées de porte dérobée liste, ou de se déplacer à l'étranger. Il est à noter que, bien que la vérification IPO ralentir, mais le nouveau soutien aux entreprises de l'économie est sans précédent, est à la recherche et le développement de nouvelles batteries d'alimentation de l'énergie ère Ningde IPO sera plus seulement cinq mois, seulement la moitié de cette année, en moyenne, bonne les nouvelles entreprises économiques.
En second lieu, le retour de la Licorne a une nouvelle route, mais le seuil augmente. Les dernières exigences de la valeur marchande d'au moins le point de vue pilote de 200 milliards de yuans, seulement Tencent, Alibaba, China Mobile, Baidu, Jingdong, Netease, China Telecom sept sociétés cotées à l'étranger pour répondre aux exigences, le retour de licorne de relever le seuil, plus la difficulté grande.
En troisième lieu, le nouveau marché à trois panneaux a continué à baisser, De nombreuses entreprises ont trois nouveaux administrateurs sortie directe, allez à Hong Kong ou une part de marché continentale après la file d'attente de retrait de la cote, ce qui est de façon plus rationnelle.
Quatrièmement, l'échelle de refinancement diminuer de manière spectaculaire. 2014, 2015, fixé par le marché chaud est devenu l'histoire, le principal changement de refinancement, c'est en fait une suite à l'entrepreneur, peu importe quand ou forme complexe sur le marché à chaud, reste relativement objective, rationnelle l'esprit.
Il existe de nombreuses sociétés, y compris les entrepreneurs me suis acheté une augmentation donnée, dont beaucoup ont chuté de deux tiers. Du point de vue, peut être combattu dans des actions privilégiées, pourrait maintenant être une meilleure façon.
Cinquièmement, Mortgage Equity est un problème, l'effet de levier des actionnaires augmentent beaucoup plus de retenue. Oui gage d'actions des entreprises importantes voies de financement, il y a plus de 3000 actions se sont engagés repo partagent la garde non résolu, la proportion du nombre d'actions A ont représenté plus de 99% des actions A.
Depuis 2017, le stock en gage, et certains même côté promis à risque remettront de l'argent sur le marché secondaire, les fonds à haut risque. Pour ce chaos, gage d'actions de la nouvelle réglementation, définir un certain nombre de conditions rigides:
Tout d'abord, l'engagement global de plus de 50%, et une seule société de valeurs mobilières, un seul des produits de gestion de l'information en proportion de l'engagement financier à un niveau limite acceptable.
En second lieu, contrôler strictement les fonds pour investir, d'investir sur le marché secondaire et d'autres directions non interdites. En troisième lieu, la taille des dispositions de financement, selon l'évaluation de la classification à trois niveaux ne doit pas dépasser 50% du capital net de la société, 100%, 150%, les taux hypothécaires ne devraient pas dépasser la limite supérieure de 60% et ainsi de suite. Ceci est en fait le processus de désendettement de l'entreprise.
Sixième, le resserrement des fusions et acquisitions, les fourmis de capital avalent que le jeu est pas amusant plus. Dans l'ensemble de la Commission ou d'encourager les fusions et acquisitions, mais aussi intensifier la spécification.
2017 M & A un contrôle plus étroit des nouvelles réglementations, l'accent mis sur le « style Fudge », « moi aussi » le type et l'utilisation de Gaosongzhuan recombinant, des acquisitions à fort levier financier sujet de la spéculation, contre les intérêts des petits investisseurs dans le chaos du marché.
Tels que les 2017 « Long Wei médias » d'acquisition à fort levier financier de dix mille cas culturel, cette acquisition du capital total de 30 millions de médias Wei Long, en plus de 60 millions de ses fonds propres, les fonds restants sont empruntés, le ratio de levier financier jusqu'à une 51 fois étonnants les organismes de réglementation bien sûr, impossible de tourner un oeil aveugle.
Il en résulte non seulement plan de financement bancaire n'a pas été approuvée, l'acquisition de l'avortement, mais aussi par des sanctions administratives de la Commission. Commission pour « style Fudge », « moi aussi » type « effet de levier » plus vigilant et aveugle restructuration transfrontalières, les fusions et acquisitions de sociétés cotées dans le temps d'être plus prudent. Mais il faut noter, est propice aux fusions et acquisitions dans l'évolution future de la modernisation industrielle et l'intégration effective de l'industrie.
