Banque du Fonds Communications Schroder est l'une des deux dernières années, les sociétés de fonds la plus forte croissance, l'émergence d'un grand nombre de gestionnaires de fonds en cours, y compris Chong, HE Shuai, Yang Hao, Guo Fei, y compris. Que ce soit le classement à court terme par an, trois ou cinq ans ou le classement à long terme, les gestionnaires de fonds sont parmi les meilleurs. Nous les avons appelés la « nouvelle génération dorée. »
Aujourd'hui, nous avons interviewé Shen Nan est probablement le marché le plus négligé « nouvelle génération d'or » des gestionnaires de fonds. Il a commencé à mai 2015 la gestion du thème BOCOM, puisque le taux de rendement de bureau classé dans le quartile supérieur de 3%, et a continué à atteint des sommets record. Bien qu'il n'y ait pas d'année donnée, le classement avant, Shen Nan, ni dans une année après le classement sur la performance à long terme est en cours. Cela découle du cadre d'investissement derrière sa combinaison de haut en bas et en phase ascendante.
Top-down conduit d'investissements miniers
Pouvez-vous parler du cadre d'investissement?
Shen Nan Je regarde dans la première ligne de la stratégie macro à l'Institut de courtage, la plus tardive de la Banque des Communications Schroder aussi regarder la macro-politique. Il rend mon cadre d'investissement, va accorder plus d'attention au haut vers le bas. J'ai trouvé Si vous pouvez descendante configuration macro-politique, et de l'industrie ascendante et les fondamentaux de l'entreprise combinée à l'effet de l'investissement est le meilleur.
Au cours des dernières années, bien que la volatilité macroéconomique ne provoquée par des changements non pas tant dans la direction générale des possibilités d'investissement économique, mais Macro-économique derrière une subdivision d'une tendance, et la mobilité change chaque année est différente, ce qui rend la recherche descendante était encore en mesure de faire une orientation utile sur l'investissement. Ces lignes directrices comprennent les possibilités de l'industrie, des possibilités de style, taille de la valeur du marché du disque de l'occasion, sous réserve des opportunités d'investissement et les catégories même de l'allocation d'actifs.
Mettre en uvre les investissements, grâce à une combinaison de haut en bas et de bas en haut, selon la politique macro-économique peut apporter un certain niveau d'investissement. Reflète dans mon portefeuille, la direction de l'investissement peut être d'environ 5-6 par an, il ne sera pas dispersée. Mais une mise en page de l'industrie sera plus. Parfois, plusieurs industries correspondent à une direction d'investissement. Tels que les secteurs de l'acier et du ciment, il est susceptible de correspondre à une catégorie d'investissement.
Ma philosophie d'investissement, plus de valeur que la balance bénéfice-risque. Et la sélection de titres bottom-up traditionnel, et les porteurs à long terme des personnes de haute qualité pour résister à la volatilité des marchés différents de l'entreprise, je dynamiquement ajuster rapport bénéfice risque de portefeuille. Si certains du rapport bénéfice des risques de l'entreprise n'est pas bon, je fais venir la combinaison.
J'espère continuer dans une combinaison d'état inférieur du rapport bénéfice-risque à long terme, avec un risque moindre pour obtenir de meilleurs rendements.
Alors, comment trouvez-vous les opportunités d'investissement?
Shen Nan Sources de pistes d'investissement, ainsi que deux facteurs basés sur haut en bas et de bas en haut. Top-down opportunités, principalement de changements cycliques. Ce cycle, qui est divisé en deux catégories: le cycle macro et cycle de l'industrie. opportunités bas vers le haut, mais aussi divisés en deux catégories: la courbe de croissance industrielle, et d'améliorer les individus d'entreprise.
Je ne stratège macroéconomique de temps avant la fin de l'année devrait avoir l'occasion de juger de l'industrie de l'année prochaine. J'ai trouvé que de trouver la meilleure performance de la première industrie peu est pas possible chaque année. Cependant, nous avons adopté une descendante de recherche macro-économique, une grande probabilité de trouver les dix secteurs les plus performants 1-2. A l'inverse, nous pouvons, par la recherche, de trouver la deuxième année d'exécution peuvent être pauvres dans des dizaines d'industries. Cela peut aussi nous aider à faire la soustraction, la possibilité de savoir ce qu'il faut faire attention.
