ensemble de la politique gouvernementale de Trump de « hausse des impôts + + + Le tableau shrink protectionnisme commercial », dans une perspective fermée est contradictoire, mais dans des conditions ouvertes, pas si difficile à comprendre.
(Une réaction à court terme, le dollar est une importante déclaration, le gouvernement Trump n'a pas réussi à maintenir l'attitude du « dollar fort ». Figure / Chine visuelle)
Chenda Fei Shao Yu / texte
Récemment, les relations sino-américaines est le mot-clé « guerre commerciale ». Bien qu'il y ait été assoupli à court terme, mais à long terme, ou les frictions commerciales sino-américaines sera la norme, ce qui est des grandes puissances émergentes sont inévitables, les États-Unis et au Japon, tels que les frictions commerciales siècle dernier depuis 30 ans. Et la situation internationale dans les années 1980 est différent, l'indice du dollar depuis son point haut le 24 Décembre 2016103.11 stations, sauf en Octobre 2017 a marqué le début d'un léger rebond, a en effet sans cesse buter, en particulier en Janvier 2018 l'indice est tombé à accélérer, il a été faible volatilité à environ 90, un an a chuté de près de 13%.
Dans les années 1980, les Etats-Unis et au Japon, les cinq pays ont signé l ' « Accord Plaza », le dollar a commencé à se déprécier fortement, la forte appréciation du yen par rapport au dollar. En conséquence, la compétitivité internationale des produits japonais est considérablement réduit. Pendant ce temps, le gouvernement japonais a adopté un stimulus inappropriée, conduisant à des actifs risqués comme les actions et réelle éclatement de la bulle immobilière, « récession bilan » résultat du Japon « perdu 20 ans. » Ainsi, dans la confrontation de plus de « guerre commerciale », la Chine devrait empêcher tranquillement « guerre des monnaies ».
Les fluctuations des taux de change dans les deux sens, l'appréciation du dollar et l'euro, le yen et d'autres pays sont symétriques. A partir de la composition de l'indice du dollar, l'euro, le poids le plus élevé, en hausse de 57,6%. Depuis 2017, l'euro apprécié par rapport au dollar américain aussi élevé que 17,8%, regardez Janvier 2018, l'appréciation du déclin aussi avec les quatre autres grandes composantes du dollar est la monnaie correspondante. Ne fait pas partie de l'indice du dollar RMB monnaie composante est également une forte hausse de la nouvelle année, le dollar américain par rapport au taux de change du RMB a dépassé 6,3, a frappé un nouveau plus bas en trois ans, les entreprises tournées vers l'exportation nationales dans la douleur.
Dans les données macro-économiques des États-Unis était mieux que prévu, réductions d'impôt Trump lisse atterrissage du moment, mais à contre-dollar plus faible, ce qui déclenche le marché par rapport au dollar américain et l'évolution future des stratégies d'adaptation Trump beaucoup de spéculations, certains analystes ont même la « faiblesse du dollar liant « et » faible aux États-Unis ». Comme tout le monde le sait, tout comme le dollar et la mise en uvre de la stratégie Trump « Amérique d'abord » est cohérente.
accident Janvier peut être considéré comme une continuation depuis 2017 le dollar. Pourquoi le dollar américain, les États-Unis doit expliquer du point de vue à la fois nationale et internationale, et court, moyen et facteurs de dominants à long terme ne sont pas les mêmes. À court terme, la baisse du dollar a été une réaction au gouvernement dans un discours important Trump n'a pas réussi à maintenir l'attitude du « dollar fort ». Trump au cours de la campagne, publié sur le dollar commentaires trop fort qu'un dollar fort « est de nous tuer. » Il était lui-même enclin à la faiblesse du dollar, nous espérons promouvoir les exportations en dollars pour alléger le déficit du compte courant des États-Unis de longue date, qui fait partie de sa stratégie de « l'Amérique d'abord ».
Bien que leur attitude une certaine instabilité du dollar, mais dans l'ensemble, ont tendance à la faiblesse du dollar n'a pas changé. En plus de Trump, le ministre des Finances Mu Nuqin soutient également la faiblesse du dollar. En Janvier le forum de Davos, il a prononcé un dollar plus faible serait bénéfique pour la rhétorique du commerce des États-Unis. L'attitude officielle des États-Unis, est la principale raison de la compréhension à court terme du dollar.
