· Qin Shuo attention cercle d'amis ID: qspyq2015 ·
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Les cinq premiers mois de cette année, le RMB contre le dollar américain est resté à près de 6,7 et vers le bas, une très faible volatilité des commerçants se sont plaints que presque rien à faire (carry trade, l'entreprise de produits dérivés ont perdu leur sens).
Cependant, il est également à partir de début mai, une forte hausse de la volatilité, à terre, la tendance de la dévaluation du renminbi en mer a commencé à accélérer après un tweet du 5 mai au 17 mai, le déprécier dollar / renminbi à environ 6,91, la dévaluation du renminbi dollar / mer à environ 6,94.
Chaque fois que le taux de change près de 7, toutes sortes de soucis ont commencé à apparaître. Mais la différence est que le renminbi ne 6,7 à 6,9, la plage (2%) n'est pas grande, beaucoup moins que les près de 10 pour cent de baisse après 2015 « 811 réforme du taux de change », la volatilité des marchés semble avoir plus d'apprentissage Cependant, ce niveau de peur est pas élevé. Mais récemment, les entreprises et les particuliers commencent à suivre la tendance du taux de change rapporté avec beaucoup d'inquiétude - ce qui sera l'avenir du yuan comment aller? La banque centrale ne sera pas tenue la stabilité? Outre-mer exactement comment le changement de situation? Analysons un par un.
Monnaie Qu'est-il arrivé?
Une semaine après les vacances, le yuan tendance est tout à fait à couper le souffle, le dollar / renminbi en mer une fois dans le « Twitter » relégué au rôle au début de la semaine près de 6,86, mais, après cela, « une belle lettre, » les bonnes nouvelles, grâce RMB inversion également en forme de V, ou jusqu'à 400 points. Comme à Beijing à 15h58 le 10 mai, le dollar / renminbi en mer a rapporté 6,8271. Cependant, la situation entre la Chine et les Etats-Unis à nouveau MUTATION - A 9 au 10 mai, la dixième série de consultations de haut niveau économique et commercial sino-américain tenue à Washington affecte les yeux du monde. Au cours des consultations, les États-Unis de 200 milliards $ des exportations chinoises aux États-Unis d'imposer des tarifs de 10% à 25%.
Cela a brisé les attentes du marché antérieures pour arriver à un accord, et donc la volatilité des marchés mondiaux. 5 Yue 13 Ri (Zhouyi) a ouvert, à terre, la volatilité au large des côtes du renminbi, vers 16h00 heures près du renminbi en mer par rapport au dollar américain est tombé sous la barre des 6,9, la volatilité du jour de près de 600 points, le cours de clôture officiel du dollar dans le renminbi onshore rapporté 6,8721, par rapport au jour précédent cours de clôture officiel est tombé 603 points, le même jour, la parité centrale du RMB en baisse de 42 points.
Les commerçants ont dit généralement que derrière cette volatilité représente aussi, après avoir misé le yuan échappera à l'incertitude des positions longues a commencé à ajuster, mais aussi en raison des positions antérieures de concentration anormale, ce qui a également conduit à des fluctuations dramatiques en particulier. En outre, les commerçants reflètent également l'auteur, ne pas voir l'action au cours de cette période a été la libération de la liquidité en dollars des banques centrales (soutien du RMB) par les grandes entreprises, le yuan ours ont commencé à tester la banque centrale ligne de fond modérément.
13 mai soir, la Chine a annoncé que des tarifs 1 Juin de marchandises à la section États-Unis.
Depuis lors, le RMB contre le dollar américain en quelques jours d'impasse au niveau de 6,9, mais 17 est venu avec les nouvelles de Huawei, la baisse continue de se développer, le renminbi onshore est tombé sous la barre des 6,9, du renminbi en mer a également diminué 6,94.
Donc, si 6,7 à 6,9 est une panique du marché? On peut dire, seulement 2% de l'ampleur de la correction naturelle du marché, la correction des négociations commerciales est prévu que cet amendement a également révisé les positions longues précédentes seulement après plusieurs mois d'impasse dans 6,7 yuans, ce qui rend les fluctuations subites par surprise, mais de nombreux investisseurs estiment que le recul est pas surprenant, beaucoup moins que le degré de panique en 2015, 2016.
