Li Xiaoxi, directeur général adjoint de la Chine Tai Borui nous avons interviewé tous les gestionnaires de fonds, les investissements en actions mondiales les plus expérimentés. Auparavant, il avait travaillé pendant plus de 12 ans dans la plus grande société de gestion d'actifs US Global Investors Management Company du monde (Principe Global Investors, ci-après dénommé « principal »), un service d'investissement d'actions mondiales, la gestion des actions mondiales a collecté des fonds et des investisseurs institutionnels en particulier les ménages combinés, plus gros clients institutionnels, y compris des fonds souverains, les banques centrales, la pension et les compagnies d'assurance du monde.
Du point de vue de la perspective internationale, Li Xiaoxi pense que la source de croissance de haute qualité est l'intérêt composé, non seulement à cause de pas cher et acheter le stock. Au cours des 11 dernières années, l'ère des stocks de croissance des États-Unis de manière significative les stocks de valeur ont dépassé, Xiaoxi croient que cette tendance se produira en Chine. Pour le comportement des investissements à l'étranger des investisseurs institutionnels sont très familiers avec lui, les investissements étrangers dans l'investissement sera axé sur un certain nombre de valeurs de croissance de grande qualité. Aujourd'hui, nous voyons l'évaluation de ces entreprises ne sont pas nécessairement pas cher, mais la qualité est le sujet de la pénurie croissante, l'évaluation future de ces entreprises continuera de rester à un niveau élevé.
À notre avis, nous avons une vaste expérience dans les marchés matures investissement Li Xiaoxi, la combinaison familière d'analyse qualitative et quantitative. Capable de marchés matures et de l'expérience de l'investissement efficace et comparaison internationale du marché des actions et de compoundage pour mettre l'angle des détenteurs de fonds à long terme, contrôler strictement le processus d'investissement et le processus d'investissement, et nous nous efforçons d'atteindre un rendement réplicables et durable .
12 ans d'expérience dans la gestion des placements d'actions mondiales
Vous travaillez à Wall Street avant de rentrer chez de nombreuses années, et nous pouvons parler de votre expérience professionnelle?
Li Xiaoxi Je me suis joint en 2006 après avoir été diplômé de l'Université Duke une lettre à l'équipe stock de balles de sécurité (Principe Global Equities), d'abord en tant que chercheur, et plus tard a commencé à gérer portefeuille d'actions mondiales du capital. l'actif total principaux au moment sous gestion d'environ 73,0 millions $, je suis parti, j'étais la taille de l'équipe géraient environ 92 milliards $ d'un portefeuille d'actions pur, et je gère un portefeuille mondial de plus de dix milliards de dollars.
Je gérais les actions mondiales fonds recueillis et les investisseurs institutionnels de la société comptes combinés. clients investisseurs institutionnels mondiaux comprennent de grands fonds souverains, les banques centrales, fonds de pension du gouvernement, les compagnies d'assurance et ainsi de suite.
Je gère un placement de portefeuille d'actions mondiales actif peut être les principaux marchés commerciaux du monde, y compris les marchés boursiers des pays en développement et pays développés, selon les statistiques au cours d'un principal de notre portefeuille dans le passé vote généralement le marché dans 40 pays ou régions.
Alors, comment vous voulez faire des investissements en actions mondiales?
Li Xiaoxi Lettre aux balles de sécurité ont différentes directions de l'équipe d'investissement, y compris les pays développés, les marchés émergents et à l'investissement en actions mondiales. Je me suis joint principal, est chercheur depuis le début de l'investissement en actions mondiales, et notre chef de l'investissement de l'investissement mondial est en train de faire.
La société a grandi rapidement après ma performance est également très bon, et peu de temps après a été promu aux gestionnaires de fonds d'investissement d'actions mondiales. Rappelez-vous, J'étais le patron de mon évaluation est très fiable (fortement dépendante) . Ceci est probablement mon travail dur, une réponse rapide liée. Pour toute demande le patron, je vais immédiatement des commentaires de la qualité des heures supplémentaires. Quand je suis parti, j'ai travaillé pendant 12 ans au principal, a conclu que mon patron est équivalent à d'autres collègues qui y travaillent depuis 20 ans.
