1. Vue d'ensemble

Le nouveau cycle d'investissement 5G sera lancé en 2019 et le volume sera concentré en 2020. Selon la séquence d'investissement de sa chaîne industrielle, l'effet de promotion des performances des entreprises dans la construction de réseaux de communication, les terminaux mobiles et les composants de support, les services logiciels et d'autres liens devraient être libérés dans l'ordre, entraînant le secteur.La croissance des performances s'est accélérée.

Communication : la construction du réseau d'abord, le côté sans fil a commencé en 2019, le côté sans fil et le côté transmission ont augmenté en 20 ans

En 2019, la mise en réseau à petite échelle a pris les devants en partant du côté sans fil, et l'équipement de la station de base, la fréquence radio de l'antenne, les liens de construction de la tour et de la station de base ont été préférentiellement bénéficiaires ; en 20 ans, le processus de mise en réseau s'est accéléré et le côté sans fil et la demande côté transmission peut conjointement concentrer et augmenter le volume, l'équipement de transmission, les composants optiques, la fibre optique et d'autres produits matériels prenant en charge le réseau de transmission seront libérés. Il est recommandé de se concentrer sur China Tower et Xiaomi Group, et il est recommandé de prêter attention aux services de communication chinois.

Électronique grand public : la vague de remplacement sur 20 ans accueillera une amélioration structurelle, en attendant un nouveau cycle de croissance tiré par le volume important de l'IdO

À court terme, 20 ans de volume de téléphonie mobile 5G entraîneront une reprise des expéditions globales, tandis que les changements technologiques 5G apporteront des opportunités d'amélioration des performances structurelles à la chaîne d'approvisionnement de la téléphonie mobile, et l'antenne, la radiofréquence et les composants structurels en verre bénéficier avec une grande certitude. À moyen et long terme, les applications en aval de la chaîne de l'industrie des composants électroniques s'étendront d'un seul téléphone mobile à des domaines diversifiés tels que l'IoT et l'automobile.Les entreprises de composants électroniques devraient accueillir une nouvelle série d'opportunités de croissance globale pour l'industrie. Concentrez-vous sur la recommandation de Sunny Optical Technology.

Semi-conducteur : les défis et les opportunités coexistent à l'ère de la 5G, les exigences de processus de puce de base des téléphones mobiles sont plus élevées et il existe de nombreuses applications de nuds matures à l'ère de l'IoT

Les puces de base des téléphones mobiles 5G nécessitent des nuds avancés de 14 nm et moins, mais l'industrie nationale de la fonderie de plaquettes manque de technologie. Si elle peut continuer à croître simultanément avec l'industrie nationale de la conception de circuits intégrés de téléphonie mobile, elle doit accélérer la capture de 14 nm. Les puces de terminal émergentes telles que les automobiles et l'IoT sont concentrées dans des processus de fabrication matures. Les fabricants continentaux ont les capacités correspondantes pour se synchroniser avec les fabricants internationaux. Les scénarios d'application IoT sont fragmentés et les puces d'entrée frontales sont très différentes, ce qui donne aux fabricants continentaux l'opportunité réussir en perçant des segments de marché. Nous recommandons vivement Hua Hong Semiconductor.

2. En 2019, le nouveau cycle d'investissement 5G sera lancé, et il sera avancé séquentiellement de haut en bas

2.1. La construction du réseau 5G sera la première à démarrer en 2019, et le volume sera augmenté en 2020

2.1.1, ère 3G : le processus commercial de la Chine est considérablement en retard et la croissance des CapEx est limitée et plate

À l'ère de la 3G, le processus commercial des principaux pays était relativement lent et la construction d'un réseau à grande échelle n'a commencé que la quatrième année après la détermination de la norme.L'analyse est principalement due à la diminution de la demande des utilisateurs au cours de la dernière période de l'éclatement de la bulle Internet. En mai 2000, l'Union internationale des télécommunications (UIT) a déterminé trois normes d'interface sans fil 3G grand public (WCDMA, CDMA2000 et TD-SCDMA). L'opérateur japonais NTT a pris la tête de la commercialisation en octobre de la même année, et la Corée du Sud a suivi au début de 2002 ; la plupart des pays développés tels que l'Amérique du Nord et l'Europe occidentale ont commencé la commercialisation en 2003, et la commercialisation à grande échelle en 2004.

À l'ère de la 3G, la période de croissance des investissements de CapEx, un opérateur mondial, a duré environ cinq ans (2004-2008), avec un taux de croissance composé d'environ 12 %. En 2002, en raison de l'impact de la bulle Internet, les CapEx des opérateurs mondiaux ont considérablement diminué ; en 2003, bien que la plupart des pays développés aient commencé la construction de réseaux à petite échelle, l'offre d'équipements de communication était excédentaire et le coût de configuration était faible, et les CapEx des opérateurs sont restés faibles cette année-là ; en 2004, avec la 3G commerciale mondiale à grande échelle Lors de son déploiement, les CapEx de l'opérateur ont augmenté de manière significative de 12 % en glissement annuel, et ont continué d'augmenter pendant les quatre années suivantes 2009-2010 a été l'étape de transition de la 3G à la 4G, et l'impact de la crise économique mondiale s'est superposé, et les CapEx ont connu une croissance négative pendant deux années consécutives.

Le processus de commercialisation de la 3G en Chine accuse un retard considérable, accusant un retard d'environ 5 ans sur les principaux pays développés. Le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'information a délivré des licences 3G en janvier 2009, et les trois principaux opérateurs ont successivement achevé la couverture nationale du réseau 3G cette année-là et les ont officiellement commercialisés à la fin de l'année.

À l'ère de la 3G, les investissements CapEx des opérateurs chinois se sont concentrés sur les cinq années allant de 2009 à 2013. Étant donné que la 3G était manifestement à la traîne et que la 4G était bientôt lancée, les forts attributs de transition de la 3G en Chine ont déterminé que son investissement CapEx était limité et que la la croissance a été relativement stable, avec un TCAC d'environ 5,5 % de 2008 à 2013. 2009 a été la période de pointe pour la construction du réseau des opérateurs, et les dépenses d'investissement ont augmenté de 8 % en glissement annuel ; en 2010, afin de favoriser l'augmentation du nombre d'utilisateurs 3G, l'investissement dans les subventions de téléphonie mobile 3G a été augmenté et le CapEx a été légèrement réduit ; depuis 2011, le nombre d'utilisateurs a augmenté de manière significative, et les opérateurs ont ajouté des réseaux. Investissement dans l'optimisation du réseau, et CapEx a renoué avec une croissance régulière.

2.1.2, ère 4G : le développement commercial de la Chine s'accélère, les CapEx sont plus élevés et les investissements rapides

À l'ère de la 4G, la construction du réseau et les progrès de la commercialisation des principaux pays se sont considérablement accélérés, et l'utilisation commerciale à grande échelle sera lancée au cours de la deuxième année suivant la détermination de la norme. En octobre 2010, l'UIT a déterminé les principales normes techniques de la 4G. L'opérateur japonais NTT a continué à prendre la tête de la commercialisation en décembre de la même année. La plupart des pays développés ont commencé la commercialisation à grande échelle en 2011.

À l'ère de la 4G, la période de croissance des investissements de CapEx, un opérateur mondial, a duré environ quatre ans (2011-2014), avec un taux de croissance composé d'environ 5 %. En 2011, période de pointe de la construction du réseau des opérateurs mondiaux, les CapEx ont augmenté de 11 % en glissement annuel ; puis le taux de croissance a diminué au cours des deux années suivantes ; stimulé par l'investissement dans le réseau de la Chine, le taux de croissance des CapEx a rebondi en 2014, et s'est essentiellement maintenu à un niveau élevé en 2015 ; 2016-2018 est l'étape de transition de la 4G à la 5G, et les CapEx ont considérablement baissé.

L'écart entre les progrès commerciaux de la 4G en Chine et les principaux pays développés s'est réduit des 5 dernières années à 3 ans. Le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'information a délivré la licence en décembre 2013, et les trois principaux opérateurs ont achevé la construction du réseau 4G au cours de la deuxième année et l'ont mis en service commercial au 2S14.

Le montant de l'investissement du réseau 4G chinois est nettement supérieur à celui de la 3G, et le rythme de construction et d'optimisation a été considérablement accéléré, en se concentrant sur les trois années de 2014 à 2016, et le taux de croissance composé du CapEx de l'opérateur a atteint 11 %. En 2014, lorsque le réseau a été établi, le taux de croissance annuel des CapEx atteignait 15 %, soit environ 38,5 % de plus que la période de pointe de la construction du réseau 3G (2009). an.