Moyen à long terme, la force d'échange monnaie d'un pays de taux, la croissance économique et les entités nationales, le contraste des écarts nationaux et étrangers, la balance des paiements et les attentes du marché sont étroitement associés. Cependant, différents facteurs sont les différences entre les différents pays, ou l'impact de la monnaie dans le même groupe de pays de différentes périodes historiques de la valeur relative du droit.
Seulement en ce qui concerne le cycle actuel du cycle de baisse du dollar, la position des États-Unis, la Grande-Bretagne, le Japon, la zone euro et le cycle économique qui est la clé de la compréhension du problème. Les Etats-Unis dès 2009 a touché le fond, la Fed a également annoncé son retrait de la première politique d'assouplissement quantitatif de la banque centrale, mais a jusqu'à présent ouvert une « randonnée + rétrécir la table, » le processus de double contraction. En comparaison, la zone euro et l'économie japonaise au deuxième semestre de 2017 ont montré une forte dynamique de reprise, mais dans les premiers stades de la reprise, l'avenir de l'espace est également une reprise plus large, libérant ainsi plus d'espace pour la politique monétaire. Selon le tableau de feuille de route compte tenu de la Fed à des taux d'intérêt de soulever et psy, l'argent serré se poursuivra pendant deux ans. En conséquence, « mauvaise politique » et le soutien « de l'écart des attentes » au dollar en 2017, avant la forte appréciation des forces sont en train de disparaître. Ainsi, le dollar semble être conforme à la logique générale. Mais cet article ne vise pas à être dépréciation logique narrative exhaustive du dollar, et veut se concentrer sur « la faiblesse du dollar » et pourquoi Trump « Amérique d'abord » vont main dans la main stratégie.
Comprendre stock global macro - flux cadre analytique cohérent
Tu parles d'une histoire. En 1949, les Phillips peu connus sont montés à bord des conférences Robbins, les professeurs ici qui veulent faire un spectacle de son instrument. Cet instrument nom complet de l'ordinateur analogique revenu national (Moniac), est l'utilisation d'une mécanique hydraulique eau ordinateur, maintenant connu sous le nom « instrument Phillips ».
Depuis ce temps, l'ordinateur est principalement utilisé pour les militaires, mais universel, par des calculs à la main artificielle pour résoudre l'équation est plus difficile à atteindre, Phillips voulait utiliser l'hydraulique au lieu de lot de calcul résoudre les équations.
Cet ordinateur est un conteneur hydraulique, réservoir d'eau et la pompe, dont chacun représente un département macro-économique du conteneur, connexion conteneur-citerne peut être considéré comme causé par le flux des fonds entre les différents secteurs du commerce, l'utilité pompe à eau se trouve dans le pompage. Dans cet instrument a une colonne de Plexiglas qui dit « après impôt sur le revenu », « dépenses de consommation » et, ainsi que des représentants des « dépenses intérieures », « fonds d'investissement » et de l'équipement « équation de préférence pour la liquidité ». Le fond de l'instrument est représentatif de « revenu » dans le grand réservoir d'eau, un tube mince avec une fente la plus haute « monnaie » sont connectés.
Après la mise en service attentif de fond et d'étalonnage, la machine peut être utilisée pour simuler le fonctionnement macroéconomique. Il peut simuler l'impact de la banque centrale d'augmenter la masse monétaire dans différents secteurs, peut simuler les effets des réductions d'impôts. Les résultats de la simulation montrent qu'une erreur de 2% seulement en fonctionnement réel. Aujourd'hui encore, cette erreur est également considérée comme exacte.
Phillips instrument fournit un mécanisme intrinsèque pour la compréhension de la macro-économie. L'eau à l'intérieur du récipient peut correspondre aux bilans des divers départements, ils ont dit l'indice boursier (réservoirs d'eau de couleurs différentes représentant différents sujets économiques). Coulez le dossier des transactions financières entre les différents départements. Le soi-disant réforme ou le New Deal, à partir des résultats, sont la restructuration du bilan.
Pour une économie ouverte, les six départements macro-économiques (gouvernements, banques centrales, les sociétés non financières, le secteur financier, du secteur extérieur et résidents) du bilan se fera après un autre Etat. Bilan enregistre le stock de chaque élément en un point dans le temps, ce changement en stock par le changement de flux sur une période de temps dans le flux de fonds en raison de record, mais derrière ce changement dans le trafic, est entre les différents départements transactions financières découlant transactions. Donc, le stock et le changement de débit est constant. Si l'économie mondiale dans son ensemble, dans ce grands conteneurs fermés, chaque conteneur représente une petite économie, des conteneurs différents sont reliés par l'évier. Ainsi, l'économie mondiale est une relation imbriquée. Dans le contexte de la mondialisation économique et financière, la nécessité d'une perspective plus globale afin de comprendre la logique de fonctionnement économique.