D'après mon expérience, il est une opportunité d'investissement d'un naturel assez long et dur travail professionnel, l'occasion viendra.
La qualité est le fondement de l'intérêt composé à long terme
les gestionnaires de fonds d'outre-mer seront évalués en particulier le processus d'investissement, l'investissement considéré comme plus important que le résultat, comment pensez-vous de l'investissement?
Li Xiaoxi Je crois en toute sécurité à faire beaucoup de choses sont et philosophie d'investissement, processus d'investissement contribution pertinente et importante à la société. Principal est un grand accent sur le processus et la philosophie d'investissement d'investissement de la société, qui ne suivent pas la philosophie d'investissement de l'entreprise et les procédures, il sera rejeté.
Voilà pourquoi avant que le principal de la crise financière, l'échelle de 200 milliards $, soit une augmentation de 73 G $ en cours. philosophie d'investissement et le processus est reproductible, la performance d'investissement est un produit du processus d'investissement. Le rendement des placements est un produit de la philosophie d'investissement et processus, les concepts et les processus ne peuvent être reproduits, les résultats peuvent être reproduits. Résultat des investissements est certainement pas au hasard, et est étroitement lié au processus d'investissement.
Si la philosophie d'investissement à long terme et processus d'investissement est vérifiée pour être efficace, les résultats seront visibles naturellement, ce qui explique pourquoi la plupart des institutions d'investissement professionnels choisiront nos raisons du monde.
Ceci est mon retour à la maison au fonds Hua Tai Borui la première chose à faire - construire notre philosophie d'investissement, processus d'investissement et de gestion des risques d'investissement. Certaines institutions nationales sont des exigences très simples pour les chercheurs est de trouver un stock peut monter sur la ligne. Cependant, le stock ne peut augmenter un résultat, pas le processus. Philosophie d'investissement, je souligne ascendante certains stocks, la croissance, la combinaison de qualité et de l'évaluation des trois.
Tout d'abord, en ce qui concerne la croissance de celui-ci, d'après mes recherches sur les actions A, à long terme, dans le cas ont une information parfaite, Shanghai et Shenzhen 300 rendements des indices et la performance de croissance de Shanghai et Shenzhen 300 entreprises, la corrélation d'environ 0,81, la corrélation est très élevée . Cela signifie que nous ne infiniment proche de la performance réelle, la performance du juge taux élevé de obtenons une précision que la concurrence, vous pouvez obtenir des rendements supérieurs grâce à creuser fondamentale.
En second lieu, en ce qui concerne la qualité de celui-ci, La qualité est le fondement de l'intérêt composé à long terme , Il est une condition nécessaire, pas une condition suffisante. les entreprises de faible qualité à long terme, il est impossible de fournir un rendement de composition. Par exemple, en raison des pertes à long terme retiré de la Liste en raison d'un problème souvent puni par la SFC, la mauvaise gouvernance d'entreprise, les intérêts des actionnaires minoritaires de la société occupés et ainsi de suite, ce genre de difficile de fournir des intérêts composés à long terme. Seules les entreprises de haute qualité, afin de créer à long terme durable rendements composés.
mais La qualité et RE / ROA ne sont pas les mêmes. RE / ROA représente la qualité à court terme, les données retour de notre point de vue, le niveau actuel RE / ROA portefeuille d'actions est essentiellement les six prochains mois seront considérablement réduit les rendements C'est, RE / ROA comme objectif de rendement à long terme est négative. Nous devons analyser ce que RE / ROA est la source de certains possible car avec un effet de levier financier élevé, il peut y avoir des caractéristiques cycliques. Par exemple, en 2017 la politique environnementale a conduit à fournir des réformes secondaires les valeurs cycliques, les prix de l'acier ont augmenté beaucoup, de sorte que leur rendement des capitaux propres a augmenté de façon spectaculaire. Ce haut rendement des capitaux propres est pas la qualité, et non durable. Les entreprises sont des preneurs de prix, pas de prix, makers aucun pouvoir de fixation des prix. Investir dans ces sociétés, seulement du point de vue des opérations à court terme, et non pas du point de vue de l'investissement à long terme.