2.1.3. L'ère 5G : l'utilisation commerciale de la Chine est en phase avec le marché international, les CapEx sont nettement supérieurs à la 4G, mais le cycle est long et les progrès sont stables

À l'heure actuelle, la formulation standard de la phase 1 de la 5G est terminée. Selon le plan du 3GPP, la norme de la phase 2 de la 5G sera officiellement finalisée d'ici la fin de 2019. La Corée du Sud a pris la tête du lancement des réseaux 5G le 1er décembre 2018 ; les États-Unis ont fait des progrès technologiques rapides et devraient démarrer les services 5G en 2019 ; tandis que les pays de l'UE ont fait des progrès relativement lents, ou un lancement commercial en 2020/2021.

À l'ère de la 5G, le processus commercial de la Chine devrait être fondamentalement synchronisé avec le marché international, et la tendance de croissance de l'opérateur CapEx devrait être fondamentalement la même que celle du monde. À la fin de 2018, l'attribution du spectre national a été déterminée et une utilisation précommerciale est prévue en 2019. Les opérateurs commenceront la construction de réseaux à petite échelle dans certaines zones, ce qui devrait favoriser la reprise des CapEx des opérateurs nationaux, un augmentation de 8 % d'une année sur l'autre. Une utilisation commerciale à grande échelle est prévue en 2020, et le processus de construction du réseau sera alors terminé. Accélération, la demande de construction de réseau est concentrée et le taux de croissance des CapEx pourrait être plus élevé significatif, et le taux de croissance d'une année sur l'autre devrait atteindre 15 %.

Le nombre de macrostations et de microstations 5G est plus important et l'échelle de construction du réseau correspondante est plus de 1,5 fois supérieure à celle de la 4G. Étant donné que les dépenses d'investissement 4G des opérateurs nationaux n'ont pas été entièrement récupérées et que les applications aval 5G n'ont pas encore mûri pour donner aux opérateurs un temps tampon sur le réseau, nous prévoyons que le cycle de construction du réseau 5G sera plus long et que la progression des investissements sera plus stable, ce qui est prévu. pour stimuler les CapEx des opérateurs de 2019 à 2023. Il a maintenu une tendance à la croissance au cours des cinq dernières années, avec un TCAC d'environ 11 %. La promotion de la performance des entreprises d'équipements matériels et de services d'installations dans le maillon amont de la chaîne de l'industrie des communications dure plus longtemps et les efforts de promotion sont plus réguliers.

2.2. La demande d'équipements terminaux comporte trois étapes : en 2020, il y aura une vague de remplacements de téléphones mobiles et l'IdO attendra un volume important.

La libération de la demande de terminaux à l'ère de la 5G peut être divisée en trois étapes : 1) Communication mobile améliorée (téléphones mobiles 5G) ; 2) Communication machine massive (maison intelligente, ville intelligente, etc.) ; 3) Industries verticales de l'ultra- Applications de communication fiables et à faible latence (Internet des véhicules, Smart Manufacturing, etc.). La demande de remplacement de la 5G est relativement élevée et la tendance à l'échelle industrielle telle que l'IoT et l'ADAS est claire.Cependant, il existe encore une incertitude quant au calendrier précis de la production à grande échelle.

2.2.1. Téléphone mobile 5G : la demande de remplacement est élevée et la demande de remplacement est élevée, en attendant le volume en 2020

Fin 2018, la Corée du Sud a pris les devants dans la réalisation d'une utilisation commerciale, mais il y a toujours un manque de terminaux mobiles, et il était initialement limité aux scénarios d'application côté B ; en 2019, l'utilisation commerciale à petite échelle de la 5G mondiale réseaux a été officiellement lancé et une utilisation commerciale à grande échelle sera déployée en 2020. Le cycle de la téléphonie mobile devrait stimuler une légère reprise des expéditions mondiales globales de téléphones mobiles.

Retour sur le processus de pénétration des téléphones mobiles 3G/4G en Chine : la pénétration des téléphones mobiles 3G est relativement lente. Après que le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'information a délivré des licences 3G en janvier 2009, la proportion des expéditions de téléphones mobiles 3G a dépassé 50 % pour la première fois en janvier 2012, soit environ 3 ans plus tard. Bénéficiant de la pénétration rapide des smartphones, le processus de pénétration des téléphones mobiles 4G s'est considérablement accéléré. Le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'information a délivré une licence en décembre 2013, et les téléphones mobiles 4G ont commencé à être expédiés ce mois-là. Pour la première fois, le la proportion des expéditions a dépassé 50 % ; avec l'achèvement de base de la construction du réseau des opérateurs et la haute saison des expéditions de téléphones mobiles traditionnels, les téléphones mobiles 4G se sont concentrés en volume au 4T14 ; 14 mois plus tard, la proportion des expéditions est rapidement passée à 80 %, puis le taux de pénétration s'est ralenti Après deux ans, la proportion des expéditions s'est pratiquement stabilisée autour de 95 %.

Nous prévoyons que le téléphone mobile 5G domestique devrait atteindre la production de masse en 2020, et le nud spécifique dépend de l'avancement de la construction du réseau de l'opérateur et du rythme de lancement des nouvelles marques grand public.

2.2.2. IoT : la tendance à l'échelle industrielle est claire et la 5G doit catalyser son processus de pénétration

Le nombre d'appareils IoT dans le monde continue de croître rapidement, et l'utilisation commerciale à grande échelle de la 5G en 2020 devrait catalyser la maturité et l'enrichissement des scénarios d'application en aval, entraînant l'accélération du volume des terminaux IoT. Selon BI Intelligence, le nombre de terminaux IoT dans le monde passera de 6,6 milliards en 2016 à 22,5 milliards en 2020, avec un taux de croissance composé de 36 %.

Les industries verticales telles que l'ADAS et l'Internet des véhicules ont de vastes perspectives d'application. À l'heure actuelle, la technologie n'est pas encore complètement mature, ce qui entraîne des goulots d'étranglement de pénétration ; les attributs de haut débit et de faible latence de la 5G devraient améliorer la fiabilité des applications techniques et accélérer son processus de pénétration, mais le moment précis de la production à grande échelle fait encore face à certains défis.

2.3. La chaîne d'approvisionnement de la téléphonie mobile accueillera une amélioration structurelle en 2020, et le volume de l'IdO entraînera un nouveau cycle de croissance

Retour sur les performances de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs à l'ère de la 4G : Bénéficiant de la croissance globale des expéditions de smartphones, l'activité de téléphonie mobile de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs a maintenu une croissance rapide de 2011 à 2014, avec un TCAC d'environ 12 % ; en 2015, la téléphonie mobile les expéditions de téléphones ont considérablement ralenti et la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs téléphone mobile Le taux de croissance des ventes des entreprises a été simultanément ajusté à 3 % ; en 2016, les expéditions de téléphones mobiles étaient pratiquement stables et l'intensification de la concurrence dans la chaîne d'approvisionnement a entraîné une légère baisse de ventes de 2 % ; en 2017, tirées par l'augmentation de la teneur en silicium des téléphones mobiles, les ventes de semi-conducteurs sans mémoire ont augmenté de 17 % en glissement annuel %, l'augmentation bidirectionnelle de la capacité de mémoire superposée et du prix unitaire, et les ventes globales de l'activité de téléphonie mobile ont augmenté de 36 % en glissement annuel.

En termes de structure, l'utilisation commerciale à grande échelle de la 4G a commencé en 2011. L'expédition de téléphones mobiles 4G a stimulé les ventes de téléphones mobiles 4G dans la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs cette année-là. a continué de croître de 2014 à 2017. Dans le même temps, l'activité de téléphonie mobile 2G/3G diminue d'année en année.

Avec la demande croissante de terminaux en aval, la chaîne de l'industrie des composants électroniques à l'ère de la 5G devrait inaugurer de nouvelles opportunités de croissance. À court terme, l'augmentation des téléphones mobiles 5G en 2020 entraînera une reprise des expéditions globales. Parallèlement, des innovations technologiques correspondantes dans les antennes RF, les châssis, les puces RF et les puces de bande de base sont nécessaires ; la 5G catalyse la maturité de applications AR/VR et stimule la pénétration de la détection 3D. Le processus est accéléré. À ce moment-là, la chaîne de l'industrie des composants électroniques répondra aux opportunités de croissance structurelle, et les fabricants d'antennes RF 5G, de verre 3D, de modules de détection 3D et de puces RF devraient atteindre de gros volumes et entraîner une amélioration globale des performances.

