Ancien président du conseil d'administration mer, Directeur Général, cochef Investment Qiu Jie performance exceptionnelle au cours des dernières années, les gestionnaires de fonds « Mésozoïque », a balayé les grands prix de l'autorité de l'industrie. En investissement, la valeur des valeurs fondamentales Qiu Jie est de faire de l'argent pour les propriétaires. On peut dire qu'une série de valeurs guident leurs décisions d'investissement et le cadre. Y compris en évitant la deuxième moitié de 2015 et 2018 deux risques grand marché, sans tenir compte des classements à court terme, un rendement absolu et la valeur du rapport bénéfice-risque.
Nous avons soulevé à plusieurs reprises dans les précédents, le retour d'investissement (produits de fonds de revenu) et de retour des investisseurs (détenteurs de revenus) ont beaucoup de discordances en Chine. fonds géré activement créé par le revenu de placement n'est pas faible, mais en raison de divers facteurs, les porteurs de l'expérience n'est pas bon. Pour cela, Qiu Jie a une pensée très profonde, et l'investissement a toujours été aux porteurs de la maximisation du profit comme point de départ de leur investissement.
Mettre l'accent sur les gains détenteurs des valeurs fondamentales
Pouvez-vous parler de votre cadre d'investissement?
Qiu Jie Cadre d'investissement doit être construit autour d'un des objectifs de placement clairs, avant de parler du cadre, je voudrais parler de vos objectifs de placement. Dans le secteur des fonds publics a également plus de dix ans, je l'ai pensé à en tant que praticiens de ce que notre objectif est? Beaucoup de gens croient que l'objectif du gestionnaire de fonds est de surperformer l'indice de référence, mais Je pense que le noyau des gestionnaires de fonds cible est de faire de l'argent détenteurs.
Nous regardons le taux global des fonds levés de retour au cours des dix dernières années est très bon. En 2007, l'indice de Shanghai 6000 points à 3000 points de moins que l'indice aujourd'hui, mais beaucoup de plus de dix ans net du Fonds a augmenté considérablement. Cependant, nos détenteurs d'expérience ne tiennent pas pleinement avec la performance nette.
Quelle est la raison derrière elle? De nombreux clients achètent des produits de fonds sur le marché sont à haute température, point culminant du temps, une fois que le marché était un ajustement substantiel suivi, souvent mis en scène la réalité et même une perte. En tant que gestionnaires de fonds, nous ne pouvons pas contrôler l'achat du client, le comportement de remboursement, pour le contrôle des risques en investissant la fin de retracement, afin que les clients, peu importe ce que le temps d'acheter, les risques relatifs sont contrôlables, peuvent obtenir une meilleure long terme avantages. Dans cette perspective, le gestionnaire de fonds ma poursuite principale des gains à long terme en matière de contrôle des risques, plus préoccupés par des rendements absolus plutôt que position sur le marché à court terme.
Point autour de 5000 points à la mer ouverte avant que je gère le Fonds pour l'énergie propre, par exemple, le fonds a été créé en 2015 marché haussier élevé, le plus important jamais connu un krach boursier en 2015, 2016 et soufflé sur le marché en 2018, pour acheter retracement seulement environ 14%, la baisse significative que le niveau global de la volatilité du marché, alors que le bénéfice a également beaucoup plus de 90%. Je gère quelques autres fonds d'allocation flexible, comme avant Hengyuan open source mer, avant la mer de croissance de la valeur open source, essentiellement à ce niveau de retracement.
La mise en uvre des investissements spécifiques, je vais bien dispersé dans l'industrie, une seule allocation sectorielle est généralement pas plus de 20%. Ce faisant, en tenant compte de l'expérience client, ne veut pas l'exposition trop aux risques potentiels d'une seule industrie, il ne le fera pas l'industrie à roues. Notre principal revenu provient de la sélection des titres. Sur les options d'achat d'actions, le plus central est d'acheter une croissance durable rentable des entreprises. Valeur des revenus d'investissement de la société de la création finale, en particulier les encours, les sociétés de croissance durable, fera l'objet de notre focalisation sur les investissements miniers, bien sûr, doit aussi avoir une évaluation raisonnable, je n'achète généralement pas entreprise trop cher.