la qualité à long terme est déterminée par la puissance de prix d'une entreprise à ses produits et services ont le pouvoir sur les prix. Par exemple, un fournisseur de système commercial de l'industrie financière individuelle, les coûts de commutation élevée des clients, une forte rétention de clients, donc le pouvoir de tarification des entreprises est très forte. Il y a quelques liqueur chinoise haut de gamme, il n'y a pas de demande, seul problème d'approvisionnement, marque particulièrement forte. Ces entreprises ont une forte puissance de prix
base de haute qualité est moins sensible aux fluctuations à court terme de l'économie, avec une forte irremplaçable. Tout comme l'épidémie, pour vraiment les entreprises de haute qualité, il est plus difficile d'avoir des effets à long terme. En outre, les investisseurs étrangers toujours attention à ESG, dans le pays nous pensons que le plus important est la gouvernance d'entreprise. J'étais en stock sélection, mauvaise structure de gouvernance exclut les entreprises.
Je ne vais pas répondre aux exigences de tous de la société exclue, en se concentrant sur la société en ligne avec notre philosophie d'investissement.
Ainsi, votre philosophie d'investissement est la recherche de la qualité, le processus d'investissement autour de cette idée de la façon de le faire fonctionner?
Li Xiaoxi Notre processus d'investissement est divisé en quatre étapes: la piscine de stock initial (largeur), étudier l'étang de stock (profondeur), une combinaison de piscine autre (discipline d'investissement), une combinaison de positions (philosophie d'investissement cohérente). Notre étang boursier point très important est le « Focus », nous n'étudions pas l'ensemble des sociétés du marché et trois ou quatre mille. Nous pouvons étudier sur la piscine 1100-1200 stock un vrai groupe d'actions recommandées à plus de 200 titres. J'ai supprimé beaucoup d'entreprises, y compris les crimes d'entreprise, ST, il n'y a pas de liquidité, la valeur marchande est trop petite, le vendeur ne sont pas couverts. Beaucoup aucun intérêt institutionnel (d'intérêt des investisseurs institutionnels) en stock, sera exclue.
Peu importe combien de chercheurs, pour couvrir l'ensemble du marché boursier est tout sens. Nous ne voulons pas faire de l'argent, gagner de l'argent en ligne avec notre philosophie d'investissement. Chase toutes les opportunités d'investissement, l'effet est faible. Seul point peut apporter de la profondeur. A partir des résultats, 2018, nous recommandons le chercheur indice boursier au-delà de l'industrie rendement moyen d'environ 2%, et en 2019, plus que la valeur moyenne de référence d'environ 22%, pour atteindre un grand bond en avant (Source: Fonds Hua Tai Borui).
Les 3600 actions originales, plus de 20 chercheurs, chaque chercheur à regarder une moyenne de plus de 180, l'énergie est nettement insuffisant. Maintenant, nous étudions la piscine de stock d'environ 1100-1200 entreprises et tout le monde qui a besoin de voir beaucoup moins de stock, la profondeur de la recherche monterons. Ces études fournissent un appui solide pour l'investissement, selon Haitong Securities 2019 les données annuelles montrent que le type de produit de stock-picking active de la Chine Tai Borui, avec un rendement moyen de près de 50%, 1/3 des produits dans le top 10% du même rang.
Hua Tai Borui occasion non-chercheur interne au thème chase, le type de transaction, mais leur demande de 1-- perspective à long terme de trois ans pour voir les possibilités d'investissement. La finale doit être Wins de qualité à long terme (la qualité à long terme pour surmonter à court terme). Les opérations à court terme et apparemment heureux de faire de l'argent rapide, en fait, n'est pas durable. Vous voulez acheter un bon moment, mais aussi un bon moment pour vendre, mais cela est difficile à réaliser. Vous voyez Wall Street et, dans le rendement à long terme sur les stocks de haute qualité nettement surperformer le marché.