À moyen et long terme, les applications en aval de la chaîne de l'industrie des composants électroniques vont s'étendre d'un seul téléphone mobile à des domaines diversifiés tels que l'IoT et l'automobile, une bonne opportunité pour la croissance globale de l'industrie.

2.4. Le cloud computing est à la base de l'application de l'Internet of Everything, et la 5G renforce les capacités des services cloud

Dans la future ère de l'IdO, l'explosion des appareils et des scénarios d'application riches entraînera des exigences massives en matière de stockage de données et de calcul, nécessitant le développement parallèle de tests de terminaux basés sur le matériel et de l'informatique en nuage. Considérant que la puissance de calcul des appareils IoT n'est pas aussi bonne que celle des serveurs cloud et la faible latence et la haute fiabilité de la 5G, on s'attend à ce que les tests IoT se concentrent sur des scénarios d'application avec un calcul simple et des exigences de confidentialité élevées, et un calcul plus complexe. sera implémenté dans le cloud. Les applications 5G nécessitent une amélioration supplémentaire des capacités des services de cloud computing, en particulier dans les scénarios d'application à haute fiabilité tels que l'ADAS et les soins médicaux mobiles, ce qui conduira le marché du cloud computing à continuer de croître rapidement.

3. Communication : la prospérité de la communication de données pourrait décliner et le marché des télécommunications se redresserait

3.1. L'investissement des géants du cloud computing a ralenti et la prospérité du marché de la communication de données pourrait décliner

Le réseau mondial d'infrastructure IaaS a été progressivement amélioré après plusieurs années d'énormes investissements au stade initial, le modèle de concurrence superposé s'est stabilisé et le taux de croissance des dépenses de construction d'IDC des fabricants de cloud public pourrait progressivement ralentir. Après l'énorme investissement dans CapEx au cours de la période précédente, le taux de croissance de CapEx pendant deux trimestres consécutifs est tombé au niveau à un chiffre.

La construction d'IDC en amont a ralenti, en conséquence, la demande de serveurs pour les applications de communication de données est confrontée à une pression à la baisse. Gartner s'attend à ce que les dépenses en serveurs dans les systèmes de centres de données diminuent en 2019 après avoir fortement augmenté en 2018, avec une baisse annuelle moyenne de 1 à 3 points de pourcentage au cours des cinq prochaines années.

Bien que la demande pour les serveurs sous-jacents d'IDC soit sous pression, étant donné que la structure de réseau interne d'IDC évolue vers une topologie leaf-spine, le nombre de ports de périphériques a considérablement augmenté en raison de l'augmentation significative des commutateurs. module intégré d'émetteur-récepteur, TOSA et La demande de produits actifs tels que les sous-modules ROSA et les AOC maintiendra une croissance saine, en particulier pour les modules optiques à haut débit supérieurs à 40G.

3.2. La 5G est le moteur de la reprise du marché des télécommunications en 2019, et les dividendes des investissements doivent être libérés régulièrement

La construction du réseau 5G est sur le point de commencer. Par rapport à la 4G, la période de construction est plus longue et la progression des investissements est plus stable. Il devrait conduire l'opérateur CapEx à maintenir une tendance de croissance au cours des cinq années de 2019 à 2023, avec un CAGR d'environ 11% Le gain de performance des entreprises de services dure plus longtemps et est plus homogène.

En 2019, la construction de réseaux à petite échelle sera la première à démarrer du côté du sans fil. Il est prévu que plus de 100000 stations de base 5G seront construites dans tout le pays, et la construction d'équipements de stations de base, de radiofréquences, de tours et de stations de base La demande de produits matériels 5G prenant en charge le réseau de transmission, tels que les équipements de transmission, les dispositifs optiques et les câbles à fibre optique, sera libérée.

3.2.1. Équipement principal : le plus grand degré d'avantage, et la croissance oligarchique a une haute certitude

L'équipement principal est le plus gros investissement dans la chaîne de l'industrie de la construction du réseau 5G.Selon le calcul de l'Everbright Securities Research Institute, l'équipement principal sans fil et l'équipement de transmission représentent environ 21% et 9% respectivement.Par rapport à la période 4G, le l'échelle d'investissement a augmenté respectivement de 92 % et 57 % d'une année sur l'autre. %. La 5G a un taux de transmission plus élevé, une efficacité énergétique, une efficacité d'utilisation du spectre, une densité de connexion plus élevée, une latence plus faible, une nouvelle technologie d'accès multiple, une nouvelle technologie de codage de canal, une technologie duplex et d'autres changements techniques qui rendent difficile la réutilisation des équipements de communication 4G, nécessitant des stations de base Et mises à niveau des équipements de transmission.

Le principal marché de l'équipement a connu des années de fusions et de réorganisations, et la concentration de l'industrie a considérablement augmenté. En 2017, Huawei, Ericsson, Nokia, ZTE et Samsung représentaient 31 %, 29 %, 24 %, 9 % et 4 %. sur le marché des équipements de stations de base respectivement ; Huawei, Ciena, ZTE, Nokia et Fiberhome, les parts étaient respectivement de 27 %, 14 %, 13 %, 10 % et 10 %.

Les trois sociétés leaders que sont Huawei, Ericsson et Nokia ont une position solide et la plus grande certitude de croissance ; tandis que les parts de ZTE, Fiberhome, Samsung et d'autres fabricants de back-line peuvent changer. Affectée par l'interruption des commandes causée par les frictions commerciales sino-américaines, la part de marché de ZTE est temporairement comprimée par les entreprises étrangères, et ses performances pendant la période de construction de la 5G risquent d'être retardées. Dans le même temps, le département Fiberhome et le département Datang ont établi conjointement China Xinke, et les capacités de R&D et de fabrication des équipements devraient être améliorées ; Samsung étend sa disposition à l'ère de la 5G, avec l'intention d'occuper une part plus élevée.

3.2.2 Antenne RF : bénéficiez d'une synchronisation précoce et d'une grande flexibilité, et l'intégration de l'antenne et du chargeur offre des opportunités pour remodeler la chaîne industrielle

L'antenne et la liaison radiofréquence dans la chaîne industrielle 5G bénéficient d'une synchronisation précoce et d'une grande flexibilité, et bénéficieront de l'augmentation substantielle du nombre de stations de base 5G et de l'augmentation de la valeur des dispositifs de station de base unique. Selon le calcul d'Everbright Securities Research Institute, l'ampleur des investissements 5G dans les liaisons d'antennes et de radiofréquences a augmenté de 144 % et 96 % d'une année sur l'autre par rapport à la période 4G, et l'ampleur des investissements dans la chaîne de l'industrie de la construction du réseau 5G représentaient respectivement 10 % et 7 %.

La bande de fréquence 5G est plus élevée, la longueur d'onde est plus petite et la taille de l'antenne doit être considérablement réduite ; et l'architecture de réseau Massive MIOMO nécessite des unités de réseau d'antennes à grande échelle, et le nombre d'antennes correspondantes augmente considérablement, ce qui entraîne une augmentation significative de la valeur des antennes à base unique. Dans le même temps, la nouvelle architecture réseau nécessite des performances améliorées des dispositifs émetteurs-récepteurs RF, et les mises à niveau technologiques entraîneront des améliorations ASP.

La voie d'évolution de l'intégration antenne-alimentation est claire, et la division de la chaîne industrielle et le modèle de concurrence des fabricants d'antennes de stations de base et de dispositifs RF existants sont confrontés à une certaine incertitude. L'antenne de la station de base traditionnelle est une antenne passive, qui adopte une forme matérielle qui sépare la fréquence radio et l'antenne ; sous l'architecture 5G Massive MIOMO, la forme traditionnelle sera confrontée à des problèmes tels que la mise en uvre de l'ingénierie et la fiabilité du système. L'antenne active AAU intégrant On s'attend à ce que l'unité de radiofréquence et d'antenne devienne l'ère 5G.Sous la forme de matériel d'antenne grand public, les entreprises dotées de capacités d'intégration verticale intégrées d'antennes et de dispositifs de radiofréquence devraient prendre le dessus.

3.2.3 Location de tours : la demande supplémentaire des macrostations est limitée et l'élasticité de croissance des microstations est assez élevée

La densité de couverture des stations de base 5G augmente et la demande correspondante de location de tours est nettement supérieure à celle de la 4G. En raison des exigences différentes en matière de nombre de macrostations de base et de microstations de base, et de la fondation des sites de tours précédents, il existe des différences évidentes dans la promotion de la 5G aux macro et microstations de base des sociétés de tours. Compte tenu de la demande constante de macrostations 5G et de l'augmentation continue de la demande de microstations, nous estimons que l'échelle du marché national de la location de tours devrait passer de 85,5 milliards de RMB en 2018 à 260 milliards de RMB en 2026, avec une croissance composée taux d'environ 15 %.