Trump New Deal doit dollar
Trump poursuivre le pragmatisme, toutes les politiques dirigé « priorité américaine. » Et tant qu'il aide aux États-Unis, il ne supporterait pas la charge de différents pouvoirs. Par exemple, a pris ses fonctions sur le TPP de sortie, et, récemment, selon la rumeur Trump devrait envisagerez de rejoindre TPP, derrière toutes les considérations de « l'Amérique d'abord ». Tant que les règles du jeu pour l'Amérique, il participera.
Sur la surface, au mélange de la politique Trump a beaucoup de contradictions. Sur la politique monétaire, avant et après les élections l'attitude cent quatre-vingts degrés tour. Au cours de la campagne, il a critiqué la politique monétaire Yellen est trop lâche, le dollar est trop faible. Mais depuis son entrée en fonction le 16 janvier d'abord fustigé la Chine, le Japon et l'Allemagne et d'autres pays monnaie de fonctionnement, les États-Unis a souligné qu'un dollar fort est en train de perdre la compétitivité. Avec la reprise progressive de l'économie américaine, mais aussi de commencer à relever les taux d'intérêt en 2015, l'indice du dollar a continué vers le haut. Un dollar fort est bénéfique pour guider le flux de capitaux, mais d'améliorer la balance des paiements est défavorable, le résultat net du dollar devra dépendre de la comparaison de ces deux forces.
Avec le cycle de hausse des taux et réduire la table dans la seconde moitié, un ralentissement marginal du dollar fort des projets d'amélioration des immobilisations, mais l'impact négatif sur le compte courant sera de longue date. À long terme, un dollar fort est mauvais pour l'Amérique. La politique budgétaire, la mise en uvre d'une Trump des réductions d'impôts complets à court terme apportera au revenu gouvernement des États-Unis une plus grande pression, et les dépenses d'un cas relativement rigide, le déficit budgétaire à court terme sera élargi, tandis que financier déséquilibre à des paiements sera encore reflétée dans le stock accumulé de la dette du gouvernement américain.
Dans un stock simplifié - flux dans le même cadre, peut être divisé département macro-économique d'un pays dans le secteur public, le secteur privé et le secteur extérieur, ces trois secteurs soumis à des conditions d'équilibre. Dans le secteur public le principe de base de l'équilibre, l'excédent du secteur privé pour atteindre les exigences de l'excédent du secteur extérieur, les déficits du secteur public et une plus grande excédent du secteur extérieur est nécessaire. théorie « excès d'épargne mondiale » pour expliquer à devenir l'un de la crise financière de 2008, la plus représentative, la performance spécifique des déficits jumeaux américains et émergents des pays du marché de la Chine avec le capital du compte courant « double excédent ». quantité énorme d'argent dans le monde à roues, poussant les prix des actifs risqués, associés à des opérations de la politique monétaire aux États-Unis en desserrant serré, la bulle a fini par éclater. Même si le dollar est la monnaie mondiale, mais les « déficits jumeaux » est également difficile de continuer à moyen et à long terme.
La théorie des déséquilibres mondiaux est une ère post-crise perspective du commerce compréhension du protectionnisme, les États-Unis, Trump a pris ses fonctions a retiré de TPP, en repensant à l'unilatéralisme, de développer différentes politiques commerciales pour les différents pays, mais dans l'ensemble, les politiques sont plus prudentes, une augmentation substantielle des droits de douane sur les produits importés. paquet politique gouvernementale Trump - « hausse des impôts + + + Le tableau shrink protectionnisme commercial » pour voir dans un angle fermé vision sont contradictoires, mais dans des conditions ouvertes, pas si difficile à comprendre.
Pour les Etats-Unis, l'amélioration du compte courant est essentiel pour faciliter la contradiction entre les politiques nationales. Bien que l'investissement étranger est un important atout de point de départ, le dollar devrait apprécier, mais aussi propice à la circulation des capitaux. Mais lorsque le dollar a atteint un certain niveau, ce qui est mortel pour le compte courant mettra en évidence progressivement, les termes américains du commerce dans ce processus est la détérioration progressive. Par conséquent, les États-Unis ne veulent pas un dollar fort. Pour comprendre la logique derrière l'expérience historique de référence.
De Reagan pour voir le New Deal "Plaza Accord" avec le dollar
Les réductions d'impôts, presque tous les Session.reconnect trick du nouveau gouvernement. Trump une réduction d'impôt, il commercialisera immédiatement les réductions d'impôts Reagan et les efforts pour comparer, mais cela est stupide choix de graines de sésame.
