Nanshen, journaliste du China Fund News
JinkoSolar, le leader de l'intégration de modules photovoltaïques, vient de terminer une ronde d'émission d'obligations convertibles le 17 mai, levant 10 milliards de yuans pour développer la production. Immédiatement après, la société a annoncé dans la soirée du 24 mai qu'elle prévoyait de construire un grand projet de base intégré verticalement avec une production annuelle de 56 GW dans le Shanxi, avec un investissement total d'environ 56 milliards de yuans. la capacité de production totale va presque doubler La capacité de production de tiges de silicium a été multipliée par plusieurs.
Le 25 mai, la Bourse de Shanghai a rapidement publié une lettre d'enquête. La Bourse de Shanghai a demandé à l'entreprise d'expliquer la nécessité et la rationalité d'une nouvelle capacité de production en fonction du niveau d'utilisation des capacités, de l'état des commandes en cours, de l'adéquation des l'ampleur de l'expansion de la production dans la même industrie et la demande du marché en aval, etc. Il existe un risque de surcapacité. En outre, si l'investissement en capital pertinent de l'entreprise entraînera des flux de trésorerie serrés, tels que des plans de financement futurs connexes qui ne concrétiseront pas les contre-mesures proposées comme prévu.
Tout en construisant de nouvelles capacités de production, la société vend des capacités de production existantes et a annoncé le même jour son intention de vendre 100 % des actions de Xinjiang Jinko pour 4,3 milliards de yuans. La Bourse de Shanghai lui a demandé d'expliquer les considérations spécifiques de cette transaction en combinaison avec l'activité principale de Xinjiang Jinko, les conditions d'exploitation et l'évolution de la rentabilité de l'entreprise avant et après la vente.
JinkoSolar a en fait été cotée au Conseil de l'innovation scientifique et technologique en janvier 2022. Elle a également levé 10 milliards de yuans lors de son introduction en bourse pour l'expansion des tiges, des cellules et des composants de batterie en silicium monocristallin. Depuis son introduction en bourse, le cours de l'action de la société est généralement sorti d'une tendance en V inversé, et sa dernière valeur marchande est de 134,1 milliards.
L'expansion de la production à grande échelle de 56 milliards devrait être réalisée en deux ans 16 mois et deux tours de financement
Selon la société, selon les besoins de développement stratégique, afin d'améliorer encore la capacité de production et les capacités d'intégration verticale de la société, la société a l'intention de planifier et de construire un grand projet de base intégré verticalement avec une production annuelle de 56 GW dans la transformation du Shanxi. Zone de démonstration de la réforme globale et coopération avec la zone de démonstration de la réforme globale de la transformation du Shanxi Le comité de gestion a signé le "Accord d'investissement du projet". L'investissement total du projet est d'environ 56 milliards de yuans (y compris le fonds de roulement). Le contenu de la construction du projet comprend 56 GW tiges de cristal, tranches de silicium de 56 GW, cellules à haut rendement de 56 GW et capacité de production de modules de 56 GW.
Le projet est divisé en quatre phases, avec une période de construction d'environ deux ans. L'échelle de construction de chaque phase est un projet intégré de 14 GW chacun pour les tiges de traction, les tranches, les cellules et les modules. La première phase du projet devrait être mis en service au premier trimestre de 2024, et la deuxième phase Il sera mis en service au deuxième trimestre, et les troisième et quatrième phases devraient être achevées et mises en service en 2025.
Quel est le concept de cette nouvelle capacité ?
Selon les annonces précédentes, la capacité de production de plaquettes de silicium, de cellules solaires et de modules de la société sera respectivement de 65 GW, 55 GW et 70 GW d'ici la fin de 2022. C'est-à-dire que si ce projet d'intégration verticale de 56 GW est mis en production comme prévu, la capacité de production totale doublera presque et l'expansion de la capacité de production de tiges monocristallines pourrait être plusieurs fois. Au cours des dernières années, la marge bénéficiaire brute de l'entreprise a connu une baisse. De 2019 à 2022, la marge bénéficiaire brute globale de l'entreprise sera de 19,92 %, 14,94 %, 13,40 % et 10,24 %, respectivement.