En termes de stations de base macro, nous estimons que les stations de base macro 5G sont environ 1,2 à 1,5 fois supérieures à celles des stations de base macro 4G, soit environ 3,8 à 4,8 millions. La promotion de la 5G auprès des macro-stations de l'entreprise de tours sera élargie à partir de trois dimensions : le nombre de sites, le nombre de locataires par station et le prix moyen des locataires. A l'heure actuelle, le nombre moyen de locataires à China Tower Macro Station est inférieur à 1,5, et il y a encore beaucoup de place à l'amélioration.Nous estimons que l'entreprise utilisera au maximum le site existant pour répondre à la demande 5G. aux équipements 5G favorisera une augmentation régulière du nombre de locataires par site ou du prix moyen des locataires. Nous nous attendons à ce que le taux de croissance de l'industrie de la location de stations macro à l'ère de la 5G soit relativement stable, avec un TCAC d'environ 9,5 % en 18-26E.

En termes de micro-stations de base, le nombre de micro-stations de base nationales est actuellement d'environ 1,2 million. La couverture profonde post-4G et le nouveau mode de mise en réseau 5G entraîneront une croissance explosive des micro-stations de base. Nous attendons le nombre de micro-stations de base 5G. être 1,5 à 2 fois supérieure à celle des stations de base macro 5G, ce qui correspond à 5,7 à 9,6 millions. Contrairement aux macrostations, la plupart des microstations utilisent des tours sociales, qui ne peuvent pas être partagées par des tours individuelles en raison de contraintes de charge.L'augmentation du nombre de microstations 5G favorisera directement la croissance du nombre de sites de microstations de la société de tours, ce qui entraînera l'expansion synchrone de l'échelle commerciale des micro-stations. À l'ère de la 5G, l'échelle du marché de la location de micro-stations continuera de croître rapidement, avec un TCAC d'environ 28 % à 18-26E, et le volume futur sera fondamentalement le même que celui de la macro-station, entraînant le croissance du marché de la location de tours à des niveaux à deux chiffres.

3.2.4. Construction du réseau : le service Zhongtong est le seul, et la certitude de croissance est élevée mais la flexibilité est limitée

L'avantage du réseau soutenant le lien de mise en uvre du projet est élevé, mais la flexibilité de croissance est relativement limitée. Selon les estimations de l'Everbright Securities Research Institute, l'investissement dans la mise en uvre de projets de soutien au réseau à l'ère 5G a augmenté de 19 % par rapport à la période 4G, et l'investissement dans la chaîne de l'industrie de la construction du réseau 5G représente environ 13 %.

Les obstacles à la mise en uvre de projets de soutien au réseau sont faibles. China Communications Services est le seul à disposer d'équipes d'exploitation de projets dans tout le pays. La plupart des autres participants se concentrent sur les marchés régionaux et leurs parts de marché sont relativement dispersées.

3.2.5. Dispositifs optiques : les dispositifs actifs bénéficient plus que les dispositifs passifs, et les modules optiques à haut débit sont un point positif pour une forte croissance

La construction du réseau 5G a des moteurs différents pour les composants passifs et les composants actifs.Le marché des composants actifs bénéficie d'une plus grande mesure sous l'effet combiné de la croissance de la quantité et de l'amélioration de la vitesse, en particulier l'augmentation de la consommation des modules optiques à haut débit est la plus importante. .

L'effet moteur de la construction du réseau 5G sur le marché des appareils passifs se reflète dans l'augmentation de la quantité, le nombre de nuds de connexion réseau et de lignes de connexion a considérablement augmenté, et la demande d'appareils passifs tels que WDM, PLC, connecteurs et isolateurs optiques a augmenté. Cependant, comme les dispositifs passifs ne modifient pas les caractéristiques de la lumière et n'affectent pas le débit de transmission des informations, les dispositifs passifs ont tendance à être plus spécialisés dans l'intégration professionnelle et l'adaptation rapide. Le marché des appareils passifs a une marge de mise à niveau limitée et la croissance est relativement stable. Selon les données d'Ovum, la taille du marché des appareils passifs en 2016 était de 1,61 milliard de dollars américains et nous prévoyons que le taux de croissance composé du marché sera de 6,3 % en 2018-2020.

L'effet moteur de la construction du réseau 5G sur le marché des appareils actifs se reflète à la fois dans l'augmentation de la quantité et la mise à niveau des tarifs. La structure de réseau plus distribuée de la 5G a entraîné une augmentation significative du nombre de ports d'appareils et la demande de produits actifs tels que les modules intégrés d'émetteur-récepteur optique, les sous-modules TOSA et ROSA et les AOC a considérablement augmenté. Dans le même temps, les mises à niveau du réseau 5G imposent des exigences de débit plus élevées pour les produits actifs. Le module optique fronthaul devrait passer de 6G/10G à l'ère 4G à 25G/50G à l'ère 5G, la bande passante de la couche d'accès passera de 10G à 50G/100G, et la bande passante de la couche d'agrégation et la couche centrale passera de 100G à 200G/400G.

Le marché mondial des appareils actifs croît plus rapidement et nous prévoyons un taux de croissance composé de 10,1 % en 2018-2020, nettement supérieur au taux de croissance composé de 6 % des appareils passifs. Parmi eux, les modules optiques à haut débit sont les points lumineux de la forte croissance structurelle.Selon le calcul de l'Everbright Securities Research Institute, l'échelle d'investissement des modules optiques à l'ère de la 5G a augmenté de 340 % d'une année sur l'autre par rapport à la Période 4G, et la proportion des investissements dans la chaîne de l'industrie de la construction du réseau 5G est passée à 5%.

3.2.6. Fibre optique et câble : le bénéfice est grand, mais le moment de la promotion tarde

Les changements dans l'architecture du réseau 5G ont créé un grand nombre de câbles à fibre optique. Les réseaux fronthaul et midhaul nécessitent des connexions à fibre optique entre les AAU, les DU et les CU, et près de 10 millions de petites stations de base ont besoin de connexions à fibre optique. Selon les calculs de l'Everbright Securities Research Institute, l'échelle des investissements dans la fibre optique et le câble à l'ère 5G devrait augmenter de 189 % par rapport à la période 4G, et la proportion des investissements dans la chaîne de l'industrie de la construction du réseau 5G s'est étendue à 11 %.

4. Électronique grand public : une amélioration structurelle en 2020 et le volume de l'IoT entraîneront un nouveau cycle de croissance

4.1. Les expéditions de téléphones mobiles continueront d'être sous pression en 2019 et les marques nationales devraient surperformer Apple

Les expéditions mondiales de smartphones ont été faibles en 2018, avec une baisse de 4 % en glissement annuel au cours des trois premiers trimestres. La part des expéditions de smartphones est clairement concentrée sur les marques grand public, et les performances d'expédition des six premières marques sont différenciées. Huawei a la plus forte dynamique de croissance.Grâce aux efforts conjoints des gammes de produits moyen à haut de gamme, les expéditions des trois premiers trimestres de 2018 ont augmenté de 30% en glissement annuel;Le taux de croissance de Xiaomi a ralenti, mais sa stabilité Les expéditions sont toujours nettement meilleures que celles de ses pairs, et les marchés étrangers continuent de croître L'expansion rapide est le principal moteur Les expéditions des trois premiers trimestres de 2018 ont augmenté de 46 % en glissement annuel Les expéditions d'OPPO des trois premiers En s'appuyant sur l'innovation innovante du Find X, l'influence des gammes de produits haut de gamme s'est renforcée, Apple est globalement au même niveau qu'en 2017. Au cours des trois premiers trimestres de 2018, les livraisons ont légèrement augmenté de 1 % d'une année sur l'autre ; les produits de Samsung étaient moins compétitifs que les marques nationales d'Android, et les expéditions étaient évidemment sous pression, avec une baisse de 9 % sur un an au cours des trois premiers trimestres.

Dans le contexte de l'utilisation commerciale imminente de la 5G, les consommateurs sont plus attentistes et les téléphones mobiles manquent de points forts en matière d'innovation.En 2019, les livraisons de téléphones mobiles pourraient continuer à être sous pression, et nous prévoyons l'évolution d'une année sur l'autre baisser pour se situer au niveau à un chiffre. La conception innovante des différentes marques de téléphones mobiles n'est pas significativement différenciée et la performance des coûts est un indicateur clé ; et les marques nationales accélèrent leur suivi de l'innovation et construisent progressivement leurs propres arguments de vente innovants et leur influence sur la marque. Nous nous attendons à ce que les marques nationales de téléphones mobiles surpassent Apple et Samsung en termes de livraisons en 2019. . Considérant que l'effet de marque de Huawei devrait continuer à se propager et que la dynamique de croissance du marché étranger de Xiaomi est encore suffisante, nous nous attendons à ce que les expéditions de Huawei et de Xiaomi maintiennent une croissance à deux chiffres en 2019 et continuent de surpasser leurs pairs.