Dans la théorie de l'appui-Siders sous l'offre des réductions d'impôts Reagan a adopté une relance complète. Mais sous la pression de l'inflation élevée, le cycle de resserrement de la politique monétaire pour entrer. Les réductions d'impôts de Reagan mis en uvre depuis 1981, entraînant un déficit budgétaire à court terme, ont déclenché encore hausse des taux du Trésor des États-Unis, les taux d'intérêt du marché poussent plus le dollar a continué la force de la demande a été emmené vers d'autres pays. En conséquence, taux d'intérêt élevés ont inhibé l'investissement, compensée par des réductions d'impôts pour stimuler l'investissement. Avant la réforme, les États-Unis est toujours en crise et la récession. PIB a fortement baissé à partir de Juillet 1981, vers le bas en Novembre 1982, par baisse du PIB par habitant jusqu'à -2,85%. La récession et le déficit budgétaire dans un cercle vicieux, les Etats-Unis a conduit à des contradictions internes, et a finalement dû arrêter à mi-chemin des réductions d'impôts Reagan en 1982, 1984 sont ajoutés à la taxe. Visible, le dollar américain, une combinaison de réductions d'impôts et la politique de resserrement monétaire aura un impact négatif sur l'économie. Comment supprimer des fonds le reflux a poussé le dollar à devenir les problèmes de l'administration Reagan. À cause de cela, seul le « Accord du Plaza », les contradictions internes se tourna vers l'extérieur.
Le Japon est le plus important partenaire commercial de l'Amérique, ce qui représente 40% du déficit commercial américain. Donc, pour améliorer la situation commerciale des États-Unis, du Japon naturellement procéder. Septembre 1985 Royaume-Uni, l'Allemagne, la France, le Japon et les quatre pays ont signé l ' « Accord Plaza ». Après cela, cinq gouvernements intervention commune sur le marché des changes, le dollar par rapport aux principales devises induisent une dévaluation ordonnée pour résoudre l'énorme déficit commercial américain. Parmi eux, l'appréciation du yen a contribué le plus aux États-Unis. Septembre 1985, le dollar face au yen après 250 a oscillé Plaza Accord signé à moins de trois mois, le dollar a chuté rapidement par rapport au dollar à 200 yens, en baisse de 20%. période de dépréciation du dollar a duré jusqu'en 1987, lorsque le déficit du compte courant a diminué de manière significative. Pendant ce temps, également en 1986, des réductions d'impôts Reagan pour relancer le cycle.
États-Unis ont bénéficié, mais l'appréciation du yen japonais a planté les graines. Tout d'abord, dans le commerce international, la compétitivité des exportations du Japon attaqué. En second lieu, l'appréciation du yen a également conduit à un grand nombre d'entrées de capitaux spéculatifs internationaux au Japon, a donné naissance à la bulle immobilière japonaise. Après l'actif des bulles gonflent, l'inflation va aussi main dans la main, la Banque du Japon visant à stabiliser l'inflation, la hausse des taux a finalement piquées la bulle. En 1991, le marché boursier, la bulle du marché immobilier a éclaté un après l'autre, puis qui est « perdu 20 ans. »
Les implications pour la Chine
Depuis 2015 les réformes structurelles de l'offre proposée, la Chine fait des réalisations les plus importantes en termes de capacité à un déstockage, etc., mais deleveraging et de la politique de prévention des risques est toujours au centre. L'économie chinoise est encore dans la première période de digestion de relance, pour prévenir le risque majeur est l'une des tâches essentielles « trois de combat difficile » dans. A cet effet, un environnement extérieur favorable est de faire en sorte que d'une manière ordonnée de la réforme interne. Le point principal est de maintenir le taux de change du RMB est relativement stable. Mais comme mentionné précédemment, le dollar est forte dépréciation du taux de change du RMB, ce qui aura un plus grand impact de négatif sur l'environnement commercial de la Chine.
Drame historique très bien même, il suffit de changer le groupe après groupe d'acteurs. Trump, intentionnellement ou non Reagan a lancé sur la route, et que la Chine a besoin de surveiller, est de répéter l'expérience japonaise.
(Auteur Shao Yu, économiste en chef à Orient Securities, Orient Securities Chenda Fei en tant que Senior Fellow, Rédacteur en chef: Su Qi)
(Cet article publié dans le magazine "Finance" le 2 Avril, 2018 question de)