Nous avons constaté que après avoir installé le produit, au moins la deuxième moitié de 2015 et 2018, deux fois le niveau du marché baissier plus, comment voulez-vous échapper à ces marchés deux ours?
Qiu Jie Mentionné plus tôt, ma principale préoccupation est un investissement autant que possible pour permettre aux clients de faire de l'argent, et donc plus enclin à l'objectif de rendement absolu, nous ne considérons pas les avantages relatifs et les classements à court terme. Nos valeurs et nos décisions auront une incidence sur tous les choix. Le marché est donc très forte chaleur, mais ont été considérablement surévalué, quand il y a un grand risque, Je ne vais pas à cause de la pression du classement à court terme quand ils ne devraient pas prendre des risques pour prendre des risques, de poursuivre plus rapide hausse à court terme. Par exemple, en 2015, le produit a été mis en place, le marché a été en position de 4000-5000 points bulle d'évaluation est évidente. De nombreuses entreprises sont conformes à l'évaluation du GEM PS 100 fois l'évaluation, les fondamentaux peuvent encore ferme, a commencé la valeur de marché est de 10 milliards, la compétitivité légèrement plus forte est directement quelque 200-300000000 si la société est les perspectives principales sont bonnes, il sera en mesure de donner objectif 8-1000000000000 de la capitalisation boursière.
A ce stade, le marché a bulle évidente, nous ne sommes pas vraiment à la rentabilité de l'entreprise, quel que soit les fondamentaux. Cette mousse est relativement facile de déterminer, la difficulté est que personne ne sait quand la fin de la bulle. Si d'investir, il est susceptible de manquer la rose étape la plus rapide sur-rationnelle, ce qui dans le classement relativement faible utilisera relativement bénéfice de la pensée. À ce moment-là, Nous utilisons la perspective de rendement absolu, le point le plus élevé sur le marché pour maintenir une position faible, afin d'éviter le risque derrière l'éclatement de la bulle.
2018 est un peu différent lorsque l'évaluation globale du marché n'est pas mousse haute, mais de nombreuses entreprises de haute qualité a augmenté après deux ans, ont également pas pas cher, je juge macroéconomique connu les deux premières années de reprise, fera face à pression à la baisse relativement importante, en même temps, la politique budgétaire et le resserrement de la politique monétaire peuvent apparaître, sur l'économie et l'évaluation a été supprimée. Étant donné que les résultats macro-économiques et des entreprises vont évidemment baisser, la politique se resserre, qui, pour la classe d'actifs des actions est moins favorable, donc je gère fonds d'allocation flexible a maintenu un faible dans les premiers trimestres de 2018 positions, de sorte que nous retracement de l'ampleur de ce marché de l'année d'ours est beaucoup plus faible que la moyenne du marché.
Mais d'autre part, à la fin de 2018, nous sommes très optimistes. J'étais et ses pairs, mais aussi le marché après quelques amis plus optimistes. Mais nous ne savons pas, cette position n'est pas absolue semelle extérieure, si le marché va continuer à diminuer de 10% ou 20%. Encore une fois, ce sont les gains relatifs pense interférer avec notre comportement d'investissement, parfois grande occasion se présente dans le temps et ne pas osé saisir l'occasion. Cependant, nous croyons que le temps beaucoup de bonnes entreprises sont très pas cher, il suffit de prendre un peu plus de temps, il y aura un très bon revenu, donc saisir l'occasion au fond.
A partir de 2015 et 2018 peut être vu dans plusieurs opérations, nos décisions d'investissement ne sont pas affectés par l'évaluation des gains relatifs, mais de nos clients pour gagner la perspective de rendement absolu à long terme, à partir des résultats, mais aussi aux porteurs avec à un rendement relativement bon.
Mise au point de retracement de la combinaison de contrôle
Vous retracement de valeur très élevée en effet trop grand pour les détenteurs de retracement de l'expérience est très mauvaise, donc en plus de la régulation de position, quelle méthode pour vous aider à contrôler retracement?