4.2. L'innovation et la mise à niveau se poursuivent, entraînant une hausse de l'ASP et des ventes

Bien que le taux de croissance des expéditions mondiales de smartphones ait continué d'être sous pression, l'innovation technologique des composants clés, la hausse des coûts de certaines matières premières et les mises à niveau de la consommation des utilisateurs ont entraîné une augmentation continue de l'ASP des téléphones mobiles, ce qui a permis aux ventes de téléphones mobiles de rester saines. croissance. Au cours des trois premiers trimestres de 2018, l'ASP mondial pour smartphones a augmenté de 15 % en glissement annuel pour atteindre un niveau record de 337 USD, entraînant une augmentation des ventes de téléphones mobiles de 11 % en glissement annuel.

En 2018, la mise à niveau globale des composants du téléphone mobile a été moindre que prévu, y compris l'optique, la chaîne stéréo, la coque arrière en verre, le moteur tactile, etc. ; mais il existe encore des points forts innovants tels que trois caméras et des empreintes digitales sous l'écran. En 2019, la tendance à la pénétration des empreintes digitales à trois prises et sous l'écran est claire, le processus de mise à niveau de l'acoustique et des moteurs Android peut être accéléré et la coque arrière en verre devrait atteindre un volume important.

Optique : la tendance à la mise à niveau à trois caméras est confirmée et le processus de pénétration de la 3D n'est toujours pas clair

• Module multi-caméras : en 2018, avec le support des algorithmes d'image, la mise à niveau des spécifications matérielles optiques a été moins importante que prévu. La configuration à double caméra des machines phares haut de gamme est restée au niveau des pixels 12/16MP pendant une courte période. Le schéma à double caméra a le dessus pour le moment. Huawei a résisté à la tendance et a lancé une solution triple caméra 40MP + 20MP + 8MP ultra-haute pixel, qui a été hautement reconnue par le marché pour ses performances exceptionnelles et son innovation différenciée. téléphones, et la tendance des mises à niveau du matériel optique restera certainement inchangée. La solution à trois caméras de Huawei devrait progressivement pénétrer vers le bas à partir des téléphones phares haut de gamme.Dans le même temps, d'autres marques de téléphones mobiles ont une forte volonté de suivre.La tendance à la pénétration des trois caméras en 2019 est claire.
• Détection 3D : Après qu'Apple ait pris les devants avec la détection 3D, OPPO, Xiaomi et Huawei ont suivi comme prévu en 2018, mais ils étaient limités à un modèle phare haut de gamme, et le processus de pénétration était plus faible que prévu. Le scénario d'application unique et le coût élevé sont les principales contraintes. La tendance de pénétration à court terme n'est toujours pas claire. Nous prévoyons qu'après la commercialisation de la 5G en 2020, la maturité des scénarios d'application tels que la RA devrait catalyser la pénétration accélérée de la détection 3D. .
• Lentille hybride verre-plastique : par rapport aux lentilles en plastique, les lentilles hybrides verre-plastique ont une certaine compétitivité dans les scénarios d'application de détection 3D, mais dans les applications d'imagerie ordinaires, en raison de problèmes tels que les coûts élevés et les goulots d'étranglement de la production de masse, la pénétration est relativement lente.

Acoustique : la gamme de mises à niveau acoustiques pour iPhone est limitée et la pénétration des solutions haut de gamme Android est inférieure aux prévisions

• En 2018, les nouveaux appareils acoustiques de l'iPhone ont continué d'être mis à niveau pour entraîner une légère augmentation de l'ASP.Cependant, la plage de mise à niveau était limitée et les fabricants de la rangée arrière ont réalisé un suivi technique, ce qui a entraîné une compression temporaire de la première rangée. part de la chaîne d'approvisionnement des fabricants.
• Il y a encore beaucoup de place pour les mises à niveau acoustiques d'Android, mais la rentabilité est toujours une considération importante pour la marque Android. À court terme, la pénétration des solutions acoustiques haut de gamme est moins importante que prévu, se superposant à une concurrence féroce dans la chaîne d'approvisionnement. , et ASP a chuté de manière significative. Après le lancement de la solution rentable en 2019, le processus de mise à niveau des appareils acoustiques Android devrait être considérablement accéléré.

Moteur tactile : la tendance à la mise à niveau des spécifications de l'iPhone est suspendue, la pénétration du moteur horizontal Android est conforme aux attentes

• La tendance de mise à niveau des moteurs haptiques d'Apple a été suspendue, la concurrence de la chaîne d'approvisionnement s'est intensifiée et l'ASP des activités automobiles des principaux clients est sous pression.
• La tendance de pénétration des moteurs horizontaux sur le marché Android est claire, les progrès en 2018 sont fondamentalement conformes aux attentes et le processus de pénétration devrait s'accélérer en 2019. Dans le même temps, de nouveaux produits tels que les modules de moteurs pas à pas et les excitateurs de sons d'écran devraient devenir de nouveaux relais de croissance pour les constructeurs automobiles.

Pièces structurelles : l'expédition de boîtiers métalliques est sur le point de culminer et la tendance au remplacement du verre reste inchangée

• Châssis métalliques : en 2018, la concurrence dans l'industrie des châssis métalliques s'est intensifiée, et l'ASP et la marge bénéficiaire brute des fabricants de l'industrie étaient généralement sous pression ; nous prévoyons que le volume d'expédition de châssis métalliques pourrait culminer en 2019 et que le remaniement de l'industrie continuera.
• Coque arrière en verre : En 2018, les coques arrière non métalliques telles que le verre/céramique ont pleinement fleuri sur le marché phare national, mais le taux de pénétration sur le marché moyen à haut de gamme autre que les non-phares était plus faible que prévu, ce qui a entraîné dans une offre excédentaire de vitrines et une baisse des ASP et des marges bénéficiaires brutes attendues. Avec la commercialisation progressive de la 5G, la tendance au remplacement du verre restera inchangée. Nous prévoyons que les enveloppes en verre devraient augmenter de manière significative en 2019. Dans le même temps, compte tenu des réserves de capacité suffisantes des fournisseurs et de l'amélioration du rendement des produits, la baisse la pression sur l'ASP existera toujours.

Reconnaissance des empreintes digitales : le processus de pénétration 3D est lent et l'empreinte digitale sous l'écran accueille les opportunités de croissance

• En 2018, dans le contexte d'une pénétration complète du plein écran et d'une pénétration relativement lente de la détection 3D, les empreintes digitales sous l'écran sont devenues une solution de transition pour les modèles phares haut de gamme de nombreux fabricants Android, et le marché des modules d'empreintes digitales inaugurera à court terme. opportunités de croissance à terme. À l'heure actuelle, l'application des empreintes digitales sous l'écran est limitée aux modèles OLED, et la production de masse fluide de la solution LDC à l'avenir devrait stimuler la pénétration des empreintes digitales sous l'écran dans les gammes de produits de milieu à haut de gamme.

4.3. La concurrence dans la chaîne d'approvisionnement s'intensifie et la rentabilité est sous pression

De 2011 à 2014, les expéditions de smartphones ont augmenté rapidement et la pénétration accélérée des appareils bas de gamme et milieu de gamme a entraîné une baisse de l'ASP. Au cours de la même période, la chaîne d'approvisionnement de la téléphonie mobile a connu une période de croissance brutale. les revenus du secteur des composants électroniques dans les stocks de Hong Kong ont augmenté régulièrement, la rentabilité ne s'est pas améliorée de manière significative.

De 2015 à 2017, les expéditions de smartphones ont ralenti et les mises à niveau des spécifications ont conduit les ASP à se stabiliser ; au cours de la même période, la chaîne d'approvisionnement de la téléphonie mobile est entrée dans un nouveau cycle de croissance tiré par l'innovation et les mises à niveau. Les actions et les ASP ont dopé les performances des deux roues motrices croître rapidement et la rentabilité s'est considérablement améliorée.