Et certaines entreprises de perspective d'outre-mer, il y a une forte probabilité de long terme lucratif, alors pourquoi devrais-je échangerais? Par exemple, l'industrie CRO est que plusieurs grands monopole du marché mondial, fossé beaucoup plus fort que les compagnies pharmaceutiques. Matériel médical est également similaire aux États-Unis Medtronic peut faire beaucoup, alors la probabilité d'un grand robinet d'équipement domestique peut être reproduit sur le marché intérieur.
technologie et pharmaceutique R & D sont souvent winner-take (le gagnant prend tout) paysage concurrentiel. Supposons un taux de guérison de la drogue est de 80%, un autre 95%, le médecin doit utiliser 95% de tout cela. Je mets ces industries par rapport à la championne olympique, d'un point de vue économique, un seul champion olympique, pas runner-up, seulement pour trouver champion des publicités d'entreprise, runner-up ne trouvera pas.
Ceci est ma compréhension du modèle d'affaires, l'équipe a souligné que les possibilités d'investissement à long terme.
Grâce à l'outil de recherche visant à améliorer l'efficience et l'efficacité
société d'outre-mer de la gestion d'actifs attache une grande importance aux outils d'analyse quantitative, qui analysent les outils quantitatifs que vous avez dans le processus d'investissement?
Li Xiaoxi Tout d'abord, nous utilisons l'outil de Wall Street Factset sociétés de gestion d'actifs traditionnels utilisons, nous utilisons ce système pour développer un outil pour aider les chercheurs à faire des analyses d'attribution de performance, ainsi que la manipulation et le traitement des fondamentaux de données des sociétés cotées. Un système objectif, de sorte que chaque chercheur recommandé pour leur performance des actions individuelles sont très claires, le résultat est tout à fait transparente et objective. En même temps, nous vous recommandons les actions et les parts du cycle de rotation chercheurs ont également quantifié, le chiffre d'affaires est trop élevé ou trop courte période de détention de l'équipe d'investissement ne sont pas mises en uvre. Dans le même temps, que par l'analyse d'attribution objective, les chercheurs ne savaient pas quels domaines doivent être améliorés.
En second lieu, notre examen initial pool d'actions, le criblage automatisé est réalisé par des outils quantitatifs, en fonction des règles que nous fixons.
Troisièmement, nous avons un système de plate-forme de recherche, les résultats de la recherche de courtage nationales et les données de cette plate-forme. Nos chercheurs utilisent cette plate-forme pour investir recommandation, rapports de recherche en écriture et de l'équipe d'investissement et de la communication en temps opportun.
J'attache une importance particulière à l'investissement dans les infrastructures et la plate-forme de recherche d'outils, ces outils offrent l'objectivité, mais aussi d'améliorer l'efficience et l'efficacité de la recherche en investissements.
Au cours des dernières années pour faire des institutions étrangères pour gérer activement les investissements, nous allons introduire des facteurs de style, tels que le facteur de valeur, facteur de qualité, etc., vous allez dans l'étude du facteur de style dans l'investissement en elle?
Li Xiaoxi Pour moi, le but est de comprendre le facteur de style à comprendre de quel côté je suis une chance. J'ai l'occasion de se tenir debout sur le même côté, plutôt que le contraire. Par exemple, le facteur de qualité pour moi est le facteur d'évaluation favorable aussi bien.
Mais cela ne signifie pas que je vais acheter le moins cher des évaluations d'actions ne sera pas la seule base pour moi d'acheter le stock. A l'inverse, une valorisation de l'entreprise particulièrement coûteuse et loin de jeter devant la performance, même si il y a la croissance et la qualité, nous allons réduire les positions. Cette évaluation est particulièrement élevé ont besoin de temps pour digérer l'évaluation de l'entreprise. Nous allons chercher des solutions de rechange. Cette évaluation est pour nous un chèque et d'équilibre.
