L'internationalisation de la route du marché des capitaux de la Chine « arc est pas en arrière tournant. »
Développer dans l'indice des actions MSCI promouvoir les investissements étrangers dans le marché boursier cette année, mis à feu le magnifique, bien mieux que le marché boursier à la vedette du marché obligataire violent, mais l'entrée officielle de la Chine dans l'indice obligataire Peng Tibétains Klein, deviendra le marché obligataire cette année, ouvrant une année importante.
Comment traiter et les institutions étrangères impliquées dans le marché obligataire chinois? Il y aura beaucoup plus que le montant du capital sur le marché chinois? À court et à long terme, comment influencer le marché des obligations étrangères chinois? Comment participer aux agences de notation étrangères de la Chine et le service notation des obligations de leurs acheteurs internationaux? nombre inconnu de parties concernées et les possibilités sont la principale préoccupation.
Derrière l'afflux de capitaux étrangers aux banques, sociétés de courtage, sociétés de notation pour le compte des services financiers espace ouvert d'affaires et a marqué le début des opportunités sans précédent - qui dominera la banque dépositaire, de compensation, entreprise de mainteneur de marché, le courtage varie marchés dérivés ouverts et de prendre l'initiative, a été approuvé dans l'activité de notation agence internationale de notation (S & P) en Chine indépendamment et entreront officiellement le marché chinois a commencé le travail.
Banque: market maker pour établir une mentalité de « vendeur »
Depuis le 1er Avril, les bons du Trésor libellés en yuan chinois et la politique des obligations financières ont été inclus Peng Tibétains Klein Global Index Composite (BBGA), et étape par étape être complété dans les 20 mois, les deux autres indices - JP Morgan Global Emerging lorsque l'indice des obligations de diversification des marchés et l'indice Russell riches devraient également faire un mouvement dans un proche avenir.
Cette année, le marché obligataire ouvre la Chine à ouvrir la nouvelle année.
À la fin de 2018, les obligations libellées en RMB détenus par les institutions étrangères ont atteint 1730000000000 yuans, l'augmentation annuelle de 51%, ce qui représente 2,24% dans l'ensemble du marché, le marché obligataire ont représenté 8,04% de l'année a augmenté de plus de 3 points de pourcentage; 20193 mois, « obligations sur » volume quotidien moyen a augmenté à environ 60 milliards, le volume moyen quotidien des transactions par rapport à il y a deux ans, « obligations par » l'ouverture d'une augmentation d'environ deux fois plus.
Chine temps d'ouverture du marché obligataire et le processus sont au-delà du marché boursier, mais la cote de la qualité et de la crédibilité, le chiffre d'affaires est trop faible, peut couvrir le risque de l'investissement étranger et ainsi de suite est concerné. Celui que la plupart des préoccupations non liquides. La plupart des investisseurs se tiendront aux obligations d'échéance, la dette bancaire est d'acheter grand, mais rarement prendre l'initiative de traiter uniquement comme un disque, est exacerbée par le manque de la situation de liquidité du marché obligataire, mais pour l'agence acheteur étranger est " fatale, « le.
Bloomberg a récemment président de la Grande Chine, Li Bing a déclaré aux journalistes que pour les Chinois domestiques et les banques étrangères et sociétés de courtage, jouant le rôle des fournisseurs de bonne liquidité est une priorité, à savoir la création de mentalité « vendeur », renforcer les capacités de prise de marché.
À l'heure actuelle, les Tibétains inclus Peng de la Chine Clay indice obligataire mondial plus de 300, dont la plupart sont billets anciens non actifs émis des premières années, outre-mer communément appelé « off-the-run », se caractérise par une faible liquidité, la majorité de la présence de la banque compte tenu à l'échéance.
Le problème est venu. Lorsque la mer sur le territoire du marché tubing des comptes étrangers, qui se caractérise par compte dispersé, comme un investissement étranger de portefeuille d'un total de plusieurs dizaines, des centaines de comptes, une petite taille absolue de chaque compte, communément appelés « quantité en vrac. » Les opérations sur le marché des obligations interbancaires sont généralement dix millions à 10 millions de yuans par incréments entiers, de plus en plus à l'étranger catégorie de gestion d'actifs des investisseurs à acheter une certaine quantité d'obligations « quantité en vrac ».
directeur Sun Qi du revenu fixe chez UBS Securities dans une interview avec le journaliste dit CBN, par exemple, si un client étranger à l'achat de 7 millions de yuans de coupons, ce qui signifie que les institutions étrangères doivent d'abord acheter des billets au moins 10 millions de yuans (10 millions de yuans incréments entiers), puis vendus à des clients étrangers et peut finir par laisser 3 millions de coupons sur leurs bilans.