2018 est entrée dans une période de vide de dividende de l'innovation, les expéditions de téléphones mobiles sont restées faibles et l'ASP a considérablement augmenté en raison des mises à niveau des spécifications et des pressions sur les coûts ; la chaîne d'approvisionnement des téléphones mobiles au cours de la même période est entrée dans une période de remaniement en raison de mises à niveau moins importantes que prévu , la compression des coûts de la marque, l'intensification de la concurrence dans l'industrie et les risques de fluctuation des taux de change. La croissance des revenus a ralenti et les marges bénéficiaires ont considérablement diminué ; les projets d'innovation haut de gamme de suivi et le bon déroulement de la commercialisation de la 5G sont progressivement publiés, et le modèle de concurrence se stabilise progressivement après la période de remaniement superposée, ce qui devrait favoriser la reprise des marges bénéficiaires.

4.4. En attendant la vague de remplacement de la 5G en 2020, l'IoT entamera un nouveau cycle de croissance

Avec l'utilisation commerciale à grande échelle de la 5G en 2020, le volume élevé de téléphones mobiles 5G devrait stimuler la reprise des expéditions mondiales de téléphones mobiles. Parallèlement, la réforme "5G + technologie d'innovation en matière de téléphonie mobile" apportera des performances structurelles opportunités d'amélioration de la chaîne d'approvisionnement de la téléphonie mobile, et l'antenne, la radiofréquence et les pièces structurelles en verre en bénéficieront Haute certitude.

Avec l'évolution de la technologie de communication 5G, le module de radiofréquence responsable de l'envoi, de la réception et du traitement des signaux à l'intérieur du téléphone mobile est le composant de base de la mise à niveau, y compris les antennes, les filtres, les puces de radiofréquence et les puces de bande de base. Les antennes et les filtres devraient augmenter en volume et en prix. En termes d'antennes, la taille des antennes 5G a été considérablement réduite et le nombre d'antennes a considérablement augmenté.Dans le même temps, la conception hautement intégrée a augmenté la difficulté de conception et de fabrication, et la valeur de piloter des antennes monobloc a considérablement augmenté. En termes de filtres, l'utilisation commerciale de l'antenne massive Massive MIMO à l'ère de la 5G a entraîné une augmentation du nombre de canaux de radiofréquence et l'expansion du nombre total de stations de base superposées, qui, ensemble, entraînent une augmentation de la demande de filtres. On s'attend à ce qu'il stimule l'amélioration de l'ASP.

La conception des puces en bande de base est difficile et les barrières de l'industrie sont élevées. La 5G nécessite une prise en charge multimode et multibande plus large et une technologie d'agrégation de porteuses plus élevée, et une nouvelle architecture de conception doit être construite. Nous prévoyons que le marché des puces en bande de base 5G sera toujours dominé par Qualcomm et Huawei HiSilicon ; Sa fabrication en fonderie nécessite des nuds avancés de 10 nm et moins, et les fonderies de plaquettes nationales n'ont actuellement pas les capacités correspondantes. Les puces RF ont des exigences moindres en matière de processus. Actuellement, 95 % des puces RF dans le monde sont fabriquées par des usines de 8 pouces. Les fonderies de plaquettes nationales SMIC et Hua Hong Semiconductor ont des réserves techniques pertinentes et devraient bénéficier des futures puces RF 5G. .

À l'ère de la 5G, les défauts de protection du signal de la coque arrière en métal sont importants, et la solution "cadre central en métal + coque arrière non métallique" devrait permettre un remplacement complet. À l'heure actuelle, les pièces structurelles en verre ont pleinement fleuri sur le marché phare haut de gamme et deviendront la norme sur le marché moyen à haut de gamme après la sortie des téléphones mobiles 5G en 2020.

À moyen et long terme, l'utilisation commerciale à grande échelle de la 5G devrait catalyser la maturité et l'enrichissement des scénarios d'application en aval, conduire les terminaux IoT à accélérer le volume, et devrait ouvrir un nouveau cycle de croissance pour l'électronique. chaîne de l'industrie des composants après les smartphones. Les applications en aval de la chaîne de l'industrie des composants électroniques s'étendront progressivement d'un seul téléphone mobile à une variété d'applications IdO. Outre les appareils portables personnels et les appareils électroménagers, il existe également l'Internet des véhicules, la lecture intelligente des compteurs, le stationnement intelligent, la ville sûre. , l'industrie intelligente et l'agriculture.En attendant des applications de bout en bout, la valeur marchande large doit être progressivement libérée.

5. Semi-conducteurs : en entrant dans une phase d'ajustement cyclique, les opportunités et les défis coexistent à l'ère de la 5G

5.1. La dynamique de croissance à court terme est limitée et elle est confrontée à des pressions cycliques à la baisse

En 2017, l'industrie mondiale des semi-conducteurs a enregistré une forte croissance grâce à l'augmentation de la teneur en silicium des téléphones mobiles et à la forte augmentation du prix de la mémoire. Le taux de croissance des ventes à chaque trimestre a dépassé 20 % en glissement annuel. En 2018, en raison du ralentissement significatif du taux de croissance des ventes de mémoires et de la réduction de l'augmentation de la teneur en silicium des téléphones mobiles, le taux de croissance de l'industrie mondiale des semi-conducteurs a ralenti de trimestre en trimestre, et d'une année sur l'autre le taux de croissance des ventes est passé de 26 % au 3T17 à 16 % au 3T18. Les ventes de semi-conducteurs hors mémoire sont passées de 15 % au 3T17 à 6 % au 3T18. Compte tenu de la faible croissance macroéconomique mondiale, du faible niveau d'innovation en matière de téléphonie mobile dans la phase post-4G, de la pression sur la demande de serveurs IDC et d'autres facteurs, et des applications IoT émergentes qui ne sont toujours pas en grande quantité, la dynamique de croissance du L'industrie des semi-conducteurs est limitée à court terme et 2019 pourrait entrer dans une phase d'ajustement cyclique.

La performance du marché des produits du segment des semi-conducteurs est différenciée. Avec l'expansion rapide de la capacité de production provoquée par la percée de la technologie 3D NAND, le prix de la NAND a chuté en premier. En raison de la lenteur de l'expansion des fabricants de base, le prix de la DRAM n'a pas encore baissé, mais l'augmentation s'est considérablement réduite. de ce fait, le taux de croissance des ventes de mémoire est passé de 65 % au 3T17 à 38 % au 3T18, mais reste le produit avec la plus forte croissance des ventes. Le taux de croissance des produits DSP a également chuté de manière significative, mais a tout de même dépassé 10 %. Le taux de croissance des ventes de circuits analogiques, de microprocesseurs, de dispositifs optoélectroniques, d'ASIC, de pilotes LCD et d'autres produits a tous chuté à des niveaux à un chiffre.

Les trois principaux produits que sont les microcontrôleurs, les circuits logiques et les dispositifs optoélectroniques ont enregistré des performances relativement stables et le taux de croissance des ventes n'a que légèrement baissé. % ; le marché des circuits logiques et des dispositifs optoélectroniques a connu une croissance relativement stable, avec des taux de croissance en glissement annuel de 6 % et 8 % au 3T18.

5.2. L'industrie de la fonderie a connu une croissance régulière et est entrée dans une période de désaisonnalisation normale

La fonderie de plaquettes se concentre principalement sur les produits de circuits logiques, et le taux de croissance de l'industrie est également stable. Compte tenu de la faiblesse persistante des expéditions de smartphones et du rôle limité des terminaux émergents tels que l'IoT et l'électronique automobile, nous prévoyons que le taux de croissance de l'industrie mondiale de la fonderie restera à un niveau à un chiffre en 2019.

Environ 50 % de la demande sur le marché de la fonderie provient des applications pour smartphones. La performance opérationnelle des entreprises de fonderie est affectée par les fluctuations saisonnières des expéditions de téléphones mobiles. En raison du problème du cycle de stockage, il y a une différence d'environ un quart avant et après ; et le principal TSMC et les fabricants de la rangée arrière Les performances saisonnières varient en raison des différentes combinaisons de nuds technologiques.

La croissance des performances de TSMC provient principalement du processus le plus avancé et du nombre de modèles réalisés aux troisième et quatrième trimestres, de sorte que ses performances aux troisième et quatrième trimestres ont été nettement meilleures que celles des premier et deuxième trimestres. Les fabricants de deuxième rangée se concentrent sur les nuds matures de 28 nm et moins, et leurs performances saisonnières sont affectées par l'expédition globale de téléphones mobiles. La saison de pointe pour les expéditions de smartphones correspond aux troisième et quatrième trimestres, et la saison de pointe pour les fabricants de deuxième rangée. est avancé aux deuxième et troisième trimestres de chaque année, tandis que la performance des premier et quatrième trimestres est relativement faible.