J'ai une pensée de cycle relativement forte, stade actuel de la compréhension de l'industrie, ainsi que ce que l'avenir va changer. valeur que je change dans le boom de l'industrie. Tout en améliorant l'économie de l'industrie elle-même a besoin aussi de superposer la concurrence, l'offre et le prix de la demande et d'autres facteurs. Enfin, correspondant à une valorisation raisonnable.
Etude approfondie du haut vers le bas bas vers le haut doit être fait, sinon il est un château en l'air. Finalement, nous achetons est une entreprise, en recherche fondamentale approfondie et prospective que je chérissez le plus. L'industrie, peu importe la qualité, mais la mise en uvre est mauvaise texture des fondamentaux de l'entreprise, il ne sera pas apporter des revenus.
En raison de mes propres gènes du corps des politiques macro-économiques, parce que je n'ai pas préjugé contre l'industrie. Les données du public pour voir mes positions que mon secteur vote est de plus en plus. Beaucoup ne touche pas l'acier, le transport, l'agriculture et d'autres industries que j'ai voté. Je tiens le nombre de la moyenne de l'industrie d'environ 25 par trimestre.
L'industrie déterminent le risque de baisse de contrôle correct
Vous avez mentionné plus tôt par le haut vers le bas et de trouver 1-2 l'année prochaine, il y aura la performance de l'industrie, c'est la façon dont vous avez la possibilité de trouver l'industrie?
Shen Nan Tout d'abord, il y a des fluctuations de la macro, il y aura des opportunités pour l'industrie dans les fluctuations économiques à moyen terme. Par exemple, en 2016 l'économie touché le fond étape 2017 la croissance du PIB nominal a connu un cycle vers le haut. A cette époque, il est avantageux pour les valeurs cycliques. Mais comme je l'ai dit, de combiner notre recherche ascendante configuration descendante. Si vous vous sentez à l'économie, pour configurer la couleur du charbon, il peut ne pas avoir beaucoup de revenus. Alimenter ces deux secteurs sont de plus en plus. Mais à cette époque a coïncidé avec les réformes du côté de l'offre en acier, la demande en même temps, l'offre a également subi une contraction, ce qui porte l'élasticité des prix est très importante.
En second lieu, nous avons comparé par l'industrie, mais aussi la possibilité de déterminer quelles industries. Regardez les politiques passées du temps, plus bôme pour le suivi des différentes industries. Cela me permet de juger, les différentes industries dans lesquelles la position du cycle, et comprendre l'impact du paradoxe central de ces industries.
Les positions des quatre dernières années pour voir, même si je ne peux pas être en mesure de trouver chaque année, le taux de rendement le plus élevé dans l'industrie, Mais tant que l'industrie de saisir les dix premiers de plusieurs taux de rendement par année, nous pouvons aider à obtenir une partie des rendements excédentaires de produits. De 2016-2019 année, chaque année, je les cinq configuré industries, il est l'un de l'année a plusieurs dix secteurs les plus performants.
Trouver la contradiction au cur des marchés de capitaux chaque année, il peut apporter un meilleur rendement en excès.
Plus vous votiez dans l'industrie, comment équilibrer l'ampleur et la profondeur de l'investissement?
Shen Nan Investissement, il y aura des compromis, l'arrivée de l'ampleur, il perd une certaine profondeur. Je serai entre les stocks de stockage Maladresse et humides, en fonction de la largeur et de la profondeur pour faire un équilibre. Je Shigekura dix actions, ou une étude approfondie des besoins. Split du plus modèle financier de base, des rapports aux données de la chaîne, en amont et en aval de vérification, ainsi que des entretiens avec des experts et président d'échange, sont tenus de le faire.
Pour les stocks de stockage humides, on n'a pas besoin que des recherches approfondies, plus est de regarder la direction de l'essor de l'industrie. Je n'invest, pas préconçues. Pour chaque opportunité d'investissement, nous restons objectif.
D'autre part, de haut en bas pour rendre un jugement peut être compris sur un changement plus profond dans l'évaluation. look bottom-up pur à l'entreprise, accorder plus d'attention aux changements des bénéfices des entreprises dans les facteurs qui influent sur l'évaluation va voir moins. Les actions A en raison de ses fluctuations relativement importantes, les fluctuations historiquement principalement causées par des changements d'évaluation.
La diversification des sources de revenus
Je regardais votre performance historique, un an, deux ans, cinq ans, se classant dans le quartile supérieur de 10%. Des produits de gestion, chaque année tout est venu bien, quelle est la raison derrière tout cela?