Pour cette raison, la lettre d'enquête de la Bourse de Shanghai se concentre d'abord sur la faisabilité et sur l'existence d'un risque de capacité de production excédentaire. Les entreprises sont tenues de :
(1) Divulgation supplémentaire de la sélection de l'itinéraire technique et du rapport de faisabilité du projet d'intégration verticale, des similitudes et des différences entre le produit du projet et les produits existants de l'entreprise, et les produits du projet de collecte de fonds précédent en termes de types spécifiques et de champs d'application ;
(2) Divulgation supplémentaire de la distribution de la capacité de production existante et en cours de construction de l'entreprise, des progrès de la mise en uvre et de l'échelle prévue, combinée au niveau d'utilisation de la capacité de l'entreprise, au statut de la commande en cours et à la correspondance entre l'échelle d'expansion de la même industrie et l'aval la demande du marché, etc., pour expliquer la nouvelle capacité de production La nécessité et la rationalité, s'il existe un risque de surcapacité.
Un autre problème est le financement, d'où vient l'argent ? La société n'a été cotée qu'en janvier 2022. Il y a moins d'un an et demi, elle a réalisé deux tours de financement de 10 milliards de yuans chacun, l'un est une introduction en bourse et l'autre est le financement par obligations convertibles qui vient de se terminer en mai.
Selon le rapport du premier trimestre de la société pour 2023, le solde du fonds monétaire de la société à la fin de la période était de 17,617 milliards de yuans, les prêts à court terme étaient de 12,631 milliards de yuans et le ratio actif-passif a atteint 74 %. Au premier trimestre, le flux de trésorerie net généré par les activités opérationnelles de la société était de -289,7 millions de yuans.
Pour cette raison, la Bourse de Shanghai exige que l'entreprise divulgue en outre le plan d'investissement et de financement spécifique des fonds nécessaires au projet d'intégration verticale, et si l'investissement en capital correspondant entraînera un resserrement des flux de trésorerie de l'entreprise. .
4,3 milliards vente de la filiale Xinjiang Jinko Vient de terminer l'expansion des tiges monocristallines 5GW
Tout en augmentant la production, l'entreprise vend la capacité de production existante. Toujours dans la soirée du 24, la société a annoncé qu'afin d'optimiser pleinement la disposition de la capacité de production intégrée et d'améliorer l'efficacité de la production centralisée, elle prévoyait de vendre 100 % du capital de Xinjiang Jinko et a signé un contrat avec Ziyang Major Industrial Equity Investment Fund. Partnership (Limited Partnership) et Dong Shihong "Equity Acquisition Agreement", la société lui a vendu 100% des actions détenues par Xinjiang Jinko au prix de 4,3 milliards de RMB.
Le rapport annuel 2022 montre que l'activité principale de Xinjiang Jinko est la production et la vente de lingots de silicium.Il vient de terminer un cycle d'expansion en 2021 avec une production annuelle de tiges de silicium monocristallin de 5 GW, et il a été obtenu le 30 mars 2022 (New EIA [2022] N° 14) approbation de l'étude d'impact sur l'environnement, à la date de divulgation du rapport annuel, l'acceptation de la protection de l'environnement du projet d'expansion est en cours.
Cette vente laissera une « queue de main ». Pendant la période où Xinjiang Jinko était une filiale à 100 % de la société, la société a fourni des garanties pour ses emprunts bancaires afin de soutenir son fonctionnement et sa gestion quotidienne ; après la réalisation de cette transaction, le la société ne détient plus Avec les capitaux propres du Xinjiang Jinko, sa garantie constituera passivement la garantie de la société pour les entreprises en dehors du périmètre de l'état consolidé.
L'ESS oblige les entreprises à :
(1) Expliquez les considérations spécifiques de cette transaction en combinaison avec l'activité principale de Xinjiang Jinko, les conditions d'exploitation et les changements dans la rentabilité de l'entreprise avant et après la vente ;
(2) En combinant des facteurs tels que les rapports d'évaluation, les prix du marché libre, les transactions similaires et les accords d'engagement de performance, expliquez si le prix de la transaction est raisonnable et équitable et si la relation de garantie susmentionnée a été pleinement prise en compte ;
(3) Divulgation supplémentaire indiquant si la contrepartie a fourni ou envisage de fournir une contre-garantie pour la société cotée. Si une société cotée doit assumer la responsabilité de la garantie pour le Xinjiang Jinko, comment la contrepartie effectuera une indemnisation complète, la méthode de compensation correspondante, délai, etc. ;
(4) Indiquez en outre la source spécifique des fonds permettant à la contrepartie de payer la contrepartie de la transaction, expliquez si la contrepartie a une capacité suffisante pour exécuter le contrat et s'il existe des incertitudes majeures dans cette transaction.