Qiu Jie Pour retracement de contrôle, je crois que la sélection des titres est également important. Je valeur le plus est le rapport bénéfice risque de sélection de titres de base. À titre d'exemple, si deux actions, un stock peut être plié en deux, il pourrait tomber à 50%. Un autre des stocks ne peuvent augmenter de 30%, peut diminuer de 10%. En revanche, je choisirais le deuxième stock. Bien que petite hausse, mais l'inconvénient est faible, le ratio risque-bénéfice est meilleur. Les décisions d'investissement sont basées sur la probabilité, même si aucun montant d'accès à l'information, il n'y a aucune garantie que l'avenir sera exactement comme nous nous attendions développement du jugement. Pour les professionnels, il peut être améliorée par une étude approfondie afin de déterminer la probabilité de la procédure correcte, mais ne peut toujours pas être sûr que nous sommes toujours raison, en particulier la volatilité à court terme est encore plus difficile à saisir. Donc, je voudrais acheter le stock au moment, si je juge mal, le pire de ce qui se passe, il y a place à l'automne, et pas seulement de regarder combien la salle de l'entreprise à la hausse. Cela serait certainement utile de retracement de contrôle de nous.
La seconde grâce à la diversification des investissements, mais aussi de retracement aide de contrôle. Revenu du point de vue de l'investissement, doit être l'objet de l'investissement est le mieux, parce que les meilleures opportunités d'investissement à tout moment est toujours limitée, mais se concentrer sur les fluctuations d'investissement de retracement peut avoir un impact sur nos objectifs d'investissement, donc je vais faire le approprié dispersés. Parce que les différentes industries, entreprises différentes en plus de facteurs individuels, ainsi que le prix des actions à conduire différents facteurs macro et méso, parfois ces facteurs sont contradictoires, la diversification peut laver les effets de ces facteurs, non stock, ainsi aide la volatilité et de retracement contrôle.
Le risque d'investissement et de rendement sont deux côtés de la médaille, parfois pour éviter le retracement sacrifiera un profit, comment voyez-vous ce problème?
Qiu Jie En effet, le risque et le rendement global des investissements sont jumelés, même si nous pouvons parfois la recherche actions individuelles, de trouver des opportunités d'investissement dans les avantages l'emportent largement sur les risques, mais ces possibilités ne sont pas toujours existé, ou que ces opportunités ne peuvent être trouvées à tout moment.
Nous devons donc revenir à ce que nos valeurs sur l'investissement est ce que nos objectifs d'investissement sont. Mon objectif est de faire en tant que détenteurs beaucoup d'argent, plutôt que les classements relatifs. Nous voulons comprendre les caractéristiques des produits de fonds publics que les clients peuvent racheter le fonctionnement de l'application fréquente, la solution optimale, nous devons faire est pas sans contraintes, mais de donner les meilleures caractéristiques de risque-rendement possibles permettent aux titulaires de faire plus d'argent sur la prémisse solution optimale.
Dans cette perspective, nous apprécions vraiment le retracement, parce que le titulaire d'un retracement plus grande du produit, très probablement dans le bas de rachat. Alors parfois, afin d'éviter de retracement excessif, même sacrifier un revenu vaut la peine, car il pourrait bien améliorer le rendement réel de l'investissement porteur.
De plus, nous essayons aussi de passer de la conception des produits afin d'éviter un revenu élevé n'est pas un problème parce que le temps d'attente est trop court détenteurs causés. Par exemple, une période de détention de trois ans pour la sortie du produit. Dans le cas de la période de blocage, le support ne sera pas le fonctionnement fréquent à court terme, en tant que gestionnaire de fonds, je peux augmenter la volatilité et retracement appropriée de la tolérance, permettant de poursuivre plus de revenus.
Plus sur les stocks Fiez individuels plutôt que l'industrie lorsque vous mentionnez le stock, vous verrez ce que les indicateurs du stock-ci?
Qiu Jie La sélection des titres de base est de compter sur les entreprises pour faire de l'argent, plutôt que d'acheter bas et vendre haut.
Il y a des années que nous avons fait une étude, basée sur le rendement des dividendes des sociétés A-actions sont divisées en deux catégories, l'une est soutenue dividende de la société, l'autre est l'autre société, Le dividende final de découverte continue ROE à long terme dans le 10-15% Et de nombreuses entreprises ne versent pas de dividendes ou moins les dividendes EVA pour mesurer le coût d'opportunité ne peut pas créer de la valeur, ils ne peuvent souvent pas maintenir le niveau de rentabilité de ses fonds.