La banque centrale a fait quoi?
Malgré les intentions de la banque centrale à long terme ne sont pas claires, mais il semble que la récente banque centrale souhaite maintenir une monnaie stable de est encore plus évidente.
En plus de vendre des dollars pour soutenir le yuan, la banque centrale au cours des dernières années, l'outil le plus couramment utilisé est en fait le régulateur de réglage anticyclique. 2017, la banque centrale d'abord introduit le facteur anticyclique, qui est la parité centrale avant l'ouverture d'un ajustement de citer, mais aussi libérer un signal au marché, mais n'intervient pas directement dans la négociation sur le marché. L'introduction du « facteur anticyclique » ne changera pas l'offre de change et les tendances de la demande et la direction, mais le filtre approprié le marché des changes « grégaire », est de promouvoir le comportement du marché plus rationnel tout en respectant le marché.
Récents facteurs contra-cycliques ont été fréquemment utilisé. Par exemple, le 10 mai, le yuan ensemble de parité centrale à 6,8 ou moins, plus faible que prévu, ce qui montre également un certain degré de maintien de la stabilité intention, 14 mai, l'ampleur des facteurs de anticycliques semblent atteint un nouveau sommet, un certain nombre d'agences, les analystes et les commerçants l'auteur dit que, selon son modèle de calcul, que le taux de change actuel « + prix de clôture d'un panier de » mécanisme de double prix la cible mesurée de la parité centrale, avec la parité centrale officielle publiée le 14 mai, il y a un certain niveau de biais, matière inverse les facteurs de cycle jouent un rôle dans la parité centrale, l'ajustement devrait -400 points (RMB élevé), l'ampleur semble plus que jamais.
En plus de anticyclique facteur, les factures offshore banque centrale est également revenu. 15 mai après-midi, la banque centrale de Chine a annoncé émis avec succès deux yuans de billets de banque centrale à Hong Kong. Trois mois et 1 an 10 milliards de yuans chacun, le taux de réussite était de 3,00% et 3,10% respectivement. C'est après que la banque centrale dernière Novembre et Février de cette année, la troisième fois par le système Autorité monétaire de Hong Kong CMU (CMU) de la plate-forme d'appel d'offres à émettre yuans de billets de banque centrale.
En fait, le message de la question du vote central a vu le jour dans le 7 mai pour maintenir une continuité de la question du vote central, et d'autre part également libéré un signal stable. Il agence devrait se poursuivre au prochain trimestre ne peut pas exclure la possibilité d'une nouvelle émission de billets de banque centrale.
Les agences ont généralement convenu que, bien que le montant central d'émission de vote n'est pas grande, et le taux d'intérêt est élevé, mais encore libérer une certaine quantité de signal de maintien de la stabilité. Un peu plus tôt, lorsque les factures de la banque centrale n'a pas été à la mer, la banque centrale peut serrer par les banques chinoises liquidité au large de la route, poussant le CNH HIBOR (taux interbancaire offert au large des côtes du renminbi), de manière à atteindre le but d'augmenter le coût à court yuans. en mer simple yuans RMB court chemin court, il est, d'emprunter le yuan, pour acheter des dollars, le dollar a augmenté dans une certaine mesure en attente de dollars de vente, qui est connu comme le règlement et le règlement lui-même est rentable. Lorsque CNH HIBOR la hausse, ce qui équivaut au coût du capital (taux court d'intérêt RMB emprunt) augmentation, 2016 sera donc forcé de la tête spatiale et temporelle des positions de change, à court Stampede a déclenché un processus de désendettement rapide, le yuan a augmenté.
billets de banque centrale à la différence que la question du vote central relacher seulement certains signaux, la transaction récente CNH HIBOR ne semble pas. Mentionné plus tôt, il y a des points de vue, l'année dernière la banque centrale ne semble pas vouloir trop interférer sur le marché offshore. Il y a aussi une mention, responsable de la négociation, si le resserrement de la liquidité du renminbi en mer ou volatile, les taux d'intérêt ont été artificiellement poussé en forte progression, tant pour les investisseurs étrangers à voter des obligations du renminbi ou des actions sera un obstacle. Imaginez si le taux d'intérêt RMB offshore actuel de plus de 5% ou même niveau de 10%, puis les souhaits des investisseurs institutionnels étrangers d'entrer sur le marché obligataire de la Chine sera grandement supprimée, et même conduire à des sorties de capitaux.