Je ne vais pas faire une seule exposition aux facteurs de style, une combinaison de sélection de titres bottom-up est le résultat final.
Hengqiang les caractéristiques d'investissement des marchés matures
Vous allez à la Chine de Wall Street, pour voir comment le développement à long terme du marché chinois?
Li Xiaoxi Le marché intérieur deviendra plus mature, a commencé à mettre en évidence une caractéristique importante des marchés matures, est Hengqiang. De la composition des investisseurs institutionnels, le courant est collecté des fonds, l'assurance et tripode étrangers. Mais la plus grande différence entre étrangers et nationaux est plus ciblée. 3-4 mille parts de capitaux étrangers ne seront pas ratisser large dans lequel l'ensemble du marché, mais seulement dans l'intérêt des investisseurs institutionnels ont 1.000 parts ou moins de faire ces choix. Certaines de ces entreprises au fil du temps, seront similaires aux actions américaines, générant effet global des grandes entreprises. Vous pouvez trouver ces entreprises de premier plan aujourd'hui, un peu cher, mais ils ont la croissance, augmentation de capital, plutôt que destructeur de capital. Par exemple, le Japon a beaucoup de banques et sociétés de fabrication, il n'y a pas de croissance, destroyer de capital, ne peut pas produire un retour sur investissement à long terme.
Les capitaux étrangers accumulent préférentiellement dans les sociétés de croissance de haute qualité (croissance de qualité) à l'intérieur Dans le processus de ralentissement économique de la Chine, les entreprises se réunissent dans l'augmentation de capital, ces entreprises seront plus chers. Cette caractéristique du marché américain et est le même. Ces valeurs de croissance de grande qualité sur le marché américain a augmenté de 11 ans, nous avons parlé, « atteint un sommet », mais n'a pas. Je pense que l'avenir de la Chine peut également être marché haussier à long terme dans ce genre de valeurs de croissance de grande qualité apparaît. La société a sous-estimé la valeur de pur, il n'y a pas de croissance, ne crée pas de mélange des investissements à long terme.
Je pense que le cours futur du ralentissement économique de la Chine, les domaines suivants auront l'occasion de se développer de haute qualité. Tout d'abord, nous recherchons des personnes pour augmenter les zones de dépenses, y compris les soins de santé, des produits pharmaceutiques, des aliments et boissons. En second lieu, le ralentissement économique a accéléré le processus de la survie des plus aptes, l'industrie de compensation, ce qui conduit à l'augmentation des zones de concentration de l'industrie, y compris les appareils ménagers, le ciment, l'immobilier, l'alcool, les produits laitiers et ainsi de suite. Troisièmement, il y a de nouveaux domaines de moteur de croissance à long terme, y compris les centres de données, services logiciels, 5G, de nouveaux véhicules d'énergie, des semi-conducteurs, l'électronique grand public.
contraste global, la Chine a fait un certain nombre d'entreprises de très haute qualité. les stocks de consommation chinois à l'intérieur, il y a beaucoup de société de masse corporelle peut se développer rapidement, ce qui ne peut être trouvé à l'étranger. investissement futur est de concentrer probablement dans ce groupe de valeurs de croissance de grande qualité, et les États-Unis au cours des 11 dernières années est les stocks de croissance tendancielle des stocks de valeur sensiblement surperformé peuvent se produire.
Par conséquent, nous dans le marché des actions pour obtenir un rendement réplicables et durable à long terme sur l'investissement, vous devez essayer d'éviter les possibilités commerciales à court terme, mais ses racines dans les fondamentaux, soigneusement sélectionnés, les valeurs de croissance de grande qualité où l'exploitation minière, ce qui est très important pour l'avenir de la Chine d'une tendance.
Beaucoup de gens pensent que la bulle du marché boursier américain, et vous pensez que Wall Street n'a pas « atteint un sommet », pouvez-vous nous dire pourquoi?
