REVUE: entrer 2020, macro-économique affecté par la nouvelle épidémie de pneumonie de la Couronne, liée à un impact plus important au premier trimestre et le deuxième trimestre. Nous pensons que le taux de croissance du PIB peut être beaucoup plus faible que les attentes du marché. À l'heure actuelle, la plupart des entreprises ne reviennent pas au travail, incapable de réaliser des opérations commerciales normales, ces réalités ont augmenté l'incertitude du marché à l'avenir.
Au cours des dernières années, les fluctuations économiques est relativement grande, devaient rechercher la stabilité par l'incertitude, dans l'incertitude en quête de possibilités, comme les dix premiers mois de 2018 pour amener le processus de désendettement de resserrement de la liquidité au premier semestre de 2019 les frictions commerciales sino-américaines et ainsi de suite, tout le monde a hurlé, « je suis trop dur. » L'investissement lui-même est incertain jeux de prix, les investisseurs de valeur à long terme veulent trouver une performance de croissance stable, avec les entreprises « cartes transparentes ».
Aujourd'hui, nous la Chine Ping An rapport annuel de 2019, et nous continuons à parler de la raison pour laquelle nous avons un faible pour ces entreprises.
indicateurs financiers solides, marché des matières premières rares
Chine Ping An dernier rapport annuel de la découverte, la société a continué à montrer une forte stabilité de la performance:
Le résultat d'exploitation de la société a augmenté de 18,1% à 132,955 milliards. Parmi eux, l'assurance-vie et l'assurance maladie ont augmenté de 25,2% à 88 milliards, des affaires d'assurance de biens a augmenté de 70,7% à 20,8 milliards, l'activité bancaire a augmenté de 13,5% à 163 millions.
À la fin de 2019, Ping An valeur intrinsèque 65.67 yuans par action, soit une augmentation de 19,8%. 2019 Chine Ping An a augmenté le bénéfice net de 39,1% à 149.407 milliards de yuans.
Bien sûr, ainsi que le marché des capitaux A-part à maturité, nous apprécions de plus en plus la stabilité et la durabilité de la croissance de l'activité d'une entreprise. « Une longue période » d'actifs résultant du niveau des primes d'évaluation, bien plus que les actifs « de courte durée ».
KKR selon le dernier rapport de recherche, les marchés boursiers mondiaux ont d'importantes retombées « gagnant du jeu », fonctionner dans une prime de valorisation de leader de l'industrie stable, la société d'exploitation deux fois instable. Chine Ping An Une part de marché peut être la plus compagnie d'exploitation stable . Nous avons vu depuis 2004 IPO, les indicateurs d'activité Ping, sont régulièrement: taux de croissance annuel composé attribuable à des capitaux propres était le taux de croissance composé de 23,6% du bénéfice par action est de 25,5%, le CAGR de la valeur intrinsèque de 26,1% . ROE de la société a également été levée de façon constante.
Dans ces années, l'économie chinoise a montré des taux d'intérêt de cycle d'expansion et de contraction à plusieurs reprises, le marché boursier a connu plusieurs fois la conversion CBBC, combinée à une grande variété de situations d'urgence. A partir des résultats, Ping An de la Chine était dans la création de valeur stable et durable.
En ralentissement économique actuel, l'augmentation de l'époque passé transformé en croissance du stock. Nous accordons plus d'attention à la durabilité de la croissance d'une entreprise, dépassant de loin le taux de croissance.
Plus important encore, nous apprécions la qualité de la croissance d'une entreprise. Cette croissance repose sur la création de flux de trésorerie à long terme, ou par une dépenses en immobilisations, l'exploitation du capital pour obtenir même. À cet égard, nous avons une analyse en profondeur dans la section modèle d'affaires ci-dessous.
Le cadre d'investissement de Buffett avec un look classique modèle d'affaires en toute sécurité
Nous aimons utiliser la vue en perspective Buffett de bonne d'une entreprise ou mauvaise, du cadre d'investissement de Buffett le plus classique, un point de vue de l'entreprise avec trois principes:
Tout d'abord, Il est une longue pente. L'industrie de l'entreprise soit en mesure de voir à plus long terme, mais aussi dans un plus grand marché là-bas. Alors que certaines industries sont maintenant très bien, mais le changement rapidement, il est difficile de voir comment au bout de trois à cinq ans, il est donc difficile d'évaluer relativement importante. Buffett pistes préférées est peu susceptible de changer, on peut voir depuis longtemps.
En second lieu, Avoir une épaisse couche de neige. Ceci est le représentant principal du modèle d'affaires de l'entreprise est pas une forte activité rentable. Bien que certaines entreprises demande à court terme semble bon, mais le modèle économique ne fonctionne pas, le faible rendement sur le capital. Seul modèle d'affaires assez d'entreprise bon, rapport d'entrée-sortie, une forte capacité anti-risque, peut aider à atteindre les porteurs à long terme en retour.