Shen Nan J'ai trouvé à faire une stratégie de recherche lorsque la direction du marché tant que la configuration de chaque année ne trompe pas, le taux de rendement par an devrait être en mesure de niveau intermédiaire dans l'industrie. Si vous pouvez saisir cette fois pour comparer l'industrie des entreprises et du bétail, la performance sera meilleure.
Mais l'essentiel de cette méthodologie est pas de bovins, de base ou de la recherche. Voir d'autres secteurs, un élément clé sera en mesure de rattraper son retard. Je pense que leur méthodologie n'a pas été le point particulièrement unique, ou les revenus des capacités de recherche continuent d'accumuler.
Mon caractère et l'origine, décidé que je n'étais pas une position forte concentration dans le lecteur de stocks individuels, une combinaison de certaines des actions sera distribué. Je veux propres sources de rendements excédentaires de suffisamment diversifié, ne viennent pas seulement d'un certain genre de style ou de l'industrie.
Vous avez mentionné la diversification des sources de rendement excédentaire, nous pouvons donner quelques exemples?
Shen Nan Je peux divulguer des informations selon les dernières années avant la divulgation des dix Maladresse, pour vous donner quelques cas différentes sources de revenus. La première était en 2015, lorsque le troisième trimestre. A cette époque, le marché vient de passer le premier tour de krach boursier, la macro-économique globale non OK. Correspond aux stocks moins cycliques et les valeurs de consommation en scène occasions. J'étais juge le marché sera toujours en faveur de l'étape des thèmes d'investissement. La première moitié de 2015, l'investissement principal est l'Internet +, et notamment le cloud computing, les grandes données, VR, y compris les nouvelles technologies il n'y a pas de performance.
Je l'ai acheté une société d'ingénierie de paysage au cours du troisième trimestre de 2015. La société est l'industrie principale de leur faible valorisation, les flux de trésorerie est pas mal, la marge relativement forte de la sécurité. Et l'acquisition d'une entreprise à faire VR réalité virtuelle. VR à un stade relativement précoce, encore en période, mais l'orientation à long terme devrait être bon. Compte tenu de l'arrêt du marché restera toujours dans le thème de l'investissement, mon premier grand Shigekura au troisième trimestre de 2015, la société va bientôt obtenir un taux de 90% de rendement.
L'investissement dans le sujet, j'apprécie la société elle-même a une marge de sécurité, un des thèmes d'investissement relativement long terme de l'avenir. Cette fois combiné avec les caractéristiques du marché, la mise en page prospective, vous pouvez obtenir de bons rendements. Plutôt que de simplement la spéculation parce que la zone de libre-échange, acheter des titres immobiliers de valorisation très élevé.
À la fin de 2016, j'ai vu des signes de reprise économique. Dans le processus de reprise économique, la hausse des produits du cycle de la demande apparaît. Cette fois, je trouve l'industrie du fer et de l'acier, comme les réformes du côté de l'offre, la demande croissante alors que l'offre diminue, le prix sera relativement forte hausse. Par conséquent, selon l'information du public, le début de 2017, j'ai acheté un important fabricant de carbone. A cette perspective ascendante temps, tournage de l'acier four du haut fourneau, celui-ci est sans aucun doute un leader, un grand prix des produits ont augmenté. Après la performance de l'entreprise a également augmenté à plusieurs reprises. J'encaissé des gains après le stock a augmenté à plusieurs reprises. voici investissement typique des valeurs cycliques, le noyau est de trouver la plus grande variété d'élasticité des prix, saisir le changement de structure de l'offre et de la demande.
À la fin de 2017, je trouve que la reprise économique peut être juste fluctuations à court terme en stock, cette fois pour être en mesure de trouver les valeurs de croissance à travers le cycle économique. J'étais dans la plus grande participation au quatrième trimestre 2017, la communication, a acheté une entreprise de fabrication hydrauliques. L'importante société d'investissement à long terme dans la recherche et le développement, pour construire un des produits de haute barrière, la direction est également très bon. La société a organisé un an et demi de mon temps pour me aider résister à la chute du marché 2018, et aussi avec un taux de 100% de rendement.