Li Xiaoxi Tout d'abord, tout le monde dit qu'il ya une bulle dans les actions américaines, où, en fait, la plus grande bulle du monde en temps réel? la plus grande bulle obligations, soit environ la dette de 17 billions $ est un rendement négatif au monde. les rendements du Trésor américain à dix ans seulement 01/03 à 01/04% et son rendement et en Europe et au Japon a également chuté de manière significative dans l'espace. Si les rendements obligataires vers le bas, ce qui est le taux d'actualisation sans risque de baisse, la valorisation du marché boursier américain est également susceptible de se poursuivre.
D'autre part, du point de vue de la croissance, le Bureau américain d'analyse économique (Bureau of Economic Analysis, appelé BEA) a fait une étude en 2016 a révélé que le profit des entreprises américaines a augmenté de plus de 200% par rapport à la fin de 2008, la hausse du bénéfice est principalement axé sur le marché.
Troisièmement, nous examinons la réforme fiscale de Trump, à la fois pour réduire l'impôt sur le revenu ou l'impôt sur le revenu des sociétés, la croissance des bénéfices des entreprises apportera un coup de pouce. mène la réforme fiscale des entreprises aux États-Unis au reflux des revenus d'outre-mer, et de promouvoir les rachats d'actions des entreprises américaines.
Au cours de la dernière décennie, la croissance globale de l'entreprise des États-Unis des bénéfices plus élevés que les entreprises européennes 80% à 90%. les valorisations européennes ne coûtent pas cher pour une raison, parce qu'il n'y a pas de croissance. Voilà pourquoi les Etats-Unis nettement surperformé le marché européen.
Le récent accord de commerce sino-américain a été signé, pour promouvoir l'économie des deux pays est également utile. Notre pays des États-Unis a augmenté les importations comprennent des produits bas de gamme, tels que les produits agricoles primaires et d'autres, l'augmentation de leur emploi, les niveaux de revenus conduit à leur croissance à faible revenu.
Trump est une grande possibilité de réélection, et la plupart des promesses de campagne ont fait, la réforme fiscale a fait. Trump incertitude réélection sur les marchés boursiers augmente. Toute incertitude est devenue déterminée à apporter les valorisations sont en hausse, ce qui est investi dans l'expérience développée sur les marchés.
La plupart d'entre eux sont grande crise financière déclenchée par la crise du crédit et les entreprises publiques des États-Unis actuels détiennent de grandes quantités de liquidités, l'endettement des entreprises dans le faible niveau actuel des taux d'intérêt est raisonnable, il est difficile de produire crise importante de crédit. Depuis 2009, la dette des consommateurs américains au PIB a diminué d'environ 100% à environ 79%, plus d'une décennie, les résidents de désendettement de 21%. levier résidents s'a considérablement diminué au cours de la crise financière généralement difficile. Comme l'a dit Buffett, ne pas emprunter de l'argent ne va pas faire faillite, l'argent d'emprunt va faire faillite.
Par rapport aux taux d'intérêt américains et la baisse mondiale, ainsi que relativement importante, si les stocks indicibles, « a atteint un sommet. » La Chine pourrait faire la relance économique prochaine, les États-Unis peuvent également avoir un impact positif direct. La nouvelle vague de la science et de la technologie chinoise, de nombreuses chaînes de l'industrie technologique américaine profitera aux entreprises en amont.
En conclusion, la croissance des bénéfices des entreprises des États-Unis n'a pas « atteint un sommet » taux de rendement sans risque diminué marché a encore de la place, les maisons et les entreprises plus endettement global raisonnable, la croissance des États-Unis et nettement mieux que les autres pays développés, du point de vue regard, le marché boursier américain a été difficile de dire « atteint un sommet » J'étais.
Non seulement à cause de pas cher et acheter
Comment voyez-vous l'impact d'une nouvelle épidémie de couronne sur le marché?
Li Xiaoxi L'impact de la nouvelle couronne est une pneumonie unique, avec ou sans plusieurs de l'épidémie dans l'histoire humaine, a eu la peste noire, l'hépatite 1980 Shanghai, alors il y a du SRAS, ont finalement été vaincus, l'indice de plus en plus élevé.