En troisième lieu, fossé profond. Beaucoup de gens vont confondre le fossé et un avantage concurrentiel dans une seule pièce. En fait, le vrai fossé est très rare, et les sociétés cotées seront plus ou moins avoir un avantage concurrentiel dans ce secteur là. Bien sûr de distinguer fossé réel, l'entreprise a trouvé un fossé rare.
Chine Ping An est compatible avec ces trois conditions: 1) une excellente piste de l'industrie, pas facile d'être subversif, on peut le voir depuis longtemps, une forte rentabilité 2) modèle d'affaires, le ROE à améliorer constamment; 3) un fossé profond, quel que soit la marque ou la technologie a permis, dépasse de loin celle de ses concurrents.
Chine modèles d'affaires Ping dans une grande partie de l'activité de l'entreprise d'assurance-vie. Cette entreprise a une forte fonction « taux de ré-achat » . Une fois que l'utilisateur a acheté une vie de 30 ans, signifie que les 30 prochaines années a continué dans le flux de trésorerie. Celui-ci est que nous avons toujours souligné que la paix peut traverser le cycle CBBC, résister à la volatilité économique, la croissance à long terme de la croissance de la qualité.
La valeur fondamentale de l'investissement est de créer des entreprises à long terme en fonction des flux de trésorerie actualisés.
Dans le Graham « Analyse de sécurité », le parrain du Wall Street soulevée, doit être une façon de regarder les actions comme les obligations. Ne pensez pas que vous pouvez acheter et vendre haut bas pour faire la différence, mais pour faire de cette entreprise un véritable flux de trésorerie. Par exemple, acheter une maison, vous espérez faire un retour à long terme sur la maison de location, pensez à personne à un prix plus élevé a acheté la maison de vous.
L'activation de la paix à long terme dans le domaine de la science et de la technologie, une augmentation substantielle des synergies entre les différents secteurs d'activité, et de réduire le coût d'acquisition (CPA). Cela a également permis à la Chine Ping An, par rapport à d'autres concurrents ont un avantage concurrentiel.
Chine Ping modèle d'affaires de An est de créer un petit nombre de flux de trésorerie d'exploitation à long terme dans le pays, ont une longue pente, il y a une épaisse couche de neige, il y a un fossé profond, et peut créer de la valeur sociale à long terme.
Le changement est toujours le même, nous nous attendons à Ping An réforme vie. Nous sommes préoccupés par la paix, mais aussi une qualité précieuse que le corps de l'entreprise qui ne changent jamais, toujours maintenir un fort sentiment de crise.
Chine Ping An Président / CEO Ma Mingzhe a déclaré dans les revenus appeler ces mots:
1, des centaines d'années de modèle d'assurance-vie traditionnelle pour commencer une itération de mise à niveau complète, Ping An Life devrait être à l'avant-garde de l'évolution du marché.
2, le marché de l'assurance-vie, l'environnement, la demande des consommateurs et d'autres aspects de grands changements, le modèle traditionnel a progressivement incapable de s'adapter au marché.
3, la paix de brassage avec 2--3 années de recherche pour promouvoir la réforme de l'assurance-vie. Tout d'abord, les trois canaux clés de la réforme de la réforme, la deuxième est la demande des clients pour la réforme axée sur le produit, et le troisième est de promouvoir la réforme scientifique et technologique.
4, Ping An objectifs de réforme de la vie est de devenir la première compagnie d'assurance-vie du monde, est non seulement le plus grand, mais aussi de construire nouveau modèle d'affaires d'assurance-vie.
Nous avons vu une telle excellente, et nous nous efforçons d'avoir un modèle de rôle les entreprises de l'industrie ont un sentiment de crise. Le temps donnera la meilleure réponse.
Caché « tueur »: une gestion complète des données
Dans le domaine de la science et de la technologie écologique, nous avons souligné à plusieurs reprises que Ping An investissement de la Chine dans la science et la technologie ont été autant que l'une des une des grandes entreprises technologiques, et à bien des égards un peu comme Alibaba, construire un écosystème technologique. Ceci est un moyen d'auto-croissance, bâtissent une forte adhésivité utilisateur éco.
Nous sommes la paix rapport annuel, également vu L'innovation technologique et la gestion des données, afin d'améliorer son efficacité opérationnelle. Par exemple, la voix du robot de paix, qui couvre 83% des ventes dans la scène et 81% du scénario de service à la clientèle, le volume total annuel des services a atteint 850 millions de fois aux coûts des sièges de 11%.
