Bridgewater co-directeur de l'investissement Bob Prince-
Bridgewater est le plus grand court pour les actions américaines, a été chanter en continu sur le marché boursier américain vide et l'économie mondiale dans les pays développés du monde. Ces dernières semaines, co-directeur des investissements à Bob le Prince de Bridgewater a accepté une interview que les Etats-Unis est venu mettre fin au cycle de la prospérité. Ceci est pour l'observation Daily a élaboré son point de vue.
Ce qui suit est la traduction complète:
Dans l'interview de la semaine dernière avec Bloomberg Television à Davos, j'ai fait un sujet de « Nous avons peut-être vu la fin du cycle de boom des » discussion. Ce sujet est beaucoup de gens sont concernés, je pense qu'il a besoin d'une explication plus complète.
tout d'abord de définir ce qui est « nous savons prospérité - cycle de récession. » Les cycles économiques, en général, ont une série d'événements. Il suffit de faire une conclusion: le début de la récession, la banque centrale pour assouplir sa politique monétaire, émis l'expansion du crédit et à la prospérité économique, la prospérité a continué à l'utilisation des capacités à haute, l'économie commence à une surchauffe, une inflation plus élevée, ce qui déclenche la banque centrale à resserrer sa politique monétaire, ce qui conduit à un resserrement du crédit, récession économique apportera une surcapacité de fabrication afin de réduire l'inflation, puis a commencé à assouplir sa politique monétaire encore une fois à un moment donné de la banque centrale. Ce cycle est dans une large mesure contrôlée par la politique monétaire de la banque centrale, il est généralement effectué en ajustant les taux d'intérêt et l'assouplissement quantitatif. Le tableau ci-dessous montre peut comparer ce cycle complet:
Pour être clair, cette prospérité - cycle de buste ne correspond pas au retour du marché boursier. réaction du marché boursier devrait futurs scénarios économiques, alors que le rendement est basé sur la différence entre la réalité et les attentes, ainsi que les changements de tout le monde attend. rendement des actions et le cycle économique est clairement pertinent, mais ce ne sont pas les mêmes. Nous disons flèche - cycles économiques et de récession sont liés, et les cours des actions ne sont pas liés.
Alors qu'est-ce qui va se passer à l'avenir?
Nous ne serons pas une forte probabilité de prospérité économique. Les Etats-Unis et d'autres pays développés a été dans un cycle d'expansion économique depuis une décennie. Même si les taux d'intérêt à 0, et l'introduction d'une grande quantité d'assouplissement quantitatif, cette période d'expansion économique n'a jamais été un véritable boom, mais un record de succès de l'expansion lente. La faible croissance économique a finalement atteint la limite de capacité, la banque centrale a finalement commencé à resserrer sa politique monétaire, les taux d'intérêt et récupérer le bilan au niveau de la normalisation. Mais le marché est toujours très sensible à la serrer, en fonction de certaines des raisons pour lesquelles nous comprenons tous, qui a également conduit tous les actifs ont diminué en 2018 et en 2019 presque conduit à une récession. Au cours des 10 dernières années, la croissance économique est très lente, en raison du manque de fonds l'expansion d'une baisse correspondante des taux d'intérêt, qui est fondé sur les fluctuations à la baisse dont nous parlons cycle de la dette à long terme, par exemple: emprunter de l'argent pour répondre à la nouvelle limite, car le ratio de la dette d'origine déjà élevé.
A partir d'aujourd'hui, la dette est encore élevé, les taux d'intérêt sont proches de zéro, de sorte que la capacité de continuer à stimuler le crédit et la prospérité économique est limitée. il y a 10 ans, le taux de chômage était de 10 pour cent, un grand espace à la baisse, et une croissance du chiffre d'affaires supérieur à la moyenne. faible taux de chômage d'aujourd'hui n'a pas beaucoup baissé. Si la stabilité du taux de chômage, la croissance et la vitesse moyenne convergeront. En raison de la faible efficacité de la production, le vieillissement se produit, le taux tendanciel de croissance a été très lente, et encore plus lentement. Alors regardez vers l'avenir, nous ne prospérera pas, nous maintiendrons la forte probabilité faible croissance, jusqu'à l'apparition de la stagflation.
Nous avons aussi ne semble crunch brisé. Prospérité - cycle de buste buste, est quand vous voyez le risque d'inflation de la banque centrale, a eu lieu après le début de serrage, conduisant à un resserrement du crédit, ainsi que les dépenses, l'auto-circulation négatif sur le revenu. Aujourd'hui, la politique est trop serré une forte probabilité que nous ne serons pas, la politique a commencé à attendre un signal plus clair avant la main. Étant donné que le taux de chômage est très faible, le risque de croissance des salaires rapidement que l'efficacité du travail peut se produire. Mais regardez maintenant cette pression n'est pas grande, principalement provoquée par la mondialisation, l'innovation technologique et de faibles niveaux d'inflation.
La Fed est pris au piège, de même pour les autres monnaies de réserve de la Banque. Ils peuvent le faire est très limité, pas beaucoup de place pour eux de se détendre, Resserrer beaucoup d'espace, mais parce que l'économie est sensible au resserrement, la banque centrale ne sera pas considérablement resserrés. En particulier des cours 2018-2019 années de souvenirs à l'esprit. Donc, ils ne peuvent attendre que l'inflation significative de la ré-action.
Ou le risque de baisse économique, mais pas une forte probabilité de resserrement monétaire de la banque centrale. Bien sûr, le resserrement de la politique budgétaire pourrait apporter ralentissement économique, mais aussi ne pas voir des signes de serrage. Donc, s'il y a un risque, le maximum possible de la politique. Un environnement de faible croissance apportera les conflits politiques nationaux et mondiaux. Sur le plan intérieur, la croissance lente du gâteau conduirait à plus de différends pour le gâteau. Sur le plan international, la croissance lente des États-Unis et l'Europe face à la pression provoquée par la croissance rapide de la Chine et de l'Asie, y compris la concurrence pour le pouvoir mondial.
Probablement parce que le marché est pas aux attentes est tombé. La plupart des marchés boursiers et de l'industrie des capitaux propres sur la croissance des bénéfices attendus, la croissance lente pour le prochain environnement très fragile, surtout si le changement de politique en conséquence. Nous pensons que cela va bien se passer. La prochaine fois que le cycle de baisse vient enfin, ces risques sont amplifiés, car alors la Fed est à court de balles, ne peut pas déclencher le prochain boom. À cet égard, nous avons déjà exposé la profondeur.
Dans l'ensemble, la prospérité économique du processus de tourner en rafale, aura ses propres mécanismes endogènes, nous avions fait une analyse approfondie. Grâce à notre cadre, les pays développés sont dans un cycle long et fin de cycle court. Les taux d'intérêt près de zéro, mais le niveau élevé de la dette par rapport aux revenus, face au risque d'inflation structurelle, vous obtiendrez ce que nous avons décrit ci-dessus.
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