Certains domaines particuliers des technologies émergentes, la grande tendance ne seront pas affectés par la nouvelle pneumonie couronne. Peut-être que pour les PME auront un impact sur l'emploi seront des facteurs négatifs, mais je pense que le gouvernement va lancer une relance économique puissante, que ce soit la politique monétaire ou la politique fiscale. Par ailleurs, la Chine est les grandes économies, le taux d'intérêt du monde est le plus élevé, le coût futur du financement de l'économie réelle, il y a un grand déclin dans l'espace.
En 2009, lorsque la crise financière américaine, nous croyons aussi que le gouvernement américain stabiliser l'économie à tout prix. Je me souviens du début de Mars 2009, le Trésor américain a annoncé l'offre illimitée grandes banques nationales aux garanties de crédit, le 9 Mars, 2009 Wall Street a percuté le ciel et touché le fond, il y a eu beaucoup de rebond à court terme. La Chine, aussi, commence à paniquer, alors nous pensons que dans ce cas, le gouvernement fera, quelle réponse il y aura.
Si le gouvernement ne le fait pas, alors les PME seront confrontés à un gros problème, si le taux de chômage augmente, aura certainement un impact négatif sur la stabilité sociale. Je pense donc que le gouvernement introduira plus de relance économique, il peut aussi accélérer la restructuration économique, en particulier les domaines clés de l'Etat de promouvoir, il va augmenter l'intensité du stimulus.
Nous avons constaté que le premier jour de bourse après le déclenchement, l'effondrement du marché, mais une grande quantité d'achats de fonds étrangers, mais aussi que l'impact de l'épidémie est juste un unique. jour d'ouverture épidémique, j'étais assis et l'équipe de recherche sur l'investissement que l'ajustement est une bonne occasion d'acheter des actions de croissance de haute qualité.
Comment voyez-vous les actions A et les actions de Hong Kong par rapport à l'évaluation est encore relativement pas cher, comment voyez-vous ce problème?
Li Xiaoxi Je peux investir dans des actions de Hong Kong de produits, mais nous ne en raison des valorisations bon marché achèterai stocks de Hong Kong. parts de Hong Kong et les actions de la structure ne sont pas les mêmes, l'indice de pondération d'environ 60% dans le domaine financier et immobilier. Signification la plupart des stocks ne sont pas pas cher, pas les sociétés de croissance de haute qualité, ne peuvent pas produire de composition investissement à long terme. les stocks de Hong Kong ne coûtent pas cher pour une raison, après tout, l'immobilier a été un point haut du cycle de vie, tandis que les banques de Hong Kong et des biens sont étroitement liés.
Ainsi, en tenant compte de la composition des stocks constitutifs de l'indice Hang Seng si spécial, nous pensons que l'évaluation de l'indice fixe est la seule chance, et ne supportons pas les fondamentaux à long terme. Dans une certaine mesure, l'évaluation de la réparation est à pied. Hong Kong est non seulement moins cher, les banques brésiliennes étaient également très pas cher, les actions bancaires japonaises sont très pas cher, mais les investisseurs du monde entier font encore une comparaison, trouver les meilleurs actifs de prix.
De mon avis, dont certains Hong Kong a une croissance à long terme et les actions A de la rareté du sujet est très intéressant, comme certaines sociétés Internet, les grandes entreprises d'électronique grand public, médicaments innovants dans les entreprises de premier plan.
Pour résumer, je pense, sous-estime la valeur de Hong Kong actions apportera des opportunités pour l'évaluation de la réparation, mais nous attendons toujours au cur des valeurs de croissance de grande qualité.
l'industrie de la gestion d'actifs chinois a un espace énorme
2019 États-Unis des produits passifs a dépassé l'échelle de la gestion active, comment voyez-vous le développement des fonds indiciels en Chine?