Avec l'ajustement saisonnier normal des stocks des clients en aval des marques de téléphones mobiles, associé à l'incertitude macroéconomique accrue, les clients ont tendance à être prudents lorsqu'ils passent des commandes et s'approvisionnent. -2T19 fera face à une correction saisonnière, et 3T19 devrait réaliser un rebond.

5.3. Les nuds les plus avancés créent un espace supplémentaire, le processus mature de 12 pouces fait face à une concurrence féroce et le modèle d'offre et de demande de 8 pouces est sain

L'espace supplémentaire pour le marché mondial de la fonderie pure-play provient principalement de la migration continue d'applications informatiques hautes performances telles que l'intelligence artificielle vers les processus les plus avancés (utilisant actuellement des nuds de 14 nm et moins). Selon les statistiques de HIS, en 2017, la taille du marché du processus avancé de 14 nm et moins était d'environ 11 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 42 % d'une année sur l'autre ; tandis que la demande du marché des anciens nuds de 28 nm et plus était relativement stable. , et la taille du marché a été essentiellement maintenue à 41 milliards de dollars américains.

TSMC est toujours le principal bénéficiaire du processus le plus avancé (7/10/14 nm), et grâce à l'augmentation séquentielle des nuds avancés, il compense la pression à la baisse sur les revenus des nuds matures et réalise enfin une croissance régulière des performances globales. Les revenus des nuds matures de 28 nm et plus de TSMC ont continué de baisser d'une année sur l'autre.

La capacité de traitement mature de 12 pouces est excédentaire et la concurrence des prix de l'industrie est féroce, en particulier le modèle de capacité excédentaire de 28 nm se poursuivra pendant longtemps. Les fabricants de 28-90 nm du secteur sont confrontés à une plus grande pression d'exploitation. Au 3T18, les revenus de 28-90 nm de TSMC ont chuté de 12 % en glissement annuel, et UMC a chuté de 5 % en glissement annuel ; SMIC a allégé la pression d'exploitation dans une certaine mesure grâce à une stratégie de plate-forme différenciée Le chiffre d'affaires international 28-90 nm a augmenté de 4 % d'une année sur l'autre.

Le modèle d'offre et de demande de 8 pouces est plus sain, et les nouvelles applications telles que l'IoT et l'électronique automobile continuent d'être rares du côté de la demande ; tandis que l'offre est limitée par les ressources en équipement, et l'expansion des capacités est assez limitée. Les revenus des nuds au niveau micro de TSMC ont légèrement diminué, tandis qu'UMC, SMIC, World Advanced, Hua Hong Semiconductor et d'autres fabricants de back-end ont surpassé TSMC grâce à des stratégies de processus différenciées. Au 3T18, les revenus au niveau micro du SMIC ont augmenté de 17 % d'une année sur l'autre ; alors que le monde avancé et Hua Hong se sont concentrés sur les 8 pouces, le taux de croissance global des revenus a atteint respectivement 21 % et 15 %.

5.4. La tendance à la substitution intérieure est claire et la chaîne industrielle se développe rapidement

Les semi-conducteurs sont au cur du jeu du pouvoir entre les grandes puissances. Les puces haut de gamme nationales dépendent essentiellement des importations. Le grave manque de taux d'autosuffisance est le ventre mou de l'industrie électronique chinoise. La tendance est claire.

5.5. Les défis et les opportunités coexistent à l'ère de la 5G. Les exigences de processus de puce de base des téléphones mobiles sont plus élevées et les nuds matures de l'ère de l'IoT ont de nombreuses applications.

Les puces centrales des téléphones mobiles 5G utilisent 7 nm et 10 nm, et le processus 14 nm ne peut être utilisé que pour les puces périphériques. À l'heure actuelle, le leader national de l'industrie de la conception de circuits intégrés, Huawei HiSilicon, a la capacité de concevoir des puces de 7 nm ; cependant, l'industrie nationale de la fonderie de plaquettes manque dans le domaine des processus avancés de 14 nm et moins. Peut-il continuer à croître de manière synchrone avec le marché national ? L'industrie de la conception de circuits intégrés et saisir les opportunités à l'ère de la 5G est nécessaire pour accélérer l'attaque sur 14 nm. Le 14 nm de SMIC est entré dans la phase d'introduction des clients et il est prévu de le produire en petits lots en 2019 ; lorsque les terminaux de téléphonie mobile 5G seront produits en masse en 2020, il reste à déterminer si le 14 nm de l'entreprise peut augmenter avec succès le volume. observé.

Les applications émergentes telles que l'électronique automobile, l'IOT, le big data et l'IA sont les points forts de la forte croissance structurelle de l'industrie des semi-conducteurs, et l'utilisation commerciale de la 5G devrait catalyser son accélération en volume. En particulier, les besoins en puissance de calcul des puces dans les domaines de l'automobile et de l'IdO ne sont pas élevés, et ils se concentrent sur une faible consommation d'énergie et des exigences de stabilité.Les fabricants du continent peuvent utiliser des nuds matures pour réaliser la conception et la fabrication, et ont des capacités correspondantes pour se synchroniser avec l'international fabricants. Dans la future ère de l'IdO, les scénarios d'application des terminaux seront fragmentés et les puces d'entrée frontales varieront considérablement, donnant aux fabricants du continent la possibilité de rattraper leur retard en perçant des segments de marché.

6. Services logiciels : le marché des entreprises reste très prospère et le SaaS entre dans la voie rapide du développement

6.1. Les dépenses informatiques mondiales ont ralenti en 2019 et les logiciels d'entreprise ont connu la prospérité la plus élevée

Le ralentissement macroéconomique mondial affecte les dépenses informatiques en aval, mettant la pression sur la prospérité de l'industrie. Selon Gartner, les dépenses informatiques mondiales devraient atteindre 3 800 milliards de dollars en 2019, avec une croissance annuelle ralentissant à 3,2 %. Parmi eux, les dépenses en logiciels d'entreprise devraient atteindre le taux de croissance le plus élevé, avec une augmentation de 8,3 % en glissement annuel en 2019 ; les dépenses en services informatiques augmenteront régulièrement, avec une augmentation en glissement annuel de 4,7 % en 2019.

6.2. Le modèle IaaS mondial a tendance à être stable et le marché chinois continue d'accélérer l'intégration

Les services mondiaux d'infrastructure cloud (y compris IaaS, PaaS et les services cloud privés gérés) ont continué de croître à une vitesse moyenne à élevée Selon Synergy Research, la taille du marché au 3T18 a dépassé 17 milliards de dollars, en hausse de 45 % en glissement annuel , légèrement supérieur au taux de croissance de 44 % en 2017 . Parmi eux, les services publics IaaS et PaaS représentent la majorité du marché, avec une croissance en glissement annuel de 51 % au 3T18.

Le paysage concurrentiel de l'industrie mondiale des services d'infrastructure cloud s'est progressivement stabilisé et la domination des cinq principaux fournisseurs s'est accentuée. Amazon a toujours maintenu sa domination absolue, sa part de marché augmentant de 1 point de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 34 %, ce qui est supérieur à la part combinée des quatre principaux concurrents. Une fois de plus, les taux de croissance des revenus de Microsoft, Google et Alibaba ont largement dépassé le marché global, de sorte que tous les trois ont augmenté leur part de marché de 1,0 à 2,5 points de pourcentage. La part d'IBM a légèrement diminué d'une année sur l'autre et est restée supérieure à 7 % grâce à un solide leadership dans les services de cloud privé gérés.

La part de marché des petits et moyens fournisseurs de la dernière rangée a été comprimée, en baisse de 5 points de pourcentage d'une année sur l'autre. Alors que de nombreux petits fournisseurs ont maintenu une croissance saine de leurs revenus, ils n'ont pas l'échelle et la puissance financière d'un leader pour se développer au même rythme que les géants.

Différente du monde, l'industrie chinoise des services IaaS de cloud public a démarré tardivement, s'est développée plus rapidement et en est encore au stade de l'intégration accélérée. Selon les statistiques d'IDC, le taux de croissance du marché chinois de l'IaaS dans le cloud public a atteint un nouveau sommet au 1S18, soit une augmentation de 83 % en glissement annuel, et la concentration des cinq principaux fournisseurs d'IaaS a légèrement diminué par rapport à la période précédente. Alibaba Cloud a continué de maintenir sa position de leader sur le marché ; Tencent, China Telecom, AWS exploité par Sinnet et NWCD ont tous affiché des taux de croissance à trois chiffres ; le taux de croissance de Kingsoft Cloud a été inférieur à celui de ses pairs et sa part a diminué. De nouveaux fabricants tels que Baidu, Huawei, Inspur et JD.com continuent d'augmenter leurs investissements en capital et en technologie sur le marché du cloud public et s'appuient sur leurs avantages techniques, écologiques ou régionaux dans les sous-secteurs pour atteindre une croissance différenciée et intensifier le marché. concurrence.