Nous voulons acheter ces entreprises, il est d'être une création de valeur durable, et l'autre est composé d'une variété de facteurs du produit, la marque, la gestion, le choix stratégique, la mise en page opérationnelle, l'exécution et d'autres tout organique peut avoir certains obstacles à la concurrence, il y a aussi une croissance endogène relativement soutenue. Bien sûr, je l'espère aussi que le prix est relativement raisonnable, il est préférable d'avoir un certain degré de sous-évaluation, il y a une certaine marge de sécurité.
Dans l'ensemble, j'existant, pour déterminer la valeur relative des inquiétudes sur la croissance future apportera la valeur potentielle de l'attention, parce que la valeur des marges de sécurité existantes à déterminer beaucoup plus.
L'actif en actions avec appel à long terme
Comment voyez-vous le modèle macro en cours? Quel type de scène dans l'histoire appartiennent à, ou que nous sommes entrés dans une nouvelle phase?
Qiu Jie Je pense que l'économie macro Stabiliser touché le fond, bien que de nouveaux facteurs épidémiques, Q1 sera certainement pauvres, et maintenant l'économie est en état d'arrêt, Q2 devrait être difficile de se rétablir complètement. Mais après cela, il y aura beaucoup de facteurs positifs, tels que la consommation. Je pense que ce sera une bonne année pour biens de consommation durables.
Le premier est les meubles, les appareils. Au cours des dernières années, l'ensemble de l'industrie immobilière a complété au moins à soumettre, ce qui conduira à biens de consommation durables dans les meubles, les appareils quatre cents millions de mètres carrés de maisons de cette année ou les deux années à venir.
Le deuxième est un téléphone numérique, mobiles et autres biens de consommation. Avec la construction de cette année, 5G, derrière certainement accélérer.
La troisième voiture. L'année dernière et l'année précédente performance est très faible, a continué une croissance négative cette année sera de retour à une croissance positive. L'impact de l'épidémie sur la consommation de négatif à court terme, mais nous pouvons voir que la période épidémique, de nombreux transports en commun paralysé, cela va stimuler la demande pour les voitures tout le monde après l'épidémie, en particulier les primo-accédants demande augmentera considérablement.
De plus, les exportations l'an dernier par l'impact des frictions commerciales sino-américaines est faible cette année, les frictions commerciales sino-américaines avec facilité, les exportations devraient se stabiliser, la probabilité d'une forte croissance des investissements dans l'infrastructure sera améliorée, la croissance réelle de l'investissement immobilier, il y aura une baisse, mais construction contribution à l'investissement au PIB à la fin de l'appui ne sera pas mauvais.
Donc, du point de vue de la Troïka, la seconde moitié de la grande probabilité macro-économique peut être stabilisée, la reprise des bénéfices des entreprises a également touché le fond, il est mon jugement.
Certains observateurs du marché estiment que les taux d'intérêt à long terme est d'abattre l'ensemble, vous êtes d'accord avec ce point de vue?
Qiu Jie Dans l'ensemble, les taux d'intérêt devraient baisser. Au cours des dernières années, nos taux, en particulier le financement global de l'entreprise solide coût élevé, il y a une raison très importante est que certains fonds exigent côté peut se permettre des taux d'intérêt élevés, comme l'industrie de l'immobilier, la plate-forme de financement des collectivités locales. Avec l'approfondissement de la réglementation de l'industrie immobilière, réglementer le financement des collectivités locales, la demande en termes de taux d'intérêt sera en baisse. En outre la croissance économique est également en baisse, les possibilités de croissance, les opportunités d'investissement dans la petite monnaie, ce qui pousserait les taux d'intérêt. Enfin, tout comme la rupture du dollar, le crédit sera en couches. Au cours d'une longue période de temps, notre prime est sous-évalué le risque de crédit, à la normalisation des primes de risque de crédit, taux d'intérêt sans risque aura tendance à baisser.
cette combinaison des deux constituerait accroître la prime de risque, taux d'intérêt sans risque globalement en baisse, quel modèle il? Ce qui arrive à tous les types d'actifs seront?