Plus tôt, de nombreux organismes nationaux hésitent à le faire « quantité dispersée », mais Sun Qi a déclaré aux journalistes appelés à l'avenir avec la poursuite de capitaux étrangers pour entrer, même si la « quantité en vrac », les institutions fournira des citations que possible à un grand nombre de " San quantité « pièces dans son ensemble. Teneur de marché lorsqu'une certaine réputation acheteur étranger, la « quantité en vrac » sera un flux régulier.
Comme les banques sont grandes et les principaux détenteurs « anciens » bons de configuration des obligations, et les banques à fournir des liquidités à l'avenir jouer un rôle de plus.
En plus des banques de mainteneur de marché d'autres fonctions de base comprennent également l'agence de règlement, la garde, les agences de courtage qui ne sont pas disponibles. Par exemple, JP Morgan, BNP Paribas et d'autres entreprises étrangères top du monde en Chine a une gamme complète de licences liées à des obligations, le syndicat des bons du Trésor chinois, « par une liaison » market maker, et avoir accès à la Chine des activités de l'agence de compensation du marché obligataire interbancaire qualifications. En même temps, plusieurs banques comme le dépositaire principal veut également fournir une compensation un guichet unique et des services de garde pour les investisseurs étrangers.
PDG de JP Morgan Chine, Liang Zhiwen a déclaré aux journalistes que JP Morgan Chase est l'une des plus grandes institutions dépositaires du monde pour assurer le règlement et la garde d'un service à guichet unique pour les investisseurs internationaux dans 98 marchés, dont la Chine, l'espoir qui aide les investisseurs internationaux à investir en Chine pour renforcer davantage le marché obligataire.
Courtiers: chef de file dans le commerce de produits dérivés
Par rapport aux banques, le rôle de courtage des décideurs du marché ne sont pas importants, et pas de fonctions d'hébergement, mais en termes de négociation de produits dérivés, les courtiers peuvent conduire.
En plus de la maison de courtage peut se livrer à terme sur obligations de trading pour compte propre, les maisons de courtage chinois offrent également des services de courtage et des stratégies de négociation pour les institutions étrangères. Tube des institutions à capitaux étrangers attache toujours une importance au portefeuille de gestion des risques peut couvrir le risque est également l'une des principales préoccupations des institutions étrangères d'entrer sur le marché obligataire chinois, ainsi leur énorme demande pour les instruments de couverture.
Sur les instruments de couverture, le territoire actuel de la Chine des instruments de couverture du marché obligataire comprennent à terme sur obligations, des swaps de taux d'intérêt (IRS), prêt de titres et les obligations à long terme. À l'heure actuelle, les banques commerciales et les institutions étrangères ne peuvent pas investir en Chine marché à terme obligataires nationaux, les courtiers peuvent échanger que dans les contrats à terme sur obligations du Trésor. Les tuyaux de la mer des institutions étrangères les plus veulent laisser aller est à terme sur obligations du gouvernement chinois.
BNP Paribas Global Markets, Grand directeur Chine du correspondant d'abord la Financière Sun Hongzhi a déclaré que les investisseurs étrangers sont prêts à participer à terme sur obligations du territoire de la Chine, mais les institutions de valeurs mobilières nationales seulement, « Si les banques commerciales et des institutions nationales étrangères au commerce à terme du Trésor cette configuration va augmenter la demande pour le marché intérieur des obligations étrangères, alors que la liquidité du marché sera grandement améliorée ».
les organismes de réglementation chinois cette année ont été la déclaration de haut niveau dit, en poussant à terme sur obligations du gouvernement aux investisseurs étrangers et l'ouverture, le marché obligataire de la Chine pour améliorer l'internationalisation de l'environnement doux, il est l'un des travaux de suivi axé sur les obligations de construction du marché à terme.
Les institutions étrangères en vue, l'efficacité des prix à terme obligataires nationaux, l'idéal de liquidité, mais à terme peuvent être aussi longtemps que un dépôt à investir, les barrières à l'entrée ne sont pas élevés. En revanche, le swap de taux d'intérêt implique signé et de crédit de contrepartie « Chine marché interbancaire opérations sur dérivés financiers Master Agreement », à savoir « NAFMII Master Agreement ».
Bien que les investissements étrangers ne peuvent pas être directement sur le marché obligataire interbancaire en Chine, ou « obligations par » participation à terme sur obligations, mais depuis 2017, de nombreux investissements étrangers en Chine pour obtenir un des gestionnaires de fonds de private equity entreprise en propriété exclusive étrangères qualifications (de WOFEPFM), et ces « privés étrangers « la négociation à terme sur obligations qualifiés, de sorte que le courtier ou d'affaires supplémentaires dès le départ ici.
agences de notation étrangères: Blue Ocean vers la dette de crédit
À l'heure actuelle, Peng Tibétains Klein indice global complet ne couvre que la dette de taux d'intérêt de la Chine, mais les investissements étrangers dans la dette du marché du crédit de la Chine et de l'intérêt, mais empêchent le système de notation intérieur chinois n'a pas été aux normes internationales.