6.3. Le développement du SaaS national est à la traîne par rapport à l'IaaS, et les PME profitent des dividendes de la croissance du secteur

Le SaaS est devenu la plus grande composante du marché mondial du cloud public, avec une taille de marché supérieure à celle de l'IaaS et du PaaS réunis. Même si le taux de croissance du marché mondial du SaaS est légèrement inférieur à celui de l'IaaS et du PaaS, son espace de marché est plus large et devrait continuer à croître régulièrement dans un avenir prévisible. Selon les données de Synergy Research, le chiffre d'affaires total des fournisseurs de logiciels SaaS d'entreprise au deuxième trimestre 2018 était de 20 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 32 % en glissement annuel, ce qui était inférieur au taux de croissance de 50 % du marché des services d'infrastructure cloud dans le même période. Le SaaS représente toujours moins de 15 % des dépenses totales en logiciels d'entreprise, et il reste encore beaucoup à faire par rapport à la part du SaaS dans les logiciels sur site.

Il existe de nombreux domaines d'application SaaS, et les trois applications de base que sont le CRM, l'ERP et la suite bureautique continuent d'occuper la part majoritaire, avec une part totale de 75 %. Les services tels que les services de contenu, les applications de business intelligence et la gestion de portefeuille de projets sont plus petits mais se développent plus rapidement.

Différents fournisseurs dominent chacun des principaux sous-marchés, ce qui entraîne une faible concentration de l'industrie SaaS et une part de marché fragmentée. Bénéficiant de son leadership en matière de collaboration, Microsoft a connu une croissance de 45 % d'une année sur l'autre et détient une part de marché de plus de 17 %, dépassant Salesforce pour devenir le n° 1. Salesforce domine toujours l'espace CRM, mais la croissance du CRM est plus lente que les autres segments du marché SaaS, de sorte que Salesforce croît plus lentement que ses pairs ; suivi par Adobe, Oracle et SAP.

Le développement du marché SaaS en Chine est à la traîne, et le volume du marché et le taux de croissance sont nettement inférieurs à ceux de la couche IaaS, et l'espace de croissance future est assez large. En 2017, le marché national du cloud public SaaS a augmenté de 39 % d'une année sur l'autre, ce qui est nettement inférieur au taux de croissance de 70 % du marché IaaS ; la taille du marché était de 10,5 milliards de yuans, soit moins de la moitié de la couche IaaS.

En comparant la structure du marché du cloud public mondial et national, la part de marché du cloud public domestique du SaaS en 2017 était de 39 %, nettement inférieure à la part de marché du cloud public mondial du SaaS de 59 %. L'application de service SaaS de couche supérieure nationale doit encore mûrir Nous prévoyons que le marché national du SaaS au cours des trois prochaines années.L'échelle continuera de croître rapidement et le taux de croissance continuera de surpasser le monde.

À l'heure actuelle, la part de marché nationale du SaaS est très fragmentée et il y a un manque de leaders de l'industrie. La plupart des acteurs du marché sont des entreprises en démarrage, et la maturité du service n'est pas élevée, et l'écart est évident par rapport aux pays étrangers ; les entreprises de logiciels traditionnelles ont démarré tardivement et sont toujours en cours de transformation progressive.

6.4. Le processus de transformation de l'entreprise traditionnelle en SaaS est accéléré et devrait entrer dans la voie rapide du développement en 2019

Poussée par de multiples facteurs tels que l'amélioration de l'environnement politique macroéconomique, l'augmentation continue du soutien gouvernemental, l'acceptation accrue du cloud public par les entreprises clientes et l'amélioration progressive de l'effet de transformation des entreprises traditionnelles, le secteur SaaS de mon pays devrait entrer dans la voie rapide du développement en 2019. Selon les prévisions d'IDC, le taux de croissance annuel composé du marché chinois du SaaS au niveau de l'entreprise de 2017 à 2021 est de 43,2 %.

En raison du grand nombre de domaines d'application SaaS, les petites et moyennes entreprises devraient profiter des dividendes de l'industrie, réaliser une croissance rapide collectivement et occuper une place dans les domaines segmentés. Cependant, les clients nationaux sont peu reconnus et disposés à payer pour la technologie et les services SaaS nationaux. En outre, l'augmentation de la promotion des entreprises au stade initial a entraîné un ratio de frais de vente élevé. Nous prévoyons que la marge bénéficiaire des entreprises SaaS se poursuivra être sous pression au cours des trois prochaines années.

Le gouvernement chinois a considérablement augmenté son soutien aux entreprises pour migrer vers le cloud, et les dividendes politiques devraient commencer à apparaître en 2019. Depuis 2017, le ministère de l'industrie et des technologies de l'information a successivement publié le "Plan d'action triennal pour le développement du cloud computing (2017-2019)" et les "Lignes directrices de mise en uvre pour la promotion des entreprises vers le cloud (2018-2020) ", et les gouvernements locaux ont activement réagi à l'introduction d'incitations pour les entreprises à passer au cloud. En novembre 2018, 20 provinces et villes, dont Mongolie intérieure, Shandong, Jiangsu, Hunan, Guangdong, Zhejiang, Henan, Sichuan, Shanxi, Fujian, Liaoning, Gansu, Guangxi, Guizhou, Jiangxi, Hubei, Hebei, Tianjin, Ningxia, Shanghai , etc. Le district a publié des documents de politique à l'appui.

La volonté des entreprises nationales de migrer vers le cloud a augmenté et l'acceptation du cloud public a progressivement augmenté.La proportion d'entreprises adoptant des services cloud utilisant le cloud public doit être augmentée. Selon l'enquête et les statistiques de l'Académie chinoise des technologies de l'information et de la communication, en 2017, la proportion d'entreprises interrogées sur le cloud a augmenté de 10 % à 55 % d'une année sur l'autre, dont la proportion d'entreprises qui n'ont adopté que le public les services cloud ont augmenté de 8 % à 35 % en glissement annuel ; parmi les entreprises utilisant les services cloud publics, 30 % La proportion d'entreprises qui ont migré les applications et les données ci-dessus vers le cloud public a légèrement augmenté, passant de 31 % à 35 %. encore un grand nombre d'applications et de données qui n'ont pas été déployées sur le cloud public, et l'espace de transformation futur doit être exploré plus avant.

En raison du processus commercial simple et flexible des petites et micro-entreprises, les produits SaaS standardisés peuvent répondre à la plupart de leurs besoins.Dans le même temps, les produits SaaS ont des frais inférieurs à ceux des logiciels traditionnels, ce qui réduit considérablement le seuil d'utilisation et les aide à économiser efficacement Les dépenses informatiques, principal moteur de la croissance du marché SaaS. En comparaison, les grandes et moyennes entreprises ont des besoins informatiques plus complexes, nécessitent des services plus personnalisés et migrent vers le cloud relativement lentement. Alors que les entreprises SaaS nationales lancent les unes après les autres des produits SaaS personnalisés, le processus de migration des grandes et moyennes entreprises vers le cloud devrait s'accélérer, entraînant la croissance rapide de l'industrie SaaS.

Par rapport aux start-up SaaS, les éditeurs de logiciels traditionnels sont plus matures dans leur transformation vers les produits SaaS, et les clients ont une meilleure reconnaissance de leurs technologies et de leurs capacités de service.Depuis 2017, le processus accéléré de transformation des logiciels traditionnels en SaaS devrait favoriser la développement de l'industrie SaaS nationale. Le modèle commercial des produits SaaS des éditeurs de logiciels traditionnels se précise progressivement, le modèle de paiement se forme progressivement, la gamme de produits s'enrichit progressivement et les efforts de vente et de promotion ont été accrus par rapport à la période précédente.

La structure du marché des produits généraux tels que les ERP est relativement fragmentée et la part de marché des entreprises du secteur est relativement faible.La transformation des logiciels traditionnels vers le cloud et l'extension des fusions et acquisitions se combinent pour élargir le portefeuille de produits et augmenter la couverture des besoins de l'entreprise, qui devrait accélérer la croissance de sa propre activité cloud. Avec l'ERP comme cur, Kingdee continue de lancer le cloud de deuxième génération de Kingdee pour se concentrer sur le marché des moyennes et grandes entreprises, tandis que l'investissement stratégique bénéficie des ventes de clients et de la masse salariale pour étendre les capacités de la plate-forme ; UFIDA Cloud tente de construire un écosystème cloud complet , couvrant plusieurs industries et plusieurs industries en même temps. un produit général.