Qiu Jie Plus est certain que l'attrait des produits financiers, y compris les produits de fiducie diminuera, les produits d'actions attractifs augmentera. Pour donner un exemple très simple, dans les rendements passés confiance 7%, 8% est la norme, plus de 10% des cas, il existe, le financement bancaire de rendement de 5%, 6%. Lorsque le taux de fiducies de revenu à 7%, 8% du temps, il y a juste contre l'existence de produits d'actions attrayantes est pas élevé.
Maintenant, il suffit briser contre, y compris l'introduction de nouvelles règles de gestion de l'information, ce qui va changer. Précédent taux sans risque est élevé, il y a plusieurs facteurs: tout d'abord, un bon réel des bénéfices des entreprises de l'immobilier, il est possible de payer des taux d'intérêt très élevés, les collectivités locales ne sont pas sensibles aux coûts de financement, parfois prêts à payer les frais de financement plus élevés, ce qui elle fournit la base pour un meilleur rendement des actifs. La seconde, par décalage de la durée des actifs, emprunter à court jeter longtemps pour tirer les à long terme des rendements élevés. Avec les changements dans les véritables politiques de contrôle immobilier, normes, base de revenus des actifs de financement des collectivités locales en général dans la liaison descendante, alors que de nouvelles règles de gestion de l'information mis en place après l'asymétrie des échéances ont commencé à diminuer, ce qui peut conduire à la présence de produits financiers rendement des actifs à revenu fixe liaison descendante pression. Dans ce processus, l'attractivité des actifs en actions doit être encouragée.
Le temps est le plus grand ennemi
Et le meilleur ami
Vous pouvez partager un plus grand choses de plus en plus vous aider?
Qiu Jie Plusieurs fois, nous sommes de plus en plus de la leçon. Je me joins en 2007, le début de l'étude était l'industrie du transport. Après cette époque, la Chine a rejoint l'OMC, un bon développement économique axé sur les exportations, interprofessionnels la gestion d'une haute flèche. Depuis plusieurs années, l'utilisation des capacités de l'industrie augmente. A cette époque, nous ignorions l'industrie de la propriété cyclique. La mémoire est relativement profond, l'industrie du transport maritime d'ici l'an 2008, le bénéfice de deux trimestre également très bon, après l'émergence de la crise financière derrière, le bénéfice a diminué de manière spectaculaire, certaines entreprises prix des actions chuté de 90%.
J'ai donc toujours une attention particulière aux risques dans la poursuite de la garantie de profit de ne pas perdre de l'argent perdre de l'argent ou moins la prémisse de c'est des bénéfices durables à long terme.
Plus tard, je suis allé à l'étude dans les petites capitalisations, la société de fonds quand j'ai vu le petit bouchon est chercheur relativement tôt. Au départ, nous ne savions pas comment étudier, essayé de nombreuses méthodes, y compris le thème de l'investissement et ainsi de suite, l'effet est pas très bon. Enfin, je résume, ont encore à se concentrer sur des actions individuelles, afin d'obtenir des résultats durables. Cela m'a également permis d'investir aujourd'hui, de mettre en uvre les fondamentaux de l'entreprise, et un sujet brûlant pour la spéculation, ne participe pas au fond.
Est-ce que vous voulez dire aux détenteurs?
Qiu Jie Assurez-vous d'adhérer à l'investissement à long terme, la valeur d'investissement, nous sommes confrontés en termes de temps est le Zhudao Sha, mais en termes d'investissement est notre meilleur ami.
En tant que gestionnaire, vous voulez que les trois à cinq prochaines années, la plupart de ce que l'objectif est atteint?
Qiu Jie Le plus espoir d'atteindre l'objectif est toujours de faire de l'argent pour les investisseurs, la formation des investisseurs, gestionnaires de fonds et des partenaires gagnant-gagnant.
Si nos produits à partir d'un dollar devient deux dollars, ce qui signifie que les investisseurs investissent dix mille ici, quelques années plus tard à devenir vingt mille, y compris la taille du stock de nos canaux de vente de coopération, les actifs des clients se sont tournés doublé.
Donc, pour les investisseurs à faire de l'argent, quel que soit notre personnel, la société de gestion de fonds, ou à nos clients et les organismes partenaires sont une bonne chose. Ceci est notre but le plus élevé.
- fin -
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