Par exemple, la cote territoire 3A peut correspondre à une plage en dehors de la note A-BB, parce que la gamme est trop large, cela fera des exigences élevées de sa notation interne, ce qui pourrait être la formation des décisions d'achat étrangères en difficulté, entraver la configuration étrangère dette de crédit chinois le rythme.
Ainsi, les agences de notation étrangères entreprise notation d'un grand espace en Chine. 28 janvier approbation formelle note globale de Standard & Poor à la « cote de crédit S & P, » la marque de fonctionner indépendamment sur le territoire chinois du marché obligataire. A cette époque, beaucoup de gens dans l'industrie en question, en Chine, au moins 2A, 2A + note aux obligations dans la piscine, notation des critères plus stricts Standard & Poor et d'autres agences de notation sur la façon d'attirer des entreprises étrangères?
À l'heure actuelle, la mise en page de la dette de crédit que de véritables certificats interbancaires étrangers de dépôt ainsi que certaines entreprises centrales, grandes obligations d'entreprises d'État.
L'avenir, si vous voulez attirer les investissements étrangers configurés au sein de la dette de crédit, les entreprises nationales ont besoin de chercher Évaluation des investissements étrangers pour acheter des obligations en tant que processus de contrôle des risques dans de nombreuses grandes mer de corps étrangers dans le tuyau, jeté clairement que les besoins des obligations à la propriété des trois agences de notation internationales note. les agences de notation étrangères produiront différentes évaluations pour l'événement principal dans lequel le cycle de taux par défaut qui a une expérience plus longue, ils espèrent marché du crédit intérieur chinois des normes de notation de la dette dans son système mondial.
En ce qui concerne les agences de notation étrangères ont la cote de capacité sur le marché obligataire de la Chine, sera acclimaté? Cela, sans souci excessif. marché de la dette en dollars au large des côtes chinoises, les émetteurs obligataires actuellement 60% de toutes les entreprises financées chinois, les principales agences de notation pour les institutions financières financé chinois, l'immobilier, l'investissement et d'autres ville au cur de la question est déjà familier. Pour donner le territoire de la Chine a publié la notation des obligations, la question principale est en fait une partie des mêmes marchés étrangers, mais évaluations méthodologie doit être adaptée à l'environnement domestique, ce qui est après la cote de crédit de Standard & Poor de la position de base.
6 mars cette année, la cote de crédit Standard & Poor a annoncé la « notation de crédit Définition » et « méthodologie de notation de piste, » le territoire de la Chine.
Eh bien, à usage domestique et d'autres dettes de crédit AA +, la notation Standard & Poor donnera quoi? Certains analystes estiment que la notation de la dette intérieure des obligations AAA correspond principalement à l'étranger Baa (Aa Ba), ce qui correspond à AA + Ba étranger domestique (Baa B), ce qui correspond à AA B étranger domestique (Ba à B).
Selon la matrice par défaut de Moody (les deux dimensions et période), la part correspondante de la notation étrangère selon la Chine au même niveau, il y a aussi une maison de courtage nationale correspondante en fonction des évaluations conformément aux taux de défaut de Moody. Par exemple, le taux de défaut AA + domestique 3 ans correspondant comptable à l'étranger * = correspond Baa Baa taux par défaut de trois ans + part Ba * Ba taux par défaut de trois ans + B part * Classe B Taux par défaut 3 ans .
Selon les calculs de courtage, AA de la Chine actuelle + numéro principal taux de défaut de 0,95%, tandis que la conversion de correspond de notation à l'étranger à taux de défaut de 3 ans est de 5,04%, le nombre courant principal de la Chine taux par défaut AA de 1,70%, ce qui correspond à une conversion de 2 ans à l'étranger taux par défaut était de 3,46%. On peut dire, d'après note d'outre-mer, le taux de défaut implicite de la liaison de la Chine et sera très élevé par rapport au courant réel.
Ivan Chung directeur de recherche d'analyse de crédit de Moody pour reporter la Grande Chine CBN, le taux de défaut cumulé 10 ans selon Moody, des décennies de notation AAA taux par défaut a été de 0,71%, après dix ans de taux de défaut aussi élevé que la note B 32,01%, la probabilité a chuté à AA un an après la notation AAA de Moody était 7,77%, la probabilité d'une est réduite à 0,79%, note médiane de défaut 20 mois avant que le corps est B3 ou moins, et lorsque la cote de niveau B3 crédit émetteur représente une augmentation substantielle de la proportion de chaque alarme, y compris les prix fort effet de levier, d'actions ou d'obligations ou CDS (swaps de crédit) ont chuté, la détérioration rapide de la performance opérationnelle (le principal impôt sur le revenu d'entreprise et le bénéfice avant intérêts, dépréciation et amortissement BAIIA a considérablement diminué ) et ainsi de suite. Sur les taux de défaut moyen historique, le plus élevé pour l'industrie des médias, des métaux et des mines, de la foresterie, des produits du papier, des biens de consommation non durables, les industries de protection de l'environnement.