Au début de 2019, j'ai vu l'industrie de l'électronique est entré dans un nouveau cycle d'innovation. A cette époque, une innovation de l'électronique grand public relativement importante dans la technologie des empreintes digitales, donc je Maladresse dans le top dix au cours du premier trimestre de 2019, pour acheter l'électronique grand public dans les entreprises de fabrication d'empreintes digitales. La société dispose d'un avantage concurrentiel très forte dans le domaine de la technologie des empreintes digitales, les flux de trésorerie de la société mieux que la plupart des entreprises de l'électronique. Les valeurs de croissance appartiennent à la science et de la technologie au nom du nouveau cycle. Après progressivement réalisé dans le prix des actions a augmenté de plus de 100% environ.
Bien sûr, Dans l'analyse finale veulent toujours faire des recherches, ce qui est le rendement excédentaire des facteurs les plus importants.
Un investissement soutenu dans la recherche est fondamentale
Vous mettez l'accent sur la recherche à faire, mais mis beaucoup de temps pour étudier la façon d'améliorer l'efficacité de la recherche?
Shen Nan J'ai trois angles pour répondre à cette question. Tout d'abord, je passe encore beaucoup de temps à la recherche. Cette étude doit être l'investissement pour apporter une grande efficacité, vous pouvez trouver un certain nombre de cibles d'investissement. On suppose que la structure de l'entreprise pour améliorer la qualité, ne peut correspondre à l'ensemble du marché, plusieurs entreprises, et que ce coût d'investissement de recherche ne sera pas, il peut donner. Si la recherche de la chaîne de l'industrie, le succès obtenu peut correspondre à un certain nombre d'entreprises, il est relativement utile.
En second lieu, les gestionnaires de fonds, la durée de l'investissement nature de notre travail. En fait, d'adhérer à la seule chose est très difficile. La recherche de passer des heures dix par jour, vous pouvez coller quelques années, à adhérer à cinq ans, dix ans, voire plus, il est plus difficile. Cependant, la durée de l'investissement, pour parvenir à un changement qualitatif du quantitatif. Tirez beaucoup de temps pour voir, vous serez en mesure de surpasser beaucoup d'autres dans le cognitivement.
En troisième lieu, la valeur d'une grande plate-forme. Schroders a une des ressources de recherche très riche, ce qui nous permet d'apprendre dans un temps relativement court, ce qui améliore considérablement l'efficacité de nos recherches.
En fait, il n'y a pas d'étude approfondie trick, est la durée de l'investissement et de l'accumulation. Investissement n'a pas besoin de tant de « routine », nous avons mis les choses simples bien, répéter, nous pouvons obtenir un meilleur résultats à long terme.
La poursuite d'une vie équilibrée
Vous avez souvent des passe-temps?
Shen Nan (Sourire), avait en fait trouver de nombreux passe-temps, puis faire les gestionnaires de fonds, la plupart du temps utilisé pour faire de la recherche. Je pense que c'est probablement l'état la plupart des gestionnaires de fonds il. temps de recherche en dehors, je vais aller à la salle de gym. L'investissement est un course de longue distance, mais aussi pour assurer une bonne santé depuis longtemps à faire la base de l'investissement. D'autres fois, j'ai utilisé pour accompagner les familles avec enfants. Travailler dur pour concilier le travail et la vie.
Vous quel genre de personnage?
Shen Nan Je suis assez bas à la personne de terre, plus de stabilité voulu, mais un risque limité à l'intérieur prêt à faire un peu d'aventure. Regardez mon style d'investissement, mais aussi le reflet de mon propre caractère. J'essaie d'assumer la gestion du portefeuille est un risque relativement faible, pas la poursuite de la netteté, l'industrie et les stocks individuels seront plus dispersés. Je suis sur la poursuite de la vie, mais aussi l'espoir que plus équilibré, que ce soit le travail, la carrière, la famille et l'éducation des enfants, et ainsi de suite. Je souhaite que dans tous les égards un nombre équilibré, pas la poursuite de l'ultime dans un aspect particulier.
Ceci est ma source d'excès retour sur investissement est très similaire. surinvestissement est diversifié les sources de revenus, non seulement une façon de rendre l'investissement. La même chose est vraie de la vie, la vie est très diversifiée. Personnellement, je pense que la vie est non seulement un succès de carrière, comprend également le bonheur familial, la santé physique, une véritable amitié et ainsi de suite. Donc, dans la vie, je l'espère être en mesure de faire tous les aspects de l'équilibre, parce que vous ne voulez pas faire particulièrement important d'une certaine façon, mettre la dépense d'autre chose.
- fin -
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