Septième, l'effet de levier strictement limité fonds de rachat ne sont pas plus amusant. M Advantage Fund est de réduire le coût du capital grâce à une conception structurée, l'engagement à des arrangements de rachat.
Gestion de l'information après l'introduction de nouvelles réglementations, restrictions imbriquée interdit par les principaux actionnaires engagent part des fonds privés, en utilisant ses propres fonds pour financer des prêts non bancaires, un contrôle efficace des leviers et échelle rachat des fonds, ce qui limite l'investissement et le financement des entreprises échelle.
Il suffit de briser contre une telle exposition au risque, ce qui augmente le risque des investisseurs extérieurs, réduire les fonds de rachat plus attrayant pour les investisseurs. Résultant dans un fonds de rachat retrait forte, mis en place en 2017 plus de 130 fonds de rachat, taille de l'émission jusqu'à 170 milliards. Après 2018 un nouveau règlement de gestion de l'information introduites en 2018 au premier trimestre seulement 15 fonds de rachat collecte, la collecte de fonds taille totale de 16.449.000.000, moins d'un dixième de l'année dernière.
Huitième, de renforcer la gestion des prêts confiée bancaire, immobilier, plateforme de financement local est limité. hausse de 5 ans 10 fois, le développement rapide des prêts bancaires confié, la taille totale de jusqu'à 14 billions de dollars.
Une grande quantité de fonds par voie de financement bancaire par l'intermédiaire des sociétés de valeurs mobilières ou des filiales du Fonds ont reçu l'orientation ou des plans de gestion d'actifs spéciaux, et, finalement, investir dans le domaine de l'immobilier, la plate-forme de financement local sous forme de prêts qui lui sont confiées.
Mais les banques commerciales ont confié l'approche de gestion des prêts après l'introduction des dispositions des autres chargés de la gestion des fonds de prêt qui lui sont confiées ne peuvent pas servir de source de financement, aux fonds canalisés, pas à plusieurs couches qui lui sont confiées, affectant gravement l'immobilier, la plate-forme de chaîne locale grâce à un financement de prêt confié.
Neuvième, la réglementation financière pour lutter contre Ming partage dette réelle d'agir en tant que financement du capital de levier n'est pas plus amusant. Projets d'investissement immobilisations système de capital, jusqu'à 20-30% de la taille du projet, seule la mise en uvre du capital afin de réaliser des projets.
À l'époque de la montée de la non-standard, en raison du projet d'investissement financier financé masse corporelle, mais plus pour les actions dette réelle Ming, l'approbation facile moins risquée, est très non standard des cibles d'investissement privilégiées.
Toutefois, le ministère des Finances n ° 92 exigences de papier « ne doivent pas servir de fonds de capital de la dette », de petits groupes de grande dette est insoutenable, les nouvelles règles normalisent pool de gestion de l'information de fonctionnement des fonds, la plupart de l'argent a été coupé, mais il y a des fonds exclusifs bancaires l'investissement de l'espace, les finances No.23 interdit directement les fonds de la dette en capital pour renforcer l'examen du capital conformément à la « par le principe du » capital capital financier a pris fin, ne laissant que la véritable capitale de l'investissement en actions.
Dixième, les défaillances des obligations fréquentes, l'émission d'obligations est pas si facile. Avec le désendettement financier plus serré, resserrement de la politique monétaire, couplée à la rupture seulement contre les violations qui ont donné lieu à fréquenter, les bons vieux jours à venir à une fin du marché obligataire, le financement des obligations d'entreprises ne sont plus si pas cher, si facile.
Jusqu'à présent cette année, il y a 19 défaut de la dette de crédit, violation du montant total du contrat de 17,1 milliards, même une fois la qualification d'excellents émetteurs sont une série de « l'explosion de la mine », oiseau riche, l'écologie Cadillac, en Anxiao, Dieu Groupe brouillard et d'autres sociétés cotées privées Späte des défauts, dans Direction holding, le Groupe Kaaba et d'autres sociétés cotées appartenant à l'État sont également apparus prêts de confiance risque de retard ou rapide, le risque de crédit prime entraîné un accroissement de la dette d'émission augmenter, ou même sans abonnement.
En mai 2018, près de 200 milliards obligations de reporter ou d'annuler la question récemment, une société cotée très bien connue a l'intention d'émettre 1 milliard d'obligations de sociétés, les résultats ne souscrit 0,5 milliard dans les offres jusqu'à 95% dans le passé marché obligataire chaud sont un refroidissement important, le financement obligataire bonne journée passée.