On voit aussi la paix atteint plus de 90 pour cent des citations d'automobiles d'assurance automobile, offre un service plusieurs fois le succès. En termes de soutien des ventes, l'agent exclusif du service assistant intelligent, AskBob cumulatif de 340 millions de personnes, soit une augmentation substantielle des taux de conversion des ventes. 2019, l'année de service à la clientèle de la sagesse de la paix 50 millions de fois, les entreprises en ligne ont représenté 99%, pour le vieillissement le plus rapide 1 minute. Ping à travers ses projets intelligents de la ville, au service de 115 villes, 500.000 entreprises et plus de 5.000 personnes.
l'assurance de dommages par l'application novatrice de la science et de la technologie, continuer à améliorer l'expérience client. Par exemple, les opérations d'assurance multirisques techniques d'intelligence artificielle pour évaluer les dégâts et précis technique de profilage des clients d'image, 90% des clients avec la compagnie de bout en poignée en ligne de paie, chèques service de réclamations, dont près de 25% des cas, peut être complétée par la perte de jeu intelligent. Nous voyons l'introduction du comportement de lancement en toute sécurité de conduite sécuritaire pour le bien des propriétaires de service « perdu confiance », atteindre zéro pionnier en arrière-plan de l'opération artificielle, les paiements annuels sont cas date de réalisation de seulement 3 minutes.
2020, la Chine est entrée dans une nouvelle année de développement technologique, de l'introduction de la chaîne 5G de l'industrie, la puce semi-conductrice à l'épidémie, et la pénétration de nouveaux véhicules d'énergie. Dans l'ère de l'Internet des objets, la science et la technologie apportera un plus grand effet de levier, de la connexion entre les gens, l'homme du changement et la machine, la machine est connectée à la machine. Il sera plus grand que le premier foyer de l'Internet mobile. 5G bande passante et la vitesse deviendront un accélérateur de ce changement technologique.
Penser la valeur de la paix à long terme
Nous croyons que la valeur à long terme de la Chine Ping An est sous-évalué de manière significative, comme la lumière de l'activité d'assurance-vie, il est beaucoup plus que les prix d'aujourd'hui.
L'activité d'assurance-vie de Ping An ARPU du point de valeur de vue, en supposant que correspond à 11% de la valeur ARPU, en fonction de leur valeur pré-existante de l'entreprise d'assurance-vie, Ping An de la Chine, correspondant à la valeur marchande d'au moins 2,5 billions de dollars. Cette hypothèse est basée sur la Chine Ping An n'est plus établie sur la base de tout nouveau client d'assurance-vie.
Au contraire, comme la Chine le PIB par habitant a dépassé 10000 $, la demande de produits de services sera grandement améliorée.
Les dépenses par habitant du point de vue de l'assurance, la Chine est beaucoup plus faible que les autres pays en développement, l'avenir des conditions d'achat d'assurance augmentera. Cela comprend tous les aspects de l'assurance-vie traditionnelle et l'assurance maladie, l'assurance automobile et d'autres produits. On peut dire que l'industrie de l'assurance est toujours dans une pente très longue, a un bon essor.
Commençons par la perspective de la gouvernance d'entreprise, nous de plus en plus d'attention ces dernières années (ESG) cet indicateur, la Chine Ping An est le premier personne d'investissement ESG de la Chine.
Chine Ping An échelle de l'investissement passif total de près d'un billion de yuans, soit 24,3 milliards de soldes créditeurs verts, les soldes créditeurs 898800000000 de Pratt & Whitney. offres ESG à long terme la formation spéciale et un investissement continu dans la réduction de la pauvreté, les émissions de carbone, les médecins ruraux et les enseignants respectent. Dans MSCI ESG note la plus professionnelle du monde, la Chine Ping An a été répertorié comme le premier niveau national.
Ping adhèrent à la stratégie « Financial Technology + », « + écologie financière », soutient pleinement la construction de cinq grands écosystèmes, y compris: les services financiers, les soins de santé, les services automobiles, services immobiliers et de la ville intelligente. Ping Chaque année, 1% du revenu en R & D, la masse corporelle pour la paix cette entreprise, cela est un énorme investissement. Ces entrées sont amenés la technologie pour accroître les ventes croisées entre les différents services, ce qui porte améliorer l'expérience des clients, et d'améliorer l'efficacité du service, tout en permanence sur la société en tant que services de technologie de sortie complète du marché tout et de produits, ce qui permet la technologie mis prime de valorisation très importante.
Du point de vue du marché des capitaux, les six derniers mois rendement du cours des « actifs essentiels » des stocks de croissance de la science et de la technologie sous-performé, la Chine Ping An aussi une demi-année pour maintenir le choc. Nous pensons que le court terme ou fondamentaux à long terme de la capitalisation boursière, la Chine Ping An Prix A-part est toujours la plus forte marge de sécurité les meilleures entreprises à long terme peut traverser le cycle CBBC. fort rapport de la Chine Ping An, la société est encore au stade de la sous-évalué à long terme et va sûrement apporter la stabilité aux rendements pour les actionnaires à long terme.