Li Xiaoxi Je pense que, Indice général de la Fondation d'une des possibilités de développement relativement importantes, telles que Shanghai et Shenzhen 300, GEM type de fonds indiciels. De même, l'espace actif de développement de la gestion en Chine sont également élevés. Nous donnons un exemple, si vous voulez lancer l'industrie pharmaceutique, l'industrie pharmaceutique pour acheter des fonds gérés activement, acheter des médicaments sera mieux que les fonds indiciels. De nombreux segments de la médecine à l'intérieur, alors que des progrès constants dans la réforme des soins de santé et l'achat centralisé national, la médecine est difficile à surperformer les fonds indiciels fonds gérés activement.
Il y a des domaines tels que la science et la technologie, des changements très rapides. Il est difficile de savoir qui sera le vainqueur, qui seront les perdants. Cette fois-ci d'acheter un produit passif est bon. À l'heure actuelle, l'échelle nationale de la gestion passive est relativement faible, il y a plus grand espace pour le développement.
Alors, pourquoi je suis toujours optimiste quant aux possibilités de gestion active? Parce que la Chine est trop grande variation de l'indice dans le passé, à la fois l'indice composite de Shanghai, ou CSI 300 Index, de retour à la fin de 2018, dans la perspective de 10 ans, pratiquement pas comment, et souvent des montagnes russes. Dans le cas de fluctuation beaucoup, pour lancer des fonds indiciels passifs, il est en effet préférable d'acheter directement des fonds gérés activement. A partir des données passées, la Chine des fonds les plus actifs gérés peuvent aller au-delà de l'indice à long terme.
Après un marché haussier à long terme si le pays peut changer la longueur du court motif ours bétail, puis les produits passifs seront certainement une croissance substantielle. Toutefois, si le marché haussier est encore très courte durée, le développement du produit passif nécessite relativement longtemps.
En effet, qu'elle soit active ou passive a beaucoup de place pour le développement. Nous avons soulevé l'industrie des fonds, la plupart des entreprises sont encore très faible par rapport à l'étranger. En Chine, 150 milliards de yuans gestion active des fonds d'actions classé très avant de la taille de l'équipe, il est équivalent à plus de 20 milliards $. J'étais en une seule échelle équipe de direction principale aura 9,2 milliards $ en stock net des actifs. si l'équité interne active AUM est loin de la saturation, il y a encore beaucoup d'espace.
Vous êtes bien au courant des investisseurs étrangers, comment voyez-vous pour les investisseurs étrangers à investir davantage dans le marché des actions?
Li Xiaoxi A part pour les investisseurs étrangers dans le passé qu'il ya des préjugés, je me sens une grande volatilité, les interventions politiques plus, ne peuvent investir dans un canal très pratique. Avec les marchés financiers de plus en plus ouvertes et transparentes de la Chine, les investisseurs étrangers investissent dans des actions A continuera d'augmenter.
Mais il faut aussi une compréhension du marché chinois. A part en raison de la grande différence dans l'industrie et les stocks individuels, ne comprennent pas le marché chinois, il y aura un plus grand risque. Je pense que les investisseurs étrangers auront plusieurs caractéristiques du marché des actions:
1) L'investissement dans l'avantage concurrentiel de la chaîne industrielle globale de l'entreprise ainsi que la croissance soutenue des industries de consommation La prochaine grande tendance dans le transfert industriel mondial est irréversible. Par exemple, les ingénieurs nationaux dividendes, des dividendes de la classe moyenne, ce qui comprend les industries CMO et CRO, de grandes zones de consommation. Que ce soit le nombre d'arrière-plan très instruits, ou le nombre de classe moyenne chinoise, ils sont énormes.
2) Mise au point. les gestionnaires d'actifs étrangers ne feront pas l'ensemble du marché de l'investissement net, il doit se concentrer sur à propos 600-1000 étang Stock en option, concentré sur quelques endroits pour jouer. Par conséquent, nous constatons que ces entreprises seront plus chers. A propos de 2 billions de capitaux étrangers, concentrés principalement dans ces stocks seront en. Ceci et beaucoup d'investisseurs institutionnels nationaux marché toute l'approche large nette est pas la même.
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