Au 18 mai, il semble aller plus loin. Huawei est des nouvelles, de yuans en mer à 6,9491 dépréciée rapidement. À ce moment-là, négociant des banques étrangères sur l'auteur dit ce jour-là de toute évidence trouvé dans la capitale a commencé à libérer l'accusant de liquidités en dollars (lancer de dollars) pour maintenir le yuan stable. Toutefois, au cours de la dernière année, la banque centrale a retiré de la norme fondamentale de l'intervention, généralement moins que le temps nécessaire, et à ne pas vendre de dollars.
Comment sera l'avenir?
Plus tôt, le consensus de base de tous les horizons de la vie est que, bien sûr, est venu à la position de RMB 6,9, n'a pas le courage de supporter court Okura. Cette logique est toujours le même pour les commerçants ou les fonds spéculatifs, mais ont émergé quelques différences subtiles.
Tout d'abord, la raison pour laquelle les ours osent encore agir inconsidérément à 6,9, c'est parce que plus le risque de court le yuan pour continuer dans le point courant, des nouvelles positives au sujet des négociations commerciales ou la propagande de la banque centrale peut conduire à une inversion du risque qui est court short squeeze.
Par exemple, la dépréciation au quatrième trimestre de l'année dernière lorsque l'accumulation de pression, la Banque populaire de Chine sous-gouverneur, directeur de l'Administration d'Etat des devises étrangères à M. Pan a crié yuans court - quelques années devraient tous se rappeler il y a joué contre. A cette époque, le RMB monté en flèche.
Mais la différence subtile est que le point de départ du cycle actuel de la dévaluation d'environ 6,7, plus élevé que le point de départ précédent, et le taux d'amortissement est encore faible, couplé avec les résidents nationaux ont été plus habitués aux fluctuations de change, pas très panique, donc aussi en vue, si incertitudes externes continuent à laisser mijoter, et la possibilité de long terme « cassé 7 » ne peuvent pas être exclus. Mais à court terme, les organismes qui marquera une forte probabilité de 7 attente.
Ceci est également différent de 2016. Au début de 2016 au début de Décembre, le RMB contre le dollar américain a perdu plus de 6%. Plus grave est que, malgré les données économiques chinois a commencé à se stabiliser à ce moment-là, mais la famille, le secteur des entreprises de la dévaluation unilatérale du renminbi devrait continuer à renforcer, entraînant une dépréciation attendue de la réalisation de soi. A cette époque, l'ancien directeur du Département des études et des statistiques Shengsong Cheng a déclaré publiquement - maintien de la stabilité du taux de change RMB devrait briser la tendance de la dévaluation unilatérale est une priorité. « Depuis Août 2016, l'économie chinoise a été l'amélioration, mais les attentes du marché ne sont pas tous rationnels à court terme, il est pas tout retour aux fondamentaux, et ont tendance à rendre le marché unilatéral devrait dépasser, en supposant que la dévaluation aurait été 5 %, si les familles, les entreprises se concentrent sur l'échange de devises, l'amortissement peut grandement améliorée ».
A cette époque, la banque centrale a pris une série de mesures, le yuan a commencé à monter en 2017, a été l'appréciation à environ 6,4. Cependant, la pression de la dévaluation actuelle des incertitudes externes et le dollar reste élevé, au niveau des résidents, trop de panique irrationnelle ne semble pas.
Tout le long, le « cassé 7 panique » de tous les milieux de vie de la dévaluation devrait être auto-renforcement, des préoccupations croissantes concernant les sorties de capitaux, mais l'Académie chinoise des sciences sociales académicien Yu Yongding a toujours dit que le yuan pendant un certain temps a continué à se déprécier des avantages et des inconvénients. Il fait partie des « inconvénients » de celui-ci, il pourrait renforcer les attentes de la dévaluation, ce qui entraîne la dévaluation surréaction. À court terme, le plus souvent dans un court laps de temps si la dévaluation du taux de change, comme la dévaluation de plus de 25%, principalement contre possible quatre points, à savoir l'asymétrie de devises de la balance conduit les banques à la crise bancaire, crise de la dette des entreprises, la crise de la dette souveraine et de l'inflation . Cependant, il a également dit que bon nombre des problèmes ci-dessus auxquels sont confrontés les pays émergents, mais les Chinois ne vous inquiétez pas besoin de trop. la dette extérieure de la Chine des banques et des entreprises est relativement faible, la dévaluation n'a pas conduit à la crise provoquée par les deux premiers. La Chine semble crise de la dette souveraine plus dangereux n'existe pas.
Etant donné Yu Yongding, le taux de change lui-même est un régulateur, la banque centrale devrait retirer une intervention normalisée. « L'expérience en Corée du Sud et d'autres pays d'Asie de l'Est montre que la dépréciation rapide de tout sentiment à court terme causé, va rebondir à court terme, quelques 1,2 mois, environ six mois, rétrogradé, plus souvent plus rebond, parce que ses exportations le coup de pouce a été en retard par rapport, aucun pays lui-même plutôt léger en raison de la dévaluation de la crise économique. « en particulier, il estime que, tant que la banque centrale continue de maintenir la gestion des flux de capitaux transfrontaliers (ne devrait pas être compte de capital trop ouvert), ne pas besoin d'inquiéter la dévaluation trop excessive.
En termes de dollars, la majorité des organismes croient que le dollar a été surévalué, mais parce que les pays à travers le monde (surtout en Europe) le ralentissement économique, l'économie américaine est encore « nain en général », n'a jamais été en mesure d'affaiblir le dollar, le dollar américain l'indice est resté au niveau de 97-98 depuis longtemps, cette situation peut rester dans la prochaine période de temps.
Mais une autre question clé est - derrière le gaz dur des États-Unis, est-ce pas un peu surestiment leur propre ténacité économique et le marché boursier?
La clé fait est que, malgré tous les milieux de vie croient que les entreprises chinoises dépendant des exportations vers les États-Unis, mais en fait les Etats-Unis sur l'exposition de plus de revenu d'entreprise de la Chine (en particulier les sociétés cotées). Avant l'auteur MSCI mentionné, « les stocks constitutifs indice MSCI USA de 5,1% du chiffre d'affaires de la Chine, alors que seulement 2,8 pour cent des recettes MSCI China actions composant l'indice des États-Unis. » C'est-à-dire l'impact de l'incertitude externe sur Wall Street pas encore pleinement, et sera un impact important, alors que les actions américaines affectent également des fluctuations très importantes effet de richesse des États-Unis, ce qui affecte l'économie, après tout, la proportion d'actifs financiers détenus par les résidents des États-Unis est plus élevé que les résidents chinois.
Par conséquent, probablement en raison des exportations nettes représentaient une proportion relativement faible de la croissance économique, les États-Unis semble être une économie relativement fermée, mais les sociétés du marché boursier américain représentent plus de 50% de ses revenus de l'étranger, de sorte que le marché boursier est très « ouvert ». Bien que l'économie américaine reste du cycle d'expansion relativement forte n'a pas terminé si tôt, mais le dollar a augmenté d'environ 7%, S & P 500 risques de l'entreprise sont en hausse.
du yuan « cassé 7 panique », comment pourrait-évolution? Comment les événements externes progresser? Regardez-nous et la ligne. Cependant, les faits mentionnés ci-dessus sont essentiels à toutes les étapes de l'évolution de la situation.
« Cet article ne représente que le point de vue de l'auteur. »
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